甲已知：某公司20×1年营业收入为40000万元，税后净利2000万元，发放了股利1000万元，20×1年12月31日的资产负债表（简表）如下（单位：万元）：假设货币资金均为经营资产；应付账款为经营负债（其他均为金融负债）。预计该公司20×2年销售增长30%，营业净利率提高10%，股利支付率保持不变。 要求：预测该公司在不保留金融资产的情况下的外部融资需求额。

考察投资现金流量

营业收入=700/（1-30%）=1000（万元）

付现成本=350/（1-30%）=500（万元）

（1000-500-折旧）×（1-30%）=210（万元）

所以折旧=200（万元）

现金流量=700-350+200×30%=410（万元）

税后经营净利润=税前经营利润×（1-25%），所以，税前经营利润=税后经营净利润/（1-25%）=375/（1-25%）=500（万元），而税前经营利润=税前营业收入-税前经营付现成本-折旧=1000/（1-25%）-400/（1-25%）-折旧=800-折旧，所以，折旧=800-500=300（万元），营业现金净流量=税后经营净利润+折旧=375+300=675（万元），或营业现金净流量=税后营业收入-税后经营付现成本+折旧×税率=1000-400+300×25%=675（万元）。

本题考查股票股利的计算。由题目可知，支付的股利=600×20％=120（万元）。

增加的留存收益=40000×（1+20%）×12.5%×15%=900（万元）

（ 1）流动比率 =流动资产 /流动负债
2.2= （ 450+250+400） /（ 280+A）
短期借款 A =220（万元）
所有者权益 B =2400-280-220-700=1200（万元）
（ 2）应收账款周转次数 =1650/[（ 150+250） /2]=8.25（次）
存货周转次数 =990/[（ 260+400） /2]=3（次）
存货周转天数 =360/3=120（天）
营业毛利率 =（ 1650-990） /1650=40%

（1）流动比率=流动资产/流动负债，所以流动负债=流动资产/流动比率=（450+250+400）/2.2=500（万元）
短期借款A=500-280=220（万元）
所有者权益B=资产-负债=2400-220-280-700=1200（万元）
（2）应收账款周转次数=1650/[（150+250）/2]=8.25（次）
存货周转次数=990/[（260+400）/2]=3（次）
存货周转天数=360/3=120（天）
营业毛利率=（1650-990）/1650=40%，
或：营业成本率=990/1650=60%，则营业毛利率=1-营业成本率=1-60%=40%。

总资产周转率=营业收入/平均资产总额=4000/2000=2；营业净利率=1000*（1-25%）/4000=18.75%。

（1）税后经营净利润 =400+200×（1 - 20%）=560（万元）
净经营资产净利率=560/5000×100%=11.2%
权益净利率=400/4000×100%=10%
杠杆贡献率=权益净利率 - 净经营资产净利率
=10% - 11.2%= -1.2%
销售净利率=400/5000×100%=8%
总资产净利率 =400/（8000+3000）×100%=3.64%
息税前利润=560/（1 - 20%）=700（万元）
利息保障倍数=700/200=3.5
总资产周转次数 =5000/（8000+3000）=0.45（次）
（2）假设销售净利率至少应该提高到S，则：
今年末的股东权益=4000+5000×（1+20%）×S-120=3880+6000×S
根据“税后利息率不变、税后利息费用不变”可知，净负债不变，仍然是1000万元。
（提示：5000 - 4000=1000）
今年末的净经营资产=3880+6000×S+1000=4880+6000×S
今年的税后经营利润=6000×S+200×（1 - 20%）=6000×S+160
今年的净经营资产净利率=（6000×S+160）/（4880+6000×S）
由于税后利息率不变，因此：税后利息率=200×（1 - 20%）/1000=16%
杠杆贡献率不小于0，意味着净经营资产净利率不小于16%。
根据（6000×S+160）/（4880+6000×S）=16%
可知：6000×S+160=780.8+960×S
解得：S=12.32%
（3）1100 - 20=1000×5%×（P/A，k，5）+1000×（P/F，k，5）
1080=50×（P/A，k，5）+1000×（P/F，k，5）
当k=3%时： 50×（P/A，3%，5）-hl000×（P/F，3%，5） =50×4.5797+1000×0.8626=1091.59
当k=4%时：50×（P/A，4%，5）+1000×（P/F，4%，5） =50×4.4518+1000×0.8219=1044.49
用内插法可知：（1080 - 1044.49）/（1091.59 - 1044.49）=（k-4%）/（3%-4%）
解得：税前债务资本成本k=3.25%
税后债务资本成本=3.25%×（1 - 20%）=2.6%

【方法一】
　　经营资产销售百分比＝（20 000－2 000）/40 000＝45%
　　经营负债的销售百分比＝3 000/40 000＝7.5%
　　营业额增加＝40000×30%＝12000（万元）
　　融资总需求＝（45%－7.5%）×12000＝4500（万元）　
　　可动用金融资产＝20×1年金融资产＝1 000＋1 000＝2000万元
　　20×1年股利支付率＝1 000/2 000＝50%
　　20×1年营业净利率＝2 000/40 000＝5%
　　20×2年预计营业净利率＝5%×（1＋10%）＝5.5%
　　留存收益增加＝40000×（1＋30%）×5.5%×（1－50%）＝1430（万元）
　　外部融资额＝4500－2000－1430＝1070（万元）
　　【方法二】
　　基期净经营资产＝（20000－1000－1000）－3000＝15000（万元）
　　融资总需求＝净经营资产增加＝15000×30%＝4500（万元）
　　可动用金融资产＝20×1年金融资产＝1 000＋1 000＝2000（万元）
　　20×1年股利支付率＝1 000/2 000＝50%
　　20×1年营业净利率＝2 000/40 000＝5%
　　20×2年预计营业净利率＝5%×（1＋10%）＝5.5%
　　留存收益增加
　　＝40000×（1＋30%）×5.5%×（1－50%）＝1430（万元）
　　外部融资额＝4500－2000－1430＝1070（万元）

销售净利率=5000/40000×100%=12.5%

经营资产占销售收入的百分比=（1000+4000+6000）/40000×100%=27.5%
经营负债占销售收入的百分比=（1500+3500）/40000×100%=12.5%
增加的销售收入=40000×20%=8000（万元）
增加的经营资产=8000×27.5%=2200（万元）
增加的经营负债=8000×12.5%=1000（万元）
对外筹集资金量=（2200-1000）+152-900=452（万元）

（1）由（450＋250＋400）/（280＋A）＝2.2，有：A＝220（万元）
　　B＝2400－220－280－700＝1200（万元）
　　（2）应收账款周转次数＝1650/[（150＋250）/2]＝8.25（次）
　　存货周转次数＝990/[（260＋400）/2]＝3（次）
　　存货周转天数＝360/3＝120（天）
　　（3）经营净收益＝220－（－55）＝275（万元）
　　净收益营运指数＝275/220＝1.25

（1）现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=440/流动负债=0.4，所以流动负债=1100（万元），短期借款A+应付账款=1100，所以短期借款A=1100-150=950（万元）。
长期借款B=2380-1100-800=480（万元）。
（2）D公司2020年权益净利率=136/800=17%
2020年营业净利率=136/3000=4.53%
2020年总资产周转率=3000/2380=1.26（次）
2020年权益乘数=2380/800=2.98
营业净利率变动对权益净利率的影响：（4.53%-5.61%）×1.43×2.86=-4.42%
总资产周转率变动对权益净利率的影响：4.53%×（1.26-1.43）×2.86=-2.2%
权益乘数变动对权益净利率的影响：4.53%×1.26×（2.98-2.86）=0.68%