已知某公司当前资金结构如下：筹资方式金额（万元）长期债券（年利率8%） 普通股（4500万股） 留存收益1 000 4500 2000合 计7500因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。要求：（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。（2）计算处于每股利润无差别点

题目

已知某公司当前资金结构如下：

筹资方式

金额（万元）

长期债券（年利率8%） 普通股（4500万股） 留存收益

1 000 4500 2000

合 计

7500

因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。

要求：

（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。

（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。

（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

相似考题

1.某公司债券和权益筹资额的比例为2：5，综合资金成本率为12%，若资金成本和资金结构不变，当发行100万元长期债券时，筹资总额分界点为( )。A.1200万元B.200万元C.350万元D.100万元

2.某公司目前长期资金市场价值为1000万元,其中债券400万元,年利率为12%,普通股600万元(60万股),公司所得税税率为25%,现拟追加筹资300万元,有两种筹资方案:方案一:增发30万股普通股。方案二:平价发行300万元长期债券,年利率为12%。要求:计算两种筹资方式的每股利润无差别点并进行决策分析。

3.已知某公司目前资本结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8%）） 1000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产扩张，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择： 甲方案为增发1000万股普通股，每股市价2.5元； 乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。 假设股票于债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税率为25%。 问： 如果公司预计息税前利润为1200万元，则该公司应采用哪种筹资方案？A．应采用甲方案，追加股票筹资B．应采用乙方案，追加债务筹资C．两种方案均可D．两种方案都不可以

4.某公司负债和权益筹资额的比例为2：5，综合资金成本率为12%，若资金成本和资金结构不变，当发行100万元长期债券时，筹资总额分界点为（ ）万元。A．1 200B．200C．350D．100

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  • 第1题：

    6、已知某公司目前资本结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8%）） 1000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产扩张，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择： 甲方案为增发1000万股普通股，每股市价2.5元； 乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。 假设股票于债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税率为25%。 问： 处于每股收益无差别点时，乙方案的财务杠杆系数为

    A．1.29

    B．1.48

    C．1.50

    D．1.00


    （1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润： [(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000) =[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元) 或 甲方案年利息=1000×8%=80（万元） 乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元） [(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000) =(EBIT-330)×(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元) （2分） （2）乙方案财务杠杆系数 =1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)] =1455/(1455-330) =1.29(1分) （3）因为：预计息税前利润=1200万元 所以：应采用甲方案（或增发普通股）（0.5分） （4）因为：预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元 所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（0.5分） （5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%（1分） 说明：如果第（5）步骤采用其他方法计算，并得出正确结果，也可得分。

  • 第2题：

    8、已知某公司目前资本结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8%）） 1000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产扩张，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择： 甲方案为增发1000万股普通股，每股市价2.5元； 乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。 假设股票于债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税率为25%。 问： 如果公司预计息税前利润为1600万元，则该公司应采用哪种筹资方案？

    A．应采用乙方案，追加债务筹资

    B．应采用甲方案，追加股票筹资

    C．两种方案均可性

    D．两种方案均不可行


    D 解析：剩余股利政策是指只有在没有现金净流量为正的项目的时候才会支付股利。这在那些处于成长阶段，不能轻松获得其他融资来源的企业中比较常见。

  • 第3题：

    6、已知某公司目前资本结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8%）） 1000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产扩张，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择： 甲方案为增发1000万股普通股，每股市价2.5元； 乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。 假设股票于债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税率为25%。 问： 如果公司预计息税前利润为1600万元，则该公司应采用哪种筹资方案？

    A．应采用乙方案，追加债务筹资

    B．应采用甲方案，追加股票筹资

    C．两种方案均可性

    D．两种方案均不可行


    （1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润： [(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000) =[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元) 或 甲方案年利息=1000×8%=80（万元） 乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元） [(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000) =(EBIT-330)×(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元) （2分） （2）乙方案财务杠杆系数 =1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)] =1455/(1455-330) =1.29(1分) （3）因为：预计息税前利润=1200万元 所以：应采用甲方案（或增发普通股）（0.5分） （4）因为：预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元 所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（0.5分） （5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%（1分） 说明：如果第（5）步骤采用其他方法计算，并得出正确结果，也可得分。

  • 第4题：

    7、已知某公司目前资本结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8%）） 1000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产扩张，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择： 甲方案为增发1000万股普通股，每股市价2.5元； 乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。 假设股票于债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税率为25%。 问： 如果公司预计息税前利润为1200万元，则该公司应采用哪种筹资方案？

    A．应采用甲方案，追加股票筹资

    B．应采用乙方案，追加债务筹资

    C．两种方案都可行

    D．两种方案都不可行


    （1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润： [(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000) =[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元) 或 甲方案年利息=1000×8%=80（万元） 乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元） [(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000) =(EBIT-330)×(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元) （2分） （2）乙方案财务杠杆系数 =1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)] =1455/(1455-330) =1.29(1分) （3）因为：预计息税前利润=1200万元 所以：应采用甲方案（或增发普通股）（0.5分） （4）因为：预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元 所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（0.5分） （5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%（1分） 说明：如果第（5）步骤采用其他方法计算，并得出正确结果，也可得分。

  • 第5题：

    5、已知某公司目前资本结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8%）） 1000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产扩张，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择： 甲方案为增发1000万股普通股，每股市价2.5元； 乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。 假设股票于债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税率为25%。 问： 如果公司预计息税前利润为1200万元，则该公司应采用哪种筹资方案？

    A．应采用甲方案，追加股票筹资

    B．应采用乙方案，追加债务筹资

    C．两种方案都可行

    D．两种方案都不可行


    本题的主要考核点是每股盈余无差别点的确定及其应用。 （1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润： 解之得：EBIT=1455（万元） 或：甲方案年利息=1000×8%=80（万元） 乙方案年利息=1000×8%+2500×10% =330（万元） 解之得：EBIT=1455（万元） （2）乙方案财务杠杆系数 （3）因为：预计息税前利润=1200万元＜EBIT=1455万元 所以：应采用甲方案（或增发普通股） （4）因为：预计息税前利润=1600万元＞EBIT=1455万元 所以：应采用乙方案（或发行公司债券） （5）每股盈余增长率=1.29×10%=12.9%

  • 第6题：

    已知某公司目前资本结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8%）） 1000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产扩张，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择： 甲方案为增发1000万股普通股，每股市价2.5元； 乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。 假设股票于债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税率为25%。 问：如果公司预计息税前利润为1600万元，则该公司应采用哪种筹资方案？

    A．应采用乙方案，追加债务筹资

    B．应采用甲方案，追加股票筹资

    C．两种方案均可

    D．两种方案均不可


    （1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润： [(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000) =[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元) 或 甲方案年利息=1000×8%=80（万元） 乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元） [(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000) =(EBIT-330)×(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元) （2分） （2）乙方案财务杠杆系数 =1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)] =1455/(1455-330) =1.29(1分) （3）因为：预计息税前利润=1200万元 所以：应采用甲方案（或增发普通股）（0.5分） （4）因为：预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元 所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（0.5分） （5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%（1分） 说明：如果第（5）步骤采用其他方法计算，并得出正确结果，也可得分。

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