有一个化工项目，项目总投资共3800万元人民币（全部靠银行贷款），共1年建设期，第二年开始，连续11年预测其每年总销售收入3700万元人民币，每年其总销售成本为2800万元人民币，设该项目全部税种免税（不计各种税收）。项目共12年寿命期，终了时无任何残值，按年复利计算。其各年现金流量表预测如下（单位：万元人民币）：令年折现率为8％，试计算该项目的净现值（NPV）。
题目
有一个化工项目，项目总投资共3800万元人民币（全部靠银行贷款），共1年建设期，第二年开始，连续11年预测其每年总销售收入3700万元人民币，每年其总销售成本为2800万元人民币，设该项目全部税种免税（不计各种税收）。项目共12年寿命期，终了时无任何残值，按年复利计算。其各年现金流量表预测如下（单位：万元人民币）：令年折现率为8％，试计算该项目的净现值（NPV）。
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第1题：
D公司有一投资项目，需要投资5000万元（4800万元用于购买设备，200万元用于追加流动资金）。资金来源如下：发行普通股1500万元；留存收益500万元（普通股股价为5元/股，上年股利为O.4元/股，每年股利增长率为2%）；向银行借款3000万元（年利率5%，期限为5年）。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为2500万元，第二年为4000万元，第三年为6200万元；经营成本增加：第一年为475万元，第二年为960万元，第三年为1138万元。营业税金及附加占销售收入的1%，第3年末项目结束，每年维持运营投资为100万元。假设公司适用的所得税率40%，固定资产按3年用直线法计提折旧并不计残值，同行业总投资收益率基准值为38%。
要求：
（1）计算确定该项目的税后净现金流量；
（2）计算该项目的加权平均资金成本；
（3）以该项目的加权平均资金成本（四舍五入取整）作为折现率，计算该项目的净现值；
（4）计算项目的投资收益率；
（5）判断该项目的财务可行性。（计算结果保留两位小数）
正确答案：(1)
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第2题：
某建设项目总投资2000万元，建设期3年，各年投资比例为：20%，50%，30%.从第四年开始项目有收益，各年净收益为350万元，项目寿命期为10年，第十年末回收固定资产余值及流动资金200万元，基准折现率为10%，试计算该项目的财务净现值（ ）。
A．-283.45（万元）
B．243.84（万元）
C．303.36（万元）
D．283.86（万元）
正确答案：A
FNPV=-400（P／F，10%，1）-1000（P／F，10%，2）-600（P／F，10%，3）+350（P／A，10%，7）（P／F，10%，3）+200（P／F，10%，10）
=-400x0.909-1000x0.826-600x0.751+350x4.868x0.751+200x0.386
=-283.45（万元） -
第3题：
背景：某项目建设期为2年，生产期为8年。项目建设投资3100万元，预计全部形成固定资产。固定资产折旧年限为8年，按平均年限法计算折旧，残值率为5％。在生产期末回收固定资产余值。
建设期第1年投入建设资金的60％，第2年投入40％，其中每年投资的50％为自有资金，50％由银行贷款，贷款年利率为7％，建设期只计息不还款。生产期第1年投入流动资金300万元，全部为自有资金。流动资金在计算期末全部回收。
建设单位与银行约定：从生产期开始的6年间，按照每年等额还本、利息照付的方法偿还。
预计生产期各年的经营成本均为2600万元，营业收入在计算期第3年为3800万元，第4年为4320万元，第5至第10年均为5400万元。假定营业税金及附加的税率为6％，所得税率为25％，行业基准收益率为10％，基准投资回收期为6年。
问题：
(1)计算项目计算期第3年初的累计借款。
(2)填写项目借款还本付息表。
(3)计算固定资产残值及各年固定资产折旧额。
(4)编制项目资本金现金流量表。
(5)计算项目的静态投资回收期、动态投资回收期和财务净现值，并从财务角度评价本项目的可行性。答案：解析：问题(1)：
第1年应计利息=(0+3100×60％×50％／2)×7％=32．55(万元)
第2年应计利息=(3100×60％×50％+32．55+3100×40％× 50％／2)×7％=89．08(万元)
建设期贷款利息=32．55+89．08=121．63(万元)
第3年初的累计借款=3100×50％+121．63=1671．63(万元)
问题(2)：
第1年的期末借款余额=3100×60％×50％+32．55=930+32．55=962．55(万元)
第2年的期末借款余额=962．55+3100×40％×50％+89．08=620+89．08=1671．63(万元)
生产期前6年等额本金偿还法，每年应还本金为：1671．63／6=278．61(万元)
问题(3)：
固定资产残值=(3100+121．63)×5％=161．08(万元)
年折旧额=(3100+121．63)×(1-5％)／8=382．57(万元)
问题(4)：
运营期各年总成本费用：
第3年总成本费用=2600+382．57+117．o1=3099．58(万元)
第4年总成本费用=2600+382．57+97．51=3080．08(万元)
第5年总成本费用=2600+382．57+78．01=3060．58(万元)
第6年总成本费用=2600+382．57+58．51=3041．08(万元)
第7年总成本费用=2600+382．57+39．O0=3021．57(万元)
第8年总成本费用=2600+382．57+19．50=3002．07(万元)
第9年、第10年总成本费用=2600+382．57=2982．57(万元)
运营期各年所得税：
第3年所得税=(3800-3099．58-228)×25％=118．11(万元)
第4年所得税=(4320-3080．08-259．2)×25％=245．18(万元)
第5年所得税=(5400-3060．58-324)×25％=503．86(万元)
第6年所得税=(5400-3041．08-324)×25％=508．73(万元)
第7年所得税=(5400-3021．57-324)×25％=513．61(万元)
第8年所得税=(5400-3002．07-324)×25％=518．48(万元)
第9、10年所得税=(5400-2982．57-324)×25％=523．36(万元)
问题(5)：
财务净现值=4635．74万元
静态投资回收期=5-1+|-552．23 |÷1615．52=4．34(年)
动态投资回收期=5-1+|-665．25|÷1003．24=4．66(年)
评价：项目自有资金的财务净现值大于0；静态投资回收期4．34年小于基准投 -
第4题：
某建设项目计算期为10年，各年的净现金流量如下表所示，该项目的行业基准收益率为10％，则其财务净现值为（ ）万元。
A、476.01
B、394.17
C、485.09
D、432.64答案：D解析：本题考查的是财务评价的相关内容。P＝【－100＋100（P/A,10％,9）】/（1＋10％）＝432.64万元。 -
第5题：
某投资项目期初投入资金135万元，当年建成投产，在生产期内每年年末的净现金流量均为45万元，若贴现率为8%，项目寿命周期为10年，(P／A，8%，10)=6.710。计算该项目的经济效益评价指标可得()。A:该项目的动态投资回收期是3年
B:该项目的静态投资回收期是3年
C:该项目的净现值为315万元
D:该项目的净现值为167万元
E:该项目的净现值为128万元答案：B,D解析：本题考查通信投资项目经济效益分析的评价指标及方法。当建设项目的期初投资为P，当年建成后产生收益，且生产期内每年的净现金流量都不变，此时，静态投资回收期的计算公式可以简化为：TP=P/(B-C)=135/45=3（年），B的说法正确。该项目的净现值=-135+45×(P/A,8%,10)=-135+45×6.71≈167（万元），D的说法正确。 -
第6题：
共用题干
某通信工程项目初始投资1400万元，当年建成投产，项目在寿命期内各年的现金流量如下表：
经计算，当折现率为8%时，该项目累计净现金流量现值为680万元；当折现率为15%时，该项目累计净现金流量现值为204万元；当折现率为20%时，该项目累计净现金流量现值为49万元。该项目到第5年（包括第5年）的累计净现金流量为()万元。
A:300
B:350
C:400
D:500答案：A解析：本题考查净现金流量。净现金流量=现金流入量-现金流出量=(500+500+600+600+700)-(1400+200+200+250+250+300)=300(万元)。
本题考查静态评价指标。静态投资回收期=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+（上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）=5-1+(100/400)=4.25（年）。
本题考查动态评价指标。当i1=15%时，NPV1=204；当i2=20%时，NPV2=-49；IRR=i1+(i2-i1)NPV1/（NPV1+｜NPV2｜）=15%+(20%-15%)204/（204+49）=19%。 -
第7题：
某工业项目投资5000万元人民币，预计寿命周期为15年，其中建设期2年，生产期13年，其他有关数据如下：(1)建设期内，第一年投资1600万元，第二年投资2000万元；(2)生产期内，流动资金分两年投入，第一年投入900万元，第二年投入500万元：(3)投产后第一年达产率为70%，第二年达产率为90%，第三年开始正常生产；(4)经过市场调查和预测，预计正常年份销售收入为4500万元，经营成本为2000万元，税金为740万元；(5)项目寿命期末固定资产残值为300万元，流动资金全部收回；(6)年利率为10%，行业基准投资回收期为8年；(7)各现金流量均发生在年末。
要求：
(1)编制该项目全部投资现金流量表；
(2)计算所得税前年净现金流量及其现值，累计所得税前净现金流量及其现值；
(3)列式计算投资回收期；
(4)项目是否可行，并说明理由。（折现系数保留三位小数，其余保留两位）
答案：解析：(1)、(2)该项目全部投资现金流量，所得税前年净现金流量等见下表。
问题3：投资回收期=(6-1)+{|-424|/1760}=5.24（年）
问题4：该项目的净现值NPV=6096.96万元＞0，投资回收期＜8年，该项目可行。
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第8题：
某工业投资项目的A方案如下：
项目原始投资1 000万元，其中，固定资产投资750万元，流动资金投资200万元，其余为无形资产投资(投产后在经营期内平均摊销)，全部投资的来源均为自有资金。
该项目建设期为2年，经营期为10年，固定资产投资和无形资产投资分2年平均投入，流动资金投资在项目完工时(第2年年末)投入。
固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有50万元的净残值；流动资金于终结点一次收回。
预计项目投产后，每年发生的相关营业收入(不含增值税)和经营成本分别为600万元和200万元，所得税税率为25％，该项目不享受减免所得税的待遇。
要求：
(1)计算项目A方案的下列指标：
①项目计算期。
②固定资产原值。
③固定资产年折旧。
④无形资产投资额。
⑤无形资产年摊销额。
⑥经营期每年总成本。
⑦经营期每年息税前利润。
(2)计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标：
①建设期各年的净现金流量。
②投产后1-10年每年的经营净现金流量。
③项目计算期末回收额。
④终结点净现金流量。
(3)按14％的行业基准折现率，计算A方案净现值指标，并据此评价该方案的财务可行性。(4)该项目的8方案原始投资为1 200万元，于建设起点一次投入，建设期1年，经营期不变，经营期各年现金流量NCF2～11=300万元，计算该项目B方案的净现值指标，并据以评价该方案的财务可行性。答案：解析：(1)计算项目A方案的相关指标： ①项目计算期=2+10=12(年)
②固定资产原值=750(万元)
③固定资产年折旧=(750—50)/10=70(万元)
④无形资产投资额=1 000—750—200=50(万元)⑤无形资产年摊销额=50/10=5(万元)
⑥经营期每年总成本=200+70+5=275(万元)
⑦经营期每年息税前利 =600—275=325(万元)
(2)计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标：
①建设期各年的净现金流量为：
NCF0=-(750+50)/2=-400(万元)
NCF1=-400(万元)
NCF2200(万元)
②投产后1～10年每年的经营净现金流量=325×(1—25%)+70+5=318．75(万元)
③项目计算期期末回收额=200+50=250(万元)
④终结点净现金流量=318．75+250=568．75(万元)
(3)A方案的净现值=318．75×(P/A，14%，10)×(P/F，14%，2)+250×(P/F，14%，12)=200×(P/F，14%，2)-400×(P/F，14%，1)-400
=318．75×5．2161×0．7695+250×0．2076—200×O．7695—400×0．8772-400=1 279．395+51．9-153．9-350．88-400=426．52(万元)
A方案的净现值大于零．该方案是可行的。
(4)B方案的净现值=300×(P/A，14%，IO)×(P/F，14%，1)-1 200=300×5．2161×0．8772-1 200=172．67(万元)
B方案的净现值大于零，该方案是可行的。
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第9题：
某项目期初投资为1200万元，建设期1年，运营期每年获得净现金流入300万元。若项目的计算期为6年，基准收益率为10%，则该项目的财务净现值是（ ）万元。
A、600
B、307.9
C、0
D、-166.15答案：D解析：根据财务净现值的含义及其计算公式（1Z101025），该方案的财务净现值（FNPV）=-1200+300（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）=-166.15（万元）。参见教材P24。 -
第10题：
已知某项目建设期为3年，第一年末投入1200万元，第二年末投入800万元，第三年末投入900万元，第四年开始投产，从第四年起，连续10年每年年末获利1200万元。项目残值不计，基准社会折现率为10%，求出该项目的经济净现值和经济净现值率，并判断该项目是否可行。
正确答案: 净现值：NPV=-1200-800（P/F，10%，1）-900（P/A，10%，2）
+1200（P/A，10%，10）（P/F，10%，3）=-1200-800×0.9524-900×0.9070+1200×7.722×0.8638=5226.09万元
净现值率：NPVR=NVPR/Ip=5226.09/2778.22=1.88
由此可知该项目可行。 -
第11题：
某企业计划进行某项投资活动，先有甲、乙两个互斥项目可供选择，相关资料如下： （1）甲项目需要投入150万元，其中投入固定资产110万元，投入营运资金资40万元，第一年即投入运营，经营期为5年，预计期满净残值收入15万元，预计投产后，每年营业收入120万元，每年营业总成本90万元。 （2）乙项目需要投入180万元，其中投入固定资产130万元，投入营运资金50万元，固定资产于项目第一年初投入，营运资金于建成投产之时投入。该项目投资期2年，经营期5年，项目期满，估计有残值净收入18万元，项目投产后，每年营业收入160万元，每年付现成本80万元。 固定资产折旧均采用直线法，垫支的营运资金于项目期满时全部收回。该企业为免税企业，资本成本率为10%。 要求： （1）计算甲、乙项目各年的现金净流量； （2）计算甲、乙项目的净现值。
正确答案: （1）①甲项目各年的现金净流量：
折旧＝（110－15）/5＝19（万元）
NCF0＝－150（万元）
NCF1～4＝（120－90）＋19＝49（万元）
NCF5＝49＋40＋15＝104（万元）
②乙项目各年的现金净流量：
NCF0＝－130（万元）
NCF1＝0（万元）
NCF2＝－50（万元）
NCF3～6＝160－80＝80（万元）
NCF7＝80＋50＋18＝148（万元）
（2）①甲方案的净现值
＝49×（P/A，10%，4）＋104×（P/F，10%，5）－150
＝49×3.1699＋104×0.6209－150
＝69.90（万元）
②乙方案的净现值
＝80×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）＋148×（P/F，10%，7）－50×（P/F，10%，2）－130
＝80×3.1699×0.8264＋148×0.5132－50×0.8264－130
＝114.20（万元） -
第12题：
问答题已知某项目建设期为3年，第一年末投入1200万元，第二年末投入800万元，第三年末投入900万元，第四年开始投产，从第四年起，连续10年每年年末获利1200万元。项目残值不计，基准社会折现率为10%，求出该项目的经济净现值和经济净现值率，并判断该项目是否可行。正确答案： 净现值：NPV=-1200-800（P/F，10%，1）-900（P/A，10%，2）
+1200（P/A，10%，10）（P/F，10%，3）=-1200-800×0.9524-900×0.9070+1200×7.722×0.8638=5226.09万元
净现值率：NPVR=NVPR/Ip=5226.09/2778.22=1.88
由此可知该项目可行。解析： 暂无解析 -
第13题：
A公司有一投资项目，需要投资5 000万元(4 800万元用于购买设备，200万元用于追加流动资金)。资金来源如下：发行普通股1 500万元；留存收益500万元(普通股股价为5元/股，上年股利为0.4元/股，每年股利增长率为2%)；向银行借款3 000万元(年利率5%，期限为5年)。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为2 500万元，第二年为4 000万元，第三年为6 200万元；经营成本增加：第一年为475万元，第二年为960万元，第三年为1 138万元。营业税金及附加占销售收入的1%，第3年末项目结束，每年维持运营投资为100万元。假设公司适用的所得税率为40%，固定资产按3年用直线法计提折旧并不计残值，同行业总投资收益率基准为36%。
要求：
(1)计算确定该项目的税后净现金流量；
(2)计算该项目的加权平均资金成本；
(3)以该项目的加权平均资金成本(四舍五入取整)作为折现率，计算该项目的净现值；
(4)计算项目的投资收益率；
(5)判断该项目的财务可行性。(计算结果保留两位小数)
正确答案：
(1)
(2)普通股的资金成本=留存收益的资金成本=0.4×(1+2%)/5×100%+2%=10.16%时间 0
1
2
3
原始投资额
5 000
营业收入
2 500
4000
6 200
经营成本
475
960
1 138
营业税金及附加
25
40
62
折旧
1 600
1 600
1 600
息税前利润
400
1400
3 400
息前税后利润
240
840
2 040
维持运营投资
100
100
100
回收额
200
税后净现金流量
-5000
1740
2340
3 740
银行借款的资金成本=5%×(1-40%)=3%
普通股的比重=1 500/5 000×100%=30%
留存收益的比重=500/5 000×100%=10%
银行借款的比重=3 000/5 000×100%=60%
加权平均资金成本
=30%×10.16%+10%×10.16%+60%×3%
=5.86%
(3)净现值
=1 740×(P/F，6%，1)+2 340×(P/F，6%，2)+3 740×(P/F，6%，3)-5 000
=1 740×0.943 4+2 340×0.89+3 740×0.839 6-5 000
=1 864.22(万元)
(4)运营期年均息税前利润
=(400+1 400+3 400)/3=1 733.33(万元)
投资收益率=1 733.33/5 000×100%=34.67%
(5)因为该项目的净现值大于0，但是总投资收益率(34.67%)低于同行业总投资收益率基准值(36%)，因此该项目具有财务可行性。 -
第14题：
甲公司计划投资～个单纯固定资产投资项目，原始投资额为100万元，全部在建设起点一次投入，并当年完工投产。投产后甲公司年销售收入增加93万元、年营业税金及附加增加5万元、年总成本费用增加60万元(其中含利息费用2万元)，该固定资产预计使用5年，按照直线法计提折旧，预计净残值为10万元。该企业由于享受国家优惠政策，项目运营期第1、2年所得税率为0，运营期第3～5年的所得税率为30%。
已知项目的折现率为10%。
要求计算：
(1)固定资产的入账价值；
(2)运营期内该项目每年的折旧额；
(3)运营期内该项目每年的息税前利润；
(4)计算期内该项目各年的税后现金净流量；
(5)该项目的净现值。
正确答案：
(1)对于单纯固定资产投资项目而言，原始投资额一固定资产投资额，所以，固定资产入账价值一原始投资额+建设期资本化利息。根据“当年完工投产”可知，建设期为0，所以，不存在“建设期资本化利息”，因此，固定资产入账价值＝原始投资额＝100(万元)。
(2)运营期内该项目每年的折旧额＝(100－10)/5＝18(万元)
(3)该项目不含财务费用的总成本费用＝60－2＝58(万元)
运营期内该项目每年的息税前利润＝93－58－5＝30(万元)
(4)NCF0＝－100万元
NCF1～2＝息税前利润+折旧
＝30+18＝48(万元)
NCF3～4＝息税前利润×(1－所得税率)+折旧
＝30×(1－30%)+18＝39(万元)
NCF5＝息税前利润×(1－所得税率)+折旧+
残值回收＝39+10＝49(万元)
(5)该项目的净现值＝48×(P/P，10%，1)+48×(P/f，10%，2)+39×(P/F，10%，3)+39×(P/F，10%，4)+49×(P/F，10%，5)－100＝69．67(万元)
或＝48×(P/A，10%，2)+39×(P/A，10%，2)×(P/F，10%，2)+49×(P/f，10%，5)－100＝83．304+55.9345+30.4241－100＝69.66(万元)
或＝48×(P/A，10%，2)+39×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，2)+1O×(P/F，10%，5)－100＝83.304+80.1518+6.209－100＝69.66(万元) -
第15题：
某新建项目，建设期为2年，共向银行贷款4000万元，贷款时间为第一年2000万元，第二年2000万元，年利率10%。用复利法计算该项目建设期贷款利息为（ ）万元。
A、40
B、163.2
C、310
D、410答案：D解析：本题考查的是建设期利息。第一年利息：2000/2×10%=100（万元），第二年利息：（2000+100+2000/2）×10%=310（万元），建设期利息之和为：100+310=410（万元）。参见教材P35。 -
第16题：
某工程l年建成并投产，寿命期为10年，每年净收益2万元，按10%折现率计算，恰好能在寿命期内把初始投资全部回收，则该项目的初始投资为( )万元。A.20
B.18.42
C.12.29
D.10答案：C解析： -
第17题：
共用题干
某通信工程项目初始投资1400万元，当年建成投产，项目在寿命期内各年的现金流量如下表：
经计算，当折现率为8%时，该项目累计净现金流量现值为680万元；当折现率为15%时，该项目累计净现金流量现值为204万元；当折现率为20%时，该项目累计净现金流量现值为49万元。该项目的静态投资回收期为()年。
A:4
B:4.25
C:5
D:5.25答案：B解析：本题考查净现金流量。净现金流量=现金流入量-现金流出量=(500+500+600+600+700)-(1400+200+200+250+250+300)=300(万元)。
本题考查静态评价指标。静态投资回收期=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+（上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）=5-1+(100/400)=4.25（年）。
本题考查动态评价指标。当i1=15%时，NPV1=204；当i2=20%时，NPV2=-49；IRR=i1+(i2-i1)NPV1/（NPV1+｜NPV2｜）=15%+(20%-15%)204/（204+49）=19%。 -
第18题：
共用题干
某通信工程项目初始投资1400万元，当年建成投产，项目在寿命期内各年的现金流量如下表：
经计算，当折现率为8%时，该项目累计净现金流量现值为680万元；当折现率为15%时，该项目累计净现金流量现值为204万元；当折现率为20%时，该项目累计净现金流量现值为49万元。该项目的内部收益率约为()。
A:16%
B:17%
C:18%
D:19%答案：D解析：本题考查净现金流量。净现金流量=现金流入量-现金流出量=(500+500+600+600+700)-(1400+200+200+250+250+300)=300(万元)。
本题考查静态评价指标。静态投资回收期=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+（上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）=5-1+(100/400)=4.25（年）。
本题考查动态评价指标。当i1=15%时，NPV1=204；当i2=20%时，NPV2=-49；IRR=i1+(i2-i1)NPV1/（NPV1+｜NPV2｜）=15%+(20%-15%)204/（204+49）=19%。 -
第19题：
某工业项目投资5 000万元人民币，预计寿命周期为15年，其中建设期2年，生产期13年，其他有关数据如下：
(1)建设期内，第1年投资1 600万元，第2年投资2 000万元；
(2)生产期内，流动资金分两年投入，第1年投入900万元，第2年投入500万元；
(3)投产后第1年达产率为70% ,第2年达产率为90%，第3年开始正常生产；
(4)经过市场调查和预测，预计正常年份销售收入为4 500万元，经营成本为2 000万元，税金为740万元；
(5)项目寿命期末固定资产残值为300万元，流动资金全部收回；
(6)年利率为10%,行业基准投资回收期为8年；
(7)各现金流量均发生在年末。
要求：
1.编制该项目全部投资现金流量表。
2.计算所得税前年净现金流量及其现值，累计所得税前净现金流量及其现值。
3.计算投资回收期。
4.该项目是否可行？并说明理由。
(折现系数保留三位小数，其余保留两位小数）答案：解析：1.该项目全部投资现金流量见下表。
2.该项目所得税前年净现金流量及其现值，累计所得税前净现金流量及其现值见上表。
3.投资回收期
4.该项目的净现值NPV =6 096.96万元 0，投资回收期 8年，该项目可行。 -
第20题：
某企业目前有两个备选项目，相关资料如下。
资料一：
已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年现金净流量如下表所示。
资料二：
乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。
投资期为0，营业期5年，预期残值为0，预计残值与税法残值一致，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。
投产开始后预计每年流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。
该项目投产后，预计1～4年，每年营业收入210万元，第5年的营业收入130万元，预计每年付现成本80万元。
资料三：
该企业按直线法计提折旧，全部营运资金于终结点一次回收，所得税税率25％，设定贴现率10％。
要求：
(1)根据资料一计算甲项目下列相关指标：
①填写表中甲项目各年的现金净流量和折现的现金净流量；
②计算甲投资项目包含建设期的静态投资回收期和动态投资回收期；
③计算甲项目的净现值。
(2)根据资料二和资料三计算乙项目下列指标：
①计算该项目营运资本投资总额和原始投资额；
②计算该项目在经济寿命期各个时点的现金净流量；
③计算乙项目的净现值和内含收益率。
(3)若甲、乙两方案为互斥方案，你认为应选择哪一方案进行投资。答案：解析：(1)①
②甲投资项目包含建设期的静态投资回收期=6+200／500=6．4(年)
甲投资项目包含建设期的动态投资回收期=8+78．4／254．46=8．31(年)
③甲项目净现值=累计的折现NCF=445．91(万元)
(2)
①营运资本投资额=90-30=60(万元)
原始投资额=200+25+60=285(万元)
②固定资产年折旧=200／5=40(万元)
无形资产年摊销额=25／5=5(万元)
1～4年营业现金净流量=210×(1-25％)-80×(1-25％)+(40+5)×25％=108．75(万元)
第5年营业现金净流量=130×(1-25％)-80×(1-25％)+(40+5)×25％=48．75(万元)
终结期的回收额=60万元
NCF0=-原始投资额=-285万元
NCF1～4=108．75万元
NCF5=48．75+60=108．75(万元)
③乙项目净现值=108．75×(P／A，10％，5)-285=108．75×3．7908-285=127．25(万元)
108．75×(P／A，IRR，5)=285
(P／A，IRR，5)=2．6207
(IRR-24％)／(28％-24％)=(2．6207-2．7454)／(2．5320-2．7454)
IRR=26．34％
(3)
甲项目的年金净流量=445．91／(P／A，10％，10)=445．91／6．1446=72．57(万元)
乙项目的年金净流量=127．25／(P／A，10％．5)=127．25／3．7908=33．57(万元)
由于甲项目年金净流量大，应选择甲项目。
营运资本的理解：
营运资本是每年年初垫支，年末收回的。
如上图所示，可以看出1、2、3、4时点都是流入60万元，流出60万元，正好可以抵消，现金流量就是0，因此就是0时点垫支60万元，项目终结时即5时点收回60万元，而不是每年都考虑60万元的现金流出。 -
第21题：
有一个化工项目，项目总投资共3800万元人民币（全部靠银行贷款），共1年建设期，第二年开始，连续11年预测其每年总销售收入3700万元人民币，每年其总销售成本为2800万元人民币，设该项目全部税种免税（不计各种税收）。项目共12年寿命期，终了时无任何残值，按年复利计算。其各年现金流量表预测如下（单位：万元人民币）：试计算该项目能承担的最大银行贷款年利率。
正确答案: 因为该项目资金全部为贷款，其内部收益率即为其能承担的最大贷款年利率。设能承担的最大年利率为x；则：
NPV（x）＝0
900/（1＋x）＋900/（1＋x）2＋900/（1＋x）3＋。。。＋900/（1＋x）11－3800＝0
试差解得：x＝0.2065 -
第22题：
拟建一化工厂所需总投资额为300万元，预计投产后，每年可获得销售收入100万元，年经营成本为70万元，其寿命期为10年，则该项目的投资利润率是（）。
正确答案:10% -
第23题：
填空题拟建一化工厂所需总投资额为300万元，预计投产后，每年可获得销售收入100万元，年经营成本为70万元，其寿命期为10年，则该项目的投资利润率是（）。正确答案： 10%解析： 暂无解析