多选题下列有关目标公司的增量自由现金流量的公式，表述正确的有()。A增量自由现金流量=并购前目标公司独立的自由现金流量+并购后并购公司的自由现金流量B增量自由现金流量=并购前目标公司独立的自由现金流量+并购后较之并购前新增的自由现金净流量C增量自由现金流量=并购后并购公司与目标公司的自由现金净流量总额一并购前并购公司独立的自由现金流量D增量自由现金流量=并购后并购公司与目标公司的自由现金净流量总额一并购前目标公司独立的自由现金流量E增量自由现金流量=并购后并购公司与目标公司的自由现金净流量总额+并购前目标

题目
多选题
下列有关目标公司的增量自由现金流量的公式，表述正确的有()。
A

增量自由现金流量=并购前目标公司独立的自由现金流量+并购后并购公司的自由现金流量

B

增量自由现金流量=并购前目标公司独立的自由现金流量+并购后较之并购前新增的自由现金净流量

C

增量自由现金流量=并购后并购公司与目标公司的自由现金净流量总额一并购前并购公司独立的自由现金流量

D

增量自由现金流量=并购后并购公司与目标公司的自由现金净流量总额一并购前目标公司独立的自由现金流量

E

增量自由现金流量=并购后并购公司与目标公司的自由现金净流量总额+并购前目标公司独立的自由现金流量

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1.在并购目标企业的价值估计方法中，相对于收益法(市盈率法)，贴现自由现金流量法没有考虑并购中的风险因素。 ( )A．正确B．错误

2.在并购目标企业的价值估计方法中，相对于收益法（市盈率法），贴现自由现金流量法没有考虑并购中的风险因素。（ ）此题为判断题(对，错)。

3.折现现金流量法是通过估计并购引起的期望的增量现金流量和折现率来确定最高可接受的并购价格。( )

4.在公司并购中，影响现金并购出价的重要因素包括：()A、并购收益B、股本成本C、并购成本D、并购的净现值E、目标公司所在地的资本利得税税法

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  • 第1题：

    下列企业自由现金流量的表述中正确的有（ ）。
    Ⅰ.自由现金流量是经营活动所产生的现金流量它不反映资本性支出或营业流动资产净增加等变动
    Ⅱ.自由现金流量指营业现金毛流量扣除必要的资本性支出和营业流动资产增加后，能够支付给所有的清偿权者（债权人和股东）的现金流量
    Ⅲ.自由现金流量等于债权人自由现金流量加上股东自由现金流量
    Ⅳ.在持续经营的基础上，若不考虑非营业现金流量，公司除了维持正常的资产增长外，还可以产生更多的现金流量就意味着该公司有正的自由现金流量，就意味着该公司有正的自由现金流

    A：Ⅱ.Ⅲ.Ⅳ
    B：Ⅰ.Ⅱ.Ⅲ
    C：Ⅰ.Ⅱ.Ⅳ
    D：Ⅰ.Ⅲ.Ⅳ

    答案：A
    解析：
    自由现金流量是经营活动所产生的现金流量.它反映资本性支出或营业流动资产净增加等变动

  • 第2题：

    2009年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元，5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施并购的话，未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年后的自由现金流量将稳定在4100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%。此外，甲企业账面负债为1600万元。采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。

    略

  • 第3题：

    F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2014年欲对G公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，并购前G公司2014～2017的独立的自由现金流量依次为-100万元，200万元，250万元，350万元。并购后较之并购前新增的自由现金净流量依次为50万元，100万元，100万元，150万元。假定2018年及其以后各年的增量自由现金流量为300万元，同时根据较为可靠的资料，测知G公司经并购重组后的加权平均资本成本为8%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。此外，G公司目前账面资产总额为200万元，账面债务为100万元。根据上述资料，回答下述问题： G公司2014年的自由现金流量为（）万元。

    • A、-50
    • B、50
    • C、150
    • D、-150

    正确答案:A

  • 第4题：

    东方公司作为上市公司，欲对目标公司宏达公司实施收购行为，根据预测分析，得到并购重组后宏达公司未来8年的增量自由现金流量的现值为800万元，8年后以后每年的增量自由现金流量均为600万元，折现率为10%，宏达公司的负债总额为2000万元，则宏达公司的预计总体价值为（）万元。[已知：（P/F，10%，8）＝0.4632]

    • A、1602
    • B、3579
    • C、1400
    • D、6800

    正确答案:B

  • 第5题：

    2014年初甲公司拟对乙公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后目标公司乙公司2014～2020年间的增量自由现金流量，依次为－500万元、－400万元、－200万元、200万元、500万元、520万元、550万元。假定2021年及其以后各年的增量自由现金流量为550万元。同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为10%。此外，乙公司目前账面资产总额为1900万元，账面债务为900万元。根据这段资料，下列计算中正确的是（）。

    • A、乙公司预测期内现金流量现值为96.83万元
    • B、乙公司预测期后现金流量现值为2822.37万元
    • C、乙公司预计整体价值为3759.20万元
    • D、乙公司预计股权价值为2859.30万元

    正确答案:B

  • 第6题：

    甲公司是从事商品批发业务的商业企业，2014年甲公司欲对乙公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，并购前乙公司2014～2017年的独立的自由现金流量依次为-100万元，200万元，250万元，350万元。并购后较之并购前新增的自由现金净流量依次为50万元，100万元，100万元，150万元。假定2018年及其以后各年的增量自由现金流量为300万元，同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为8%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。此外，乙公司目前账面资产总额为200万元，账面债务为100万元。 根据上述资料，回答下述问题： 明确的预测期内现金流量现值为（）万元。

    • A、856
    • B、807
    • C、707
    • D、756

    正确答案:B

  • 第7题：

    甲公司是从事商品批发业务的商业企业，2014年甲公司欲对乙公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，并购前乙公司2014～2017年的独立的自由现金流量依次为-100万元，200万元，250万元，350万元。并购后较之并购前新增的自由现金净流量依次为50万元，100万元，100万元，150万元。假定2018年及其以后各年的增量自由现金流量为300万元，同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为8%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。此外，乙公司目前账面资产总额为200万元，账面债务为100万元。 根据上述资料，回答下述问题： 乙公司预计股权价值为（）万元。

    • A、2856
    • B、2756
    • C、3363
    • D、3463

    正确答案:B

  • 第8题：

    甲公司是从事商品批发业务的商业企业，2014年甲公司欲对乙公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，并购前乙公司2014～2017年的独立的自由现金流量依次为-100万元，200万元，250万元，350万元。并购后较之并购前新增的自由现金净流量依次为50万元，100万元，100万元，150万元。假定2018年及其以后各年的增量自由现金流量为300万元，同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为8%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。此外，乙公司目前账面资产总额为200万元，账面债务为100万元。 根据上述资料，回答下述问题： 乙公司2014年的自由现金流量为（）万元。

    • A、-50
    • B、50
    • C、150
    • D、-150

    正确答案:A

  • 第9题：

    单选题
    F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2014年欲对G公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，并购前G公司2014～2017的独立的自由现金流量依次为-100万元，200万元，250万元，350万元。并购后较之并购前新增的自由现金净流量依次为50万元，100万元，100万元，150万元。假定2018年及其以后各年的增量自由现金流量为300万元，同时根据较为可靠的资料，测知G公司经并购重组后的加权平均资本成本为8%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。此外，G公司目前账面资产总额为200万元，账面债务为100万元。根据上述资料，回答下述问题：明确的预测期内现金流量现值为（）万元。
    A

    856

    B

    807

    C

    707

    D

    756


    正确答案： D
    解析： 暂无解析

  • 第10题：

    单选题
    2014年年初甲公司对乙公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后，乙公司2014～2016年间的增量自由现金流量，依次为-100万元、100万元和200万元。2016年及其以后各年的增量自由现金流量为150万元。乙公司的账面债务为500万元。假设折现率为10%。则乙公司的整体价值为()万元。
    A

    142

    B

    1269

    C

    769

    D

    1500


    正确答案： D
    解析： 乙公司的整体价值=-100/(1+10%)+100/(1+10%)2+200/(1+10%)3+150/10%×(1+10%)-3=1269(万元)

  • 第11题：

    单选题
    2017年年初甲公司预计对A公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后A公司2017年的增量自由现金流量为500万元，预计以后各年增量自由现金流量按照5%的增长率增长，并购重组后A公司的加权平均资本成本为10%。A公司目前的账面债务为3400万元，则A公司预计股权价值为()万元。
    A

    3800

    B

    4500

    C

    5500

    D

    6600


    正确答案： C
    解析：

  • 第12题：

    多选题
    下列关于被并购企业价值评估的表述中，正确的有（）。
    A

    目标公司未来的现金流量可分为明确的预测期内的现金流量和明确的预测期后的现金流量

    B

    对于自由现金流量的计算，一般来说宜采用倒挤法

    C

    在公司估价实践中，5年的预测期最为普遍

    D

    在合并情况下，通常采用合并后的企业集团的加权资本成本作为折现率

    E

    在合并情况下，通常采用并购重组后目标公司的加权资本成本作为折现率


    正确答案： E,A
    解析： 选项B，对于自由现金流量的计算，一般来说，在兼并的情况下宜采用倒挤法；在收购的情况下宜采用相加法。选项E，在收购情况下，由于目标公司独立存在，同时并购公司会对目标公司进行一系列整合，因此通常采用并购重组后目标公司的加权资本成本作为折现率。

  • 第13题：

    甲公司是一家从事空调生产、销售的公司，2012年在上海证券交易所上市。为实现企业规模化优势的战略目标，拟收购海外公司乙公司，乙公司是一家拥有专利空调生产技术的生产、销售公司，主要业务集中在M国，享有较高品牌知名度和市场占有率。
    甲公司准备收购乙公司100%的股权，拟采用现金流量折现法对乙公司进行价值评估，乙公司相关数据如下：
    乙公司2018年税后净营业利润为1000万元，折旧与摊销100万元，资本支出300万元，营运资金增加额为200万元，预计未来各年自由现金流量均按照5%的增长率稳定增长。乙公司的加权平均资本成本为13.2%。乙公司2018年末的债务市场价值为1682.93万元。
    乙公司要求的收购报价为6200万元，并购前甲公司股权价值为10000万元，收购乙公司后，预计整合后股权市场价值为16500万元，甲公司预计在并购价款外，还将发生财务顾问费、审计费、评估费、律师费等并购交易费用100万元。
    假设以2018年12月31日为并购评估基准日。
    要求：
    1.从并购双方行业相关性角度，指出甲公司并购乙公司的并购类型，并简要说明理由。
    2.根据现金流量折现模型，计算乙公司2018年末的股权价值。
    3.计算甲公司并购乙公司的并购收益、并购溢价和并购净收益，并据此指出甲公司并购乙公司的财务可行性。


    答案：
    解析：
    1.并购类型：横向并购。
    理由：生产经营相同（或相似）产品或生产工艺相近的企业之间的并购属于横向并购。
    2.自由现金流量=1000+100-300-200=600（万元）
    乙公司的整体价值=600×（1+5%）／（13.2%-5%）=7682.93（万元）
    乙公司的股权价值=7682.93-1682.93=6000（万元）
    3.（1）并购收益=16500-（10000+6000）=500（万元）
    并购溢价=6200-6000=200（万元）
    并购净收益=500-200-100=200（万元）
    （2）甲公司并购乙公司后能够产生200万元的并购净收益，从财务管理角度分析，此项并购交易可行。

  • 第14题：

    并购中，对目标公司价值评估模式中的非现金流量折现模式包括（）。

    A市盈率法

    B市场比较法

    C现金流量折现法

    D账面资产净值法

    E清算价值法


    A,B,D,E
    略

  • 第15题：

    2014年初甲公司拟对乙公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，得到并购重组后乙公司的明确的预测期内现金流量现值为588万元，假定2024年及其以后各年的增量自由现金流量为650万元。同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为9.5%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。此外，乙公司目前账面资产总额为2800万元，账面债务为1500万元。则乙公司预计整体价值为（）万元

    • A、1594
    • B、2506
    • C、3094
    • D、3000

    正确答案:C

  • 第16题：

    下列关于被并购企业价值评估的表述中，正确的有（）。

    • A、目标公司未来的现金流量可分为明确的预测期内的现金流量和明确的预测期后的现金流量
    • B、对于自由现金流量的计算，一般来说宜采用倒挤法
    • C、在公司估价实践中，5年的预测期最为普遍
    • D、在合并情况下，通常采用合并后的企业集团的加权资本成本作为折现率
    • E、在合并情况下，通常采用并购重组后目标公司的加权资本成本作为折现率

    正确答案:A,C,D

  • 第17题：

    甲公司是从事商品批发业务的商业企业，2014年甲公司欲对乙公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，并购前乙公司2014～2017年的独立的自由现金流量依次为-100万元，200万元，250万元，350万元。并购后较之并购前新增的自由现金净流量依次为50万元，100万元，100万元，150万元。假定2018年及其以后各年的增量自由现金流量为300万元，同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为8%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。此外，乙公司目前账面资产总额为200万元，账面债务为100万元。 根据上述资料，回答下述问题： 明确的预测期后现金流量现值为（）万元。

    • A、3000
    • B、2049
    • C、3750
    • D、2756

    正确答案:B

  • 第18题：

    F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2014年欲对G公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，并购前G公司2014～2017的独立的自由现金流量依次为-100万元，200万元，250万元，350万元。并购后较之并购前新增的自由现金净流量依次为50万元，100万元，100万元，150万元。假定2018年及其以后各年的增量自由现金流量为300万元，同时根据较为可靠的资料，测知G公司经并购重组后的加权平均资本成本为8%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。此外，G公司目前账面资产总额为200万元，账面债务为100万元。根据上述资料，回答下述问题：G公司预计股权价值为（）万元。

    • A、2856
    • B、2756
    • C、3363
    • D、3463

    正确答案:B

  • 第19题：

    2014年年初甲公司对乙公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后，乙公司2014～2016年间的增量自由现金流量，依次为-100万元、100万元和200万元。2016年及其以后各年的增量自由现金流量为150万元。乙公司的账面债务为500万元。假设折现率为10%。则乙公司的整体价值为（）万元。

    • A、142
    • B、1269
    • C、769
    • D、1500

    正确答案:B

  • 第20题：

    下列关于并购净收益的计算式中，正确的是（）。

    • A、并购净收益＝并购后新公司价值－（并购前并购方价值+并购前被并购方价值）
    • B、并购净收益＝并购收益－并购溢价
    • C、并购净收益＝并购收益－并购溢价－并购费用
    • D、并购净收益＝并购收益－并购费用

    正确答案:C

  • 第21题：

    单选题
    F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2014年欲对G公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，并购前G公司2014～2017的独立的自由现金流量依次为-100万元，200万元，250万元，350万元。并购后较之并购前新增的自由现金净流量依次为50万元，100万元，100万元，150万元。假定2018年及其以后各年的增量自由现金流量为300万元，同时根据较为可靠的资料，测知G公司经并购重组后的加权平均资本成本为8%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。此外，G公司目前账面资产总额为200万元，账面债务为100万元。根据上述资料，回答下述问题：明确的预测期后现金流量现值为（）万元。
    A

    3000

    B

    2049

    C

    3750

    D

    2756


    正确答案： C
    解析： 暂无解析

  • 第22题：

    单选题
    下列关于并购净收益的计算式中，正确的是（）。
    A

    并购净收益＝并购后新公司价值－（并购前并购方价值+并购前被并购方价值）

    B

    并购净收益＝并购收益－并购溢价

    C

    并购净收益＝并购收益－并购溢价－并购费用

    D

    并购净收益＝并购收益－并购费用


    正确答案： A
    解析： 暂无解析

  • 第23题：

    多选题
    并购中，对目标公司价值评估模式中的非现金流量折现模式包括（）。
    A

    市盈率法

    B

    市场比较法

    C

    现金流量折现法

    D

    账面资产净值法

    E

    清算价值法


    正确答案： C,B
    解析： 暂无解析

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