某高速公路龙头企业目前有300亿元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。企业计划再融入200亿元的长期资本以扩大规模。有三种筹资方案可供选择： 方案一：全部通过年利率为5%的长期债券融资； 方案二：全部通过股息率为4.5%的优先股筹资； 方案三：全部以市价发行20亿股普通股股票筹资。 要求：假设规模扩大后的息税前利润为72亿元，企业所得税税率为25%。若不考虑财务风险，公司应当选择哪种方案？计算方案一和三的每股收益无差别点；计算方案二和三的每股收益无差别点。
题目
某高速公路龙头企业目前有300亿元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。企业计划再融入200亿元的长期资本以扩大规模。有三种筹资方案可供选择：
方案一：全部通过年利率为5%的长期债券融资；
方案二：全部通过股息率为4.5%的优先股筹资；
方案三：全部以市价发行20亿股普通股股票筹资。
要求：假设规模扩大后的息税前利润为72亿元，企业所得税税率为25%。若不考虑财务风险，公司应当选择哪种方案？计算方案一和三的每股收益无差别点；计算方案二和三的每股收益无差别点。
方案一：全部通过年利率为5%的长期债券融资；
方案二：全部通过股息率为4.5%的优先股筹资；
方案三：全部以市价发行20亿股普通股股票筹资。
要求：假设规模扩大后的息税前利润为72亿元，企业所得税税率为25%。若不考虑财务风险，公司应当选择哪种方案？计算方案一和三的每股收益无差别点；计算方案二和三的每股收益无差别点。
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第1题：
企业资本结构分析中，不包括（ ）形成的资本。A、长期债务
B、普通股筹资
C、短期债务
D、优先股筹资答案：C解析：2020版教材P158 / 2019版教材P151
资本结构是指企业（或项目筹资方案中）各种长期资本来源的构成和比例关系。通常情况下，企业的资本由长期债务资本和权益资本构成，因此资本结构指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例，不包括短期负债。 -
第2题：
某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。预计息税前利润为210万元，企业所得税税率为25%。有三种筹资方案可供选择：
方案一：全部通过年利率为10%的长期债券筹资；
方案二：全部是优先股股利率为12%的优先股筹资；
方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。
要求：
（1）计算三个方案筹资后的每股收益。
（2）计算长期债券和普通股筹资方式的每股收益无差别点。
（3）计算优先股和普通股筹资的每股收益无差别点。
（4）若不考虑财务风险，该公司应当选择哪一种筹资方式？
（5）如果公司预计的息税前利润改变为130万元或300万元，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？答案：解析：（1）长期债券筹资后的每股收益为：
每股收益＝（210-500×10%）（1-25%）/100＝1.2（元）
优先股筹资后的每股收益
每股收益＝[210×（1-25%）-500×12%]/100＝0.975（元）
普通股筹资后的每股收益
每股收益＝210×（1-25%）/（100＋50）＝1.05（元）
（2）假定长期债券和普通股筹资方式的每股收益无差别点为EBIT，则：
（EBIT-500×10%）（1-25%）/100＝EBIT×（1-25%）/（100＋50）
EBIT＝150（万元）
（3）假设优先股和普通股筹资的每股收益无差别点为EBIT，则：
[EBIT×（1-25%）-500×12%]/100＝EBIT×（1-25%）/（100＋50）
EBIT＝240（万元）
（4）从筹资后的每股收益来看，长期债券筹资形成的每股收益最高；从每股收益无差别点分析来看，因为预计息税前利润210万元高于无差别点150万元，所以若不考虑财务风险应采用发行长期债券筹资，因其每股收益高。
（5）由于发行债券筹资的每股收益永远高于发行优先股筹资的每股收益，所以以债券筹资和普通股筹资的无差别点150万元为标准，若预计息税前利润变为130万元，低于无差别点（150万元），应选择普通股筹资。若预计息税前利润变为300万元，高于无差别点（150万元），应选择债券筹资方案。 -
第3题：
某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种筹资方案可供选择：
方案一：全部通过年利率为10%的长期债券融资；
方案二：全部是优先股股利为12%的优先股筹资；
方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。企业所得税税率为25%。
要求：
（1）计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点。
（2）计算优先股和普通股筹资的每股收益无差别点。
（3）假设企业预期的息税前利润为210万元，若不考虑财务风险，该公司应当选择哪一种筹资方式？答案：解析：
（3）
因为预计营业利润210万元高于无差别点150万元，所以若不考虑财务风险应采用发行长期债券筹资，因其每股收益高。 -
第4题：
东大公司现有资金15000万元，普通股股本8000万元，长期借款7000万元。已知长期借款资本成本为7.5％，无筹资费用，普通股资本成本为12.5％，公司此时的息税前利润为2000万元。
公司拟筹资5000万元，有A、B两个筹资方案可供选择。
方案一：发行债券取得5000万元，年利率为12％、期限为3年，假设发行债券不影响股票资本成本，债券的筹资费用率是2%；
方案二：增发普通股筹资取得5000万元，预期股利为1.15元，普通股当前市价为10元，股东要求每年股利增长2％，筹资费用率为2.5%。
公司适用的所得税税率为25％，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。
根据上述资料，回答下列问题。
<3>、采用方案二筹资后，该公司普通股的资本成本为（ ）。A.13.79%
B.12.50%
C.10%
D.13.5%答案：A解析：普通股的资本成本＝1.15/[10×（1－2.5%）]＋2%＝13.79%。 -
第5题：
某企业创立时需筹资500万元，其中，通过长期借款获得80万元，发行普通股300万元，发行债券120万元，该三种筹资方式的个别资本成本率分别为7%、14%和8%，该企业筹资的加权平均资本成本率为()。A:9.81%
B:11.44%
C:12.34%
D:12.54%答案：B解析：加权平均资本成本，是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。其计算公式为：
，式中，Kw为加权平均资本成本；Kj为第j种个别资本成本；Wj为第j种个别资本占全部资本的比重（权数）。根据题意得，该企业筹资的加权平均资本成本率=(80/500)*7%+(300/500)*14%+(120/500)*8%=1.12%+8.4%+1.92%=11.44%。 -
第6题：
甲公司目前有债务资金2000万元（年利息200万元），普通股股数3000万股。该公司由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资1500万元，企业所得税税率为25%，有两种筹资方案：
A方案：增发普通股300万股，每股发行价5元。
B方案：向银行取得长期借款1500万元，利息率10%。
【要求】
计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点，并根据每股收益分析法确定甲公司应该选择的方案；答案：解析：（1）A方案：
每股收益 =（EBIT－200）×（1－25%）÷（3000＋300）
B方案：
每股收益 =（EBIT－200－1500×10%）×（1－25%）÷3000
得：
A方案：每股收益 =（1850－200）×（1－25%）÷3300 =0.375（元/股）
B方案：每股收益 =（1850－200－150）×（1－25%）÷3000 = 0.375（元/股） -
第7题：
某公司拥有长期资金17000万元，其资金结构为：长期债务2000万元，普通股15000万元。现准备追加融资3000万元，有三种融资方案可供选择：增发普通股、增加长期债务、发行优先股。企业适用所得税税率为25％。公司目前和追加融资后的资金结构如下表，分析哪种融资方案更优。
答案：解析：1.增加普通股与增加长期债务两种增资方式下的每股利润无差别点为:（EBIT-180）（1-25％）/2400＝（EBIT-450）（1-25％）/2000,解得EBIT＝1800（万元）因此，当息税前利润大于1800万元时，采用增加长期债务的方式融资更优,反之，则采用增加普通股的方式融资更优。
2.增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股利润无差别点为：（EBIT-180）（1—25％）/2400＝[（EIB7T-180）（1—25％）—300]/2000，解得EBIT＝2580（万元）因此，当息税前利润大于2580万元时，采用增加优先股的方式融资更优，反之，则采用增加普通股的方式融资更优。 -
第8题：
企业需要筹集资金1000万元，有以下三种筹资方案可供选择：方案一，长期借款500万元，利率6％；发行普通股500万元，资本成本为15％。方案二，发行长期债券400万元，资本成本为5．5％；发行普通股600万元，资本成本为15％。方案三，长期借款400万元，利率6％；发行长期债券200万元，资本成本为5％；发行普通股400万元，资本成本为16％。该企业所得税税率为25％。则采用资本成本比较法确定的最优资本结构是（）。
- A、方案一
- B、方案二
- C、方案三
- D、方案一或方案二
正确答案:C -
第9题：
多选题某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率仍为12%，利息36万元；公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为33%。下列结果正确的有（）。A用息税前利润表示的每股收益无差别点为100万元
B用销售额表示的每股收益无差别点为750万元
C如果企业的息税前利润为110万元，企业应选择发行普通股筹资
D如果企业的销售额为800万元，企业应选择筹借长期债务
正确答案： D,C解析： -
第10题：
问答题计算分析题：某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方案有三种：方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元；方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12%，利息36万元；方案三：增发新股4万股，每股发行价47.5元；剩余部分用发行债券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为10%。要求：计算每股收益无差别点的息税前利润，并据此做出筹资方式的决策。正确答案： 方案一和方案二比较：（EBIT-24）×（1-T）／（10+6）=（EBIT-24-36）×（1-T）／10得：EBIT=120（万元）方案一和方案三比较：方案三的利息=（300-4×47.5）／（1+10%）×10%=10（万元）（EBIT-24）×（1-T）／（10+6）=（EBIT-24-10）×（1-T）／（10+4）得：EBIT=104（万元）方案二和方案三比较：（EBIT-24-36）×（1-T）/10=（EBIT-24-10）×（1-T）／（10+4）得：EBIT=125（万元）结论：当EBIT小于104万元时，应该采用方案一；当EBIT介于104～125万元之间时，应采用方案三；当EBIT大于125万元时，应采用方案二。解析： 根据每股收益无差别点做筹资方式决策时，决策的原则是选择每股收益高的方案，简单地说，当息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润时，选择利息少的方案。反之，当息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润时，选择利息多的方案。由此可知，方案一和方案三比较，息税前利润小于104万元时，选择方案一；息税前利润大于104万元时，选择方案三。方案二和方案三比较，息税前利润大于125万元时，选择方案二；息税前利润小于125万元时，选择方案三。方案一和方案二比较，息税前利润小于120万元时，选择方案一；息税前利润大于120万元时，选择方案二。综合以上分析可知，息税前利润小于104万元时，选择方案一；息税前利润介于104万元与125万元之间时，选择方案三；息税前利润大于125万元时，选择方案二。 -
第11题：
单选题甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（）。A当预期的息税前利润为100万元时.甲公司应当选择发行长期债券
B当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股
C当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股
D当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券
正确答案： C解析： 因为增发普通股的每股收益线的斜率低，增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同，由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点（180万元）高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点（120万元），可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上方，即本题按每股收益判断始终债券筹资优于优先股筹资。因此当预期的息税前利润高于120万元时，甲公司应当选择发行长期债券；当预期的息税前利润低于120万元时，甲公司应当选择发行普通股。 -
第12题：
某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本筹资以满足扩大经营规模的需要。预计息税前利润为210万元，企业所得税税率为25%。有三种筹资方案可供选择：
方案一：全部通过年利率为10%的长期债券筹资；
方案二：全部是优先股股利率为12%的优先股筹资；
方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。
【要求】（1）计算三个方案筹资后的每股收益。
【要求】（2）计算长期债券和普通股筹资方式的每股收益无差别点。
【要求】（3）计算优先股和普通股筹资的每股收益无差别点。
【要求】（4）若不考虑财务风险，该公司应当选择哪一种筹资方式？
【要求】（5）如果公司预计的息税前利润改变为130万元或300万元，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？答案：解析：
从筹资后的每股收益来看，长期债券筹资形成的每股收益最高；从每股收益无差异点分析来看，因为预计息税前利润210万元高于无差别点150万元，所以若不考虑财务风险应采用发行长期债券筹资，因其每股收益高。
由于发行债券筹资的每股收益永远高于发行优先股筹资的每股收益，所以以债券筹资和普通股筹资的无差别点150万元标准，若预计息税前利润变为130万元，则低于无差别点150万元利润，应选择普通股筹资。若预计息税前利润变为300万元，高于无差别点150万元，应选择债券筹资方案。 -
第13题：
某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种筹资方案可供选择：
方案一：全部通过年利率为10%的长期债券融资；
方案二：全部是优先股股利为12%的优先股筹资；
方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。企业所得税税率为25%。
【要求】
（1）计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点。
（2）计算优先股和普通股筹资的每股收益无差别点。
（3）假设企业预期的息前税前利润为210万元，若不考虑财务风险，该公司应当选择哪一种筹资方式?
【补充要求】
（4）若追加投资前公司的息税前利润为100万元，追加投资后预期的息前税前利润为210万元，计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数。
（5）若追加投资前公司的息税前利润为100万元，如果新投资可提供30万元或200万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?答案：解析：（1）方案一与方案三，即长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点，EPS1＝EPS3：
解方程得方案一与方案三的每股收益无差别点所对应的EBIT＝150（万元）。
（2）方案二与方案三，即优先股和普通股筹资的每股收益无差别点，EPS2＝EPS3
解方程得方案2与方案3的每股收益无差别点所对应的EBIT＝240（万元）。 -
第14题：
东大公司现有资金15000万元，普通股股本8000万元，长期借款7000万元。已知长期借款资本成本为7.5％，无筹资费用，普通股资本成本为12.5％，公司此时的息税前利润为2000万元。
公司拟筹资5000万元，有A、B两个筹资方案可供选择。
方案一：发行债券取得5000万元，年利率为12％、期限为3年，假设发行债券不影响股票资本成本，债券的筹资费用率是2%；
方案二：增发普通股筹资取得5000万元，预期股利为1.15元，普通股当前市价为10元，股东要求每年股利增长2％，筹资费用率为2.5%。
公司适用的所得税税率为25％，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。
根据上述资料，回答下列问题。
<1>、筹资前，公司现有资本结构下，采用公司价值分析法计算的权益资本的市场价值为（ ）万元。A.7500
B.7800
C.7300
D.8000答案：B解析：权益资本的市场价值＝（EBIT－I）×（1－25%）/Ks＝[2000×（1－25%）－7000×7.5%]/12.5%＝7800（万元）。 -
第15题：
东大公司现有资金15000万元，普通股股本8000万元，长期借款7000万元。已知长期借款资本成本为7.5％，无筹资费用，普通股资本成本为12.5％，公司此时的息税前利润为2000万元。
公司拟筹资5000万元，有A、B两个筹资方案可供选择。
方案一：发行债券取得5000万元，年利率为12％、期限为3年，假设发行债券不影响股票资本成本，债券的筹资费用率是2%；
方案二：增发普通股筹资取得5000万元，预期股利为1.15元，普通股当前市价为10元，股东要求每年股利增长2％，筹资费用率为2.5%。
公司适用的所得税税率为25％，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。
根据上述资料，回答下列问题。
<4>、采用方案二筹资后，该公司的加权资本成本为（ ）。A.7.2％
B.11.59％
C.11.4％
D.12.5％答案：B解析：按方案二筹资后的加权资本成本＝13.79%×（8000＋5000）/20000＋7.5％×7000/20000＝11.59％。 -
第16题：
某企业采用三种方式筹集资金1200万元，用于扩大投资。其中，向银行借人长期借款500万元，筹资费率为8%；发行债券筹资400万元，筹资费率为12%；发行普通股筹资300万元，计算出来的资金成本为20%。则该项筹资的加权平均资本成本为( )。A、9.83%
B、10%
C、11.67%
D、12.33%答案：D解析：D
该项筹资的加权平均资本成本=500/(500+400+300)×8+400/(500+400+300)×12%+300/(500+400+300)×20%=12.33%。 @niutk -
第17题：
甲企业需要筹集资金2000万元，有以下三种筹资方案可供选择：方案一，长期借款600万元，利率6%；发行普通股1400万元，资本成本为15%。方案二，发行长期债券800万元，资本成本为5.5%；发行普通股1200万元，资本成本为15%。方案三，长期借款800万元，利率6%；发行长期债券400万元，资本成本为5%；发行普通股800万元，资本成本为16%。该企业所得税税率为25%。则采用资本成本比较法确定的最优资本结构是（ ）。A. 方案一
B. 方案二
C. 方案三
D. 方案一或方案二答案：C解析：方案一加权平均资本成本＝6%×（1－25%）×600/2000＋15%×1400/2000＝11.85%
方案二加权平均资本成本＝5.5%×800/2000＋15%×1200/2000＝11.2%
方案三加权平均资本成本＝6%×（1－25%）×800/2000＋5%×400/2000＋16%×800/2000＝9.2%
由于方案三的加权平均资本成本最低，所以选项方案三。 -
第18题：
某公司现有资本总额500万元，全作为普通股股本，流通在外的普通股股数为100万股。为扩大经营规模，公司拟筹资500万元，现有两个方案可供选择： 一、以每股市价10元发行普通股股票； 二、发行利率为6％的公司债券。 计算无差别点的每股收益。
正确答案:无差别点的每股收益=90（1-25%）/150=0.45（元） -
第19题：
某公司原有资产1000万元，其中长期债券400万元，筹资费用率2%，票面利率9％；长期借款100万元，利率10%；优先股100万元，年股息率11%；普通股400万元，目前每股股利为2.6元，股价20元，并且股利以2%的速度递增。企业适用所得税税率为30%。该公司计划再筹资1000万元，有A、B两个方案可供选择：A方案：发行1000万元债券，票面利率10%；B方案：发行600万元债券，票面利率10%，发行400万元普通股，预计发行后每股股利为3.3元，股价为30元，年股利以4%的速度递增。原方案的加权平均资金成本为（）。
- A、10.62%
- B、11.54%
- C、10.37%
- D、9.76％
正确答案:A -
第20题：
单选题某公司原有资产1000万元，其中长期债券400万元，筹资费用率2%，票面利率9％；长期借款100万元，利率10%；优先股100万元，年股息率11%；普通股400万元，目前每股股利为2.6元，股价20元，并且股利以2%的速度递增。企业适用所得税税率为30%。该公司计划再筹资1000万元，有A、B两个方案可供选择：A方案：发行1000万元债券，票面利率10%；B方案：发行600万元债券，票面利率10%，发行400万元普通股，预计发行后每股股利为3.3元，股价为30元，年股利以4%的速度递增。根据前面的计算结果，应选择的筹资方案为（）。A选择A方案
B选择B方案
C两个方案都可以
D不能确定
正确答案： C解析： 暂无解析 -
第21题：
问答题某企业目前的总资本为2000万元，其结构为：负债：资本为40：60，负债利率为10﹪，普通股权资本为60﹪（发行普通股24万股，每股面值50元）。现拟追加筹资300万，有两种方案可供选择： （1）全部筹措长期债务，负债利率为10﹪，企业追加筹资后，息税前利润预计为180万元，所得税率为33﹪。 （2）全部发行普通股。增发普通股6万股，每股面值50元。 要求：计算每股收益无差别点及无差别点每股收益并确定企业的筹资方案。正确答案： （1）[EBIT－（800＋300）×10％]×（1－33％）÷（24×50）＝[EBIT－800×10％] ×（1－33％）÷（24×50＋6×50）解得：EBIT＝230
（2）因为每股收益无差别点得息税前利润230大于预计利润180，所以采用发行债券方式筹集资金。解析： 暂无解析 -
第22题：
单选题甲公司为一家股份有限公司，目前拥有资本100亿元，其中：长期借款20亿元，年利率6％；普通股权益资本80亿元（发行在外的普通股股数为10亿股），适用的所得税税率为25％。为扩大生产能力，公司拟筹资10亿元购入新设备，有关资料如下：拟购置设备的投资额为10亿元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。该设备投入使用后，每年可为公司增加营业收入6亿元，每年增加付现成本2亿元。购买新设备所需资金有两种筹资方案可供选择：（1）增发普通股1亿股，每股发行价格为10元；（2）借入长期借款10亿元年利率为6％。两种筹资方案的筹资费用均忽略不计。如果公司选择发行股票筹资，发行后的每股净资产为（ ）。A8元
B8.18元
C9元
D10元
正确答案： B解析：