A公司是一家大型联合企业，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，债务税前成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/股东权益为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险报酬率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为30%。要求：分别计算采用股权现金流量法和实体现金流量法计算净现值时的折现率。

题目
A公司是一家大型联合企业，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，债务税前成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/股东权益为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险报酬率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为30%。
　　要求：分别计算采用股权现金流量法和实体现金流量法计算净现值时的折现率。

相似考题

1.某企业的资本结构中，产权比率(负债／所有者权益)为2／3，债务税后资本成本为10．5％。目前市场上的无风险报酬率为8％，市场上所有股票的平均收益率为16％，公司股票的β系数为1．2，所得税税率为25％，则平均资本成本为( )。A．14．76％B．16．16％C．17．6％D．12％

2.某企业预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12%。目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均收益率为10%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为( )。A.10.25% B.9% C.11% D.10%

3.甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下： （1）该锂电池项目拟按照资本结构（负债/权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。 （2）目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。 （3）锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。 （4）甲、乙、丙三个公司运用的企业所得税税率均为25%。 要求： （1）计算无风险利率 （2）使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。 （3）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。

4.某企业的预计的资本结构中，产权比率为2/3，债务税前资本成本为14%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为30%，则加权平均资本成本为( )。A．0.1448B．0.16C．0.18D．0.12

参考答案和解析
答案：
解析：
　（1）将B公司的β权益转换为β资产。
　　β资产＝1.2÷［1＋（1－30%）×（7/10）］＝0.8054
　　（2）将β资产值转换为A公司β权益。
　　β权益＝0.8054×［1＋（1－30%）×2/3］＝1.1813
　　（3）根据资本资产定价模型计算A公司的股权资本成本。
　　股权资本成本＝5%＋1.1813×8%＝5%＋9.4504%＝14.45%
　　如果采用股权现金流量计算净现值，14.45%是适合的折现率。
　　（4）计算加权平均资本成本
　　加权平均资本成本＝6%×（1－30%）×（2/5）＋14.45%×（3/5）
　　＝10.35%
　　如果采用实体现金流量法计算净现值，10.35%是适合的折现率。
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  • 第1题：

    甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化包装箱生产线。
    　　为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资。发行期限5年、面值1000元、票面利率8%的债券，每年末付息一次，发行价格1050元，发行费用率为发行价格的2%；公司普通股β系数1.75，无风险报酬率3.85%，市场组合必要报酬率8.85%，当前公司资本结构（负债/权益）为1/1；目标资本结构（负债/权益）为2/3。公司所得税率25%。
    　　要求：计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。



    答案：
    解析：

  • 第2题：

    某大型联合企业A公司，拟进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益＝2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为负债/权益＝3/5，权益的β值为1.2。已知无风险报酬率＝5%，市场风险溢价＝8%，A公司的所得税税率为30%，B公司的所得税税率为25%。则下列选项中，正确的有（　）。

    A.B公司无负债的β资产为0.8276
    B.A公司含有负债的股东权益β值为1.2138
    C.A公司的权益资本成本为14.71%
    D.A公司的加权平均资本成本为10.51%

    答案：A,B,C,D
    解析：
    β 资产＝1.2÷[1＋（1－25%）×（3/5）]＝0.8276；
    A公司的β 权益＝0.8276×[1＋（1－30%）×（2/3）]＝1.2138；
    A公司的权益成本＝5%＋1.2138×8%＝14.71%；
    加权平均资本成本＝6%×（1－30%）×（2/5）＋14.71%×（3/5）＝10.51%。

  • 第3题：

    某企业预计的资本结构中，债务资本与权益资本的比例为2∶3，债务税前资本成本为6%。目前市场上的无风险报酬率为4%，市场风险溢价为12%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（　）。

    A、12.84%
    B、9.96%
    C、14%
    D、12%

    答案：A
    解析：
    债务税后资本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%，权益资本成本＝4%＋1.2×12%＝18.4%，加权平均资本成本＝2÷（2＋3）×4.5%＋3÷（2＋3）×18.4%＝12.84%。
    【考点“加权平均资本成本的计算方法”】

  • 第4题：

    某企业的预计的资本结构中，产权比率为2/3，债务税前资本成本为14%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为30%，则加权平均资本成本为（　）。假设流动负债可以忽略不计，长期负债均为金融负债。

    A.14.48%
    B.16%
    C.18%
    D.12%

    答案：A
    解析：
    产权比率＝负债/所有者权益＝2/3
    　　长期负债占全部资产的比重为：2/（2＋3）＝0.4
    　　所有者权益占全部资产的比重为1－0.4＝0.6
    　　债务税后资本成本＝14%×（1－30%）＝9.8%
    　　权益资本成本＝8%＋1.2×（16%－8%）＝17.6%
    　　加权平均资本成本＝0.4×9.8%＋0.6×17.6%＝14.48%

  • 第5题：

    某公司正在考虑收购另一家公司，此收购为横向并购（假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1，每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后，资本结构保持不变。无风险利率为5%，市场风险溢酬为8%，收购公司的权益贝塔值为1.5。公司所得税为30%，假定所有债务都是无风险的，两个公司都是零增长型公司。请根据有税MM理论作下列计算： （1）目标公司的债务与权益的资本成本为多少？ （2）目标公司的债务价值与权益价值为多少？ (3) 收购公司所支付的最高价格不应高于多少?


    答案：
    解析：

  • 第6题：

    已知甲公司按平均市场价值计量的目标债务权益比为0.8，公司资本成本为10.5%，公司所得税税率为35%。如果该公司的权益资本成本为15%，则该公司税前债务资本成本为()。

    A.6%
    B.7.5%
    C.10%
    D.12%

    答案：B
    解析：
    设债务税前资本成本为K，则有：WACC=111.8×15%+0.8/1.8×(1-35%)×K=10.5%解之得：K=7.5%。

  • 第7题：

    某企业预计的资本结构中，债务资本与权益资本的比例为1∶4，债务税前资本成本为10%。目前市场上的无风险报酬率为5%，市场风险溢价为9%，公司股票的β系数为1.5，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（　）。

    A. 10.3%
    B. 16.3%
    C. 8.2%
    D. 9.7%

    答案：B
    解析：
    债务税后资本成本＝10%×（1－25%）＝7.5%，权益资本成本＝5%＋1.5×9%＝18.5%，加权平均资本成本＝1÷（1＋4）×7.5%＋4÷（1＋4）×18.5%＝16.3%。

  • 第8题：

    某企业的资本结构中，产权比率（负债/所有者权益）为2/3，债务税前资本成本为14%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为30%，则加权平均资本成本为（　）。

    A.14.48%
    B.16%
    C.18%
    D.12%

    答案：A
    解析：
    债务税后成本＝14%×（1－30%）＝9.8%
    　　普通股成本＝8%＋1.2×（16%－8%）＝17.6%
    　　平均资本成本＝9.8%×2/（2＋3）＋17.6%×3/（2＋3）＝14.48%

  • 第9题：

    某企业预计的资本结构中，债务资本比重为30%，债务税前资本成本为8%。目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均风险收益率为6%，公司股票的β系数为0.8，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（ ）。

    A.8.66%
    B.9.26%
    C.6.32%
    D.5.72%

    答案：A
    解析：
    债务税后资本成本＝8%×（1－25%）＝6%，股权资本成本＝5%＋0.8×6%＝9.8%，加权平均资本成本＝30%×6%＋70%×9.8%＝8.66%。

  • 第10题：

    已知Shyana公司无风险利率为2%，市场风险溢价为5%，贝塔系数为1.2，所得税率25%，负债与总资产比50%，税前债务融资成本为5%，那么，Shayna公司的加权平均资本成本为？（）

    • A、5.50%
    • B、5.875%
    • C、6%
    • D、6.25%

    正确答案:B

  • 第11题：

    单选题
    某企业预计的资本结构中，债务资金比重为30%，债务税前资本成本为8%。目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均风险收益率为6%，公司股票的β系数为0.8，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（）。
    A

    8.66%

    B

    9.26%

    C

    6.32%

    D

    5.72%


    正确答案： C
    解析： 债务税后资本成本=8%×（1-25%）=6%，股权资本成本=5%+0.8×6%=9.8%，加权平均资本成本=30%×6%+70%×9.8%=8.66%。

  • 第12题：

    多选题
    某大型联合企业A公司，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，债务税前成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/权益成本为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险利率＝5%，市场风险溢价＝8%，两个公司的所得税税率均为30%。下列选项中，正确的是（　）。                                
    A

    B公司无负债的β资产为0.8054

    B

    A公司含有负债的股东权益β值为1.1813

    C

    A公司的权益资本成本为14.45%

    D

    A公司的加权平均资本成本为10.35%


    正确答案： B,A
    解析：

  • 第13题：

    甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：
    　　（1）该锂电池项目拟按照资本结构（负债/权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。
    　　（2）目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。
    　　（3）锂电池行业的代表公司是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。
    　　（4）甲、乙、丙三个公司适用的公司所得税税率均为25%。
    　　要求：（1）计算无风险利率。
    　　（2）使用可比公司法计算锂电池行业代表公司的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。
    　　（3）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。
    　　要求：（1）计算无风险利率。
    　　（2）使用可比公司法计算锂电池行业代表公司的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。
    　　（3）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。


    答案：
    解析：
    （1）1000×6%×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）＝1120
    　　i＝5%时，
    　　1000×6%×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217＋1000×0.6139＝1077.202
    　　i＝4%时，1000×6%×（P/A，4%，10）＋1000×（P/F，4%，10）＝60×8.1109＋1000×0.6756＝1162.254
    　　无风险利率i＝4%＋（5%－4%）×（1162.254－1120）/（1162.254－1077.202）＝4.50%
    　　（2）乙公司的β资产＝1.5/［1＋（1－25%）×40/60］＝1
    　　丙公司的β资产＝1.54/［1＋（1－25%）×50/50］＝0.88
    　　行业平均β资产＝（1＋0.88）/2＝0.94
    　　锂电池项目的β权益＝0.94×［1＋（1－25%）×30/70］＝1.24
    　　锂电池项目的权益资本成本＝4.50%＋1.24×7%＝13.18%
    　　（3）加权平均资本成本
    　　＝9%×（1－25%）×30%＋13.18%×70%
    　　＝11.25%

  • 第14题：

    甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：
    （1）该锂电池项目拟按照资本结构（负债/权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。
    （2）目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。
    （3）锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。
    （4）甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。
    要求：
    （1）计算无风险报酬率。
    （2）使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。
    （3）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。


    答案：
    解析：
    （1） 无风险报酬率应当选择上市交易的 10 年期长期政府债券的到期收益率作为代替。
    设 10 年期长期政府债券的到期收益率为 i， 则有：
    NPV=1000×6%×（P/A， i， 10） -1000×（P/F， i， 10） -1120
    当 i=4%时， NPV=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.25（元）
    当 i=5%时， NPV=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80（元）
    根据内插法：（i-4%） /（5%-4%） =（0-42.25） /（-42.80-42.25）
    求得： 到期收益率 i=4.50%
    （2） 乙公司卸载财务杠杆的β资产=1.5÷[1+40/60×（1-25%） ]=1
    丙公司卸载财务杠杆的β资产=1.54÷[1+50/50×（1-25%） ]=0.88
    锂电池行业代表企业的平均β资产=（1+0.88） /2=0.94
    该锂电池项目的β权益=0.94×[1+30/70×（1-25%） ]=1.24
    该锂电池项目的权益资本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%。
    （3） 该锂电池项目的加权平均资本成本=9%×（1-25%） ×30%+13.18%×70%=11.25%。

  • 第15题：

    A公司是一家大型联合企业，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/股东权益为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险报酬率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为25%。
    要求：计算A公司拟投资项目的资本成本。


    答案：
    解析：
    （1）将B公司的β权益转换为β资产。
    　　β资产＝1.2÷［1＋（1－25%）×（7/10）］＝0.7869
    　　（2）将β资产值转换为A公司β权益。
    　　β权益＝0.7869×［1＋（1－25%）×2/3］＝1.1804
    　　（3）根据资本资产定价模型计算A公司的股权资本成本。
    　　股权资本成本＝5%＋1.1804×8%＝14.44%
    　　（4）计算加权平均资本成本
    　　加权平均资本成本
    　　＝6%×（1－25%）×（2/5）＋14.44%×（3/5）
    　　＝10.46%

  • 第16题：

    （2013年）甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：
    （1）该锂电池项目拟按照资本结构（负债/股东权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。
    （2）锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/股东权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/股东权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。
    （3）无风险利率为4.5%，甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。
    要求：
    （1）使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。
    （2）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。


    答案：
    解析：
    　（1）乙公司的β资产＝1.5/[1＋（1－25%）×40/60]＝1
    　　丙公司的β资产＝1.54/[1＋（1－25%）×50/50]＝0.88
    　　行业平均β资产＝（1＋0.88）/2＝0.94
    　　锂电池项目的β权益＝0.94×[1＋（1－25%）×30/70]＝1.24
    　　锂电池项目的权益资本成本＝4.5%＋1.24×7%＝13.18%
    　　（2）加权平均资本成本＝9%×（1－25%）×30%＋13.18%×70%＝11.25%

  • 第17题：

    某企业预计的资本结构中，产权比率为2/3，债务税前资本成本为14%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为30%，则加权平均资本成本为()。

    A.14.48%
    B.16%
    C.18%
    D.12%

    答案：A
    解析：
    产权比率=负债/所有者权益=2/3，所以，负债占全部资产的比重为：2/(2+3)=0.4，所有者权益占全部资产的比重为：1-0.4=0.6债务税后资本成本=14%×(1-30%)=9.8%，权益资本成本=8%+1.2×(16%-8%)=17.6%，加权平均资本成本=0.4×9.8%+0.6×17.6%=14.48%

  • 第18题：

    某企业的资本结构中，产权比率(负债/所有者权益)为2/3，税前债务资本成本为14%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则平均资本成本为()。

    A.14.76%
    B.16.16%
    C.20.52%
    D.13.34%

    答案：A
    解析：
    税后债务资本成本=14%×(1-25%)=10.5%普通股资本成本=8%+1.2×(16%-8%)=17.6%平均资本成本=10.5%×2/(2+3)+17.6%×3/(2+3)=14.76%

  • 第19题：

    某大型联合企业A公司，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，债务税前成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/权益成本为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险利率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为30%。
    ＜1> 、如果采用企业自由现金流量折现模型计算A公司净现值，那么适合的折现率的多少


    答案：
    解析：
    （1）将B公司的βl转换为βu。
    βu＝1.2÷[1＋（1－30%）×（7/10）]＝0.8054
    （2）将βu转换为A公司的βe：
    βe＝0.8054 ×[1＋（1－30%）×（2/3）]＝1.1813
    （3）根据βe计算A公司的权益成本。
    权益成本＝5%＋1.1813×8%＝5%＋9.4504%＝14.45%
    （4）计算加权平均资本成本。
    加权平均资本成本＝6%×（1－30%）×（2/5）＋14.45%×（3/5）＝1.68%＋8.67%＝10.35%
    如果采用企业自由现金流量折现模型计算净现值，10.35%是适合的折现率。

  • 第20题：

    某企业预计的资本结构中，债务资本与权益资本的比例为2:3，债务税前资本成本为6%。目前市场上的无风险报酬率为4%，市场风险溢价为12%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（　　）。

    A. 12.84%
    B. 9.96%
    C. 14%
    D. 12%

    答案：A
    解析：
    债务税后资本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%，权益资本成本＝4%＋1.2×12%＝18.4%，加权平均资本成本＝2÷（2＋3）×4.5%＋3÷（2＋3）×18.4%＝12.84%。

  • 第21题：

    某企业预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12%。目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均收益率为10%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（）

    • A、10.25%
    • B、9%
    • C、11%
    • D、10%

    正确答案:A

  • 第22题：

    单选题
    某百货公司拟开始进入电子商务行业，该公司目前的资产负债率为40%，加权平均资本成本为10%；预计进入电子商务行业后负债/权益为1/1，债务税前资本成本为6%。电子商务行业的代表企业为A公司，其资本结构为负债/股东权益为4/5，权益的β值为1.8。已知无风险报酬率为4%，市场风险溢价为4%，两个公司的所得税税率为25%。则下列说法不正确的是（）。
    A

    目标β权益1.97

    B

    该项目股东要求的报酬率为11.2%

    C

    项目资本成本为8.19%

    D

    β资产为1.125


    正确答案： C
    解析：

  • 第23题：

    单选题
    某百货公司拟开始进入电子商务行业，该公司目前的资产负债率为40%，加权平均资本成本为10%;预计进入电子商务行业后负债/权益为1/1，债务税前成本为6%。电子商务行业的代表企业为A公司，其资本结构为负债/股东权益为4/5，权益的β值为1.8.已知无风险利率为4%，市场风险溢价为4%，两个公司的所得税税率为25%。则下列说法不正确的是（　）。
    A

    目标β权益1.97

    B

    该项目股东要求的报酬率为11.2%

    C

    项目资本成本为8.19%

    D

    β资产为1.125


    正确答案： D
    解析： β资产=1.8/[1+(1-25%)×(4/5)]=1.125，目标β权益=1.125×[1+(1-25%)×1/1]=1.97，股东要求的报酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加权平均成本=6%×(1-25%)×50%+11.88%×50%=8.19%

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