甲公司因生产升级需要筹集资本3000万元，该公司目前资本结构中仅有普通股2000万股，现有两个方案：①全部用股权进行筹资，增发1000万股普通股，每股市价3元；②全部用债务进行筹资，发行面值为3000万元，年利率为5%的长期债券，已知公司适用的所得税税率为25%。则两种筹资方式的每股收益无差别点的息税前利润是：A、337.5万元 B、600万元 C、450万元 D、300万元

题目
甲公司因生产升级需要筹集资本3000万元，该公司目前资本结构中仅有普通股2000万股，现有两个方案：①全部用股权进行筹资，增发1000万股普通股，每股市价3元；②全部用债务进行筹资，发行面值为3000万元，年利率为5%的长期债券，已知公司适用的所得税税率为25%。则两种筹资方式的每股收益无差别点的息税前利润是：

A、337.5万元
B、600万元
C、450万元
D、300万元
相似考题

1.已知某公司当前资金结构如下：筹资方式金额（万元）长期债券（年利率8%） 普通股（4500万股） 留存收益1 000 4500 2000合 计7500因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。要求：（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

2.某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3000万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资4000万元，预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有2个：(1)按11%的利率发行债券；(2)按每股20元的价格增发普通股。公司目前的息税前利润为1600万元，公司适用的所得税税率为25%，证券发行费忽略不计。要求：(1)计算按不同方案筹资后的每股收益。(2)计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。(3)计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。(4)根据计算结果说明应采用哪一种筹资方式？为什么？

3.某公司原有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股发行价格50元),所得税税率为25%。因为扩大业务,需要追加筹资200万元,其筹资方式有两个:一是全部按50元的价格发行普通股;二是全部筹措长期债务:债务利率为8%,则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为()万元。A、80B、60C、100D、110

4.（一）某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3000万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资4000万元，预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有两个：(1)按11%的利率发行债券。(2)按每股20元的价格增发普通股。公司目前的息税前利润为1600万元，公司适用的所得税税率为25%，证券发行费忽略不计。要求：1．计算按不同方案筹资后的每股收益。2．计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。3．计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。4．根据计算结果说明应采用哪一种筹资方式？为什么？

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  • 第1题：

    共用题干
    （一）
    资料某公司2012年末的长期资本总额为8000万元，其中包括长期借款3000万元，年利率6%；普通股股本4000万元（每股面值1元，4000万股），留存收益1000万元。公司采用固定股利政策，每年每股现金股利为0.3元。公司拟在2013年实施扩张计划，需要追加筹资3000万元，董事会需要对甲、乙两个备选筹资方案进行决策：方案甲：全部通过增发普通股筹资，按目前市场价格每股3元发行，增发普通股1000万股；方案乙：全部通过发行公司债券筹资，平价发行面值为100元的债券3000万元，票面利率为7%，每年付息一次。不考虑筹资费用，公司股利政策保持不变，公司适用的所得税税率为25%。
    （二）
    要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

    甲、乙两个筹资方案的每股收益无差别点处的息税前利润为：
    A:502.5万元
    B:670万元
    C:922.5万元
    D:1230万元

    答案：D
    解析：

  • 第2题：

    C公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投资一个新项目生产一种新产品，该项目需要投资4000万元。该项目备选的筹资方案有三个：
    （1）按11%的利率发行债券；
    （2）按面值发行股利率为12%的优先股；
    （3）按20元/股的价格增发普通股。
    该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为40%；证券发行费可忽略不计。要求：

    （1）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；
    （2）如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下， C公司应选择哪一种筹资方式？



    答案：
    解析：
    （1）增发普通股和谭券筹资的每股收益无差别点（EBIT－3000×10%）×（1－40%）/（800＋ 4000/20）＝（EBIT－3000×10%－4000×11%）×（1－40%）/800
    解得：EBIT＝2500（万元）
    增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点（EBIT－3000×10%）×（1－40%）/（800＋4000/20）＝ 【（EBIT－3000×10%）×（1－40%）－4000×12%】/800
    解得：EBIT＝4300（万元）
    （2）如果新产品可提供1000万元的新增息税前利润（即息税前利润变为2600万元），在不考虑财务风险的情况下，公司应选择方案1（发行债
    券）；如果新产品可提供4000万元的新增息税前利润（即息税前利润变为5600万元），在不考虑财务风险的情况下，公司应选择方案1（发行债券）。

  • 第3题：

    某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本筹资以满足扩大经营规模的需要。预计息税前利润为210万元，企业所得税税率为25%。有三种筹资方案可供选择：
    　　方案一：全部通过年利率为10%的长期债券筹资；
    　　方案二：全部是优先股股利率为12%的优先股筹资；
    　　方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。
    　　【要求】（1）计算三个方案筹资后的每股收益。
    　　【要求】（2）计算长期债券和普通股筹资方式的每股收益无差别点。
    【要求】（3）计算优先股和普通股筹资的每股收益无差别点。
    　　【要求】（4）若不考虑财务风险，该公司应当选择哪一种筹资方式？
    　　【要求】（5）如果公司预计的息税前利润改变为130万元或300万元，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？


    答案：
    解析：




    从筹资后的每股收益来看，长期债券筹资形成的每股收益最高；从每股收益无差异点分析来看，因为预计息税前利润210万元高于无差别点150万元，所以若不考虑财务风险应采用发行长期债券筹资，因其每股收益高。

    由于发行债券筹资的每股收益永远高于发行优先股筹资的每股收益，所以以债券筹资和普通股筹资的无差别点150万元标准，若预计息税前利润变为130万元，则低于无差别点150万元利润，应选择普通股筹资。若预计息税前利润变为300万元，高于无差别点150万元，应选择债券筹资方案。

  • 第4题：

    某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种筹资方案可供选择：
    　　方案一：全部通过年利率为10%的长期债券融资；
    　　方案二：全部是优先股股利为12%的优先股筹资；
    　　方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。企业所得税税率为25%。
    　　要求：
    　　（1）计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点。
    　　（2）计算优先股和普通股筹资的每股收益无差别点。
    　　（3）假设企业预期的息税前利润为210万元，若不考虑财务风险，该公司应当选择哪一种筹资方式？


    答案：
    解析：

    （3）

    因为预计营业利润210万元高于无差别点150万元，所以若不考虑财务风险应采用发行长期债券筹资，因其每股收益高。

  • 第5题：

    某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3 000万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资4 000万元，预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有两个：
    (1)按11%的利率发行债券。
    (2)按每股20元的价格增发普通股。
    公司目前的息税前利润为1 600万元，公司适用的所得税税率为25%，证券发行费忽略不计。
    要求：
    1.计算按不同方案筹资后的每股收益。
    2.计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。
    3.计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。
    4.根据计算结果说明应采用哪一种筹资方式？为什么？


    答案：
    解析：
    1. EPS (权益）=[(1 600 +400) -3 000 X10% ] (1-25%) / [800 + (4 000/20)]= 1.275 （元/股）
    EPS = [ (1 600 +400) -3 000 X 10% -4 000 x 11% ] (1 -25% ) /800 = 1. 181（元/股）
    2. (EBIT - 3 000 X 10% ) (1 -25% ) / [800 + (4 000/20) ] = ( EBIT - 3 000 x 10% -4 000 X 11% ) (1-25%) /800
    得：EBIT =2 500 （万元）
    3.筹资前的 DFL = I 600/ (1 600 -3 000 X 10% ) =1.23
    筹资后的 DFL (权益）=2 000/(2 000 -3 000 x10%) =1.18
    筹资后的 DFL (债务）=2 000/ (2 000 -3 000 x10% -4 000 x11%) =1.59
    4.结论：权益筹资较优

  • 第6题：

    甲公司目前有债务资金2000万元（年利息200万元），普通股股数3000万股。该公司由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资1500万元，企业所得税税率为25%，有两种筹资方案：
    　　A方案：增发普通股300万股，每股发行价5元。
    　　B方案：向银行取得长期借款1500万元，利息率10%。
    　　【要求】
    　　计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点，并根据每股收益分析法确定甲公司应该选择的方案；


    答案：
    解析：
    （1）A方案：
    　　每股收益 =（EBIT－200）×（1－25%）÷（3000＋300）
    　　B方案：
    　　每股收益 =（EBIT－200－1500×10%）×（1－25%）÷3000

    得：

    A方案：每股收益 =（1850－200）×（1－25%）÷3300 =0.375（元/股）
    　　B方案：每股收益 =（1850－200－150）×（1－25%）÷3000 = 0.375（元/股）

  • 第7题：

    已知某公司当前资本结构如下：

    因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2．5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计，适用的企业所得税税率为25％。
    要求：
    (1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。
    (2)计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
    (3)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
    (4)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
    (5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。


    答案：
    解析：
    (1)[(EBIT-1000×8％)×(1-25％)]／(4500+1000)=[(EBIT-1000× 8％-2500×10％)×(1-25％)]／4500，EBIT=1455(万元)
    (2)DFL=EBIT0／(EBIT0-I0)=1455／(1455-1000×8％-2500×10％)=1．29
    (3)由于预计的EBIT(1200万元)小于每股收益无差别点的EBIT(1455万元)，因此应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。
    (4)由于预计的EBIT(1600万元)大于每股收益无差别点的EBIT(1455万元)，因此应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。
    (5)根据财务杠杆的定义公式可知：财务杠杆系数DFL=普通股盈余变动率／息税前利润变动率。此时息税前利润在每股收益无差别点上增长10％，并且根据第(2)问计算得到的财务杠杆系数=1．29，每股收益的增长幅度=1．29×10％=12．9％。

  • 第8题：

    甲公司为一家制造类企业，公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股500万股，每股面值1元）。公司拟于下一年度扩大业务，需追加筹资300万元，没有筹资费用。现有两种筹资方案：
    方案一：全部按面值发行普通股，增发60万股，每股发行价5元；
    方案二：全部增加长期借款，借款利率为12%。预计扩大业务后的息税前利润为400万元，所得税税率为25%。
    假定不考虑其他因素。
    <1>?、计算每股收益无差别点的息税前利润，并据此作出筹资方式的决策。
    <2>?、从理论与实务管理角度，指出公司资本结构决策的目标定位。


    答案：
    解析：
    1.（EBIT－24）×（1－25%）/（500＋60）＝（EBIT－24－300×12%）×（1－25%）/500
    得：EBIT＝360（万元）（2分）
    预计扩大业务后的息税前利润为400万元，大于每股收益无差别点的息税前利润，所以应该选择全部增加长期借款方式筹资。（3分）
    2.从理论与实务管理角度，公司资本结构决策的目标定位于：通过合理安排资本结构，在有效控制财务风险的前提下降低企业融资成本、提高企业整体价值。（5分）

  • 第9题：

    多选题
    某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率仍为12%，利息36万元；公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为33%。下列结果正确的有（）。
    A

    用息税前利润表示的每股收益无差别点为100万元

    B

    用销售额表示的每股收益无差别点为750万元

    C

    如果企业的息税前利润为110万元，企业应选择发行普通股筹资

    D

    如果企业的销售额为800万元，企业应选择筹借长期债务


    正确答案： D,C
    解析：

  • 第10题：

    问答题
    某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；三是发行优先股300万元，股息率为12%。分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；

    正确答案： 普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12EBIT＝120（万元）普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：
    （EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12EBIT＝184.29（万元）
    解析： 暂无解析

  • 第11题：

    单选题
    某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元），所得税税率为25%。由于扩大业务，需追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部按面值发行普通股：增发4万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率为8%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（）万元。
    A

    110

    B

    60

    C

    100

    D

    80


    正确答案： D
    解析： 借款筹资方式的每股收益=[（EBIT-24-200×8%）×（1-25%）]/10，权益筹资方式的每股收益=[（EBIT-24）×（1-25%）]/（10+4），令两者相等，解得EBIT=80万元。

  • 第12题：

    单选题
    甲公司因生产升级需要筹集资本3000万元，该公司目前资本结构中仅有普通股2000万股，现有两个方案：①全部用股权进行筹资，增发1000万股普通股，每股市价3元；②全部用债务进行筹资，发行面值为3000万元，年利率为5%的长期债券，已知公司适用的所得税税率为25%。则两种筹资方式的每股收益无差别点的息税前利润是（  ）。
    A

    337.5万元

    B

    600万元

    C

    450万元

    D

    300万元


    正确答案： A
    解析：

  • 第13题：

    共用题干
    （一）
    资料某公司2012年末的长期资本总额为8000万元，其中包括长期借款3000万元，年利率6%；普通股股本4000万元（每股面值1元，4000万股），留存收益1000万元。公司采用固定股利政策，每年每股现金股利为0.3元。公司拟在2013年实施扩张计划，需要追加筹资3000万元，董事会需要对甲、乙两个备选筹资方案进行决策：方案甲：全部通过增发普通股筹资，按目前市场价格每股3元发行，增发普通股1000万股；方案乙：全部通过发行公司债券筹资，平价发行面值为100元的债券3000万元，票面利率为7%，每年付息一次。不考虑筹资费用，公司股利政策保持不变，公司适用的所得税税率为25%。
    （二）
    要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

    在公司预计2013年息税前利润为3590万元的情况下，应选择的筹资方案及相应的每股收益为：
    A:甲方案，0.60元
    B:乙方案，0.60元
    C:甲方案，0.80元
    D:乙方案，0.80元

    答案：B
    解析：

  • 第14题：

    某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，备选的筹资方案有三个：
    　　（1）按11%的利率发行债券；
    　　（2）按面值发行股利率为12%的优先股；
    　　（3）按20元/股的价格增发普通股。
    　　该公司适用的所得税税率为25%。
    　　要求：
    　　（1）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）收益无差别点（用息税前利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。
    　　（2）根据以上计算结果分析，在不同的息税前利润水平下，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?


    答案：
    解析：
    （1）债券筹资与增发普通股的每股收益无差别点：
    　　债券筹资方案：
    　　普通股股数＝800（万股）
    　　利息＝3000×10%＋4000×11%＝740（万元）
    　　增发普通股方案：
    　　普通股股数＝800＋4000/20＝1000（万股）
    　　利息＝3000×10%＝300（万元）
    　　每股收益无差别点的息税前利润＝

    即：预计息税前利润＞2500万元，应选择债券筹资；预计息税前利润＜2500万元，应选择增发普通股。
    　　优先股筹资与增发普通股的每股收益无差别点：
    　　优先股筹资方案：
    　　普通股股数＝800（万股）
    　　税前固定融资成本
    　　＝3000×10%＋4000×12%/（1－25%）＝940（万元）
    　　普通股方案：
    　　普通股股数＝800＋4000/20＝1000（万股）
    　　税前固定融资成本＝3000×10%＝300（万元）
    　　每股收益无差别点的息税前利润

    即：预计息税前利润＞3500万元，应选择优先股筹资；预计息税前利润＜3500万元，应选择增发普通股。
    （2）由于债券利息低于优先股股利且可以在税前扣除，因此，在任何息税前利润水平下，债券筹资都能比优先股筹资获得更高的每股收益。即最佳的筹资方案不可能是发行优先股，决策中无需考虑优先股筹资与增发普通股的每股收益无差别点。
    　　若优先股筹资优于增发普通股，应选择债券筹资；若增发普通股优于优先股筹资，则需要进一步比较增发普通股与债券筹资的优劣。
    　　因此，当预计息税前利润＞2500万元时，应选择债券筹资；当预计息税前利润＜2500万元时，应选择增发普通股。

  • 第15题：

    某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。预计息税前利润为210万元，企业所得税税率为25%。有三种筹资方案可供选择：
    方案一：全部通过年利率为10%的长期债券筹资；
    方案二：全部是优先股股利率为12%的优先股筹资；
    方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。
    要求：
    （1）计算三个方案筹资后的每股收益。
    （2）计算长期债券和普通股筹资方式的每股收益无差别点。
    （3）计算优先股和普通股筹资的每股收益无差别点。
    （4）若不考虑财务风险，该公司应当选择哪一种筹资方式？
    （5）如果公司预计的息税前利润改变为130万元或300万元，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？


    答案：
    解析：
    （1）长期债券筹资后的每股收益为：
    　　每股收益＝（210-500×10%）（1-25%）/100＝1.2（元）
    　　优先股筹资后的每股收益
    　　每股收益＝[210×（1-25%）-500×12%]/100＝0.975（元）
    　　普通股筹资后的每股收益
    　　每股收益＝210×（1-25%）/（100＋50）＝1.05（元）
    　　（2）假定长期债券和普通股筹资方式的每股收益无差别点为EBIT，则：
    　　（EBIT-500×10%）（1-25%）/100＝EBIT×（1-25%）/（100＋50）
    　　EBIT＝150（万元）
    　　（3）假设优先股和普通股筹资的每股收益无差别点为EBIT，则：
    　　[EBIT×（1-25%）-500×12%]/100＝EBIT×（1-25%）/（100＋50）
    　　EBIT＝240（万元）
    　　（4）从筹资后的每股收益来看，长期债券筹资形成的每股收益最高；从每股收益无差别点分析来看，因为预计息税前利润210万元高于无差别点150万元，所以若不考虑财务风险应采用发行长期债券筹资，因其每股收益高。
    　　（5）由于发行债券筹资的每股收益永远高于发行优先股筹资的每股收益，所以以债券筹资和普通股筹资的无差别点150万元为标准，若预计息税前利润变为130万元，低于无差别点（150万元），应选择普通股筹资。若预计息税前利润变为300万元，高于无差别点（150万元），应选择债券筹资方案。

  • 第16题：

    乙公司原有资本800万元，普通股资本500万元（发行价格25元），债务资本300万元，利率是10%，所得税税率为25%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股，发行价格30元；二是全部筹借长期借款，利率为12.5%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（　）万元。

    A、142.50
    B、75.00
    C、77.50
    D、80.00

    答案：A
    解析：
    [（EBIT－30－300×12.5%）×（1－25%）]/20＝[（EBIT－30）×（1－25%）]/（20＋10），解得EBIT＝142.5（万元）。

  • 第17题：

    某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元），优先股股利为15万元，所得税税率为25%。由于扩大业务，需追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部按面值发行普通股：增发4万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率为8%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（ ）万元。

    A.110
    B.60
    C.100
    D.80

    答案：C
    解析：
    借款筹资方式的每股收益＝[（EBIT－24－200×8%）×（1－25%）－15]/10，权益筹资方式的每股收益＝[（EBIT－24）×（1－25%）－15]/（10＋4），令两者相等，解得EBIT＝100（万元）。

  • 第18题：

    甲公司发行在外的普通股总股数为3000万股，其全部债务为6000万元（年利息率为6%）。公司因业务发展需要追加筹资2400万元，有两种方案选择：
    A方案：增发普通股600万股，每股发行价4元。
    B方案：按面值发行债券2400万元，票面利率为8%。
    公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择。假设发行股票和发行债券的筹资费忽略不计，经测算，追加筹资后公司销售额可以达到3600万元，变动成本率为50%，固定成本总额为600万元，公司适用的企业所得税税率为25%。
    要求：
    （1）计算两种方案的每股收益无差别点（即两种方案的每股收益相等时的息税前利润）。
    （2）计算公司追加筹资后的预计息税前利润。
    （3）根据要求（1）和要求（2）的计算结果，判断公司应当选择何种筹资方案，并说明理由。


    答案：
    解析：
    （1）A方案总股数=3000+600=3600（万股）
    A方案总利息=6000×6%=360（万元）
    B方案总股数=3000万股
    B方案总利息=6000×6%+2400×8%=552（万元）

    或者：（EBIT-6000×6%）×（1-25%）/（3000+600）=（EBIT-6000×6%-2400×8%）×（1-25%）/3000
    解得：EBIT=1512（万元）
    （2）追加筹资后的预计息税前利润=3600×（1-50%）-600=1200（万元）
    （3）选择A方案。因为追加筹资后的预计息税前利润1200万元小于每股收益无差别点息税前利润1512万元，所以应当选择利息小的股权筹资方式，即选择A方案。

  • 第19题：

    （2019年）甲公司发行在外的普通股总股数为3000万股，全部债务为6000万（年利息率为6%），因业务发展需要，追加筹资2400万元，有AB两个方案：
    　　A方案：发行普通股600万股，每股4元。
    　　B方案：按面值发行债券2400万，票面利率8%。
    　　公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择，假设不考虑两个方案的筹资费用，公司追加投资后的销售总额达到3600万元，变动成本率为50%，固定成本为600万元，企业所得税税率为25%。
    　　要求：
    　　（1）计算两种方案的每股收益无差别点的息税前利润。
    　　（2）公司追加筹资后，计算预计息税前利润。
    　　（3）根据前两个问题计算的结果，选择最优方案。


    答案：
    解析：
    （1）（EBIT－6000×6%）×（1－25%）/（3000＋600）＝（EBIT－6000×6%－2400×8%）×（1－25%）/3000
    　　解得：每股收益无差别点的息税前利润＝1512（万元）
    　　（2）预计息税前利润＝3600×（1－50%）－600＝1200（万元）
    　　（3）由于预计的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，所以，应该选择发行普通股的方案。

  • 第20题：

    某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；三是发行优先股300万元，股息率为12%。分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；


    正确答案: 普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12EBIT＝120（万元）普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：
    （EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12EBIT＝184.29（万元）

  • 第21题：

    问答题
    某企业目前的总资本为2000万元，其结构为：负债：资本为40：60，负债利率为10﹪，普通股权资本为60﹪（发行普通股24万股，每股面值50元）。现拟追加筹资300万，有两种方案可供选择：  （1）全部筹措长期债务，负债利率为10﹪，企业追加筹资后，息税前利润预计为180万元，所得税率为33﹪。  （2）全部发行普通股。增发普通股6万股，每股面值50元。  要求：计算每股收益无差别点及无差别点每股收益并确定企业的筹资方案。

    正确答案： （1）[EBIT－（800＋300）×10％]×（1－33％）÷（24×50）＝[EBIT－800×10％] ×（1－33％）÷（24×50＋6×50）解得：EBIT＝230
    （2）因为每股收益无差别点得息税前利润230大于预计利润180，所以采用发行债券方式筹集资金。
    解析： 暂无解析

  • 第22题：

    单选题
    甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股和发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点息税前利润为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点息税前利润为180万元。如果采用每股收益分析法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（）
    A

    当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券

    B

    当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股

    C

    当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股

    D

    当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券


    正确答案： D
    解析：

  • 第23题：

    单选题
    某公司因生产发展需要再筹资40万元。现有两种筹资方案可供选择：（1）增发20000股普通股，每股发行价为20元；（2）发行债券40万元，债券年利率10%。公司的息税前利润目标为50万元，所得税率为25%，该公司筹资后的利润状况如下表：发行债券与增发普通股每股利润无差异点处的息税前利润为()元。
    A

    110000

    B

    70000

    C

    80000

    D

    90000


    正确答案： B
    解析： 本题考查资本结构决策的每股利润分析法。根据题意两种增资方式下都没有优先股年股利，所以我们就不用考虑Dp1、Dp2，把已知的数字代入公式，即可求得每股利润无差别点。

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