甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益率是指（　　）。 A.政府发行的长期债券的票面利率 B.政府发行的长期债券的到期收益率 C.甲公司发行的长期债券的税前债务资本成本 D.甲公司发行的长期债券的税后债务资本成本

题目
甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益率是指（　　）。

A.政府发行的长期债券的票面利率
B.政府发行的长期债券的到期收益率
C.甲公司发行的长期债券的税前债务资本成本
D.甲公司发行的长期债券的税后债务资本成本
相似考题

1.甲公司没有上市的长期债券，也没有类似的公司可以作为参考，那么，在估计该公司债券资本成本时，可以采用的方法有（ ）。 A.到期收益率法 B.财务比率法 C.可比公司法 D.风险调整法

2.甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2014年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。 甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：甲公司适用的企业所得税税率为25%。 要求： （1）根据所给资料，估计无风险利率，计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券报酬率风险调整模型计算。（2014年综合题部分）

3.（2012年）甲公司是一家上市公司，使用“债券收益加风险溢价法”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指（ ）。A.政府发行的长期债券的票面利率 B.政府发行的长期债券的到期收益率 C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本 D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本

4.财务比率法是估计债务成本的一种方法，在运用这种方法时，通常也会涉及到（　）。 A.到期收益率法 B.可比公司法 C.债券收益率风险调整模型 D.风险调整法

参考答案和解析
答案：D
解析：
按照债券收益率风险调整模型，权益资本成本=税后债务资本成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，这里的税后债务资本成本是指企业自己发行的长期债券的税后债务资本成本。
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  • 第1题：

    在采用债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时，风险溢价是（ ）。

    A.目标公司普通股相对长期国债的风险溢价
    B.目标公司普通股相对短期国债的风险溢价
    C.目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价
    D.目标公司普通股相对目标公司债券的风险溢价

    答案：D
    解析：
    风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。

  • 第2题：

    （2019年）甲公司是一家制造业上市公司，拟于2019年末发行10年期债券筹资。目前甲公司尚无上市债券，也找不到合适的可比公司，评级机构评定甲公司的信用级别为AA级。目前上市交易的AA级公司债券及与之到期日相近的政府债券信息如下：

    甲公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本，并以此确定该债券的票面利率。
    要求：计算2019年末，AA级公司债券的平均信用风险补偿率，并确定甲公司拟发行债券的票面利率。


    答案：
    解析：
    平均信用风险补偿率＝[（5.69%－4.42%）＋（6.64%－5.15%）＋（7.84%－5.95%）]/3＝1.55%
    　　以2019年末为评估基准日，同期限（到期日相同或相近）的政府债券到期收益率可以使用2029年12月10日到期的政府债券（即原题资料中“假设无风险利率参考10年期政府债券到期收益率”）的到期收益率5.95%。
    　　则：拟发行债券的票面利率＝5.95%＋1.55%＝7.5%

  • 第3题：

    甲公司采用风险调整法估计债务资本成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择（　　）。

    A.与本公司债券期限相同的债券
    B.与本公司信用级别相同的债券
    C.与本公司所处行业相同的公司的债券
    D.与本公司商业模式相同的公司的债券

    答案：B
    解析：
    采用风险调整法估计债务资本成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择信用级别与本公司相同的上市公司债券。

  • 第4题：

    （2014年）甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2014年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。
    甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：

    甲公司适用的企业所得税税率为25%。
    要求：
    （1）根据所给资料，估计无风险利率，计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券报酬率风险调整模型计算。


    答案：
    解析：
    （ 1）无风险利率为 5年后到期的政府债券的到期收益率，即 4.3%。
    企业信用风险补偿率 =［（ 6.5%-3.4%） +（ 7.6%-3.6%） +（ 8.3%-4.3%）］÷ 3=3.7%
    税前债务资本成本 =4.3%+3.7%=8%
    股权资本成本 =8%×（ 1-25%） +5%=11%
    加权平均资本成本 =8%×（ 1-25%）×（ 2/5） +11%×（ 3/5） =9%

  • 第5题：

    甲公司税前债务成本为12%，所得税税率为25%，甲公司属于风险较高的企业，若采用经验估计值，按照债券收益率风险调整模型确定的普通股资本成本为（　　）。

    A.9%
    B.15%
    C.12%
    D.14%

    答案：D
    解析：
    风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。所以普通股资本成本=12%×（1-25%）+5%=14%。

  • 第6题：

    甲公司是一家上市公司,使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时,债券收益是指( )。

    A. 政府发行的长期债券的票面利率
    B. 政府发行的长期债券的到期收益率
    C. 甲公司发行的长期债券的税前债务资本成本
    D. 甲公司发行的长期债券的税后债务资本成本

    答案：D
    解析：
    按照债券收益率风险调整模型，权益资本成本=税后债务资本成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，这里的税后债务资本成本是指企业自己发行的长期债券的税后债务资本成本。因此选项 D 正确。

  • 第7题：

    下列利用风险调整法确定债务成本的等式中，正确的有（）。

    • A、税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率
    • B、税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
    • C、信用风险补偿率=信用级别与公司相同的上市公司的债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率
    • D、信用风险补偿率=信用级别与公司不同的上市公司的债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率

    正确答案:B,C

  • 第8题：

    单选题
    财务比率法是估计债务成本的一种方法，在运用这种方法时，通常也会涉及到（　　）。
    A

    到期收益率法

    B

    可比公司法

    C

    债券收益率风险调整模型

    D

    风险调整法


    正确答案： D
    解析：
    财务比率法是根据目标公司的关键财务比率，以及信用级别与关键财务比率对照表，估计出公司的信用级别，然后按照“风险调整法”估计其债务成本。C项，债券收益率风险调整模型是普通股成本的估计方法之一。

  • 第9题：

    多选题
    下列关于利用风险调整法确定债务资本成本的表述正确的有（　　）。
    A

    信用风险补偿＝信用级别与本公司相同的上市的公司债券到期收益率－与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率

    B

    信用风险补偿＝可比公司的公司债券到期收益率－与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率

    C

    税前债务成本＝政府债券的市场回报率＋企业的信用风险补偿率

    D

    税前债务成本＝政府债券的市场回报率＋通货膨胀补偿率＋企业的信用风险补偿率


    正确答案： B,D
    解析：
    如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。按照这种方法，信用风险补偿＝信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率－与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率；债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得。

  • 第10题：

    多选题
    下列关于利用风险调整法确定债务资本成本的表述，正确的有（）。
    A

    信用风险补偿率＝信用级别与本公司相同的上市的公司债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率

    B

    信用风险补偿率＝可比公司的公司债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率

    C

    税前债务成本＝政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率

    D

    税前债务成本＝政府债券的市场回报率+通货膨胀补偿率+企业的信用风险补偿率


    正确答案： D,C
    解析： 如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。按照这种方法，信用风险补偿率＝信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率；债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿率相加求得。

  • 第11题：

    多选题
    下列利用风险调整法确定债务成本的等式中，正确的有（）。
    A

    税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率

    B

    税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率

    C

    信用风险补偿率=信用级别与公司相同的上市公司的债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率

    D

    信用风险补偿率=信用级别与公司不同的上市公司的债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率


    正确答案： B,A
    解析： 如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。按照这种方法，信用风险补偿率=信用级别与公司相同的上市公司的债券到期收益率一与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率；债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿率相加求得。

  • 第12题：

    单选题
    在采用风险调整法估计债券资本成本时，风险补偿率是（  ）。
    A

    目标公司债券与信用级别与其相同的上市公司债券到期收益率的差额

    B

    目标公司债券与长期国债到期收益率的差额

    C

    信用级别与目标公司相同的上市公司债券与其同期的长期国债到期收益率的差额

    D

    信用级别与目标公司相同的上市公司债券与其同期的短期国债到期收益率的差额


    正确答案： D
    解析：

  • 第13题：

    下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本"的表述中，错误的是()。

    A、通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率
    B、公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算
    C、金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据
    D、为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

    答案：C
    解析：
    本题考核的知识点是“资本资产定价模型”。由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，所以估计市场风险溢价时，为了使数据计算更有代表性，应选择较长的时间跨度，这其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期，所以C选项的说法不正确。

  • 第14题：

    甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益率是指（　）。

    A.政府发行的长期债券的票面利率
    B.政府发行的长期债券的到期收益率
    C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本
    D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本

    答案：D
    解析：
    债券收益率风险调整模型：Ks＝Kdt＋RPc，其中债券收益率Kdt是指自己发行的长期债券的税后债务成本。

  • 第15题：

    甲公司计划以2/4（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2018年1月发行8年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，而且找不到合适的可比公司，故拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。
    甲公司的信用级别为BB级，该公司所得税税率为25%，甲公司收集了最近上市的公司债券5种，这5种债券及与其到期日相近的政府债券的到期收益率如下：

    甲公司适用的企业所得税税率为25%。目前市场上有一种还有8年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率8%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1100元，刚过付息日。
    要求：
    （1）根据所给资料，估计无风险利率；
    （2）采用风险调整法计算税前债务资本成本；
    （3）采用债券收益率风险调整模型计算权益资本成本；
    （4）计算加权平均资本成本。


    答案：
    解析：
    （1）设无风险利率为i，则1100=1000×8%×（P/A，i，8）+1000×（P/F，i，8）
    设利率为6%，
    1000×8%×（P/A，6%，8）+1000×（P/F，6%，8）=80×6.2098+1000×0.6274=1124.184（元）
    设利率为7%，
    1000×8%×（P/A，7%，8）+1000×（P/F，7%，8）=80×5.9713+1000×0.5820=1059.704（元）
    （i-6%）/（7%-6%）=（1100-1124.184）/（1059.704-1124.184）
    所以无风险利率i=6.38%
    （2）企业信用风险补偿率=［（6.5%-3.5%）+（7.6%-3.6%）+（7.3%-4.3%）］÷3=3.33%
    税前债务资本成本=6.38%+3.33%=9.71%
    （3）股权资本成本=9.71%×（1-25%）+5%=12.28%
    （4）加权平均资本成本=9.71%×（1-25%）×（2/6）+12.28%×（4/6）=10.61%。

  • 第16题：

    （2012年）甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指（）。

    A.政府发行的长期债券的票面利率
    B.政府发行的长期债券的到期收益率
    C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本
    D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本

    答案：D
    解析：
    按照债券收益率风险调整模型 r s=r dt＋ RP c ，式中： r dt—税后债务成本； RP c—股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，因此正确答案是选项 D。

  • 第17题：

    下列方法中，可以用于计算普通股资本成本的有（　　）。

    A.资本资产定价模型
    B.到期收益率法
    C.可比公司法
    D.债券收益率风险调整模型

    答案：A,D
    解析：
    到期收益率法和可比公司法是用于求解税前债务资本成本的方法，选项B、C错误。普通股资本成本估计方法有三种：资本资产定价模型，股利增长模型和债券收益率风险调整模型，选项A、D正确。

  • 第18题：

    下列关于债券收益率风险调整模型说法中正确的有（　　）。

    A.风险溢价是凭借经验估计的
    B.普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间
    C.历史的风险溢价可以用来估计未来普通股成本
    D.资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型计算出来的成本的结果是一致的

    答案：A,B,C
    解析：
    风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。所以，选项A、B正确；通常在比较时会发现，虽然权益收益率和债券收益率有较大波动，但两者的差额相当稳定。正因为如此，历史的RPc可以用来估计未来普通股成本。所以，选项C正确；资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型讲述了三种计算普通股成本的估计方法，这三种方法的计算结果经常不一致。所以，选项D不正确。

  • 第19题：

    公司采用风险调整法计算公司税前债务成本，其中企业信用风险补偿率是指（）。

    • A、信用级别与该公司相同的上市公司债券到期收益率
    • B、政府债券的市场回报率
    • C、与上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率
    • D、信用级别与该公司相同的上市公司债券到期收益率减与其同期的长期政府债券到期收益率

    正确答案:D

  • 第20题：

    单选题
    估计普通股资本成本的方法有多种，其中最为常用的是（　　）。
    A

    债券收益率风险调整模型

    B

    资本资产定价模型

    C

    到期收益率模型

    D

    股利增长率模型


    正确答案： B
    解析：
    估计普通股成本方法有三种：资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型。其中，资本资产定价模型使用的最广泛。

  • 第21题：

    单选题
    在采用债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时，风险溢价是(  )。
    A

    目标公司普通股相对长期国债的风险溢价

    B

    目标公司普通股相对短期国债的风险溢价

    C

    目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价

    D

    目标公司普通股相对目标公司债券的风险溢价


    正确答案： B
    解析：

  • 第22题：

    单选题
    公司采用风险调整法计算公司税前债务成本，其中企业信用风险补偿率是指()。
    A

    信用级别与该公司相同的上市公司债券到期收益率

    B

    政府债券的市场回报率

    C

    与上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率

    D

    信用级别与该公司相同的上市公司债券到期收益率减与其同期的长期政府债券到期收益率


    正确答案： A
    解析： 企业信用风险补偿率是指信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率和与其同期的长期政府债券到期收益率的差额。

  • 第23题：

    多选题
    甲公司目前没有上市债券，也找不到合适的可比公司，在采用风险调整法测算公司的债务资本成本时，下列做法中，正确的有（  ）。
    A

    选择若干与甲公司处于同一行业，并且具有类似的商业模式的公司债券

    B

    计算这些公司债券的到期收益率

    C

    计算与这些上市公司债券期限相同或相似的长期政府债券的到期收益率

    D

    计算公司债券与政府债券到期收益率的差额作为信用风险补偿率


    正确答案： D,B
    解析：

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