某公司2007年度息税前盈余为500万元，资金全部由普通股资本组成，所得税率为25%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率（平价发行，分期付息，不考虑手续费）和权益资本的成本情况如表所示：债券的市场价值（万元） 债券税后资本成本 权益资本成本 200400 3.75%4.5% 15%16%要求：（1）假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构（假设资本结构的改变不会影响息税前盈余

题目

某公司2007年度息税前盈余为500万元，资金全部由普通股资本组成，所得税率为25%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率（平价发行，分期付息，不考虑手续费）和权益资本的成本情况如表所示：

债券的市场价值（万元） 债券税后资本成本 权益资本成本 200

400 3.75%

4.5% 15%

16%

要求：

（1）假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构（假设资本结构的改变不会影响息税前盈余，并符合股票市场价值公式的条件）以及最佳资本结构时的加权平均资本成本。

（2）假设该公司采用的是剩余股利政策，以上述最佳资本结构为目标资本结构，2009年需要增加投资资本600万元，判断2008年是否能分配股利?如果能分配股利，计算股利数额。

（3）如果2008年不能分配股利，则需要增发普通股，假设普通股发行价格为10元，资费率为5%，预计股利固定增长率为4%，预计第一年的股利为1.5元，计算新发行的普通股的资本成本。

相似考题

1.某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元，债务资金成本为7%，所得税率为30%，权益资金2000万元，普通股资金成本为15%。则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（ ）万元A．2268B．2240C．3200D．2740

2.某公司只生产一种产品，2011年度息税前利润为100万元，销售量为10000件，变动成本率为60%，单位变动成本240元。该公司资本总额为800万元，其中普通股资本600万元（发行在外普通股股数10万股，每股60元），债务资本200万元（债务年利率为10%）。公司适用的所得税税率为25%。【要求】(1)计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；(2)该公司2012年准备追加筹资500万元，有两种方案可供选择：甲方案：增发普通股10万股，每股50元；乙方案：增加债务500万元，债务年利率仍为10%。若息税前利润保持不变，你认为该公司2012年应采用哪种筹资方案？为什么？（提示：以每股收益的高低为判别标准）(3)若该公司发行普通股筹资，上年每股股利为3元，未来可望维持8%的增长率，筹资费率为4%，计算该普通股的资本成本。

3.某公司息税前利润为1000万元，债务资金为400万元，债务税前利息率为6%，所得税税率为25%，权益资金为5200万元，普通股资本成本为12%，则在公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（　）万元。A.2200 B.6050 C.6100 D.2600

4.某公司息税前利润为1000万元，债务资金400万元，税前债务资本成本为6％，所得税税率为25％，权益资金5200万元，普通股资本成本为12％，则在公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为( )万元。A．2200B．6050C．6100D．2600

参考答案和解析
正确答案：
(1)确定最佳资本结构 
根据“平价发行，分期付息，不考虑手续费”可知，债券的税后资本成本=税前资本成本×(1-25%)=债券票面利率×(1-25%)
即：债券票面利率=税后资本成本/(1-25%)
所以，债券市场价值为200万元时，债券票面利率=3.75%/(1-25%)=5%
债券市场价值为400万元时，债券票面利率=4.5/(1-25%)=6%
当债券的市场价值为200万元时：
年利息=200×5%=l0(万元)
股票的市场价值=(500—lO)×(1-25%)/15%=2450(万元)
公司的市场价值=200+2450=2650(万元)
当债券的市场价值为400万元时：
年利息=400×6%=24(万元)
股票的市场价值=(500-24)×(1—25%)/16%=2231.25(万元)
公司的市场价值=400+2231.25=2631(万元)
通过分析可知：债务为200万元时的资本结构为最佳资本结构
资本成本=200/2650×3.75%+2450/2650×15%=l4.15%
(2)2009年需要增加的权益资金为600×2450/2650=554.72(万元)
2008年的净利润=(500-lO)×(1-25%)=367.5(万元)
由此可知，即使367.5万元全部留存，也不能满足投资的需要，所以，2008年度不能分配股利。
(3)新发行的普通股的资本成本=1.5/[10×(1-5%)]+4%=l9.79%
更多“某公司2007年度息税前盈余为500万元,资金全部由普通股资本组成,所得税率为25%。该公司认 ”相关问题

  • 第1题：

    大山公司现有资产2000万元，全部为权益资本。公司发行在外普通股股数为500万股，本年度息税前利润为200万元，全部用于发放股利，股利增长率为2%。公司为了扩大规模，拟以每股5元的价格增发普通股100万股，发行费用率为2.5%，目前股票市场价格为每股5元，该公司适用的所得税税率为25%，则该公司新增普通股资本成本为（ ）

    A、8.28%
    B、8%
    C、8.12%
    D、10.37%

    答案：A
    解析：
    净利润=200×（1-25%）=150（万元），本年发放的股利=150/500=0.3（元/股），则新增普通股资本成本=0.3×（1+2%）/[5×（1-2.5%）]+2%=8.28%。

  • 第2题：

    某公司的资本构成情况如下：发行债券20万元，年利率5%，公司在外流通的普通股为10万股（面值1元)，公司的优先股500股，每股面值20元，年股利率6.25%。该公司的息税前利润为10万元，所得税税率为25%。计算该公司的财务杠杆度。


    （1）根据资本资产定价模型： A＝6%+1.3×（16%-6%）＝19% 20.2%＝6%+1.42×（B-6%），得：B＝16% 22%＝C+1.6×（16%-C.，得：C＝6% （2） E＝净利润／权益资本成本＝（600-400×8%）×（1-25%）／19%＝2242.11（万元） F＝400+2242.11＝2642.11（万元） G＝8%×（1-25%）＝6% H＝A＝19% I＝6%×15.14%+19%×84.86%＝17.03% J＝（600-1000×14%）×（1-25%）／26%＝1326.92（万元） K＝1326.92+1000＝2326.92（万元） L＝1000／2326.92＝42.98% M＝1326.92／2326.92＝57.02% N＝14%×（1-25%）＝10.5% O＝26% P＝10.5%×42.98%+26%×57.02%＝19.34% （3）由于负债资金为400万元时，公司价值最大同时加权平均资本成本最低，所以目前的结构为公司最优资本结构，不应调整。

  • 第3题：

    【单选题】某公司全部资本为1000万元，负债比率为60%，负债利率为8%，当销售额为2000万元时，息税前利润为400万元。所得税率为25%。则财务杠杆系数为（）

    A．1.11

    B．1.21

    C．1.67

    D．1.14


    A

  • 第4题：

    某公司全部债务资本为200万元,负债利率为10%,当销售额为500万元,息税前利润为100万元,则该公司的财务杠杆系数为（ ）

    A.1．08
    B.1．15
    C.1．25
    D.1．45

    答案：C
    解析：
    此题考查财务杠杆系数的计算。财务杠杆也称融资杠杆,是指由于固定性融资成本的存在,使权益资本净利率（或每股收益）的变动率大于息税前盈余（或息税前盈余）变动率的现象。定量衡量影响程度用财务杠杆系数。财务杠杆系数（DFL）,是指普通股每股收益变动率（EPS）与息税前盈余变动率的比值。其计算式为:

    。依据题干数据,该公司财务杠杆系数为:1．25

  • 第5题：

    某企业全部资本为100万元， 债务比率为40％，债务成本率为 8％，所得税 率为25%，当息税前利润为 4万元时，财务杠杆系数为5。


    B

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