问答题某公司目前有两种可供选择的资本结构：（1）如果公司的资产负债率为20%，其负债利息率为10%，股东要求的必要报酬率为18%；（2）如果资产负债率为45%，则其负债利息率为12%，股东要求的必要报酬率为21.55%。该公司适用的所得税税率为25%。　　要求：　　（1）利用加权平均资本成本进行判断公司应采用哪种资本结构？（百分位保留两位小数）　　（2）假设公司目前处于除存在所得税外，其余满足完美资本市场假设前提的资本市场中，要求判断所得税是否影响了资本市场的均衡。

题目
问答题
某公司目前有两种可供选择的资本结构：（1）如果公司的资产负债率为20%，其负债利息率为10%，股东要求的必要报酬率为18%；（2）如果资产负债率为45%，则其负债利息率为12%，股东要求的必要报酬率为21.55%。该公司适用的所得税税率为25%。　　要求：　　（1）利用加权平均资本成本进行判断公司应采用哪种资本结构？（百分位保留两位小数）　　（2）假设公司目前处于除存在所得税外，其余满足完美资本市场假设前提的资本市场中，要求判断所得税是否影响了资本市场的均衡。
相似考题

1.某公司目前的资本结构如下：负债均为长期借款，金额为50万元，年利息率为8%，普通股10万股，每股净资产15元，权益资本成本为12%。该公司目前的息税前利润为329330元，公司适用的所得税税率为25%，股利支付率为60%，假定该公司未来利润稳定不变，且股票市价与其价值相等。【要求】(1)计算该公司每股收益和每股市价；(2)按照账面价值为权重计算平均资本成本；(3)该公司拟再借款70万元，并以此新借款按市价购回部分股票（四舍五入取整）。采取此项措施后，由于资产负债率提高，使得所有负债的平均利率上升为10%，权益资金的成本上升为14%，公司的息税前利润不变，如果以股票的总市值的高低作为判断资金结构合理与否的标准，问公司是否应借款回购股票。

2.某公司的资产负债率为 62.5%，债务平均税前资本成本为12%，股权资本成本为20%，所得税税率为25%则WACC是( )A 12.15%B 13.13%C 15.88%D 16.47%

3.某大型联合企业A公司，拟进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益＝2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为负债/权益＝3/5，权益的β值为1.2。已知无风险报酬率＝5%，市场风险溢价＝8%，A公司的所得税税率为30%，B公司的所得税税率为25%。则下列选项中，正确的有（　）。 A.B公司无负债的β资产为0.8276 B.A公司含有负债的股东权益β值为1.2138 C.A公司的权益资本成本为14.71% D.A公司的加权平均资本成本为10.51%

4.资料： (1)E公司的2012年度财务报表主要数据如下：(2)假设该公司未来保持经营效率和财务政策不变且不增发新股； (3)假设公司目前的负债均为有息负债，负债预计的平均利息率为8%，预计未来维持目前资本结构，公司目前发行在外的股数为400万股，公司目前的股价为15元/股。所得税税率为25%。 要求： 请分别回答下列互不相关的问题： (1)计算该公司目前的可持续增长率； (2)计算该公司股票的资本成本； (3)计算该公司负债的税后资本成本； (4)计算该公司的加权资本成本。

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  • 第1题：

    某公司息税前利润为1200万元，且未来保持不变，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资本为6000万元，其中90%由普通股资本构成，股票账面价值为5400万元，10%由债务资本构成，债务账面价值为600万元，债务利息率等于税前债务资本成本，假设债务市场价值与其账面价值基本一致，且不存在优先股，净利润全部用来发放股利。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券回购股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本成本情况见表1：
    表1债务利息率与权益资本成本



    要求：
    （1）填写表1中用字母表示的空格。
    （2）填写表2公司市场价值与企业加权平均资本成本（以市场价值为权重）中用字母表示的空格。
    表2公司市场价值与企业加权平均资本成本



    （3）根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。


    答案：
    解析：
    （1）根据资本资产定价模型：
    A=6%+1.3×（12%-6%）=13.8%
    14.4%=6%+1.4×（B-6%），计算得出B=12%
    15%=C+1.5×（12%-C），计算得出C=6%
    D=6%+1.7×（12%-6%）=16.2%
    （2）



    E=净利润/权益资本成本=（1200-600×10%）×（1-25%）/13.8%=6195.65（万元）
    F=600+6195.65=6795.65（万元）
    G=10%×（1-25%）=7.5%
    H=A=13.8%
    I=7.5%×8.83%+13.8%×91.17%=13.24%
    J=4920/（6000-1800）=1.1714
    K=（1200-2400×14%）×（1-25%）/16.2%=4000（万元）
    L=4000+2400=6400（万元）
    M=2400/6400=37.5%
    N=4000/6400=62.5%
    O=14%×（1-25%）=10.5%
    P=D=16.2%
    Q=10.5%×37.5%+16.2%×62.5%=14.06%
    （3）由于债务资本为1200万元时，企业价值最大，同时加权平均资本成本最低，所以债务资本为1200万元的资本结构最优。

  • 第2题：

    （2006年）ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：
    （1）公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元（与市价相同）；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15%。
    （2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。
    （3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7%。
    （4）假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。
    要求：
    （1）计算该公司目前的权益成本和贝塔系数（计算结果均保留小数点后4位）。
    （2）计算该公司无负债的贝塔系数和无负债的权益成本（提示：根据账面价值的权重调整贝塔系数，下同）。
    （3）计算两种资本结构调整方案的权益贝塔系数、权益成本和实体价值（实体价值计算结果保留整数，以万元为单位）。
    （4）判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案？


    答案：
    解析：
    （1）负债1000万元时的权益成本和贝塔系数
    由于净利润全部发放股利：
    股利=净利润=（息前税前利润-利息）×（1-所得税税率）=（500-1000×5%）×（1-15%）=382.5（万元）
    根据股利折现模型：
    权益资本成本=股利/市价=382.5/4000=9.56%
    由于：权益资本成本=无风险利率+β×市场风险溢价
    所以：β=（权益资本成本-无风险利率）/市场风险溢价
    β=（9.56%-4%）/5%=1.1120
    （2）贝塔资产=贝塔权益/[1+负债/权益×（1-所得税税率）]=1.1120/（1+1/4×0.85）=0.9171
    权益成本=4%+5%×0.9171=8.59%
    （3）①负债水平为2000万元的贝塔系数、权益成本和实体价值
    贝塔系数=贝塔资产×[1+负债/权益×（1-所得税税率）］=0.9171×（1+2/3×0.85）=1.4368
    权益成本=4%+5%×1.4368=11.18%
    权益价值=股利/权益成本=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.18%=323/11.18%=2889（万元）
    债务价值=2000万元
    公司实体价值=2889+2000=4889（万元）
    ②负债3000万元的贝塔系数、权益成本和实体价值
    贝塔系数=0.9171×（1+3/2×0.85）=2.0864
    权益成本=4%+5%×2.0864=14.43%
    权益价值=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.43%
    =246.5/14.43%=1708（万元）
    实体价值=1708+3000=4708（万元）
    （4）企业不应调整资本结构。企业目前的价值大，加权平均资本成本低。

  • 第3题：

    某企业的预计的资本结构中，产权比率为2/3，债务税前资本成本为14%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为30%，则加权平均资本成本为（　）。假设流动负债可以忽略不计，长期负债均为金融负债。

    A.14.48%
    B.16%
    C.18%
    D.12%

    答案：A
    解析：
    产权比率＝负债/所有者权益＝2/3
    　　长期负债占全部资产的比重为：2/（2＋3）＝0.4
    　　所有者权益占全部资产的比重为1－0.4＝0.6
    　　债务税后资本成本＝14%×（1－30%）＝9.8%
    　　权益资本成本＝8%＋1.2×（16%－8%）＝17.6%
    　　加权平均资本成本＝0.4×9.8%＋0.6×17.6%＝14.48%

  • 第4题：

    A公司的目标资本结构为20%的负债、15%的优先股和35%的权益资本，已知负债筹资的税前成本为9%，优先股成本为10%，权益资本成本为15%，公司适用25%的所得税税率，则A公司的加权平均资本成本为( )。

    A:10.24%
    B:11.5%
    C:9.1%
    D:12%

    答案：C
    解析：
    加权平均资本成本=20%×(1-25%)×9%+25%×10%+35%×15%=9.1%。

  • 第5题：

    M公司的目标资本结构为40%的负债、10%的优先股和50%的权益资本，已知负债筹资的税前成本为9%，优先股成本为10%，权益资本成本为15.6%，公司适用25%的所得税税率，则M公司的加权平均资本成本为()。

    A:10.24%
    B:11.5%
    C:11.2%
    D:11.35070

    答案：B
    解析：

  • 第6题：

    M公司的目标资本结构为30%的负债、25%的优先股和45%的权益资本，已知负债筹资的税前成本为9%，优先股成本为12%，权益资本成本为14%，公司适用25%的所得税税率，则M公司的加权平均资本成本为（）。

    • A、10.24%
    • B、11.5%
    • C、11.3%
    • D、12%

    正确答案:C

  • 第7题：

    问答题
    计算分析题：A公司是一家处于成长阶段的上市公司，无优先股，正在对上年的业绩进行计量和评价，有关资料如下：（1）权益净利率为19%，税后利息率为6%（时点指标按照平均数计算）；（2）平均总资产为15000万元，平均金融资产为2000万元，平均经营负债为500万元，平均股东权益为7500万元；（3）董事会对A公司要求的权益净利率为15%，要求的税前净负债成本为10%；（4）目前资本市场上等风险投资的股权成本为12%，税前净负债成本为10%；（5）适用的企业所得税税率为25%。要求：（1）计算A公司上年的平均净负债、税后利息费用、税后经营利润；（2）计算A公司的加权平均资本成本；（3）计算市场基础的加权平均资本成本；（4）计算A公司的经济增加值（假设不存在调整事项）；（5）经济增加值基础业绩评价主要有什么优缺点？

    正确答案： （1）平均净负债=15000-2000-500-7500=5000（万元）（2）平均净经营资产=5000+7500=12500（万元）平均净负债的比重=5000／12500=0.4平均股东权益的比重=1-0.4=0.6加权平均资本成本=15%×0.6+10%×（1-25%）×0.4=12%（3）市场基础的加权平均资本成本=12%×0.6+10%×（1-25%）×0.4=10.2%（4）经济增加值=1725-12500×10.2%=450（万元）（5）经济增加值评价的优缺点：优点：①经济增加值最直接地与股东财富的创造联系起来；②经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。缺点：①经济增加值在业绩评价中还没有被多数人所接受；②经济增加值是绝对指标，不具有比较不同规模公司业绩的能力；③对如何计算经济增加值缺乏统一的规范，只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用。[解题思路]（1）平均净负债=平均净经营资产-平均股东权益=平均经营资产-平均经营负债-平均股东权益其中：平均经营资产=平均总资产-平均金融资产税后利息费用=6%×5000=300（万元）净利润=7500×19%=1425（万元）税后经营利润=1425+300=1725（万元）
    解析： 暂无解析

  • 第8题：

    单选题
    M公司的目标资本结构为30%的负债、25%的优先股和45%的权益资本，已知负债筹资的税前成本为9%，优先股成本为12%，权益资本成本为14%，公司适用25%的所得税税率，则M公司的加权平均资本成本为（）。
    A

    10.24%

    B

    11.5%

    C

    11.3%

    D

    12%


    正确答案： D
    解析： 加权平均资本成本=30%×（1-25%）×9%+25%×12%+45%×14%=11．325%。

  • 第9题：

    问答题
    某公司目前资本结构如下：负债20万元，其税前资本成本为10％，另外有普通股6万股，每股账面价值10元，权益资本成本为15％。该公司目前息税前利润40万元，所得税税率为25％，股利支付率为100％，假设该公司的利润很稳定，且股票市价与其价值一致。要求：　　（1）计算该公司每股收益与每股市价。　　（2）计算加权平均资本成本。（以账面价值为权数）　　（3）该公司拟再举债100万元，并可用此新债按现行市价购回部分股权。若这样，所有负债利息率将为12％，权益成本上升为17％，但息税前利润不变。问该公司每股股票价格有何变化？

    正确答案：
    (1)每股收益=(40-20×10%)×(1-25%)/6=4.75(元)
    因股利支付率为100%,则每股股利=4.75(元)
    每股市价=4.75/15%=31.67(元)
    (2)所有者权益总额=每股账面价值×股数=10×6=60(万元)
    加权平均资本成本=10%×(1-25%)×20/80+15%×60/80=13.13%
    (3)回购股数=1000000/31.67=31576(股)剩余股数=60000-31576=28424(股)
    每股收益=(40-120×12%)×(1-25%)/2.8424=6.75(元)
    每股市价=6.75/17%=39.71(元)
    即每股股票价格将上升8.O4(39.71-31.67)元。
    解析： 暂无解析

  • 第10题：

    问答题
    某公司目前有两种可供选择的资本结构：（1）如果公司的资产负债率为20％，其负债利息率为10％，股东要求的必要报酬率为18％；（2）如果资产负债率为45％，则其负债利息率为12％，股东要求的必要报酬率为21.55％。该公司适用的所得税税率为25％。　　要求：　　（1）利用加权平均资本成本进行判断公司应采用哪种资本结构？（百分位保留两位小数）　　（2）假设公司目前处于除存在所得税外，其余满足完美资本市场假设前提的资本市场中，要求判断所得税是否影响了资本市场的均衡。

    正确答案：
    (1)结构1的加权平均资本成本=18%×80%+10%×(1-25%1×20%=15.90%
    结构2的加权平均资本成本=21.55%×55%+12%×(1-25%)×45%=15.90%
    两种资本结构没有差别。
    (2)所得税的存在没有影响资本市场的均衡,因为改变资本结构加权平均资本成本没有变化。
    解析： 暂无解析

  • 第11题：

    单选题
    A公司的平均投资资本为2000万元，其中平均净负债为1000万元，税后利息90万元，税后净利润120万元；所得税税率为25%，净负债的税后必要报酬率为8%。股权必要报酬率为10%，基于资本市场净负债的税后资本成本为8%，股权资本成本为9%，假设没有需要调整的项目，则经济增加值为（　　）。
    A

    20万元

    B

    30万元

    C

    10万元

    D

    40万元


    正确答案： B
    解析：
    经济增加值＝税后净营业利润－平均资本占用×加权平均资本成本＝（120＋90）－2000×（9%×50%＋8%×50%）＝40（万元）。
    【提示】①这里用的不是该企业的必要报酬率，而是基于市场的资本成本，因为经济增加值是从市场角度出发的，所以使用的加权平均资本成本的计算也是基于市场资本成本的，同时这也是经济增加值和剩余收益的一个区别，剩余收益用的是投资人要求的必要报酬率；②计算经济增加值时，用到的是税后经营净利润，但是这里告诉的是净利润，所以要计算税后经营净利润，即税后经营净利润＝净利润＋税后利息费用。

  • 第12题：

    单选题
    A公司的平均投资资本为2000万元，其中平均净负债为1000万元，税后利息90万元，税后利润120万元；所得税税率为25%，净负债的必要报酬率为8%，股权必要报酬率为10%，基于资本市场的净负债的资本成本为8%，股权资本成本为9%，假设没有需要调整的项目，则经济增加值为（）。
    A

    20万元

    B

    30万元

    C

    10万元

    D

    40万元


    正确答案： B
    解析： 经济增加值＝（120+90）-2000×（9%×50%+8%×50%）＝40（万元）。

  • 第13题：

    某百货公司拟开始进入电子商务行业，该公司目前的资产负债率为40%，加权平均资本成本为10%；预计进入电子商务行业后负债/权益为1/1，债务税前资本成本为6%。电子商务行业的代表企业为A公司，其资本结构为负债/股东权益为4/5，权益的β值为1.8。已知无风险报酬率为4%，市场风险溢价为4%，两个公司的所得税税率为25%。则下列说法不正确的是（　）。

    A、目标β权益1.97
    B、该项目股东要求的报酬率为11.2%
    C、项目资本成本为8.19%
    D、β资产为1.125

    答案：B
    解析：
    β资产=1.8/[1+（1-25%）×（4/5）]=1.125，目标β权益=1.125×[1+（1-25%）×1/1]=1.97，股东要求的报酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加权平均成本=6%×（1-25%）×50%+11.88%×50%=8.19%。
    【考点“可比公司法估计投资项目的资本成本”】

  • 第14题：

    A公司是一家大型联合企业，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/股东权益为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险报酬率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为25%。
    要求：计算A公司拟投资项目的资本成本。


    答案：
    解析：
    （1）将B公司的β权益转换为β资产。
    　　β资产＝1.2÷［1＋（1－25%）×（7/10）］＝0.7869
    　　（2）将β资产值转换为A公司β权益。
    　　β权益＝0.7869×［1＋（1－25%）×2/3］＝1.1804
    　　（3）根据资本资产定价模型计算A公司的股权资本成本。
    　　股权资本成本＝5%＋1.1804×8%＝14.44%
    　　（4）计算加权平均资本成本
    　　加权平均资本成本
    　　＝6%×（1－25%）×（2/5）＋14.44%×（3/5）
    　　＝10.46%

  • 第15题：

    某公司在无负债时的资本成本为8%，现考虑采用50%负债的新资本结构，负债的利息率为5%，如果所得税率为40%，则新资本结构下的权益资本成本为（）。

    A.6.6%
    B.9.2%
    C.9.8%
    D.11%

    答案：C
    解析：

  • 第16题：

    A公司的目标资本结构为20%的负债、15%的优先股和35%的权益资本，已知负债筹资的税前成本为9%，优先股成本为10%，权益资本成本为15%，公司适用25%的所得税税率，则A公司的加权平均资本成本为（ ）。
    A. 10. 24%
    B. 11. 5%
    C. 9. 1%
    D. 12%


    答案：C
    解析：
    加权平均资本成本=20% X (1-25%) X 9% + 25% x 10% + 35% x 15% =9. 1% 0

  • 第17题：

    某公司的资产负债率为62.5%，债务平均税前资本成本为12%（债务主要为公司债券，且平价发行，无筹资费），股权资本成本为20%，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（）

    • A、12.15%
    • B、13.13%
    • C、15.88%
    • D、16.47%

    正确答案:B

  • 第18题：

    多选题
    A公司的平均投资资本为2000万元，其中平均净负债为1000万元，税后利息90万元，税后利润120万元；所得税税率为25％，净负债的必要报酬率为8％，股权必要报酬率为10％，基于资本市场的净负债的资本成本为8％，股权资本成本为9％，假设没有需要调整的项目，则下列表述正确的有（　　）。
    A

    剩余权益收益为20万元

    B

    剩余经营收益为30万元

    C

    剩余净金融支出10万元

    D

    经济增加值为40万元


    正确答案： A,B
    解析：
    剩余权益收益=净利润-权益投资应计成本=120-1000×10％=20（万元），剩余经营收益=净经营收益-平均净经营资产×净经营资产要求的净利率=（120+90）-2000×（10％×50％+8％×50％）=30（万元），剩余净金融支出=净金融支出-平均净负债×净金融负债要求的报酬率=90-1000×8％=10（万元），经济增加值=（120+90）-2000×（9％×50％+8％×50％）=40（万元）。

  • 第19题：

    单选题
    某百货公司拟开始进入电子商务行业，该公司目前的资产负债率为40%，加权平均资本成本为10%;预计进入电子商务行业后负债/权益为1/1，债务税前成本为6%。电子商务行业的代表企业为A公司，其资本结构为负债/股东权益为4/5，权益的β值为1.8.已知无风险利率为4%，市场风险溢价为4%，两个公司的所得税税率为25%。则下列说法不正确的是（　）。
    A

    目标β权益1.97

    B

    该项目股东要求的报酬率为11.2%

    C

    项目资本成本为8.19%

    D

    β资产为1.125


    正确答案： B
    解析： β资产=1.8/[1+(1-25%)×(4/5)]=1.125，目标β权益=1.125×[1+(1-25%)×1/1]=1.97，股东要求的报酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加权平均成本=6%×(1-25%)×50%+11.88%×50%=8.19%

  • 第20题：

    问答题
    甲公司是一家处于成长阶段的上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标。相关资料如下：（1）甲公司2017年和2016年管理用报表主要数据如下：（2）为扩大市场份额，2017年年末发生营销支出20万元，全部计入销售费用中。（3）目前资本市场上等风险投资的权益成本为12%，净负债资本成本（税后）为8%。甲公司董事会对甲公司要求的目标权益资本成本为13%，要求的目标净负债资本成本为7.5%。（4）甲公司适用的所得税税率为25%，假设取自资产负债表中的数据均取期末数。计算2016年和2017年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆和权益净利率。

    正确答案：
    解析： 暂无解析

  • 第21题：

    问答题
    ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：　　（1）公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元（与市价相同）；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15%。　　（2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后利润分派给股东，因此预计未来增长率为零。　　（3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7%。　　（4）假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。　　要求：　　（1）计算该公司目前的权益成本和贝塔系数（计算结果均保留小数点后4位）。　　（2）计算该公司无负债的贝塔系数和无负债的权益成本（提示：根据账面价值的权重调整贝塔系数，下同）。　　（3）计算两种资本结构调整方案的权益贝塔系数、权益成本和实体价值（实体价值计算结果保留整数，以万元为单位）。　　（4）判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案？

    正确答案：
    (1)目前负债1000万元,由于净利润全部发放股利:
    股利=净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)=(500-1000×5%)×(1-15%)=382.5(万元);
    根据股利折现模型:权益资本成本=股利/市价=382.5/4000=9.56%。
    由于:权益资本成本=无风险利率+贝塔系数×市场风险溢价,所以:β=(权益资本成本-无风险利率)÷市场风险溢价,β=(9.56%-4%)÷5%=1.1120。
    (2)β资产=β权益÷[1+产权比率×(1-所得税税率)]=1.1120÷(1+1/4×0.85)=0.9171;
    无负债权益成本=4%+5%×0.9171=8.59%。
    (3)①负债水平为2000万元的β系数、权益成本和实体价值:
    β=β资产×[1+负债/权益×(1-所得税税率)]=0.9171×(1+2/3×0.85)=1.4368;
    权益成本=4%+5%×1.4368=11.18%;
    权益价值=股利/权益成本=(500-2000×6%)×(1-15%)/11.18%=323/11.18%=2889(万元);
    债务价值=2000万元;
    公司实体价值=2889+2000=4889(万元)。
    ②负债3000万元的贝塔系数、权益成本和实体价值:
    β=0.9171×(1+3/2×0.85)=2.0864;
    权益成本=4%+5%×2.0864=14.43%;
    权益价值=(500-3000×7%)×(1-15%)/14.43%=246.5/14.43%=1708(万元);
    实体价值=1708+3000=4708(万元)。
    (4)企业目前的价值大,加权平均资本成本低,改变资本结构后公司实体价值均降低了,所以公司不应调整资本结构。
    解析： 暂无解析

  • 第22题：

    单选题
    某公司的资产负债率为62.5%，债务平均税前资本成本为12%（债务主要为公司债券，且平价发行，无筹资费），股权资本成本为20%，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（）
    A

    12.15%

    B

    13.13%

    C

    15.88%

    D

    16.47%


    正确答案： D
    解析： 暂无解析

  • 第23题：

    问答题
    A公司是一家处于成长阶段的上市公司，正在对上年的业绩进行计量和评价，有关资料如下：　　（1）权益净利率为l9％，税后利息率为6％（时点指标按照平均数计算）；　　（2）平均总资产为l5000万元，平均金融资产为2000万元，平均经营负债为500万元，平均股东权益为7500万元；　　（3）董事会对A公司要求的目标权益净利率为15％，要求的目标税前净负债成本为10％；　　（4）目前资本市场上等风险投资的股权成本为12％，税前净负债成本为l0％；　　（5）适用的企业所得税税率为25％。　　要求：　　（1）计算A公司上年的平均净负债、税后利息费用、税后经营利润；　　（2）计算A公司的加权平均资本成本；　　（3）计算A公司的剩余经营收益、剩余净金融支出、剩余权益收益；　　（4）计算市场基础的加权平均资本成本；　　（5）计算A公司的经济增加值（假设不存在调整事项）；　　（6）回答与传统的以盈利为基础的业绩评价相比，剩余收益基础业绩评价、经济增加值基础业绩评价主要有什么优缺点？

    正确答案：
    (1)平均净负债=15000-2000-500-7500=5000(万元)
    税后利息费用=6%×5000=300(万元)
    净利润=7500×19%=l425(万元)
    税后经营利润=1425+300=1725(万元)
    (2)平均净经营资产=5000+7500=l2500(万元)
    平均净负债的比重=5000/12500=0.4
    平均股东权益的比重=l-0.4=0.6
    加权平均资本成本=15%×0.6+10%×(1-25%)×0.4=12%
    (3)剩余经营收益=1725-12500×12%=225(万元)
    剩余净金融支出=300-5000×10%×(1-25%)=-75(万元)
    剩余权益收益=1425-7500×15%=300(万元)
    或:剩余权益收益=225-(-75)=300(万元)
    (4)市场基础的加权平均资本成本=12%×0.6+10%×(1-25%)×0.4=10.2%
    (5)经济增加值=1725-12500×10.2%=450(万元)
    (6)剩余收益基础业绩评价的优缺点:
    优点:①剩余收益着眼于公司的价值创造过程,与增加股东财富的目标一致;
    ②剩余收益指标有利于防止次优化,可以更好地协调公司各部门之间的利益冲突。
    缺点:①剩余收益是绝对指标,不便于不同规模的公司和部门的业绩比较;
    ②剩余收益的计算要使用会计数据,依赖于会计数据的质量。
    经济增加值基础业绩评价的优缺点:
    优点:①经济增加值最直接的与股东财富的创造联系起来;
    ②经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标,它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。
    缺点:①经济增加值是绝对指标,不具有比较不同规模公司业绩的能力;
    ②对如何计算经济增加值缺乏统一的规范,只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用。
    解析： 暂无解析

  • 第24题：

    单选题
    A公司的平均投资资本为2000万元，其中平均净负债为1000万元，税后利息90万元，税后利润120万元；所得税税率为25％，净负债的税后必要报酬率为8％，股权必要报酬率为10％，基于资本市场净负债的税后资本成本为8％，股权资本成本为9％，假设没有需要调整的项目，则经济增加值为（）。
    A

    20万元

    B

    30万元

    C

    10万元

    D

    40万元


    正确答案： D
    解析： 经济增加值=（120+90）-2000X（9％X50％+8％X50％）=40（万元）

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