ABC公司正在着手编制2006年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下：（1）公司银行借款利率当前是9%，2006年将下降为8.93%； （2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%； （3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股利润增长率维持7%，并保持25%的股利支付率； （4）公司当前（本年）的资金结构为：
题目
ABC公司正在着手编制2006年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下： （1）公司银行借款利率当前是9%，2006年将下降为8.93%； （2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%； （3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股利润增长率维持7%，并保持25%的股利支付率； （4）公司当前（本年）的资金结构为： 银行借款 150万元 长期债券 650万元 普 通 股 400万元（400万股） 留存收益 420万元 （5）公司所得税率为40%； （6）公司普通股的β值为1.1； （7）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。 计算银行借款的资金成本。
相似考题
参考答案和解析
正确答案:银行借款成本=8.93%×(1-40%)=5.36%
更多“ABC公司正在着手编制2006年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下： （1）公司银行借款利率当前是9%，2006年将下降为8.93%； （2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%； （3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股利润增长率维持7%，并保持25%的股利支付率； （4）公司当前（本年）的资”相关问题
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第1题：
某公司普通股当前市价为每股25元，拟按当前市价增发新股100万股，预计每股筹资费用率为5%，增发第一年末预计每股股利为2.5元，以后每年股利增长率为6%，则该公司本次增发普通股的资本成本为( )。
A．0.1053
B．0.1236
C．0.1653
D．0.1836
正确答案：C
-
第2题：
某公司正在着手编制下年度的财务计划。有关资料如下：
(1)该公司长期银行借款利率目前是9%，明每预计将下降为8%。
(2)该公司债券面值为1元，票面利率为10%期限为5年，每年支付利息，到期归还面值，当前市价为1.25元。如果该公司按当前市价发行新债券，预计发行费用为市价的4%。
(3)该公司普通股面值为1元，当前每股市价为6元，本年度派发现金股利0.4元/股，预计年股利增长率为5%，并每年保持30%的股利支付率水平。
该公司普通股的β值为2，当前国债的收益率为6%，股票市场普通股平均收益率为12%。
(4)该公司本年的资本结构为：
银行借款 300万元
长期债券 400万元
普通股 500万元
留存收益 310万元
该公司所得税率为40%。
要求：
(1)计算下年度银行借款的资金成本。
(2)计算下年度公司债券的资金成本。
(3)分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下年度内部股权资金成本，并以这两种结果的简单平均值作为内部股权资金成本。
(4)如果该公司下一年度不增加外部融资规模，仅靠内部融资。试计算其加权平均的资金成本。
正确答案：
(1)银行借款资金成本=8%×(1-40%)
=4.8%
(2)债券资金成本=[10%×(1-40%)]/[1.25×(1-4%)]=5%
(3)普通股成本
股利增长模型：
K=[0.4×(1+5%)]/6+5%=12%
资本资产定价模型：
K=6%+2×(12%-6%)=18%
简单平均资金成本=(12%+18%)/2=15%
由于筹资费率f=0，普通股成本可作为内部股权资金成本。
(4)下年度每股净收益=每股股利/股利支付率
=[0.4×(1+5%)]/30%
=1.4(元/股)
下年度留存收益增加=1.4×500×(1-30%)
=490(万元)
下年度留存收益总额=490+310=800(万元)
计算加权平均资金成本结果如表：
项 目 金额 权数w k kw 银行借款 300 15% 4.8% 0.72% 债券 400 20% 5% 1% 普通股 500 25% 15% 3.75% 留存收益 800 40% 15% 6% 合计 2 000 100% 11.47%
-
第3题：
甲公司正在编制2018年的财务计划，公司财务主管请你协助计算个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下：
（1）公司银行借款年利率当前是8%，明年将下降为7.9%，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为5年，每年年末付息一次，到期偿还本金；
（2）公司债券面值为1000元，票面利率为8%，期限为10年，每年年末付息一次，到期还本，当前市价为850元；
（3）公司普通股面值为1元，普通股股数为400万股，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元/股，预计每股收益增长率维持6%，并保持20%的股利支付率不变；
（4）公司当前（本年）的资本结构为：
单位：万元
（5）公司所得税税率为25%；
（6）公司普通股的β值为1.2；
（7）当前国债的收益率为4.5%，市场上普通股平均收益率为12.5%。（计算单项资本成本时，百分数保留2位小数）
要求：
（1）计算银行借款的税后资本成本。
（2）计算债券的税后资本成本。
（3）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型估计股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为股权资本成本。
（4）如果仅靠内部筹资，2019年不增加外部融资规模，计算其加权平均资本成本。答案：解析：（1）银行借款的税后资本成本=7.9%×（1-25%）=5.93%
（2）假设债券的税前资本成本为rd，则：
NPV=1000×8%×（P/A，rd，10）+1000×（P/F，rd，10）-850
当rd=10%时：
NPV=1000×8%×（P/A，10%，10）+1000×（P/F，10%，10）-850=80×6.1446+1000×0.3855-850=27.068（元）
当rd=12%时：
NPV=1000×8%×（P/A，12%，10）+1000×（P/F，12%，10）-850=80×5.6502+1000×0.3220-850=-75.984（元）
rd=10%+（27.068-0）/[27.068-（-75.984）]×（12%－10%）=10.53%
债券税后资本成本=10.53%×（1-25%）=7.90%。
（3）普通股成本和留存收益成本的计算：
股利增长模型：
普通股成本=0.35×（1+6%）/5.5+6%=12.75%
资本资产定价模型：
普通股成本=4.5%+1.2×（12.5%-4.5%）=4.5%+9.6%=14.1%
普通股平均成本=（12.75%+14.1%）÷2=13.43%。
（4）留存收益数额：
2019年每股收益=（0.35÷20%）×（1+6%）=1.75×1.06=1.855（元/股）
2019年留存收益数额=1.855×400×（1-20%）+440=593.6+440=1033.6（万元）
计算加权平均资本成本：
-
第4题：
C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：
（1）公司现有长期负债全部为不可赎回债券：每张面值1000元，票面利率8%，每半年付息一次，债券期限为10年，还有5年到期，当前市价1075元，当初的发行价格为1150元，每张发行费用为10元。
（2）公司现有优先股为面值100元、年股息率8%、每季付息的永久性优先股。其当前市价125元。如果新发行优先股，需要承担每股1.5元的发行成本。
（3）公司普通股当前市价75元，最近一次支付的股利为5.23元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的β系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。
（4）资本市场上国债收益率为6%；市场平均风险溢价估计为5%。
（5）公司所得税税率为25%。
要求：
（1）计算债券的税后资本成本。
（2）计算优先股资本成本。
（3）计算普通股资本成本（用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本）。
（4）假设目标资本结构是40%的长期债券、10%的优先股、50%的普通股，根据前面计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。答案：解析：（1）假设半年的税前债务资本成本为rd
1000×4%×（P/A,rd,10）＋1000×（P/F,rd,10）＝1075
假设折现率是4%
1000×4%×（P/A,4%,10）＋1000×（P/F,4%,10）＝1000
假设折现率是3%
1000×4%×（P/A,3%,10）＋1000×（P/F,3%,10）＝1085
（rd-3%）/（4%-3%）＝（1075-1085）/（1000-1085）
rd＝3.12%
年有效的税前债务资本成本＝（1＋3.12%）^2-1＝6.34%
债券的税后资本成本＝6.34%×（1-25%）＝4.76%
（2）每季度股利＝100×8%/4＝2（元）
优先股每季度资本成本＝2/（125-1.5）＝1.62%
优先股的有效年资本成本＝（1＋1.62%）^4-1＝6.64%
（3）按照资本资产定价模型计算：
普通股资本成本＝6%＋1.2×5%＝12%
按照股利增长模型计算：
普通股资本成本＝[5.23×（1＋5%）/75]＋5%＝12.32%
平均的普通股资本成本＝（12%＋12.32%）/2＝12.16%
（4）加权平均资本成本
＝4.76%×40%＋6.64%×10%＋12.16%×50%
＝8.65% -
第5题：
甲公司正在编制2015年的财务计划，公司财务主管请你协助计算个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下：
（1）公司银行借款年利率当前是8%，明年将下降为7.9%，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为5年，每年年末付息一次，本金到期偿还；
（2）公司债券面值为1000元，票面利率为8%，期限为10年，每年年末付息一次，到期还本，当前市价为850元；
（3）公司普通股面值为1元，普通股股数为400万股，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元/股，预计每股收益增长率维持6%，并保持20%的股利支付率不变；
（4）公司当前（本年）的资本结构为：
（5）公司所得税税率为25%；
（6）公司普通股的β值为1.2；
（7）当前国债的收益率为4.5%，市场上普通股平均收益率为12.5%。
（计算单项资本成本时，百分数保留2位小数）
要求：
（1）计算银行借款的税后资本成本。
（2）计算债券的税后资本成本。
（3）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型估计股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为股权资本成本。
（4）如果仅靠内部筹资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资本成本。答案：解析：（1）银行借款的税后资本成本=7.9%×（1-25%）=5.93%
（2）债券成本的计算：
NPV=1000×8%×（P/A，rd，10）+1000×（P/F，rd，10）-850
当rd=10%时：
NPV=1000×8%×（P/A，10%，10）+1000×（P/F，10%，10）-850 =80×6.1446+1000×0.3855-850 =27.068（元）
当rd=12%时：
NPV=1000×8%×（P/A，12%，10）+1000×（P/F，12%，10）-850 =80×5.6502+1000×0.3220-850 =-75.984（元）
资本资产定价模型：
普通股成本=4.5%+1.2×（12.5%-4.5%）=4.5%+9.6%=14.1%
普通股平均成本=（12.75%+14.1%）÷2=13.43%。
（4）留存收益数额：
明年每股收益=（0.35÷20%）×（1+6%）=1.75×1.06=1.855（元）
明年留存收益数额=1.855×400×（1-20%）+440=593.6+440=1033.6（万元）
计算加权平均资本成本：
-
第6题：
ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下。 （1）公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8．93％； （2）公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息，当前市价为0．85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4％； （3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5．5元，本年派发每股现金股利0．35元，预计股利增长率维持7％； （4）公司当前（本年）的资本结构为： 银行借款150万元 长期债券650万元 普通股400万元 留存收益869．4万元 （5）公司适用的所得税税率为25％； （6）公司普通股的8值为1．1； （7）当前短期国债的收益率为5．5％，市场平均报酬率为13．5％。 按照一般模式计算银行借款资本成本。
正确答案: 银行借款资本成本=8．93％×(1-25％1=6．70％ 说明：资本成本用于未来的决策，与过去的举债利率无关。 -
第7题：
ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下。 （1）公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8．93％； （2）公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息，当前市价为0．85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4％； （3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5．5元，本年派发每股现金股利0．35元，预计股利增长率维持7％； （4）公司当前（本年）的资本结构为： 银行借款150万元 长期债券650万元 普通股400万元 留存收益869．4万元 （5）公司适用的所得税税率为25％； （6）公司普通股的8值为1．1； （7）当前短期国债的收益率为5．5％，市场平均报酬率为13．5％。 分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。
正确答案: 股利增长模型：
股票资本成本=D1／P0+g=[0.35×（1+7％）／5.51+7％=6.81％+7％=13.81％
资本资产定价模型：
股票的资本成本=5.5％+1.1×（13.5％-5.5％）=5.5％+8.8％=14.3％
普通股平均资本成本=（13.81％+14.3％）／2=14.06％ -
第8题：
单选题某股份有限公司普通股当前市价为每股8元，公司准备按当前市价增发新股，预计每股筹资费用率为7%，增发后第一年年末预计每股股利为0.93元，以后每年的股利增长率为3%。该公司本次增发的普通股资本成本为（ ）。A12.5%
B14.5%
C15.5%
D15.3%
正确答案： A解析： -
第9题：
问答题ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下。（1）公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8．93％；（2）公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息，当前市价为0．85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4％；（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5．5元，本年派发每股现金股利0．35元，预计股利增长率维持7％；（4）公司当前（本年）的资本结构为：银行借款150万元长期债券650万元普通股400万元留存收益869．4万元（5）公司适用的所得税税率为25％；（6）公司普通股的8值为1．1；（7）当前短期国债的收益率为5．5％，市场平均报酬率为13．5％。如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。正确答案：解析： 暂无解析 -
第10题：
问答题甲公司正在编制2015年的财务计划，公司财务主管请你协助计算个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下：（1）公司银行借款年利率当前是8％，明年将下降为7．9％，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为5年，每年年末付息一次，本金到期偿还；（2）公司债券面值为1000元，票面利率为8％，期限为10年，每年年末付息一次，到期还本，当前市价为850元；（3）公司普通股面值为1元，普通股股数为400万股，当前每股市价为5．5元，本年派发现金股利0．35元／股，预计每股收益增长率维持6％，并保持20％的股利支付率不变；（4）公司当前（本年）的资本结构为：（5）公司所得税税率为25％；（6）公司普通股的β值为1．2；（7）当前国债的收益率为4．5％，市场上普通股平均收益率为12．5％。（计算单项资本成本时，百分数保留2位小数）要求：计算银行借款的税后资本成本。正确答案： 银行借款的税后资本成本=7．9％×（1-25％）=5．93％解析： 暂无解析 -
第11题：
问答题C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： （1）公司现有长期负债：面值为1000元，票面利率为12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价为1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。 （2）公司现有优先股：面值为100元，股息率为10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价为116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。 （3）公司现有普通股：当前市价为50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。 （4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。 （5）适用的企业所得税税率为40%。 要求： （1）计算债券的税后资本成本。 （2）计算优先股资本成本。 （3）计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本。 （4）假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。正确答案：
(1)根据债券估价模型:P0=利息×(P/A,i,n)+本金×(P/F,i,n),假设每半年付息的债券的税前资本成本为rd,则有:1000×6%×(P/A,rd,10)+1000×(P/F,rd,10)=1051.19;即:60×(P/A,rd,10)+1000×(P/F,rd,10)=1051.19;
设rd=5%,则有:60×7.7217+1000×0.6139=1077.20;
设rd=6%,则有:60×7.3601+1000×0.5584=1000;
利用插值法可得:(rd-5%)/(6%-5%)=(1051.19-1077.2)/(1000-1077.2);
所以解得,rd=5.34%。
债券的年有效到期收益率=(1+5.34%)2-1=10.97%。债券的税后资本成本=税前资本成本×(1-税率)=10.97%×(1-40%)=6.58%。
(2)年股利=100×10%=10(元),季股利=10/4=2.5(元);季优先股资本成本=优先股股息/(优先股每股发行价格-每股发行费用)=2.5/(116.79-2)=2.18%;年优先股成本=(1+2.18%)4-1=9.01%。
(3)利用股利增长模型可得,rs普=预期下年现金股利额/普通股当前市价+股利增长率=4.19×(1+5%)/50+5%=13.80%;利用资本资产定价模型可得,rs普=无风险报酬率+公司普通股β系数×市场风险溢价=7%+1.2×6%=14.20%;所以,平均股票成本=(13.80%+14.20%)/2=14%。
(4)加权平均资本成本=ΣKjWj=6.58%×30%+9.01%×10%+14%×60%=11.28%。解析： 暂无解析 -
第12题：
问答题甲公司正在编制2015年的财务计划，公司财务主管请你协助计算个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下：（1）公司银行借款年利率当前是8％，明年将下降为7．9％，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为5年，每年年末付息一次，本金到期偿还；（2）公司债券面值为1000元，票面利率为8％，期限为10年，每年年末付息一次，到期还本，当前市价为850元；（3）公司普通股面值为1元，普通股股数为400万股，当前每股市价为5．5元，本年派发现金股利0．35元／股，预计每股收益增长率维持6％，并保持20％的股利支付率不变；（4）公司当前（本年）的资本结构为：（5）公司所得税税率为25％；（6）公司普通股的β值为1．2；（7）当前国债的收益率为4．5％，市场上普通股平均收益率为12．5％。（计算单项资本成本时，百分数保留2位小数）要求：如果仅靠内部筹资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资本成本。正确答案： 留存收益数额：明年每股收益=（0.35÷20％）×（16％）=1.75×1.06=1.855（元）明年留存收益数额=1.855×400X（120％）+440=593.6+440=1033.6（万元）计算加权平均资本成本：解析： 暂无解析 -
第13题：
甲公司当前的资本结构如下：
长期债券 1200万元
普通股 720万元(100万股)
留存收益480万元合计 2400万元
其他资料如下：
(1)公司债券面值1000元，票面利率为10%，分期付息，发行价为980元，发行费用为发行价的6%；
(2)公司普通股面值为每股1元，当前每股市价为12元，本年每股派发现金股利1元，预计股利增长率维持6%；
(3)公司所得税率为40%；
(4)该企业现拟增资600万元，使资金总额达到3000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择(假设均不考虑筹资费用)：
甲方案：按面值增加发行600万元的债券，债券利率为12%，预计普通股股利不变，但普通股市价降至10元/股。
乙方案：按面值发行债券300万元，年利率为10%，发行股票25万股，每股发行价12元，预计普通股股利不变。
丙方案：发行股票50万股，普通股市价12元/股。
要求：
(1)根据甲公司目前的资料，替甲公司完成以下任务：
①计算债券的税后资金成本；
②计算权益资金成本。
(2)通过计算加权平均资本成本确定哪个增资方案最好(按照账丽价值权数计算，计算单项资金成本时，百分数保留两位小数)。
正确答案：
(1)①债券的税后资金成本=1000×10％×(1-40％)／[980×(1-6％)]=6.51％
②普通股成本=1×(1+6％)／12 × 100％+6％=14.83％
留存收益成本与普通股成本相同。
(2)甲方案中：
原有的渍券比重为：1200／3000 × 100％=40％
新发行的债券比重为：600／3(100×100％=20％
普通股的比重为：720／3000 × 100％=24％
留存收益比重为：480／3000×100％=16％
原有债券的资金成本=6.51％
新发行债券的资金成本=12％×(1-40％)=7.2％
普通股的资金成本=留存收益的资金成本=1 ×(1+6％)／10+6％=16.6％
加权平均资本成本=40％×6.51％+20％×7.2％+24％×16.6％+16％×16.6％=10.68％
乙方案中：
原有的债券比重为：1200／3000×100％=40％
新发行的债券比重为：300／3(100 × 100％=10％
普通股的比重为：(720+300)／3000 × 100％=34％
留存收益比重为：480／3000×100％=16％
原有债券的资金成本=6.51％
新发行债券的资金成本=10％×(1-40％)=6％
普通股的资金成本=留存收益的资金成本=1×( 1+6％)／12+6％=14.83％
加权平均资本成本=40％× 6.51％+10％×6％+34％×14.83％+16％×14.83％=10.62％
丙方案中：
原有的债券比重为：1200／3000×100％=40％
普通股的比重为：(720+600)／3000 × 100％=44％
留存收益比重为：480／3000×100％=16％
原有债券的资金成本=6.51％
普通股的资金成本=留存收益的资金成本=1×( 1+6％)／12+6％=14.83％
加权平均资本成本=40％×6.51％+44％×14.83％+16％×14.83％=11.50％
结论：由于乙方案的加权平均资金成本最低，因此，乙方案最好。 -
第14题：
某公司2006年年末的有关信息如下：
（1）公司银行借款利率8%；
（2）公司债券面值为10元，票面利率为10%，期限为10年，分期付息，债券的发行价为8元，发行费率为2%；
（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5元，本年派发现金股利每股0.3元，预计每股收益增长率维持6%，并保持20%的股利支付率（每股股利/每股收益）；
（4）公司所得税率为30%；
（5）公司普通股的β值为1.1；
（6）当前国债的收益率为5%，市场上普通股平均收益率为12%。
要求：
（1）计算银行借款的税后资金成本。
（2）计算债券的税后成本。
（3）分别使用股利估价模型和资本资产定价模型估计股票资金成本。
正确答案：
(1)银行借款成本＝8%×(1—30%)＝5．6%
(2)债券成本 ＝
×100% ＝8.93%
(3)股利折现模型：
普通股成本 ＝D1/Vo×100%+g＝O.3×(1+6%)/5×100%+6% ＝12.36%
资本资产定价模型：
普通股成本＝5%+1.1×(12%一5%)＝12.7%
注：股利支付率＝每股股利/每股收益，因为股利支付率不变，所以每股股利增长率等于每股收益增长率等于6%。 -
第15题：
某公司适用的所得税税率为25%，正在着手编制下年度的财务计划。有关资料如下：
（1）该公司长期银行借款利率目前是8%，明年预计将下降为7%；
（2）该公司债券面值为1000元，票面利率为9%，每年支付利息，到期归还面值，该债券于3年前发行，期限为8年，当前市价为1100元。如果该公司按当前市价发行新债券，预计发行费用为市价的3%；
（3）证券分析师提供了能体现股票市场平均风险的某典型股票，最近三年的价格分别是：
（4）无风险报酬率为4%；
（5）该公司普通股当前每股市价为10元，本年度派发现金股利1元/股，证券分析师预测未来4年的股利每年增加0.1元，第5年及其以后年度增长率稳定在6%：
（6）该公司的股票的系统风险是市场组合系统风险的1.5倍。已知（P/A，7%，5）＝4.1002，（P/F，7%，5）＝0.7130，（P/A，6%，5）＝4.2124，（P/F，6%，5）＝0.7473
要求：
（1）计算下年度银行借款的税后资本成本；
（2）计算下年度公司债券的税后资本成本（试算过程中结果保留整数，税后资本成本保留到小数点后两位）；
（3）根据资料（3）分别用算术平均法和几何平均法计算公司的市场平均收益率，并以两种结果的简单平均计算市场风险溢价；
（4）根据资料（5）计算未来股利的几何平均增长率；
（5）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下年度股权资本成本，并以这两种结果的简单平均值作为股权资本成本。答案：解析：（1）银行借款资本成本＝7%×（1－25%）＝5.25%（1分）
（2）计算已经上市的债券税前资本成本时，应该使用到期收益率法，只考虑未来的现金流量，不考虑过去已经支付的利息，按照目前的市价计算，不考虑发行费用。所以有：
1100＝1000×9%×（P/A，K，5）＋1000×（P/F，K，5）
即：1100＝90×（P/A，K，5）＋1000×（P/F，K，5）（0.5分）
当K＝7%时，90×（P/A，K，5）＋1000×（P/F，K，5）＝90×4.1002＋1000×0.7130＝1082
（3）股票市场三年的收益率分别为：
（30－25）/25×100%＝20%
（31－30）/30×100%＝3.33%
（35－31）/31×100%＝12.9%
算术平均法下市场平均收益率＝（20%＋3.33%＋12.9%）/3＝12.08%（0.5分）
（4）1×（1＋g） 54＝25.788
解得：g＝6.20%（1分）
几何平均法市场平均收益率＝（35/25） 1/3－1＝11.87%（0.5分）
两种方法下的市场平均收益率＝（12.08%＋11.87%）/2＝11.98%（0.5分）
市场风险溢价＝11.98%－4%＝7.98%（0.5分）
当K＝6%时，90×（P/A，K，5）＋1000×（P/F，K，5）＝90×4.2124＋1000×0.7473＝1126
利用内插法可知：
（1126－1100）/（1126－1082）＝（6%－k）/（6%－7%）
解得：K＝6.59%（0.5分）
债券的税后资本成本＝6.59%×（1－25%）＝4.94%（1分）
（5）在股利增长模型下：
股权资本成本＝1×（1＋6.20%）/10＋6.20%＝16.82%（0.5分）
在资本资产定价模型下：
根据“该公司的股票的系统风险是市场组合系统风险的1.5倍”可知，该股票的贝塔系数为1.5。（0.5分）
股权资本成本＝4%＋1.5×7.98%＝15.97%（0.5分）
平均股权资本成本＝（16.82%＋15.97%）/2＝16.40%（0.5分）
-
第16题：
C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。
估计资本成本的有关资料如下：
(1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12％，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051．19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。
(2)公司现有优先股：面值100元，股息率10％，每季付息的永久性优先股。其当前市价116．79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。
(3)公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4．19元／股，预期股利的永续增长率为5％，该股票的贝塔系数为1．2。公司不准备发行新的普通股。
(4)资本市场：无风险利率为7％；市场平均风险溢价估计为6％。
(5)公司所得税税率：25％。
要求：
(1)计算债券的税后资本成本；
(2)计算优先股资本成本；
(3)计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；
(4)假设目标资本结构是30％的长期债券、10％的优先股、60％的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。答案：解析：(1)
NPV=1000×12％／2×(P／A，rd，10)+1000×(P／F，rd，10)-1051．19
当rd=4％，
NPV=1000x6％×(P／A，4％，10)+1000×(P／F，4％，10)-1051．19
=60×8．1109+1000×0．6756-1051．19
=111．06(元)
当rd=6％，
NPV=1000×6％×(P／A，6％，10)+1000×(P／F，6％，10)-1051．19
=60×7．3601+1000×0．5584-1051．19
=-51．18(元)
rd=4％+(0-111．06)／(-51．18-111．06) ×(6％-4％)=5．37％
即半年的税前债务资本成本为5．37％，
换算为年有效税前债务资本成本=(1+5．37％)2-1=11．03％
债券的税后资本成本=11．03％×(1-25％)=8．27％
(2)
每季度股息=100×10％／4=2．5(元)
季度优先股资本成本=2．5／(116．79-2)×100％=2．18％
换算为年有效优先股资本成本=(1+2．18％)4-1=9．01％
(3)
按照股利增长模型：
普通股资本成本=4．19×(1+5％)／50+5％=13．80％
按照资本资产定价模型：
普通股资本成本=7％+1．2×6％=14．2％
普通股平均资本成本=(13．80％+14．2％)／2=14％
(4)加权平均资本成本=30％×8．27％+10％×9．01％+60％×14％
=11．78％。
【提示】本题有两个地方需要关注：
①优先股资本成本的计算问题：需掌握优先股与普通股及债券的区别和联系。
优先股与债券的共同点是均按照事先固定的股息率或利息率支付股息或利息。
不同点是股息在税后支付，利息在税前支付，因此利息可以抵税而股息不能抵税。
优先股与普通股的共同点是均属于权益筹资，因此股息或股利均在税后支付，即股息或股利不能抵税；
不同点是股息率是固定的，而股利率是不固定的。
②关于计算税后债务资本成本时是计算年有效税后债务资本成本还是年报价税后债务资本成本，本题没有明确，按照惯例资本成本应该计算年有效资本成本。 -
第17题：
某公司当前每股市价为 20 元，如果增发普通股，发行费用率为 8%，该公司的股利增长率为12%。预计明年的每股股利为 1.2 元，则留存收益的资本成本为（ ）。A、18.52%
B、18%
C、16.4%
D、18.72%答案：B解析：留存收益的资本成本＝1.2/20＋12%＝18% -
第18题：
ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下。 （1）公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8．93％； （2）公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息，当前市价为0．85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4％； （3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5．5元，本年派发每股现金股利0．35元，预计股利增长率维持7％； （4）公司当前（本年）的资本结构为： 银行借款150万元 长期债券650万元 普通股400万元 留存收益869．4万元 （5）公司适用的所得税税率为25％； （6）公司普通股的8值为1．1； （7）当前短期国债的收益率为5．5％，市场平均报酬率为13．5％。 按照一般模式计算债券的资本成本。
正确答案: 债券资本成本=[1×8％×(1-25％)]／[0．85×(1-4％)]=6％／0．816=7．35％ -
第19题：
某公司普通股当前市价为每股27元，拟按当前市价增发新股100万股，预计每股筹资费用率为5%，今年刚发放的每股股利为3.2元，以后每年股利增长率为6%，则该公司普通股的资本成本为（）。
- A、19.22%
- B、18.47%
- C、17.85%
- D、18.56%
正确答案:A -
第20题：
问答题ABC公司正在着手编制2006年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下： （1）公司银行借款利率当前是9%，2006年将下降为8.93%； （2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%； （3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股利润增长率维持7%，并保持25%的股利支付率； （4）公司当前（本年）的资金结构为： 银行借款 150万元 长期债券 650万元 普 通 股 400万元（400万股） 留存收益 420万元 （5）公司所得税率为40%； （6）公司普通股的β值为1.1； （7）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。 计算银行借款的资金成本。正确答案： 银行借款成本=8.93%×(1-40%)=5.36%解析： 暂无解析 -
第21题：
问答题甲公司正在编制2015年的财务计划，公司财务主管请你协助计算个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下：（1）公司银行借款年利率当前是8％，明年将下降为7．9％，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为5年，每年年末付息一次，本金到期偿还；（2）公司债券面值为1000元，票面利率为8％，期限为10年，每年年末付息一次，到期还本，当前市价为850元；（3）公司普通股面值为1元，普通股股数为400万股，当前每股市价为5．5元，本年派发现金股利0．35元／股，预计每股收益增长率维持6％，并保持20％的股利支付率不变；（4）公司当前（本年）的资本结构为：（5）公司所得税税率为25％；（6）公司普通股的β值为1．2；（7）当前国债的收益率为4．5％，市场上普通股平均收益率为12．5％。（计算单项资本成本时，百分数保留2位小数）要求：分别使用股利增长模型和资本资产定价模型估计股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为股权资本成本。正确答案： 普通股成本和留存收益成本的计算：股利增长模型：普通股成本=0.35×（1+6％）/5.5+6％=12.75％资本资产定价模型：普通股成本=4.5％+1.2×（12.5％4.5％）=4.5％+9.6％=14.1％普通股平均成本=（12.75％+14.1％）2=13.43％解析： 暂无解析 -
第22题：
问答题ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下。（1）公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8．93％；（2）公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息，当前市价为0．85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4％；（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5．5元，本年派发每股现金股利0．35元，预计股利增长率维持7％；（4）公司当前（本年）的资本结构为：银行借款150万元长期债券650万元普通股400万元留存收益869．4万元（5）公司适用的所得税税率为25％；（6）公司普通股的8值为1．1；（7）当前短期国债的收益率为5．5％，市场平均报酬率为13．5％。分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。正确答案： 股利增长模型：股票资本成本=D1／P0+g=[0.35×（1+7％）／5.51+7％=6.81％+7％=13.81％资本资产定价模型：股票的资本成本=5.5％+1.1×（13.5％-5.5％）=5.5％+8.8％=14.3％普通股平均资本成本=（13.81％+14.3％）／2=14.06％解析： 暂无解析 -
第23题：
问答题甲公司当前的资本结构如下： 长期债券1200万元，普通股（100万股）720万元，留存收益480万元，合计2400万元，其他资料如下： （1）公司债券面值1000元，票面利率为10%，分期付息，发行价为980元，发行费用为发行价的6%； （2）公司普通股面值为每股1元，当前每股市价为12元，本年每股派发现金股利1元，预计股利增长率维持6%； （3）公司所得税税率为25%； （4）该企业现拟增资600万元，使资金总额达到3000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择（假设均不考虑筹资费用）： 甲方案：按面值发行600万元的债券，债券利率为12%，预计普通股股利不变，普通股市价仍为12元/股。 乙方案：按面值发行债券300万元，年利率为10%，发行股票25万股，每股发行价12元，预计普通股股利不变。 丙方案：发行股票50万股，普通股市价12元/股。 要求： （1）根据甲公司目前的资料，替甲公司完成以下任务： ①计算债券的税后资本成本（不考虑时间价值）； ②计算权益资本成本。 （2）通过计算平均资本成本确定哪个增资方案最好（按照账面价值权数计算，计算单项资本成本时，百分数保留两位小数）。正确答案：
(1)①债券的税后资本成本=年利息×(1-所得税税率)/[债务筹资总额×(1-债务筹资费率)]=1000×10%×(1-25%)/[980×(1-6%)]=8.14%;
②普通股资本成本=D0×(1+g)/P0+g=1×(1+6%)/12+6%=14.83%,留存收益资本成本=普通股资本成本=14.83%。
(2)①甲方案中:原有的债券比重为:1200/3000×100%=40%,新发行的债券比重为:600/3000×100%=20%,普通股的比重为:720/3000×100%=24%,留存收益比重为:480/3000×100%=16%。
原有债券的资本成本=8.14%,新发行债券的资本成本=12%×(1-25%)=9%,普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14.83%。
平均资本成本=40%×8.14%+20%×9%+24%×14.83%+16%×14.83%=10.99%。
②乙方案中:原有的债券比重为:1200/3000×100%=40%,新发行的债券比重为:300/3000×100%=10%,普通股的比重为:(720+25×12)/3000×100%=34%,留存收益比重为:480/3000×100%=16%。
原有债券的资本成本=8.14%,新发行债券的资本成本=10%×(1-25%)=7.5%,普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14.83%。
平均资本成本=40%×8.14%+10%×7.5%+34%×14.83%+16%×14.83%=11.42%。
③丙方案中:原有的债券比重为:1200/3000×100%=40%
普通股的比重为:(720+50×12)/3000×100%=44%
留存收益比重为:480/3000×100%=16%。
原有债券的资本成本=8.14%,普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14.83%。
平均资本成本=40%×8.14%+44%×14.83%+16%×14.83%=12.15%。
结论:由于甲方案筹资后的平均资本成本最低,因此,甲方案最好。解析： 暂无解析 -
第24题：
问答题甲公司正在编制2015年的财务计划，公司财务主管请你协助计算个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下：（1）公司银行借款年利率当前是8％，明年将下降为7．9％，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为5年，每年年末付息一次，本金到期偿还；（2）公司债券面值为1000元，票面利率为8％，期限为10年，每年年末付息一次，到期还本，当前市价为850元；（3）公司普通股面值为1元，普通股股数为400万股，当前每股市价为5．5元，本年派发现金股利0．35元／股，预计每股收益增长率维持6％，并保持20％的股利支付率不变；（4）公司当前（本年）的资本结构为：（5）公司所得税税率为25％；（6）公司普通股的β值为1．2；（7）当前国债的收益率为4．5％，市场上普通股平均收益率为12．5％。（计算单项资本成本时，百分数保留2位小数）要求：计算债券的税后资本成本。正确答案： 债券成本的计算：N.PV=1000×8％×（P／A，rd，10）+1000×（P／F，rd，10）-850当rd=10％时：N.PV=1000×8％×（P／A，10％，10）+1000×（P／F，10％，10）-850=80×6.1446+1000×0.3855-850=27.068（元）当rd=12％时：NPV=1000×8％×（P／A，12％，10）+1000×（P／F，12％，10）-850=80×5.6502+1000×0.3220-850=-75.984（元）解析： 暂无解析