南方公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券 680万元普通股 1 000万元(100万股)留存收益 320万元目前正在编制明年的财务计划，需要融资500万元，有以下资料：(1)本年派发现金股利每股0.6元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/股收益)保持25%不变；(2)外部资金通过增发长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为108元，票面利率为8%，分期付息，到期还本；(为简化考虑，不考虑筹资费用和溢价摊销，并假设目前的长期债券资本成本与增发的长期债券的资本成本相同)(3)目前无

题目

南方公司目前的资本结构(账面价值)为：

长期债券 680万元

普通股 1 000万元(100万股)

留存收益 320万元

目前正在编制明年的财务计划，需要融资500万元，有以下资料：

(1)本年派发现金股利每股0.6元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/股

收益)保持25%不变；

(2)外部资金通过增发长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为108元，票面利率为8%，分期付息，到期还本；(为简化考虑，不考虑筹资费用和溢价摊销，并假设目前的长期债券资本成本与增发的长期债券的资本成本相同)(3)目前无风险利率为4%，股票价值指数平均收益率为10%，如果其提高1%，该公司股票的必要收益率会提高1.5%。

(4)公司适用的所得税税率为25%。

要求：

(1)计算长期债券的税后资金成本；

(2)计算明年的净利润；

(3)计算明年的股利；

(4)计算明年留存收益账面余额；

(5)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数；

(6)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资金成本；

(7)按照账面价值权数计算加权平均资金成本。

相似考题

1.甲公司目前的股价为10元/股，资本结构（账面价值）为：长期债券680万元，普通股800万元（100万股），留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料。（1）预计派发现金股利每股0.5元，预计未来保持经营效率、财务政策不变，不增发和回购股票，股利支付率（每股股利/每股收益）保持20%不变，期末权益预计净利率为15%。（2）需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为125元，不考虑发行费用，票面利率为10%，每年付息一次，到期一次还本。（3）目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2%，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元。（4）公司适用的所得税税率为25%。要求：（1）计算普通股资本成本；（2）计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本；（3）计算明年留存收益账面余额；（4）计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数；（5）计算增发的长期债券的税后资本成本；（6）按照账面价值权数计算加权平均资本成本。已知：（P/F，5%，3）＝0.8638，（P/F，6%，3）＝0.8396，（P/A，5%，5）＝4.3295（P/F，5%，5）＝0.7835，（P/A，4%，5）＝4.4518，（P/F，4%，5）＝0.8219（F/P，4%，5）＝1.2167

2.A公司现有长期资本总额10 000万元，其中长期借款2 000万元，长期债券3 500万元，优先股l 000万元，普通股3 000万元，留存收益 500万元，各种长期资本成本率分别为4%、6%、l0%、14%和l3% ，则该公司的加权平均资本成本为( )。A、9.85%B、9.35%C、8.75%D、9.64%

3.甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料： (1)本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利／每股收益)保持20%不变。 (2)需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费勾每张2元，票面利率为8%，每年付息一次到期一次还本。 (3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的发行价格为ll00元，发行费率为2%，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元。 (4)目前10年期的政府债券利率为4%，市场组合平均收益率为l0%，甲公司股票收益率与市汤组合收益率的协方差为l2%，市场组合收益率的标准差为20%。 (5)公司适用的所得税税率为25%。要求： (1)计算增发的长期债券的税后资本成本； (2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本； (3)计算明年的净利润； (4)计算明年的股利； (5)计算明年留存收益账面余额； (6)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数； (7)确定该公司股票的8系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本；(8)按照账面价值权数计算加权平均资本成本。

4.某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税率为33%，公司目前总资金为2000万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资金结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见表1：表1债务利息与权益资金成本要求：（1）填写表1中用字母表示的空格；（2）填写表2公司市场价值与企业综合资金成本中用字母表示的空格。（3）根据表2的计算结果，确定该公司最优资金结构。

参考答案和解析
正确答案：
(1)长期债券的税后资金成本
＝100×8%×(1－25%)/108×100%
＝5.56%
(2)今年的每股收益＝0.6/25%＝2.4(元)
明年的每股收益＝2.4×(1+10%)＝2.64(元)
明年的净利润＝2.64×100＝264(万元)
(3)由于股利支付率不变
所以，每股股利增长率＝每股收益增长率＝10%
明年的每股股利＝0.6×(1+10%)＝0.66(元)
明年的股利＝100×0.66＝66(万元)
(4)明年新增的留存收益＝264－66＝198(万元)
明年留存收益账面余额＝320+198＝518(万元)
(5)长期债券筹资额＝500－198＝302(万元)
长期债券账面余额＝680+302＝982(万元)
资金总额＝982+1000+518＝2500(万元)
长期债券的权数＝982/2500×100%＝39.28%
普通股的权数＝1000/2 500×100%＝40%
留存收益的权数＝518/2500×100%＝20.72%
(6)“股票价值指数平均收益率”指的是市场组合的必要收益率(Rm)，根据“某股票的必要收益率R＝Rf+该股票的β×(Rm－Rf)以及“股票价值指数平均收益率提高1%，该公司股票的必要收益率会提高1.5%”可知，该股票的口系数为1.5，普通股资金成本＝4%+1.5×(10%－4%)＝13%。
(7)加权平均资金成本＝39.28%×5.56%+40%×13%+20.72%×13%＝2.184%+5.2%+2.694%＝10.08%
更多“南方公司目前的资本结构(账面价值)为:长期债券 680万元普通股 1 000万元(100万股)留存 ”相关问题

  • 第1题：

    甲公司目前的资本结构（账面价值）为：长期债券为680万元，普通股为800万元（100万股），留存收益为320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：
    （1）本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率保持20%不变。
    （2）需要的融资额中，有一部分通过明年的利润留存解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。
    （3）目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2%，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元。
    （4）目前10年期的政府债券到期收益率为4%，市场组合平均报酬率为10%，甲公司股票报酬率与市场组合报酬率的协方差为12%，市场组合报酬率的标准差为20%。
    （5）公司适用的所得税税率为25%。
    已知：（P/A，5%，5）＝4.3295；（P/F，5%，5）＝0.7835；（F/P，4%，5）＝1.2167；（P/F，5%，3）＝0.8638；（P/F，6%，3）＝0.8396

    要求：
    （1）计算增发的长期债券的税后资本成本。
    （2）计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本。
    （3）计算明年的净利润。
    （4）计算明年支付的现金股利。
    （5）计算明年留存收益账面余额。
    （6）计算长期债券筹资额以及明年末的资本结构中各种资金的权重。
    （7）确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本。
    （8）按照账面价值权数计算加权平均资本成本。


    答案：
    解析：
    （1）新发行债券需要考虑发行费用，即：
    　　100×8%×（P/A，rD，5）+100×（P/F，rD，5）＝115－2
    　　当rD＝5%时，100×8%×（P/A，5%，5）+100×（P/F，5%，5）＝113

    　　即增发的长期债券的税前资本成本＝5%
    　　增发的长期债券的税后资本成本＝5%×（1－25%）＝3.75%
    　　（2）计算已经上市的债券税前资本成本时，应该使用到期收益率法，即：
    　　1000×（1＋4%）^5×（P/F，r，3）＝1050
    　　计算得到：（P/F，r，3）＝0.8630
    　　已知：（P/F，5%，3）＝0.8638 （P/F，6%，3）＝0.8396
    　　所以：（r－5%）/（6%－5%）＝（0.8630－0.8638）/（0.8396－0.8638）
    　　r＝（6%－5%）×（0.8630－0.8638）/（0.8396－0.8638）＋5%
    　　解得：r＝5.03%
    　　目前的资本结构中的长期债券税后资本成本＝5.03%×（1－25%）＝3.77%
    　　（3）今年的每股收益＝0.5/20%＝2.5（元）
    　　明年的每股收益＝2.5×（1+10%）＝2.75（元）
    　　明年的净利润＝2.75×100＝275（万元）
    　　（4）由于股利支付率不变，所以：
    　　每股股利增长率＝每股收益增长率＝10%
    　　明年的每股股利＝0.5×（1+10%）＝0.55（元）
    　　明年的股利＝100×0.55＝55（万元）
    　　或：明年的股利＝275×20%＝55（万元）
    　　明年的每股股利＝55/100＝0.55（元）
    　　（5）明年的利润留存（明年新增的留存收益）＝明年的净利润－明年的股利＝275－55＝220（万元）
    　　明年留存收益账面余额＝320+220＝540（万元）
    　　（6）长期债券筹资额＝融资额－利润留存＝700－220＝480（万元）
    　　资金总额＝680+480+800+540＝2500（万元）
    　　原来的长期债券的权重＝680/2500×100%＝27.2%
    　　增发的长期债券的权重＝480/2500×100%＝19.2%
    　　普通股的权重＝800/2500×100%＝32%
    　　留存收益的权重＝540/2500×100%＝21.6%
    　　（7）该股票的β系数＝该股票报酬率与市场组合报酬率的协方差/市场组合报酬率的方差＝12%/（20%×20%）＝3
    　　普通股资本成本＝4%+3×（10%－4%）＝22%
    　　（8）加权平均资本成本＝27.2%×3.77%+19.2%×3.75%+32%×22%+21.6%×22%＝13.54%

  • 第2题：

    某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资金为2000万元，其中75%由普通股资金构成，股票账面价值为1500万元，25由债券资金构成，债券账面价值为500万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资本的成本情况见表1:



    要求：
    （1）填写表1中用字母表示的空格。
    （2）填写表2公司市场价值与企业加权平均资本成本（以市场价值为权重）中用字母表示的空格。



    （3）根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。


    答案：
    解析：
    （1）根据资本资产定价模型：
    A=6%+1.3×（16%-6%）=19%
    B=（20.2%-6%）/1.42+6%=16%
    C=6%
    D=6%+2×（16%-6%）=26%
    （2）



    E=净利润/股票资本成本=（600-500×8%）×（1-25%）/19%=2210.53（万元）
    F=500+2210.53=2710.53（万元）
    G=8%×（1-25%）=6%
    H=A=19%
    I=6%×18.45%+19%×81.55%=16.60%
    J=（600-1250×14%）×（1-25%）/26%=1225.96（万元）
    K=1225.96+1250=2475.96（万元）
    L=1250/2475.96=50.49%
    M=1225.96/2475.96=49.51%
    N=14%×（1-25%）=10.5%
    O=D=26%
    P=10.5%×50.49%+26%×49.51%=18.17%
    （3）由于负债资金为500万元时，企业价值最大同时加权平均资本成本最低，所以目前的结构为公司最优资本结构，不应调整。

  • 第3题：

    某公司年末长期资本账面总额为500万元，其中，债券筹集100万元，税后资本成本为4%，普通股筹集为300万元，资本成本为6%，留存收益100万元，资本成本为5%，请计算该公司综合资本成本。


    （1）自有资本成本=4%+3%=7% （2）折现率=50%×5%+50%×7%=6%

  • 第4题：

    某公司息税前利润为1200万元，且未来保持不变，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资本为6000万元，其中90%由普通股资本构成，股票账面价值为5400万元，10%由债务资本构成，债务账面价值为600万元，债务利息率等于税前债务资本成本，假设债务市场价值与其账面价值基本一致，且不存在优先股，净利润全部用来发放股利。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券回购股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本成本情况见表1：
    表1债务利息率与权益资本成本



    要求：
    （1）填写表1中用字母表示的空格。
    （2）填写表2公司市场价值与企业加权平均资本成本（以市场价值为权重）中用字母表示的空格。
    表2公司市场价值与企业加权平均资本成本



    （3）根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。


    答案：
    解析：
    （1）根据资本资产定价模型：
    A=6%+1.3×（12%-6%）=13.8%
    14.4%=6%+1.4×（B-6%），计算得出B=12%
    15%=C+1.5×（12%-C），计算得出C=6%
    D=6%+1.7×（12%-6%）=16.2%
    （2）



    E=净利润/权益资本成本=（1200-600×10%）×（1-25%）/13.8%=6195.65（万元）
    F=600+6195.65=6795.65（万元）
    G=10%×（1-25%）=7.5%
    H=A=13.8%
    I=7.5%×8.83%+13.8%×91.17%=13.24%
    J=4920/（6000-1800）=1.1714
    K=（1200-2400×14%）×（1-25%）/16.2%=4000（万元）
    L=4000+2400=6400（万元）
    M=2400/6400=37.5%
    N=4000/6400=62.5%
    O=14%×（1-25%）=10.5%
    P=D=16.2%
    Q=10.5%×37.5%+16.2%×62.5%=14.06%
    （3）由于债务资本为1200万元时，企业价值最大，同时加权平均资本成本最低，所以债务资本为1200万元的资本结构最优。

  • 第5题：

    甲公司目前的资本结构（账面价值）为：长期债券为680万元，普通股为800万元（100万股），留存收益为320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：
    　　（1）本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率保持20%不变。
    　　（2）需要的融资额中，有一部分通过明年的利润留存解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。
    　　（3）目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2%，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元。
    　　（4）目前10年期的政府债券利率为4%，市场组合平均报酬率为10%，甲公司股票报酬率与市场组合报酬率的协方差为12%，市场组合报酬率的标准差为20%。
    　　（5）公司适用的所得税税率为25%。
    　　已知：（P/A，5%，5）＝4.3295；（P/F，5%，5）＝0.7835；（F/P，4%，5）＝1.2167；（P/F，5%，3）＝0.8638；（P/F，6%，3）＝0.8396
    　　要求：
    　　（1）计算增发的长期债券的税后资本成本。
    　　（2）计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本。
    　　（3）计算明年的净利润。
    　　（4）计算明年支付的现金股利。
    　　（5）计算明年留存收益账面余额。
    　　（6）计算长期债券筹资额以及明年末的资本结构中各种资金的权重。
    　　（7）确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本。
    　　（8）按照账面价值权数计算加权平均资本成本。


    答案：
    解析：
    （1）新发行债券需要考虑发行费用，即：
    　　100×8%×（P/A，rD，5）＋100×（P/F，rD，5）＝115－2
    　　当rD＝5%时，100×8%×（P/A，5%，5）＋100×（P/F，5%，5）＝113
    　　即增发的长期债券的税前资本成本＝5%
    　　增发的长期债券的税后资本成本＝5%×（1－25%）＝3.75%
    　　（2）计算已经上市的债券税前资本成本时，应该使用到期收益率法，即：
    　　1000×（F/P，4%，5）×（P/F，r，3）＝1050
    　　（P/F，r，3）＝0.8630
    　　已知：（P/F，5%，3）＝0.8638
    　　（P/F，6%，3）＝0.8396
    　　所以：（r－5%）/（6%－5%）＝（0.8630－0.8638）/（0.8396－0.8638）
    　　解得：r＝5.03%
    　　目前的资本结构中的长期债券税后资本成本＝5.03%×（1－25%）＝3.77%
    　　（3）今年的每股收益＝0.5/20%＝2.5（元）
    　　明年的每股收益＝2.5×（1＋10%）＝2.75（元）
    　　明年的净利润＝2.75×100＝275（万元）
    　　（4）由于股利支付率不变，所以:
    　　每股股利增长率＝每股收益增长率＝10%
    　　明年的每股股利＝0.5×（1＋10%）＝0.55（元）
    　　明年的股利＝100×0.55＝55（万元）
    　　（5）明年的利润留存（明年新增的留存收益）＝明年的净利润－明年的股利＝275－55＝220（万元）
    　　明年留存收益账面余额＝320＋220＝540（万元）
    　　（6）长期债券筹资额＝融资额－利润留存＝700－220＝480（万元）
    　　资金总额＝680＋480＋800＋540＝2500（万元）
    　　原来的长期债券的权重＝680/2500×100%＝27.2%
    　　增发的长期债券的权重＝480/2500×100%＝19.2%
    　　普通股的权重＝800/2500×100%＝32%
    　　留存收益的权重＝540/2500×100%＝21.6%
    　　（7）该股票的β系数＝该股票报酬率与市场组合报酬率的协方差/市场组合报酬率的方差＝12%/（20%×20%）＝3
    　　普通股资本成本＝4%＋3×（10%－4%）＝22%
    　　（8）加权平均资本成本＝27.2%×3.77%＋19.2%×3.75%＋32%×22%＋21.6%×22%＝13.54%
    　　本章总结

相关内容