（2011年）A公司是一家处于成长阶段的上市公司，正在对2010年的业绩进行计量和评价，有关资料如下： （1）A公司2010年的销售收入为2500万元，营业成本为1340万元，销售及管理费用为500万元，利息费用为236万元。 （2）A公司2010年的平均总资产为5200万元，平均金融资产为100万元，平均经营负债为100万元，平均股东权益为2000万元。 （3）目前资本市场上等风险投资的权益成本为12%，税前净负债成本为8%；2010年A公司董事会对A公司要求的目标权益资本成本为15%，要求的目标税前净

（1）净经营资产净利率=2500/20000=12.5%
税后利息率=800/12000=6.67%
净财务杠杆=12000/8000=1.5
权益净利率=1700/8000=21.25%
（2）乙公司权益净利率=10%+（10%-5%）×2=20%
替换净经营资产净利率：12.5%+（12.5%-5%）×2=27.5%
替换税后利息率：12.5%+（12.5%-6.67%）×2=24.16%
替换净财务杠杆：12.5%+（12.5%-6.67%）×1.5=21.25%
净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=27.5%-20%=7.5%
税后利息率变动对权益净利率的影响=24.16%-27.5%=-3.34%
净财务杠杆变动对权益净利率的影响=21.25%-24.16%=-2.91%
所以三种综合影响使得权益净利率上升1.25%。（7.5%-3.34%-2.91%）
（3）加权平均资本成本=6%×12000/20000+10%×8000/20000=7.6%
调整后的税后净营业利润=2500+250×（1-25%）=2687.5（万元）
平均资本占用=20000+250×（1-25%）=20187.5（万元）
披露的经济增加值=2687.5-20187.5×7.6%=1153.25（万元）。

（1）税后经营净利润＝（2500－1340－500）×（1－25%）＝495（万元）
　　平均净经营资产＝5200－100－100＝5000（万元）
　　净经营资产净利率＝495/5000＝9.9%
　　税后利息费用＝236×（1－25%）＝177（万元）
　　净利润＝495－177＝318（万元）
　　权益净利率＝318/2000＝15.9%
　　（2）市场基础的加权平均资本成本＝12%×2/5＋8%×（1－25%）×3/5＝8.4%
　　调整后的税后经营利润＝495＋200×（1－25%）＝495＋150＝645（万元）
　　调整后的投资资本＝5000＋150＝5150（万元）
　　披露的经济增加值＝645－5150×8.4%＝212.4（万元）

股票增值权模式是指公司授予经营者一种权利，如果经营者努力经营企业，在规定的期限内，公司股票价格上升或公司业绩上升，经营者就可以按一定比例获得这种由股价上扬或业绩提升所带来的收益，收益为行权价与行权日二级市场股价之间的差价或净资产的增值额。激励对象不用为行权支付现金，行权后由公司支付现金、股票或股票和现金的组合。股票增值权的收益来源是公司提取的奖励基金，公司的现金支付压力较大。因此，股票增值权激励模式较适合现金流量比较充裕且比较稳定的上市公司和现金流量比较充裕的非上市公司。

（1）研究开发费用调整项=研究与开发费+当期确认为无形资产的研究与开发支出=360+200=560（万元）
调整后税后净营业利润=1155+（200+560-400）×（1-25%）=1425（万元）
平均所有者权益=（5825+5830）/2=5827.5（万元）
平均负债=（6200+5200）/2=5700（万元）
平均无息流动负债=（500+600）/2=550（万元）
平均在建工程=（2240+1350）/2=1795（万元）
调整后资本占用=5827.5+5700-550-1795=9182.5（万元）
经济增加值=1425-9182.5×5.5%=919.96（万元）
（2）优点：①经济增加值考虑了所有资本的成本，更真实地反映了企业的价值创造能力。
②实现了企业利益，经营者利益和员工利益的统一，激励经营者和所有员工为企业创造更多价值。
③能有效遏制企业盲目扩张规模以追求利润总量和增长率的倾向，引导企业注重长期价值创造。
④经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪酬激励框架。经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来了。
⑤在经济增加值的框架下，公司可以向投资人宣传他们的目标和成就，投资人也可以用经济增加值选择最有前景的公司。经济增加值还是股票分析家手中的一个强有力的工具。
缺点：①经济增加值仅对企业当期或未来1～3年价值创造情况进行衡量和预判，无法衡量企业长远发展战略的价值创造情况。
②经济增加值计算主要基于财务指标，无法对企业的营运效率与效果进行综合评价。
③不同行业，不同发展阶段、不同规模等的企业，其会计调整项和加权平均资本成本各不相同，计算比较复杂，影响指标的可比性。
④由于经济增加值是绝对数指标，不便于比较不同规模公司的业绩。
⑤经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高。
⑥在计算经济增加值时，对于净收益应作哪些调整以及资本成本的确定等，尚存在许多争议。这些争议不利于建立一个统一的规范。而缺乏统一性的业绩评价指标，只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用。

经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高。所以选项C的说法不正确。

股票期权模式适用于初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业，如网络、高科技等风险较高的企业等，选项A的表述错误；限制性股票模式适用于处于成熟期的企业，选项B的表述错误；股票增值权模式适用于现金流量比较充裕且比较稳定的上市公司和现金流量比较充裕的非上市公司，选项C的表述正确；业绩股票模式只对公司的业绩目标进行考核，不要求股价上涨，适合业绩稳定型的上市公司及其集团公司、子公司，选项D的表述正确。