C公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投资一个新项目生产一种新产品，该项目需要投资4000万元。该项目备选的筹资方案有三个： （1）按11%的利率发行债券； （2）按面值发行股利率为12%的优先股； （3）按20元/股的价格增发普通股。 该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为40%；证券发行费可忽略不计。要求：（1）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点； （2）如果新
题目
C公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投资一个新项目生产一种新产品，该项目需要投资4000万元。该项目备选的筹资方案有三个：
（1）按11%的利率发行债券；
（2）按面值发行股利率为12%的优先股；
（3）按20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为40%；证券发行费可忽略不计。要求：
（1）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；
（2）如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下， C公司应选择哪一种筹资方式？
（1）按11%的利率发行债券；
（2）按面值发行股利率为12%的优先股；
（3）按20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为40%；证券发行费可忽略不计。要求：
（1）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；
（2）如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下， C公司应选择哪一种筹资方式？
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第1题：
ABC公司目前的资金来源包括每股面值2元的普通股380万股和平均年利率为8％的l 000万元债务。该公司2013年拟投产一条生产线，需要投资400万元，预期投产后每年可增加息税前利润220万元。该项目备选的筹资方案有三个：
方案一：按10％的利率发行债券（平价发行）；方案二：按面值发行股利率为12％的优先股；方案三：按20元／股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前利润为580万元；公司适用的所得税税率为25％；证券发行费忽略不计。
要求：
（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益（结果保留两位小数）。
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）收益无差别点（用息税前利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。
（3）计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数。
（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?
（5）如果新生产线可提供450万元新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?
正确答案：
(1)计算普通股每股收益，如表l0—1所示。表10—1(2)债务筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[(EBIT一80—40)×(1—25％)1／380=[(EBIT一80)×(1—25％)]／400EBIT=880(万元)优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[(EBIT一80)×(1—25％)一481／380=[(EBIT一80)×(1—25％)]／400EBIT=1360(万元)。(3)财务杠杆系数的计算：筹资前的财务杠杆系数=580／(580—80)=1．16发行债券筹资的财务杠系数杆=800／(800—80一40)=1．18优先股筹资的财务杠杆系数=800／[(800—80—48／(1—25％)]=1．22普通股筹资的财务杠杆系数=800／(800—80)=1．11。(4)该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增息税前利润为220万元时，每股收益较高，风险(财务杠杆系数)较低，最符合财务目标。(5)当项目新增息税前利润为450万元时，应选择债务筹资方案。 -
第2题：
共用题干
（一）
资料某公司2012年末的长期资本总额为8000万元，其中包括长期借款3000万元，年利率6%；普通股股本4000万元（每股面值1元，4000万股），留存收益1000万元。公司采用固定股利政策，每年每股现金股利为0.3元。公司拟在2013年实施扩张计划，需要追加筹资3000万元，董事会需要对甲、乙两个备选筹资方案进行决策：方案甲：全部通过增发普通股筹资，按目前市场价格每股3元发行，增发普通股1000万股；方案乙：全部通过发行公司债券筹资，平价发行面值为100元的债券3000万元，票面利率为7%，每年付息一次。不考虑筹资费用，公司股利政策保持不变，公司适用的所得税税率为25%。
（二）
要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。甲方案的资本成本为：
A:7.5%
B:10%
C:12.5%
D:17.5%答案：B解析： -
第3题：
某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，备选的筹资方案有三个：
（1）按11%的利率发行债券；
（2）按面值发行股利率为12%的优先股；
（3）按20元/股的价格增发普通股。
该公司适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）收益无差别点（用息税前利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。
（2）根据以上计算结果分析，在不同的息税前利润水平下，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?答案：解析：（1）债券筹资与增发普通股的每股收益无差别点：
债券筹资方案：
普通股股数＝800（万股）
利息＝3000×10%＋4000×11%＝740（万元）
增发普通股方案：
普通股股数＝800＋4000/20＝1000（万股）
利息＝3000×10%＝300（万元）
每股收益无差别点的息税前利润＝
即：预计息税前利润＞2500万元，应选择债券筹资；预计息税前利润＜2500万元，应选择增发普通股。
优先股筹资与增发普通股的每股收益无差别点：
优先股筹资方案：
普通股股数＝800（万股）
税前固定融资成本
＝3000×10%＋4000×12%/（1－25%）＝940（万元）
普通股方案：
普通股股数＝800＋4000/20＝1000（万股）
税前固定融资成本＝3000×10%＝300（万元）
每股收益无差别点的息税前利润
即：预计息税前利润＞3500万元，应选择优先股筹资；预计息税前利润＜3500万元，应选择增发普通股。
（2）由于债券利息低于优先股股利且可以在税前扣除，因此，在任何息税前利润水平下，债券筹资都能比优先股筹资获得更高的每股收益。即最佳的筹资方案不可能是发行优先股，决策中无需考虑优先股筹资与增发普通股的每股收益无差别点。
若优先股筹资优于增发普通股，应选择债券筹资；若增发普通股优于优先股筹资，则需要进一步比较增发普通股与债券筹资的优劣。
因此，当预计息税前利润＞2500万元时，应选择债券筹资；当预计息税前利润＜2500万元时，应选择增发普通股。 -
第4题：
光华公司目前资本结构为：总资本1000 万元，其中债务资本400 万元（年利息40 万元）；普通股资本600 万元（600 万股，面值1 元，市价5 元）目前息税前
利润是200 万元。企业由于扩大经营规模，追加投资项目需要筹资800 万元，已知所得税率20%，不考虑筹资费用因素。
有三种筹资方案：
甲方案：增发普通股200 万股，每股发行价3 元；同时向银行借款200 万元，利率保持原来的10%。
乙方案：增发普通股100 万股，每股发行价3 元；同时溢价发行500 万元面值为300万元的公司债券，票面利率15%。
丙方案：不增发普通股，溢价发行600 万元面值为400 万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款200 万元，利率10%。
要求:
（1）根据以上资料，运用每股收益无差别点法对三个筹资方案进行比较分析。
（2）如果新项目的息税前利润预计150 万元，请做出决策。答案：解析：（1）甲、乙方案的比较：
（决策原则：如果预计的 EBIT 大于 260 万元，应选择财务杠杆效应大的乙方案；反之，应选择财务杠杆效应小的甲方案。）
乙、丙方案的比较：
（决策原则：如果预计的 EBIT 大于 330 万元，应选择财务杠杆效应大的丙方案；反之，应选择财务杠杆效应小的乙方案。）
甲、丙方案的比较：
（决策原则：如果预计的 EBIT 大于 300 万元，应选择财务杠杆效应大的丙方案；反之，应选择财务杠杆效应小的甲方案。） -
第5题：
甲公司目前有债务资金2000万元（年利息200万元），普通股股数3000万股。该公司由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资1500万元，企业所得税税率为25%，有两种筹资方案：
A方案：增发普通股300万股，每股发行价5元。
B方案：向银行取得长期借款1500万元，利息率10%。
【要求】
计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点，并根据每股收益分析法确定甲公司应该选择的方案；答案：解析：（1）A方案：
每股收益 =（EBIT－200）×（1－25%）÷（3000＋300）
B方案：
每股收益 =（EBIT－200－1500×10%）×（1－25%）÷3000
得：
A方案：每股收益 =（1850－200）×（1－25%）÷3300 =0.375（元/股）
B方案：每股收益 =（1850－200－150）×（1－25%）÷3000 = 0.375（元/股） -
第6题：
某建设集团股份有限公司目前的资金来源包括：权益资金3000万元，资金成本率为20％：债务资金1000万元，平均利息率为10％。
该公司现在拟筹资2000万元用于某项目投资，该项目的预计投资报酬率为15％。该项目备选的筹资方案有两个：
方案1：按11％的利率平价发行债券2000万元；
方案2：发行股票融资2000万元
该公司适用的所得税税率为25％；证券发行费可忽略不计：权益资金成本率保持20％不变。
若采用股票融资方案(方案2)，该公司的综合资金成本率为（ ）。A.13．67％
B.14．00％
C.15．50％
D.17．92％答案：D解析：此题考查总和资金成本。采用方案2的综合成本率为：20％×5000÷(5000+1000)+10％×(1-25％)×1000÷6000=17．92％。 -
第7题：
某公司目前的资金来源包括：权益资金1500万元，资金成本率为20％；债务资金500万元，平均利息率为10％。该公司现在拟筹资1000万元用于某项目投资，该项目的预计投资报酬率为15％，该项目备选的筹资方案有两个：方案1：按11％的利率平价发行债券1000万元；方案2：发行股票融资1000万元。该公司适用的所得税税率为25％；证券发行费可忽略不计；权益资金成本率保持20％不变。
根据以上资料，回答下列问题：
该公司目前综合资金成本率为（ ）。A.12．75％
B.14．00％
C.16．88％
D.17．28％答案：C解析：根据公式：K=i（1-T）/（1-．f），得出：债券资金成本率=10％× 本率=1/4×7．5％+3/4×20％=16．88％。 -
第8题：
某公司资产总额为80000万元，负债总额为20000万元，债务平均利率为10%，企业所得税率为25%。公司发行在外普通股6000万股，以每股10元发行价格募集资本60000万元。公司预计下一年投资一项目，新项目实施后公司预计EBIT可达到15000万元，该项目投资额预计为40000万元。有两种融资方案：
方案一：增发普通股4000万股（发行价格不变）；
方案二：向银行借款40000万元，其利率为12%。
要求：1.计算筹资后两个方案的每股收益。
要求：2.计算两个筹资方案每股收益无差异点的息税前利润。
要求：3.根据上述计算结果，分析公司应该采用哪种方案筹资。答案：解析：1.（1）发行普通股筹资后，普通股的每股收益；
（2）银行借款筹资后，普通股的每股收益；
2.普通股的每股收益无差异点的EBIT应满足下列等式：
3.根据筹资后的每股收益分析，选择筹资后每股收益最高的方案，即选择借款筹资。
根据每股收益无差异点分析，因为筹资后的息税前利润（15000万元）大于无差异点的息税前利润（14000万元），借款融资有助于提高每股收益，即应该选择借款筹资。 -
第9题：
东方公司计划2017年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。
现有甲、乙两个筹资方案：
甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5年，面值为1000元，每年年末付息，发行费率为5%；
乙方案：增发2000万股普通股，发行价格为4元/股，发行费率为8%，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。
两方案均在2016年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。
要求：
乙方案发行普通股的资本成本是（ ）。A. 13.8%
B. 15%
C. 16%
D. 16.30%答案：D解析：普通股资本成本＝0.6/[4×（1－8%）]＝16.30% -
第10题：
东方公司计划2017 年上马一个新项目，投资额为8000 万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500 万元，新项目投产后会带来1000 万元的息税前利润。
现有甲、乙两个筹资方案：
甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5 年，面值为1000 元，每年年末付息，发行费率为5%；
乙方案：增发2000 万股普通股，发行价格为4 元/股，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。
两方案均在2016 年12 月31 日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
东方公司现在普通股股数为3000 万股，负债为1000 万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。
乙方案发行普通股的资本成本为（ ）。A、13.8%
B、15%
C、11.25%
D、16.30%答案：B解析：普通股的资本成本＝0.6/4＝15% -
第11题：
某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产甲产品，该项目需要筹资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目有两个备选的筹资方案： （1）按11%的利率发行债券； （2）按20元／股的价格增发普通股。 该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税税率为40%，证券发行费用可忽略不计。 根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方案？为什么？
正确答案:根据以上计算结果，上述两种融资方式的每股收益无差别点EBIT=2500万元，而预计增加筹资后的EBIT为2000万元，低于每股收益无差别点的EBIT，应该选择增发普通股的融资方式，因为该种融资方式可以为公司带来比较高的每股收益，而且有比较低的财务风险；这个结论已经由上述第一和第三个计算所证实。 -
第12题：
问答题某公司目前的资本来源包括普通股3000万元（每股面值2元）和2000万元债务（利率为5%）。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资1000万元，预期投产后每年可增加销售收入400万元，增加部分的变动成本率降低20个百分点，增加固定成本（不含利息）20万元。该项目备选的筹资方案有两个： 方案一：按10%的利率平价发行债券： 方案二：按10元／股的价格增发普通股。 该公司目前的销售收入为3000万元，变动成本率为70%，总的固定成本和利息费用为250万元。公司适用的所得税率为40%，证券发行费可忽略不计。 要求： （1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。 （2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点。 （3）计算筹资前的总杠杆系数和筹资后的总杠杆系数。 （4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？ （5）如果新产品可提供2000万元的销售收入，增加部分的变动成本率仍降低20%，固定成本（不含利息）增加仍然是20万元，在不考虑财务风险的情况下，根据每股收益无差别点判断，公司应选择哪一种筹资方式？正确答案：解析： -
第13题：
某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3 000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4 000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有三个：
(1)按11%的利率发行债券；
(2)按面值发行股利率为12%的优先股；
(3)按20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前利润为1 600万元；公司适用的所得税率为40%；证券发行费可忽略不计。
要求：
(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(填列答案卷的“普通股每股收益计算表”)。
(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用营业利润表示，下同)。以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。
(3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
(4)根据以上计算结果分析.该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？
(5)如果新产品可提供800万元或3 000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？
正确答案：
(1)计算普通股每股收益：筹资方案 发行债券 发行优先股 增发普通股 营业利润(万元) 2 000 2 000 2 000 现有债务利息 300 300 300 新增债务利息 440 O 0 税前利润 1 260 1 700 1 700 所得税 504 680 680 税后利润 756 1 020 1 020 优先股红利 480 普通股收益 756 540 1 020 股数(万股) 800 800 1 000 每股收益 0.95 0.68 1.O2
(2)每股收益无差别点的汁算：
债券筹资与普通股筹资每股收益的无差别点：
[(EBIT-300-4 000×11%)×0.6]÷800=[(EBIT-300)×0.6]÷1 000
EBIT=2 500(万元)
优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：
[(EBIT-300)×0.6-4 000×12%]÷800=[(EBIT-300)×0.6]÷1 000
EBIT=4 300(万元)
(3)财务杠杆的计算
筹资前的财务杠杆=1 600/(1 600-300)
=1.23
发行债券筹资的财务杠杆
=2 000/(2 000-300-4 000×11%)
=1.59
优先股筹资的财务杠杆
=2 000/(2 000-300-4 000×12%/0.6)
=2.22
普通股筹资的财务杠杆=2 000/(2 000-300)
=1.18
(4)该公司应当增发普通股筹资。该方案在新增营业利润400万元时，每股收益较高、风险(财务杠杆)较低.最符合财务目标。
(5)当项目新增营业利润为800万元时应选择普通股筹资方案。
(6)当项目新增营业利润为3 000万元时应选择债券筹资方案。
-
第14题：
甲公司因生产升级需要筹集资本3000万元，该公司目前资本结构中仅有普通股2000万股，现有两个方案：①全部用股权进行筹资，增发1000万股普通股，每股市价3元；②全部用债务进行筹资，发行面值为3000万元，年利率为5%的长期债券，已知公司适用的所得税税率为25%。则两种筹资方式的每股收益无差别点的息税前利润是：A、337.5万元
B、600万元
C、450万元
D、300万元答案：C解析：EBIT（1-25%）/（1000+2000）=（EBIT-3000×5%）（1-25%）/2000
EBIT=450万元。 -
第15题：
某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有：
1）按11%的利率平价发行债券；
2）按面值发行股利率为12%的优先股；
3）按20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税率为40%；证券发行费可忽略不计。
要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益（填列答题卷的“普通股每股收益计算表”）。
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）收益无差别点（用息税前利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。
（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？
（5）如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？答案：解析：（1）
解得：EBIT＝2500（万元）
优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：
解得：EBIT＝4300（万元）
（3）筹资前的财务杠杆＝1600/（1600－300）＝1.23
发行债券筹资的财务杠杆＝2000/（2000－300－4000×11%）＝1.59
优先股筹资的财务杠杆＝2000/（2000－300－4000×12%/0.6）＝2.22
普通股筹资的财务杠杆＝2000/（2000－300）＝1.18
（4）该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增息税前利润400万元（预计息税前利润2000万元）时，每股收益较高、风险（财务杠杆）较低，最符合财务目标。
（5）当项目新增息税前利润为1000万元时，公司息税前利润总额为2600万元，在不考虑财务风险的情况下应选择债券筹资方案；
当项目新增息税前利润为4000万元时，公司息税前利润总额为5600万元，在不考虑财务风险的情况下应选择债券筹资方案。 -
第16题：
某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3 000万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资4 000万元，预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有两个：
(1)按11%的利率发行债券。
(2)按每股20元的价格增发普通股。
公司目前的息税前利润为1 600万元，公司适用的所得税税率为25%，证券发行费忽略不计。
要求：
1.计算按不同方案筹资后的每股收益。
2.计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。
3.计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。
4.根据计算结果说明应采用哪一种筹资方式？为什么？答案：解析：1. EPS (权益）=[(1 600 +400) -3 000 X10% ] (1-25%) / [800 + (4 000/20)]= 1.275 （元/股）
EPS = [ (1 600 +400) -3 000 X 10% -4 000 x 11% ] (1 -25% ) /800 = 1. 181（元/股）
2. (EBIT - 3 000 X 10% ) (1 -25% ) / [800 + (4 000/20) ] = ( EBIT - 3 000 x 10% -4 000 X 11% ) (1-25%) /800
得：EBIT =2 500 （万元）
3.筹资前的 DFL = I 600/ (1 600 -3 000 X 10% ) =1.23
筹资后的 DFL (权益）=2 000/(2 000 -3 000 x10%) =1.18
筹资后的 DFL (债务）=2 000/ (2 000 -3 000 x10% -4 000 x11%) =1.59
4.结论：权益筹资较优 -
第17题：
乙公司目前有债务资金4000万元（年利息400万元）；普通股资本6000万股。由于扩大经营规模，需要追加筹资8000万元，所得税税率25%，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案：
A方案：增发普通股2000万股，每股发行价3元；同时向银行借款2000万元，利率保持原来的10%。
B方案：增发普通股1000万股，每股发行价3元；同时溢价发行5000万元面值为3000万元的公司债券，票面利率15%。
C方案：不增发普通股，溢价发行6000万元面值为4000万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款2000万元，利率10%。
要求：根据每股收益分析法进行筹资决策分析。答案：解析：
『决策』
当EBIT＜2600万元时，应选择A方案筹资
当2600＜EBIT＜3300万元时，应选择B方案筹资
当EBIT＞3300万元时，应选择C方案筹资 -
第18题：
某公司目前的资金来源包括：权益资金1500万元，资金成本率为20％；债务资金500万元，平均利息率为10％。该公司现在拟筹资1000万元用于某项目投资，该项目的预计投资报酬率为15％，该项目备选的筹资方案有两个：方案1：按11％的利率平价发行债券1000万元；方案2：发行股票融资1000万元。该公司适用的所得税税率为25％；证券发行费可忽略不计；权益资金成本率保持20％不变。
根据以上资料，回答下列问题：
若采用债券融资方案（方案1），该公司的综合资金成本率为（ ）。A.10．33％
B.13．67％
C.14．00％
D.15．50％答案：C解析：债券资金成本率=11％×（1-25％）/（1-0）=8．25％。综合资金成本率=1/6×7．5％+3/6×20％+2/6×8．25％=14．00％。 -
第19题：
某建设集团股份有限公司目前的资金来源包括：权益资金3000万元，资金成本率为20%，债务资金1000万元，平均利息率为10%。
该公司现在拟筹资2000万元用于某项目投资，该项目的预计投资报酬率为15%，该项目备选的筹资方案有两个：
方案1：按11%的利率平价发行债券2000万元；
方案2：发行股票融资2000万元。
该公司适用的所得税税率为25%，证券发行费可忽略不计；权益资金成本保持20%不变。
该公司目前的综合资金成本率为（）。A.13.75%
B.15.00%
C.16.88%
D.17.5%答案：C解析：综合资金成本率通常是用加权平均来计算的，其计算公式如下：
-
第20题：
东方公司计划2017年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。
现有甲、乙两个筹资方案：
甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5年，面值为1000元，每年年末付息，发行费率为5%；
乙方案：增发2000万股普通股，发行价格为4元/股，发行费率为8%，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。
两方案均在2016年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。
要求：
根据每股收益无差别点法，下列说法正确的有（ ）。A. 采用甲方案筹资后，公司的每股收益是0.25元/股
B. 采用乙方案筹资后，公司的每股收益是0.35元/股
C. 东方公司应该选择甲筹资方案
D. 采用乙方案筹资后，公司的每股收益是0.21元/股答案：A,C,D解析：筹资后公司的息税前利润＝500＋1000＝1500（万元），大于每股收益无差别点息税前利润1100万元，因此东方公司应该选择甲筹资方案。采用甲方案筹资后，公司的每股收益＝（1500－500）×（1－25%）/3000＝0.25（元/股）；采用乙方案筹资后，公司的每股收益＝（1500－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）＝0.21（元/股）。 -
第21题：
东方公司计划2017 年上马一个新项目，投资额为8000 万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500 万元，新项目投产后会带来1000 万元的息税前利润。
现有甲、乙两个筹资方案：
甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5 年，面值为1000 元，每年年末付息，发行费率为5%；
乙方案：增发2000 万股普通股，发行价格为4 元/股，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。
两方案均在2016 年12 月31 日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
东方公司现在普通股股数为3000 万股，负债为1000 万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。
根据每股收益无差别点法，下列说法中正确的有（ ）。A、采用甲方案筹资后，公司的每股收益是0.24 元/股
B、采用乙方案筹资后，公司的每股收益是0.35 元/股
C、东方公司应该选择甲筹资方案
D、采用乙方案筹资后，公司的每股收益是0.21 元/股答案：A,C,D解析：筹资后公司的息税前利润＝500＋1000＝1500（万元），大于每股收益无差别点息税
前利润1152.5 万元，因此东方公司应该选择甲筹资方案。采用甲方案筹资后，公司的每股收益
＝（1500－521）×（1－25%）/3000＝0.24（元/股）；采用乙方案筹资后，公司的每股收益
＝（1500－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）＝0.21（元/股）。 -
第22题：
某企业规划一个投资项目，拟筹资10000万元，具体筹资方案为：向银行借款1000万元，年利率为6%；按面值发行一批债券，总面额为3000万元，年利率为7%，筹资费用率为1%；发行普通股3000万股，每股面值1元，发行价2元，筹资费用率2%，第一年预期每股股利为0.1元，以后每年增长2%。该企业适用的所得税率为25%。 要求：（1）计算该筹资方案下借款筹资的资本成本、债券筹资的资本成本、普通股筹资的资本成本和该筹资方案的综合资本成本； （2）如果该项目年收益率为12%，从经济角度看是否可行？
正确答案: （1）个别资本成本率
银行借款资本成本率=[1000×6%×（1-25%）]/1000=4.6%
债券资本成本率=[3000*7%*（1-25%）]/[3000*（1-1%）]=5.3%
普通股资本成本率=（3000*0.1）/[3000*2*（1-2%）]+2%=7.1%
综合资本成本率=4.6%×1000/10000＋5.3%×3000/10000+7.1%×6000/10000=6.31%
（2）因为年收益率为12%大于综合资本成本率6.31%，所以从经济角度看该方案是可行的。 -
第23题：
某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产甲产品，该项目需要筹资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目有两个备选的筹资方案： （1）按11%的利率发行债券； （2）按20元／股的价格增发普通股。 该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税税率为40%，证券发行费用可忽略不计。 如果由甲产品可提供1000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选哪一种筹资方案？
正确答案:此时，公司的EBIT为2600万元，大于每股收益无差别点的2500万元，根据每股收益无差别点判断资本结构的原理，如果不考虑财务风险，公司应采用第一种筹资方案，即利用发行债券的筹资方式，这种筹资方式可以为企业带来比较高的每股收益。