问答题某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长8％。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。如果股票的价格为24．90元，若长期持有，不准备出售，计算股票的内部收益率（精确到1％）。
题目
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参考答案和解析
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第1题：
某上市公司去年支付每股股利为0．80元，预计在未来日子里该公司股票的股利按每年5%的速度增长，假定必要收益率为10%，该股票的内在价值是( )。
A.32．5
B.16．5
C.32．0
D.16．8
正确答案：D
-
第2题：
某上市公司本年每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第一年增长14%，第二年增长14%，第三年增长8%，第四年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率政策并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股的计划。
已知：（P/F，10%，1）＝O.9091
（P/F，10%，2）＝O.8264
（P/F，12%，1）＝O.8929
（P/F，12%，2）＝0.7972
要求：
（1）假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的 价值；
（2）如果股票的持有期年均收益率为12%，计算股票目前的价格。
正确答案：
本例中，因为假定该公司采取固定股利支付率政策并打算继续实行该政策，又假定公司没有增发普通股计划，所以净收益的增长率就是每股股利的增长率。
(1)计算股票价值
预计第一年每股股利＝2×(1+14%)＝2.28(元)
预计第二年每股股利＝2.28×(1+14%)＝2.60(元)
预计第三年及以后各年每股股利＝2.60×(1+8%)＝2.81(元)
股票价值＝2.28×(P/F，10%，1)+2.60×(P/F，10%，
2)+(2.81/10%)×(P/F，10%，2)＝27.44(元)
(2)如果股票的持有期年均收益率为12%，计算股票目前的价格
股票目前的价格＝2.28×(P/F，12%，1)+2.60×(P/F，12%，2)十(2.81/12%)×(P/F，12%，2)＝22.78(元) -
第3题：
某上市公司拟在未来无限时期每年支付每股股利2元，相应的贝÷现率（必要收益率）为10%，该公司股价18元，计算该股票的净现值为（ ）。
A．-2元
B．2元
C．18元
D．20元
正确答案：B
-
第4题：
某上市公司本年度的净收益为20000 万元，每股支付股利2 元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1 年增长14%，第2 年增长14%，第3 年增长8%，第4 年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求：
（1）假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值
（2）如果股票的价格为25元，计算股票的预期报酬率答案：解析：(1)第1年的每股股利=2×（1+14%）=2.28（元） 第2年的每股股利=2.28×（1+14%）=2.60（元） 第3年的每股股利=2.60×（1+8%）=2.81（元）
股票价值=2.28×（P/S，10%，1）+2.60×（P/S，10%，2）+2.81/10%×（P/S，10%，2）=27.44（元）
（2）股票预期收益率是指股票购价等于股票未来股利现值时的折现率，设预期收益率为i， 25=2.28×（P/F，i，1）+2.60×（P/F，i，2）+（2.81/i）×（P/F，i，2） 当i=12%时： 2.28×（P/F，12%，1）+2.60×（P/F，12%，2）+（2.81/12%）×（P/F，12%，2）=2.28×0.8929 +2.60×0.7972 +（2.81/12%）×0.7972=22.78（元） （I-10%）/(25-27.44)=(12%-10%)/(22.78-27.44) 预期收益率I=11.05% -
第5题：
某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求：
（1）假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值（精确到0.01元）；
（2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的期望报酬率（精确到1%）。答案：解析：（1）预计第1年的股利=2×（1+14%）=2.28（元）
预计第2年的股利=2.28×（1+14%）=2.60（元）
预计第3年及以后的股利=2.60×（1+8%）=2.81（元）
股票的价值=2.28×（P/F，10%，1）+2.60×（P/F，10%，2）+2.81/10%×（P/F，10%，2）=27.44（元）
（2）24.89=2.28×（P/F，i，1）+2.60×（P/F，i，2）+2.81/i×（P/F，i，2）
由于按10%的期望报酬率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.89元时的期望报酬率应高于10%，故用11%开始测试：
当i=11%时，2.28×（P/F，11%，1）+2.60×（P/F，11%，2）+2.81/11%×（P/F，11%，2）=24.89（元）
所以，股票的期望报酬率=11%。 -
第6题：
某上市公司拟在未来无限时期每年支付每股股利2元，相应的贴现率(必要收益率)为10%，该公司股价18元，计算该股票的净现值为（）元。
A、－2
B、2
C、18
D、20答案：B解析：
-
第7题：
某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长8％。第4年及以后将保持其净收益水平。 该公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。 假设投资人要求的报酬率为10％，计算每股股票的价值。
正确答案: 预计第1年的股利=2×（1+14％）=2.28（元）预计第2年的股利=2.28×（1+14％）=2.60（元）
预计第3年及以后的股利=2.60×（1+8％）=2.81（元）
每股股票的价值=2.28×（P／F，10％，1）+2.60×（P／F，10％，2）+2.81／10％×（P／F，10％，2）=2.28×0.9091+2.60×0.8264+28.1×0.8264=27.44（元） -
第8题：
上市公司拟在未来无限时期每年支付每股股利2元，相应的贴现率（必要收益率）为10%，该公司股价18元，计算该股票的净现值为（）。
- A、-2元
- B、2元
- C、18元
- D、20元
正确答案:B -
第9题：
问答题某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长8％。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。假设投资人要求的报酬率为10％，计算每股股票的价值。正确答案： 预计第1年的股利=2×（1+14％）=2.28（元）预计第2年的股利=2.28×（1+14％）=2.60（元）预计第3年及以后的股利=2.60×（1+8％）=2.81（元）每股股票的价值=2.28×（P／F，10％，1）+2.60×（P／F，10％，2）+2.81／10％×（P／F，10％，2）=2.28×0.9091+2.60×0.8264+28.1×0.8264=27.44（元）解析： 暂无解析 -
第10题：
问答题某上市公司本年度的净利润为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来3年进人成长期，净利润第1年增长14%，第2年增长14%,第3年增长8%。第4年及以后将保持其净利润水平。该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。 要求： (1)假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值（精确到0.01元）； (2)如果股票的价格为24.89元，计算股票的内部收益率（精确到1%)。正确答案：解析： -
第11题：
单选题某上市公司拟在未来无限时期每年支付每股股利2元，相应的贴现率（必要收益率）为10%，该公司股价18元，计算该股票的净现值为（ ）元。A－2
B2
C18
D20
正确答案： D解析：
该股票的净现值为：NPV＝2/10%－18＝2（元）。 -
第12题：
问答题某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入增长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持第3年净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的鼓励政策，并打算今后继续实行改政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。 [已知：（P/F，11%，1）=0.9009，（P/F，11%，2）=0.8116，（P/F，11%，3）=0.7312]假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值（精确到0.01元）。正确答案： 预计第1年的股利=2×（1+14％）=2.28（元）
预计第2年的股利=2.28×（1+14％）=2.60（元）
预计第3年及以后的股利=2.60×（1+8％）=2.81（元）
股票的价值=2.28×（P／F，10％，1）+2.60×（P／F，10％，2）+2.81／10％×（P／F，10％，2）=2.28×0.9091+2.60×0.8264+2.81／10％×0.8264=27.44（元）解析： 暂无解析 -
第13题：
某上市公司本年度的净收益为40 000万元，每股支付股利4元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年至第3年增长5%，第4年至第7年增长8%。第8年及以后将保持其净收益水平。
该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求：
(1)假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值(精确到0.01元)；
(2)如果股票的价格为48.4元，计算股票的预期报酬率(精确到0.01%)；
计算步骤和结果，可以用表格形式表达，也可以用算式表达。
正确答案：
(1)股票价值计算年 份 0
1
2
3
4
0
6
7
合计
净收益(万元)
40 000
42 000
44100
46 305
50009.4
54010.15
58330.96
62997.44
每股股利(元)
4
4.2
4.41
4.63
5
5.4
5.83
6.3
现值系数(10%)
0.909 1
0.826 4
0.751 3
0.683 0
0.6209
0.5645
0.5132
股利现值(元)
3.82
3.64
3.48
3.42
3.35
3.29
3.23
24.23
未来股价(元)
63
未来股价现值(元)
32.33
32.33
股票价值(元)
56.56
(2)预期收益率计算：测试i=12%
年 份 0
1
2
3
4
5
6
7
合计
净收益(力兀)
40 000
42 000
44 100
46 305
50009.4
54010.15
58330.96
62997.44
每股股利(元)
4
4.2
4.41
4.63
5
5.4
5.83
6.3
现值系数(12%)
0.8929
0.7972
0.7118
0.6355
0.567 4
0.506 6
0.452 3
股利现值(元)
3.75
3.52
3.30
3.18
3．O6
2.95
2.85
22.61
未来股价(元)
52.5
未来股价现值(元)
23.75
23.75
股票价值(元)
46.36
以下采用内插法：
i=10%+[(56.56-48.4)/(56.56-46.36)]×(12%-10%)=11.60% -
第14题：
某上市公司去年支付每股股利为0.80元，预计在未来日子里该公司股票的股利按每年5%的速度增长，假定必要收益率为10%，该股票的内在价值是（ ）。
A．32.5元
B．16.5元
C．32.0元
D．16.8元
正确答案：D
-
第15题：
某上市公司拟在未来无限时期每年支付每股股利2元，相应的贴现率(必要收益率)为10%，该公司股价18元，计算该公司的净现值为（ ）。
A．-2元
B．2元
C．18元
D．20元
正确答案：B
由于公司拟在未来无限时期每年支付每股股利2元，相应的贴现率(必要收益率)为10%，根据零增长模型，公司股价理论值为2÷10%=20元，公司净现值为20-18=2元。 -
第16题：
某上市公司本年度的净利润为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求：
（1）假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值（精确到0.01元）；
（2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的期望报酬率（精确到1%）。答案：解析：（ 1）预计第 1年的股利 =2×（ 1+14%） =2.28（元）
预计第 2年的股利 =2.28×（ 1+14%） =2.60（元）
预计第 3年及以后的股利 =2.60×（ 1+8%） =2.81（元）
股票的价值 =2.28×（ P/F， 10%， 1） +2.60×（ P/F， 10%， 2） +2.81/10%×（ P/F， 10%， 2） =27.44（元）
（ 2） 24.89=2.28×（ P/F， i， 1） +2.60×（ P/F， i， 2） +2.81/i×（ P/F， i， 2 ）由于按 10%的期望报酬率计算，其股票价值为 27.44元，市价为 24.89元时的期望报酬率应高于 10%，故用 11%开始测试：
当 i=11%时， 2.28×（ P/F， 11%， 1） +2.60×（ P/F， 11%， 2） +2.81/11%×（ P/F， 11%， 2） =24.89（元）
所以，股票的期望报酬率 =11% -
第17题：
某上市公司去年每股股利为0. 80元，预计在未来日子里该公司股票的股利按每年5%的速度增长，假定必要收益率为10%，该股票的内在价值为（）元。
A.32.5 B.16.5 C.32.0 D.16.8答案：D解析：。根据股票内在价值的不变增长模型,股票的内在价值=下一年的股利/股票的必要收益率-股利固定增长率）=0.80X（1+5%）/（10%—5%）=16.8（元） -
第18题：
预计某宗房地产未来第一年的净收益为25万元，此后每年的净收益会在上一年的基础上减少2万元，假定报酬率为6%。 该宗房地产第14年的净收益为（ ）万元。
- A、1
- B、2
- C、-1
- D、14
正确答案:C -
第19题：
公司普通股上年支付股利1元，预计头5年该公司股利将以每年10%的增长率增长，从第6年开始每股股利将以每年5%的增长率增长。投资者对该股票的预期的收益率为8%，计算该股票的价值是多少？
正确答案:头5年股利按10%增长时各年股利为：1.10、1.210、1.331、1.464、1.610将各年的股利以8%折现率折现之和
=1.10×0.926+1.210×0.857+1.331×0.793+1.464×0.735+1.610×0.680=3.11元。
第5年末股票市价=1.610×（1+5%）/（8%-5%）=56.35元 第5年末股票市价现值=56.35×0.680=38.318元 该公司股票的价值=3.11+38.318=41.428元。 -
第20题：
问答题甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票、N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股3.5元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司股票现行市价为4元，上年每股支付股利0.2元。预计该公司未来三年股利第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长5%，第4年及以后将保持每年2%的固定增长率水平。甲企业所要求的投资必要收益率为10%。 要求： （1）利用股票估价模型，分别计算M、N、L公司股票价值。 （2）代甲企业做出股票投资决策。正确答案：
(1)根据固定增长模式下股票估价基本模型,VM=D0×(1+g)/(RS-g)=0.15×(1+6%)/(10%-6%)=3.98(元);
根据零增长模式下股票估价基本模型,VN=D/RS=0.6/10%=6(元);
L公司预期第1年的股利=0.2×(1+14%)=0.23(元/股),预期第2年的股利=0.23×(1+14%)=0.26(元/股),预期第3年的股利=0.26×(1+5%)=0.27(元/股),则
根据阶段性增长模式下股票估价基本模型,VL=0.23×(P/F,10%,1)+0.26×(P/F,10%,2)+0.27×(P/F,10%,3)+0.27×(1+2%)/(10%-2%)×(P/F,10%,3)=0.23×0.9091+0.26×0.8264+0.27×0.7513+0.27×(1+2%)/(10%-2%)×0.7513=3.12(元)。
(2)由于M公司股票价值3.98元高于其市价3.5元,故M公司股票值得投资购买;N公司股票价值6元低于其市价7元;L公司股票价值3.12元低于其市价4元。故N公司和L公司的股票都不值得投资。解析： 暂无解析 -
第21题：
问答题甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票、N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股3．5元，上年每股股利为0．15元，预计以后每年以6％的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0．6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司股票现行市价为4元，上年每股支付股利0．2元。预计该公司未来三年股利第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长5％。第4年及以后将保持每年2％的固定增长率水平。甲企业所要求的投资必要报酬率为10％。 代甲企业作出股票投资决策。正确答案： 由于M公司股票价值（3.98元）高于其市价（3.5元），M公司股票值得投资购买；
N.公司股票价值（6元）低于其市价（7元），1公司股票价值（3.21元）低于其市价（4元），故N公司和L公司的股票都不值得投资。解析： 暂无解析 -
第22题：
问答题某投资人拟投资股票，目前有两家公司股票可供选择： （1）A公司股票本年度每股利润1元，每股股利0.4元，每股净资产10元，预计公司未来不发行股票，且保持经营效率、财务政策不变。 （2）B公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长10%，第2年增长10%，第3年增长6%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。 （3）当前国债利率为4%，股票市场平均收益率为7%，A公司股票的系统风险与市场风险一致，B公司股票的B系数为2。 要求： （1）计算两家公司股票的价值。 （2）如果A股票的价格为10元，8股票的价格为25元，计算两股票的预期报酬率。正确答案：
(1)A公司:必要收益率=7%
B公司:必要收益率=4%+2x(7%一4%)=10%
A公司利润留存率=(1—0.4)/1=60%A公司权益净利率=1/10=10%
A公司可持续增长率=60%x10%/(1—60%×10%1=6.38%
A股票的价值=0.4×(1+6.38%)/(7%一6.38%)=68.63(元)
B股票的价值=2×(1+10%)x(P/F,10%,1)+2×(1+10%)2×(P/F,10%,2)+2x(1+10%)2×(1+6%)×(P/F,10%,3)+2×(1+10%)2×(1+6%)/10%×(P/F,10%,3)=25.2(元)
(2)A股票:10=0.4×(1+6.38%)/(i-6.38%)
i=10.64%
A股票预期报酬率为10.64%
B股票:
25=2×(1+10%)×(P/F,i,1)+2×(1+10%)2×(P/F,i,2)+2×(1+1%)2×(1+6%)×(P/F,i,3)+2×(1+10%)2×(1+6%)/ix(P/F,i,3)
设i=11%,2×(1+10%)×(P/F,11%,1)+2×(1+10%)2×(P/F,11%,2)+2×(1+10%)2×(1+6%)×(P/F,11%,3)+2×(1+10%)2×(1+6%)/11%×(P/F,11%,3)=22.8733
(i-10%)/(11%-10%)=(25—25.2)/(22.8733—25.2)
i=10.09%
B股票预期报酬率为10.09%。解析： 暂无解析 -
第23题：
问答题某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。 要求： （1）假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值（精确到0.01元）； （2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率（精确到1%）。正确答案：
(1)预计第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元);预计第2年的股利=2.28×(1+14%)=2.60(元);预计第3年及以后的股利=2.60×(1+8%)=2.81(元);
股票的价值=2.28×(P/F,10%,1)+2.60×(P/F,10%,2)+2.81/10%×(P/F,10%,2)=2.07+2.15+23.22=27.44(元)。
(2)24.89=2.28×(P/F,i,1)+2.60×(P/F,i,2)+2.81/i×(P/F,i,2);
由于按10%的预期报酬率计算,其股票价值为27.44元,市价为24.89元时的预期报酬率应高于10%。故用11%开始测试:
当i=11%时,2.28×(P/F,11%,1)+2.60×(P/F,11%,2)+2.81/11%×(P/F,11%,2)=2.28×0.9009+2.60×0.8116+2.81/11%×0.8116=2.05+2.11+20.73=24.89(元),所以股票的预期报酬率=11%。解析： 暂无解析