甲公司2015年销售收入为10000万元，2015年年底净负债及股东权益总计为5000万元（其中股东权益4400万元），预计2016年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2015年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年年末净负债余额和净负债税后利息率计算。下列有关2016年的各项预计结果中，错误的是（　　）。A、净经营资产净投资为400万元 B、税后经营净利润为1080万元 C、实体现金流量为680万元 D、净利润为1000万元

题目
甲公司2015年销售收入为10000万元，2015年年底净负债及股东权益总计为5000万元（其中股东权益4400万元），预计2016年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2015年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年年末净负债余额和净负债税后利息率计算。下列有关2016年的各项预计结果中，错误的是（　　）。

A、净经营资产净投资为400万元
B、税后经营净利润为1080万元
C、实体现金流量为680万元
D、净利润为1000万元
相似考题

1.E公司2009年销售收入为5000万元，2009年年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元)，预计2010年销售增长率为8%，税后经营利润率为l0%，净经营资产周转率保持与2009年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按2009年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关2010年的各项预计结果中，正确的有（ ）。 A．净投资为200万元 B．税后经营利润为540万元 C．实体现金流量为340万元 D．收益留存为500万元

2.下列表达式正确的有( )。A．税后利息率=(利息支出-利息收入)/负债B．杠杆贡献率=[净经营资产利润率-利息费用×(1-所得税税率)/(金融负债-金融资产)]×净负债/股东权益C．权益净利率=(税后经营净利润-税后利息)/股东权益×100%D．净经营资产/股东权益=1+净财务杠杆

3.A公司的有关资料如下：2009年末的经营资产为1 200万元，经营负债为200万元，金融资产为80万元，股东权益为600万元，2009年税前经营利润为260万元，净经营资产周转率为2次，利息费用为60万元，适用的所得税率为25%。要求：(1)计算2009年末的净经营资产、净负债、净财务杠杆和金融负债；(2)计算2009年的销售收入、税后经营利润、税后利息、净利润和权益净利率；(3)计算2009年的税后利息率、净经营资产利润率、经营差异率和杠杆贡献率。

4.A公司今年的销售收入为400万元，税后经营净利润为56万元，净利润为40万元，分配股利10万元，年末的净负债为237.8万元，净经营资产为437.8万元。上年的净经营资产净利率为15.70％，税后利息率为7.21％，净财务杠杆为62.45％，年末的金融负债为500万元，金融资产为120万元，股东权益为150万元。要求：（1）计算今年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。（2）对权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对权益净利率变动的影响。（3）如果明年净财务杠杆不能提高了，请指出提高权益净利率和杠杆贡献率的有效途径；（4）如果明年打算通过增加借款全部投入生产经营的方法增加股东报酬，不改变净经营资产净利率，分析一下借款的税后利息率必须低于多少？（5）如果明年增加借款100万元，全部投入生产经营，税后利息率为8％，不改变净经营资产净利率，计算可以增加的股东报酬。（6）假设今年初该公司流通在外的普通股股数为100万股，4月1日增发40万股，9月1日回购60万股；今年末时有优先股1万股，清算价值为每股10元，拖欠股利为每股5元；今年年末的普通股每股市价为20元，计算市盈率、市净率和市销率。（7）计算今年的实体现金流量、股权现金流量、债务现金流量和股权资本净增加；（8）如果以后年度的实体现金流量可以长期保持5％的增长率，加权平均资本成本为10％，估计该公司目前的实体价值和股权价值。

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  • 第1题：

    E公司2007年销售收入为5000万元，2007年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元)，预计2008年销售增长率为8%，税后经营利润率为10%，净经营资产周转率保持与2007年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关2008年的各项预计结果中，正确的有( )。

    A．净投资为200万元

    B．税后经营利润为540万元

    C．实体现金流量为340万元

    D．收益留存为500万元


    正确答案：ABC
    解析：选项A，由于2008年净经营资产周转率保持与2007年一致，故2008年净经营资产增长率＝销售收入增长率＝8%，则2008年净经营资产增加＝2500×8%＝200万元，即2008年净投资为200万元。选项B，税后经营利润＝销售收入×税后经营利润率＝5000×(1+8%)×10%＝540万元。选项C，实体现金流量＝税后经营利润-本期净投资＝540-200＝340万元。选项D，2008年净利润＝540-(2500-2200)×4%＝528万元，多余的现金＝净利润-净投资＝528-200＝328万元，题中给出的条件是2008年初的净负债为300万元，并不是全部借款为300万元，因此不能认为归还借款300万元，剩余的现金为328-300＝28万元用于发放股利，留存收益为528-28＝500万元，故选项D不是答案。

  • 第2题：

    已知甲公司去年年初的金融资产为200万元，年末的金融资产为700万元，其中货币资金为520万元，交易性金融资产为60万元，可供出售金融资产为120万元。年初金融负债为500万元，年末金融负债为800万元。年初股东权益为1200万元，年末股东权益为1500万元。去年的营业收入为5000万元，净利润为400万元，利息费用40万元，所得税税率为25%。年末的营运资本配置率为60%，流动负债为1000万元。去年的现金净流量为240万元(其中，经营现金净流量180万元)。

    要求回答下列互不相关的问题：

    (1)计算去年末的流动比率和现金比率；

    (2)计算去年的平均净负债、平均净经营资产、经营利润率、净经营资产周转次数、净经营资产利润率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率、净资产收益率；

    (3)如果今年的净经营资产利润率比去年提高2.26个百分点，税后利息率为10%，净财务杠杆为20%，利用差额分析法依次计算分析净经营资产利润率、税后利息率、经营差异率和净财务杠杆的变动对杠杆贡献率的影响；

    (4)如果明年想进一步提高经营差异率，分析说明根本途径；

    (5)今年年初贷款200万元，其中的80%用于生产经营活动，根据第(3)问的资料，计算该笔贷款为企业增加的净利润数额；

    (6)计算今年的已获利息倍数、现金流动负债比率、现金利息保障倍数。


    正确答案：
    (1)流动比率=1/(1-营运资本配置率)=1/(1-60%)=250%
    现金比率=(520+60)/1000×100%=58%
    (2)年初的净负债=500-200=300(万元)
    年末的净负债=800-700=100(万元)
    平均净负债=(300+100)/2=200(万元)
    平均股东权益=(1200+1500)/2=1350(万元)
    平均净经营资产=200+1350=1550(万元)
    税后利息费用=40×(1-25%)=30(万元)
    税后经营利润=400+30=430(万元)
    经营利润率=430/5000×100%=8.6%
    净经营资产周转次数=5000/1550=3.23(次)
    净经营资产利润率=430/1550×100%=27.74%
    税后利息率=30/200×100%=15%
    经营差异率=27.74%-15%=12.74%
    净财务杠杆=200/1350×100%=14.81%
    杠杆贡献率=12.74%×14.81%=1.89%
    净资产收益率=400/1350×100%=29.63%
    或=27.74%+1.89%=29.63%
    (3)净经营资产利润率=27.74%+2.26%=30%
    经营差异率=30%-10%=20%
    杠杆贡献率=20%×20%=4%
    净经营资产利润率变动的影响 =2.26%×14.81%=0.33%
    税后利息变动的影响=(15%-10%)×14.81%=0.74%
    经营差异率变动的影响=(20%-12.74%)×14.81%=1.08%
    净财务杠杆变动的影响=20%×(20%-14.81%)=1.04%
    (4)由于税后利息率的高低主要由资本市场决定，因此，提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。
    (5)贷款增加的净负债=200×80%=160(万元)贷款增加的净经营资产=贷款增加的净负债=160(万元)
    贷款增加的税后经营利润=增加的净经营资产×净经营资产利润率=160×30%=48(万元)
    贷款增加的税后利息费用=160×10%=16(万元)
    贷款增加的净利润=48-16=32(万元)
    (6)息税前利润=400/(1-25%)+40=573.33(万元)
    已获利息倍数=573.33/40=14.33
    现金流动负债比率=180/1000×100%=18%
    现金利息保障倍数=180/40=4.5

  • 第3题：

    已知A公司2007年的销售收入为60000万元，税前经营利润为3500万元，利息费用为600万元，平均所得税率为32%，留存收益为986万元，2007年年末的其他有关资料

    如下（单位：万元）：

    2006年来 2007年末 货币资金 180 220 交易性金融资产 80 60 可供出售金融资产 94 82 总资产 8000 9800 短期借款 460 5lO 交易性金融负债 54 48 长期借款 810 640 应付债券 760 380 总负债 4200 4800 股东权益 3800 5000

    要求：

    （1）计算2007年的税后经营利润、税后利息、税后经营利润率；

    （2）计算2007年末的净经营资产和净负债；

    （3）计算2007年的净经营资产利润率、净经营资产周转次数、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率（资产负债表的数据用年末数）；

    （4）假设2006年的权益净利率为46.13%，净经营资产利润率为37.97%，税后利息率为20.23%，净财务杠杆为0.46，分析权益净利率变动的主要原因（依次分析净经营资产利润率、税后利．息率和净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度）；

    （5）计算2007年的可持续增长率，假设2008年不增发新股且财务政策和经营效率不发生变化，则2008年的销售额为多少?


    正确答案：
    (1)2007年的税后经营利润=3500×(1-32%)=2380(万元)
    2007年的税后利息=600×(1-32%)=408(万元)
    2007年的税后经营利润率=2380/60000×l00%=3.97%
    (2)2007年末的金融资产=一220+60+82=362(万元)
    2007年末的经营资产=9800-362=9438(万元)
    2007年末的金融负债=510+48+640+380=1578(万元)
    2007年末的经营负债=4800-1578=3222(万元)
    2007年末的净经营资产=经营资产-经营负债=9438-3222=6216(万元)
    2007年末的净负债=金融负债-金融资产=1578-362=1216(Z元)
    (3)2007年的净经营资产利润率=税后经营利润/净经营资产×l00%=2380/6216×100%=38.29%
    2007年净经营资产周转次数=销售收入/净经营资产=60000/6216=9.65(次)
    2007年的税后利息率=税后利息/净负债×l00%=408/1216×l00%=33.55%
    2007年的净财务杠杆=净负债/股东权益=1216/5000=0.24
    2007年的经营差异率=净经营资产利润率-税后利息率=38．290%-33.55%=4.740%
    2007年的杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=4.740%×0.24=1.140%
    2007年的权益净利率=净经营资产利润率+杠杆贡献率=38.29%+1.14%=39.43%
    (4)2007年权益净利率比2006年增加39.43%-46.13%=-6.7%
    权益净利率=净经营资产利润率+(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆
    2006年：46.13%=37.97%+(37.97%-20.23%)×0.46
    净经营资产利润率变动对权益净利率的影响：
    (38.29%-37.97%)+(38.29%-37.97%)×0.46=0.47%
    税后利息率变动对权益净利率的影响：
    -(33.55%-20.23%)×0.4=-6.13%
    净财务杠杆变动对权益净利率的影响：
    (38.29%-33.55%)×(0.24-0.46)=-1.O4%
    结论：2007年权益净利率比2006年下降的主要原因是税后利息率增加。
    (5)净利润=税后经营利润-税后利息=2380-408=1972(万元)
    留存收益率=986/1972×100%=50%
    2007年可持续增长率=(39.43%×50%)/(1-39.43%×50%)=24.56%
    2008年的销售额=60000×(1+24.56%)=74736(万元)

     

  • 第4题：

    在管理用财务分析体系中，下列表达式正确的有（ ）。

    A.税后利息率＝税后利息/负债
    B.杠杆贡献率＝[净经营资产净利率－税后利息/（金融负债－金融资产）]×净负债/股东权益
    C.权益净利率＝（税后经营净利润－税后利息）/股东权益×100％
    D.净经营资产/股东权益＝1＋净财务杠杆

    答案：B,C,D
    解析：
    税后利息率＝税后利息/净负债＝税后利息/（金融负债－金融资产），所以选项 A 的表达式不正确；净财务杠杆＝净负债/股东权益，净经营资产＝净负债＋股东权益，所以选项 D 的表达式正确；权益净利率＝净利润/股东权益×100％，而净利润＝税后经营净利润－税后利息，所以选项 C 的表达式正确；杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆，所以选项 B 的表达式正确。

  • 第5题：

    某公司2018年营业收入为5000万元，税前经营利润为1000万元，利息费用为30万元，年末净经营资产为5000万元，年末净负债为3000万元，各项所得适用的所得税税率均为25％(假设涉及资产负债表数据使用年末数计算)。
    则下列说法中，正确的有( )。

    A.税后经营净利率为15％
    B.净经营资产周转次数为1次
    C.净财务杠杆为1．5
    D.杠杆贡献率为21．375％

    答案：A,B,C,D
    解析：
    税后经营净利润=税前经营利润×(1-25％)=1000×(1-25％)=750(万元)，
    税后经营净利率=税后经营净利润／营业收入=750／5000 ×100％=15％；
    净经营资产周转次数=营业收入／净经营资产=5000／5000=1(次)；
    股东权益=净经营资产-净负债=5000-3000=2000(万元)，
    净财务杠杆=净负债／股东权益=3000／2000=1．5；
    税后利息率=30×(1-25％)／3000×100％=0．75％。
    杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆
    =(税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率)×净财务杠杆
    =(15％×1-0．75％)×1．5×100％
    =21．375％。

  • 第6题：

    ABC公司2016年营业收入为6000万元，税前经营利润为3000万元，利息费用为200万元，年末净经营资产为2500万元，年末净负债为1500万元，企业适用的所得税税率为25%（假设涉及资产负债表数据使用年末数计算）。则下列说法正确的有（ ）

    A、税后经营净利率为30%
    B、净经营资产周转次数为2.4次
    C、净财务杠杆为1.5
    D、杠杆贡献率为67.5%

    答案：B,C
    解析：
    税后经营净利润=税前经营利润×（1-25%）=3000×（1-25%）=2250（万元），税后经营净利率=税后经营净利润/营业收入=2250/6000=37.5%，选项A错误；净经营资产周转次数=营业收入/净经营资产=6000/2500=2.4（次），选项B正确；股东权益=净经营资产-净负债=2500-1500=1000（万元），净财务杠杆=净负债/股东权益=1500/1000=1.5，选项C正确；税后利息率=200×（1-25%）/1500=10%，杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=（税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率）×净财务杠杆=（37.5%×2.4-10%）×1.5=120%，选项D错误。

  • 第7题：

    下列关于管理用财务分析体系的相关公式中，正确的是（ ）。

    A.净经营资产净利率=净利润/净经营资产
    B.净财务杠杆=负债总额/股东权益
    C.税后利息率=税后利息费用/负债总额
    D.杠杆贡献率=（税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率）×净财务杠杆

    答案：D
    解析：
    净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产，选项A错误；净财务杠杆=净负债/股东权益，选项B错误；税后利息率=税后利息费用/净负债，选项C错误。

  • 第8题：

    多选题
    甲公司2019年的营业收入为35000万元，税前经营利润为3500万元，利息费用为600万元，净经营资产为17500万元，税后利息率为5%，平均所得税率为20%，本年的股利支付率为40%，则下列计算中，正确的有（　　）。
    A

    甲公司的税后经营净利率为8%

    B

    甲公司的净负债为9600万元

    C

    甲公司的净经营资产周转次数为2.22

    D

    甲公司的可持续增长率为26.58%


    正确答案： D,A
    解析：
    税后经营净利润＝税前经营净利润×（1－税率）＝3500×（1－20%）＝2800（万元），税后利息＝税前利息费用×（1－税率）＝600×（1－20%）＝480（万元）。A项，税后经营净利率＝税后经营净利润/营业收入＝2800/35000×100%＝8%；B项，因为税后利息率为5%，净负债＝税后利息/税后利息率＝480/5%＝9600（万元），股东权益＝17500－9600＝7900（万元）；C项，净经营资产周转次数＝营业收入/净经营资产＝35000/17500＝2（次）；D项，可持续增长率＝权益净利率×利润留存率/（1－权益净利率×利润留存率）＝营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率/（1－营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率）＝（8%×2×17500/7900×60%）/（1－8%×2×17500/7900×60%）＝27.01%。

  • 第9题：

    多选题
    E公司2014年销售收入为5000万元，2014年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），预计2015年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2014年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关2015年的各项预计结果中，正确的有（）。
    A

    净经营资产净投资为200万元

    B

    税后经营净利润为540万元

    C

    实体现金流量为340万元

    D

    留存收益为500万元


    正确答案： A,B,C,D
    解析： 净经营资产净投资＝△净经营资产＝2500×8%＝200（万元）税后经营净利润＝5000×（1+8%）×10%＝540（万元）实体现金流量＝540-200＝340（万元）上年末净负债＝2500-2200＝300（万元），净利润＝540-300×4%＝528（万元）剩余现金＝净利润-净经营资产净投资＝528-200＝328（万元）还款：300万元；支付股利：28万元；留存收益＝528-28＝500（万元）

  • 第10题：

    多选题
    甲公司2012年的销售收入为5000万元，税前经营利润为500万元，利息费用为100万元，年末股东权益为1200万元，税后利息率为5%（根据年末净负债计算），利润总额为400万元，所得税费用为80万元，本年的股利支付率为40%，则有关甲公司2012年财务指标的下列说法中正确的有（）。
    A

    税后经营净利率为8%

    B

    年末的净负债为1600万元

    C

    净经营资产周转次数为1.79次

    D

    可持续增长率为19%（四舍五入）


    正确答案： B,C
    解析： 平均所得税税率=所得税费用／利润总额×100%=80/400×100%=20%，税后经营净利润=500×（1-20%）=400（万元），税后经营净利率=税后经营净利润／销售收入×100%=400/5000×100%=8%，选项A的说法正确；因为税后利息费用=100×（1-20%）=80（万元），税后利息率为5%，所以，年末净负债=80/5%=1600（万元），选项B的说法正确；由于年末净经营资产=年末净负债+年末股东权益=1600+1200=2800（万元），所以，净经营资产周转次数=5000/2800=1.79（次），选项C的说法正确；由于销售净利率=净利润／销售收入×100%=（400-80）/5000×100%=6.4%，净经营资产权益乘数=2800／1200=2.33，本期利润留存率=1-40%=60%，所以，2012年甲公司的可持续增长率=6.4%×1.79×2.33×60%／（1-6.4%×1.79×2.33×60%）=19%，所以选项D的说法正确。

  • 第11题：

    多选题
    E公司2007年销售收入为5000万元，2007年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益为2200万元），预计2008年销售增长率为8%，税后经营净利润为10%，净经营资产周转率保持与2007年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关2008年各项预计结果中，正确的有（　　）。
    A

    净经营资产净投资为200万元

    B

    税后经营利润为540万元

    C

    实体现金流量为340万元

    D

    留存收益为500万元


    正确答案： A,D
    解析：
    净经营资产净投资=△净经营资产=2500×8%=200（万元）
    税后经营净利润=5000×（1+8%）×10%=540（万元）
    实体现金流量=540-200=340（万元）
    上年末净负债=2500-2200=300（万元），净利润=540-300×4%=528（万元）
    剩余现金=净利润-净经营资产净投资=528-200=328（万元）
    还款：300万元；支付股利：28万元；留存收益=528-28=500（万元）

  • 第12题：

    多选题
    甲公司2019年的营业收入为5000万元，税前经营利润为500万元，利息费用为100万元，股东权益为1200万元，税后利息率为5%，平均所得税率为20%，本年的股利支付率为40%，则下列计算中，正确的有（　　）。
    A

    甲公司的税后经营净利率为8%

    B

    甲公司的净负债为1600万元

    C

    甲公司的净经营资产周转次数为1.79

    D

    甲公司的可持续增长率为25%


    正确答案： C,D
    解析：
    A项，税后经营净利润＝税前经营利润×（1－平均所得税率）＝500×（1－20%）＝400（万元），税后经营净利率＝税后经营净利润/营业收入×100%＝400/5000×100%＝8%；B项，因为税后利息率为5%，税后利息＝利息费用×（1－平均所得税率）＝100×（1－20%）＝80（万元），净负债＝税后利息/税后利息率＝80/5%＝1600（万元）；C项，净经营资产周转次数＝营业收入/净经营资产＝营业收入/（股东权益＋净负债）＝5000/（1200＋1600）＝1.79（次）；D项，可持续增长率＝营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率/（1－营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率）＝[（400－80）/5000×5000/（1200＋1600）×（1200＋1600）/1200×60%]/[1－（400－80）/5000×5000/（1200＋1600）×（1200＋1600）/1200×60%]＝19.05%。

  • 第13题：

    某公司本年管理用资产负债表和利润表资料如下： 管理用资产负债表金额单位；万元 净经营资产 上年末

    本年末

    净负债及股东权益

    上年末

    本年末

    经营资产

    2800

    3500

    金融负债

    1150

    1500

    经营负债

    600

    800

    金融资产

    250

    300

    净负债

    900

    1200

    股东权益

    1300

    1500

    净经营资产合计

    2200

    2700

    净负债及股东权益合计

    2200

    2700

    管理用利润表金额单位；万元 项目 上年金额

    本年金额

    经营活动；

    -、销售收入

    3000

    4000

    减：销售成本

    2600

    3500

    二、毛利

    400

    500

    减：营业税金及附加

    30

    30

    销售费用

    20

    20

    管理费用

    40

    50

    三、主营业务利润

    310

    400

    加：其他营业利润

    40

    50

    四、税前营业利润

    350

    450

    加：营业外收支净额

    50

    150

    五、税前经营利润

    400

    600

    减：经营利润所得税

    112

    180

    六、税后经营净利润

    288

    420

    金融活动：

    -、税前利息费用

    100

    100

    利息费用减少所得税

    28

    30

    二、税后利息费用

    72

    70

    税后净利润合计

    216

    350

    备注：平均所得税率

    28.00%

    30.00%

    已知该公司加权平均资本成本为10%，股利分配实行固定股利支付率政策，股利支付率为30%。 要求： (1)计算该企业本年年末的资产负债率、产权比率、权益乘数； (2)如果该企业下年不增发薪股且保持本年的经营效率和财务政策不变，计算该企业下年的销售增长额； (3)计算本年的税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率(时点指标用年末数)； (4)已知上年的净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆分别是13.091%、8%、0.692，用因素分析法依次分析净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆变动对本年权益净利率变动的影响程度； (5)如果明年净财务杠杆不能提高了，请指出提高权益净利率和杠杆贡献率的有效途径； (6)在不改变经营差异率的情况下，明年想通过增加借款投入生产经营的方法提高权益净利率，请您分析-下是否可行。


    正确答案：
    (1)资产负债率 
    =(800+1500)/(3500+300)×100%=60.53% 
    产权比率=(800+1500)/1500=1.53权益乘数=(3500+300)/1500=2.53 
    (2)留存收益比率=1-30%=70% 
    本年权益净利率=350/1500×100%=23.33% 
    本年的可持续增长率=(70%×23.33%)/(1-70%×23.33%)×100%=19.52% 
    由于下年不增发新股且维持本年的经营效率和财务政策，故下年的增长率等于本年的可持续增长率，即19.52%。销售增长额=4000×19.52%=780.8(万元)
    (3)税后经营净利率 
    =税后经营净利润/销售收入=420/4000×100%=10.5%净经营资产周转次数 
    =销售收入/净经营资产=4000/2700=1.481净经营资产净利率 
    =税后经营净利润/净经营资产×100%=420/2700X100%=15.556% 
    或：净经营资产净利率 
    =10.5%×1.481=15.551%税后利息率 
    =税后利息/净负债×100% 
    =70/(1500-300)×100%=5.833%经营差异率 
    =净经营资产净利率-税后利息率=15.556%-5.833%=9.723%或：经营差异率 
    =15.551%-5.833%=9.718%净财务杠杆 
    =净负债/股东权益 
    =(1500-300)/1500=0.8
    杠杆贡献率=9.723%×0.8=7.778% 
    或：杠杆贡献率=9.718%×0.8=7.774% 
    (4)权益净利率-净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆 
    上年权益净利率 
    =13.091%+(13.091%-8%)×0.692
    =16.614%①第一次替代 
    =15.556%+(15.556%-8%)×0.692
    =20.785%②第二次替代 
    =15.556%+(15.556%-5.833%)×0.692
    =22.284%③第三次替代 
    本年权益净利率 
    =15.556%+(15.556%-5.833%)×0.8
    =23.334%④ 
    ②-①净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=20.785%-16.614%=4.17% 
    ③-②税后利息率变动对权益净利率的影响=22.284%-20.785%-1.50% 
    ④-③净财务杠杆变动对权益净利率的影响=23.334%-22.284%=1.o5% 
    或：上年权益净利率 
    =13.091%+(13.091%-8%)×0.692
    =16.614%①第一次替代 
    =15.551%+(15.551%-8%)×0.692
    =20.776%②第二次替代 
    =15.551%+(15.551%-5.833%) ×0.692
    =22.276%③第三次替代 
    本年权益净利率 
    =15.551%+(15.551%-5.833%)×0.8
    =23.325%④ 
    ②-①净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=20.776%-16.614%=4.16% 
    ③-②税后利息率变动对权益净利率的影响=22.276%-20.776%=1.50% 
    ④-③净财务杠杆变动对权益净利率的影响=23.325%-22.276%=1.O5% 
    (5)由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。 
    (6)经营差异率为正数，表明借款投入生产经营产生的税后经营净利润大于借款的税后利息，增加借款增加的净利润为正数，会增加净利润，提高权益净利率，所以可行。 

  • 第14题：

    已知甲公司上年的净经营资产净利率为37.97%,税后利息率为20.23%,净财务杠杆为0.46;今年的销售收入为10000万元，税前经营利润为4000万元，利息费用为600万元，平均所得税税率为30%,今年年末的其他有关资料如下： 单位：万元要求： (1)计算今年的税后经营净利润、税后利息、税后经营净利率； (2)计算今年年末的净经营资产和净负债； (3)计算今年的净经营资产净利率、净经营资产周转次数、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率（资产负债表的数据用年末数）； (4)用因素分析法分析今年权益净利率变动的主要原因（依次分析净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度）； (5)分析今年杠杆贡献率变动的主要原因； (6)如果明年净财务杠杆不能提高了，请指出提高杠杆贡献率和权益净利率的有效途径。


    正确答案：
    (1)税后经营净利润
    =4000×(1—30%)=2800(万元）
    税后利息
    =600×(1—30%)=420(万元）
    税后经营净利率=2800/10000×100%=28%
    (2)金融资产
    =500+100+120=720(万元)
    经营资产=8000—720=7280(万元）
    金融负债
    =1200+80+600+300=2180(万元)
    经营负债=5000—2180=2820(万元)
    净经营资产=经营资产一经营负债=7280-2820=4460(万元）
    净负债=金融负债一金融资产=2180—720=1460(万元)
    (3)净经营资产净利率
    =税后经营净利润/净经营资产×100%=2800/4460×100%=62.78%
    净经营资产周转次数=销售收入/净经营资产=10000/4460=2.24(次)
    税后利息率
    =税后利息/净负债×100%
    =420/1460×100%=28.77%
    净财务杠杆=净负债/股东权益=1460/3000=0.49经营差异率
    =净经营资产净利率一税后利息率=62.78%—28.77%=34.01%
    杠杆贡献率
    =经营差异率×净财务杠杆=34.01%×0.49=16.66%
    权益净利率
    =净经营资产净利率+杠杆贡献率=62.78%+16.66%=79.44%
    (4)上年权益净利率
    =37.97%+(37.97%—20.23%)×0.46=46.13%
    用净经营资产净利率62.78%替代37.97%：权益净利率
    =62.78%+(62.78%—20.23%)×0.46=82.35%
    净经营资产净利率变动的影响=82.35%-46.13%=36.22%
    用税后利息率28.77%替代20.23%：
    权益净利率
    =62.78%+(62.78%—28.77%)×0.46=78.42%
    税后利息率变动的影响=78.42%-82.35%
    =-3.93%
    用净财务杠杆0.49替代0.46：
    权益净利率
    =62.78%+(62.78%—28.77%)×0.49=79.44%
    净财务杠杆变动的影响=79.44%-78.42%
    =1.02%
    结论：今年权益净利率比上年提高的主要原因是净经营资产净利率提高。
    (5)上年的经营差异率
    =37.97%-20.23%=17.74%
    上年的杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆
    =17.74%×0.46=8.16%
    今年的杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=34.01%×0.49=16.66%
    根据计算表达式可知，今年杠杆贡献率提高的主要原因是经营差异率提高，而经营差异率提高的主要原因是净经营资产净利率提高。
    (6)由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，明年提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。

  • 第15题：

    E公司2019年营业收入为5000万元，2019年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），预计2020年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2019年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关2020年的各项预计结果中，正确的有（　　）。

    A.净经营资产增加200万元
    B.税后经营净利润为540万元
    C.实体现金流量为340万元
    D.利润留存为500万元

    答案：A,B,C,D
    解析：
    根据“净经营资产周转率保持与2019年一致”，即净经营资产周转率保持不变可知，净经营资产与营业收入同比率增长，净经营资产增长率也为8%，2020年净经营资产增加2500×8%=200（万元），选项A正确；由于税后经营净利率=税后经营净利润/营业收入，所以，2020年税后经营净利润=5000×（1+8%）×10%=540（万元），选项B正确；实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=540-200=340（万元），选项C正确；2020年净利润=税后经营净利润-税后利息=540-（2500-2200）×4%=528（万元），多余的现金=净利润-净经营资产增加=528-200=328（万元），归还借款300万元，剩余的现金为328-300=28（万元）用于发放股利，利润留存为528-28=500（万元），因此选项D正确。

  • 第16题：

    E 公司 2007 年营业收入为 5000 万元,2007 年底净负债及股东权益总计为 2500万元(其中股东权益 2200 万元),预计 2008 年销售增长率为 8%,税后经营净利率为 10%,净经营资产周转率保持与 2007 年一致,净负债的税后利息率为 4%,净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为:多余现金优先用于归还借款,归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关 2008 年的各项预计结果中,正确的有( )。

    A. 实体净投资为200 万元
    B. 税后经营利润为540 万元
    C. 实体现金流量为340 万元
    D. 收益留存为500 万元

    答案：A,B,C,D
    解析：
    净经营资产周转率保持与 2007 年一致，因此净经营资产的增长率＝收入增长率 实体净投资＝Δ净经营资产＝2500×8%＝200 万元 税后经营净利润＝5000×（1＋8%）× 10%＝540 万元 实体流量＝税后经营净利润－实体净投资＝540－200＝340 万元 上年末净负债＝2500－2200＝300 万元，利息＝300×4%＝12 万元 企业经营的现金流量，归还利息、借款之后，用来发放股利的金额＝340－12－300＝28 万元 净利润＝税后经营净利润－税后利息费用＝540－12＝528 万元， 留存收益＝528－28＝500 万元

  • 第17题：

    甲企业的权益净利率是15%，净经营资产净利率是10%，净负债为30万元，股东权益为15万元，则该企业的税后利息率为（　）。

    A、7.5%
    B、10%
    C、5.5%
    D、12%

    答案：A
    解析：
    净财务杠杆＝净负债／股东权益＝30／15＝2，权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆，带入数据即：15%＝10%＋（10%－税后利息率）×2，所以税后利息率为7.5%，正确的选项是A。
    【考点“杠杆贡献率的分析”】

  • 第18题：

    D公司目前经营营运资本为20万元，资本支出为10万元，税后经营净利润为50万元，当期折旧与摊销为4万元，净负债为110万元，预计未来三年为详细预测期，未来第1年销售增长率为10%，第2年销售增长率为8%，第3年销售增长率为5%，从第4年开始进入稳定增长阶段，销售增长率稳定为5%。假设该公司税后经营净利润、经营营运资本、资本支出、折旧与摊销和销售收入同比例变动。税后利息率为10%，按照期末净负债计算税后利息费用，权益乘数为2，且未来保持不变。普通股当前每股市价5元，流通在外的普通股股数为100万股。企业当前的股权资本成本为12%，简化计算以当前净负债的账面价值作为净债务价值。
    要求：填写下列表格，并说明该股票被市场高估还是低估了。
    单位：万元



    答案：
    解析：
    单位：万元



    每股价值=590.1709/100=5.9（元），高于当前每股市价5元，所以该股票被市场低估了。
    【解析】基期净经营资产=110×2=220（万元），第1年净经营资产=220+8.6=228.6（万元），第1年净负债=228.6÷2=114.3（万元），第1年税后利息费用=114.3×10%=11.43（万元），第2年税后利息费用=（228.6+8.888）÷2×10%=11.8744（万元），第3年税后利息费用=（228.6+8.888+8.6742）÷2×10%=12.308（万元）。

  • 第19题：

    甲公司2017年销售收入为10000万元，2017年年底净负债及股东权益总计为5000万元（其中股东权益4400万元），预计2018年销售增长率为8％，税后经营净利率为10％，净经营资产周转率保持与2017年一致，净负债的税后利息率为4％，净负债利息按上年年末净负债余额和净负债税后利息率计算。下列有关2018年的各项预计结果中，错误的是（）。

    • A、净经营资产净投资为400万元
    • B、税后经营净利润为1080万元
    • C、实体现金流量为680万元
    • D、净利润为1000万元税后经营净利润为1080万元

    正确答案:D

  • 第20题：

    多选题
    E公司20×1年销售收入为5000万元，20×1年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），预计20×2年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与20×1年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。下列有关20×2年的各项预计结果中，正确的有（）。
    A

    净经营资产净投资为200万元

    B

    税后经营净利润为540万元

    C

    实体现金流量为340万元

    D

    净利润为528万元


    正确答案： B,D
    解析：

  • 第21题：

    问答题
    E公司去年销售收入为5000万元，去年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），金融资产为10万元，预计今年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转次数保持与去年一致，净负债的税后利息率为4%，税后利息按上年末净负债余额和预计税后利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。　　要求：　　（1）计算今年的净投资；　　（2）计算今年的税后经营利润；　　（3）计算今年的实体现金流量；　　（4）计算今年的收益留存。

    正确答案：
    (1)因为净经营资产周转次数保持与去年一致,净经营资产增长率与销售增长率一致,净投资=净经营资产增加=2500×8%=200(万元)
    (2)税后经营净利率=税后经营利润/销售收入,所以,今年税后经营利润=5000×(1+8%)×10%=540(万元)
    (3)实体现金流量=税后经营利润-净投资=540-200=340(万元)
    (4)今年净利润=540-(2500-2200)×4%=528(万元),多余的现金=净利润-净投资=528-200=328(万元),去年底的金融负债=净负债+金融资产=300+10=310(万元),因此,应该归还的借款为310万元,剩余的现金328-310=18(万元)用于发放股利,收益留存为528-18=510(万元)。
    解析： 暂无解析

  • 第22题：

    多选题
    下列表达式正确的有（　　）。
    A

    税后利息率=金融损益÷净负债

    B

    杠杆贡献率=[净经营资产净利率=利息费用×（1-平均所得税税率）÷（金融负债-金融资产）]×净负债÷股东权益

    C

    权益净利率=（税后经营净利润-税后利息）÷股东权益

    D

    净经营资产÷股东权益=1+净财务杠杆


    正确答案： A,C
    解析：
    税后利息率=税后利息费用÷净负债，税后利息费用=金融损益×（1-平均所得税税率）；净财务杠杆=净负债÷股东权益，净经营资产=净负债+股东权益；权益净利率=净利润÷股东权益，而：净利润=税后经营净利润-税后利息；杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆，而税后利息率=利息费用×（1-平均所得税税率）÷净负债=利息费用×（1-平均所得税税率）÷（金融负债-金融资产）。

  • 第23题：

    多选题
    在管理用财务分析体系中，下列表达式正确的有（　　）。
    A

    税后利息率=税后利息/负债

    B

    杠杆贡献率=[净经营资产净利率-税后利息/（金融负债-金融资产）]×净负债/股东权益

    C

    权益净利率=（税后经营净利润-税后利息）/股东权益×100%

    D

    净经营资产/股东权益=1+净财务杠杆


    正确答案： D,A
    解析：
    税后利息率=税后利息/净负债=税后利息/（金融负债-金融资产）；净财务杠杆=净负债/股东权益，净经营资产=净负债+股东权益；权益净利率=净利润/股东权益×100%，而：净利润=税后经营净利润-税后利息；杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆。

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