计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；

当预计投资项目的息税前利润大于每股收益无差别点处的息税前利润，债务筹资更优；当预计投资项目的息税前利润小于每股收益无差别点处的息税前利润，股权筹资更优；当预计投资项目的息税前利润等于每股收益无差别点处的息税前利润，如果以每股收益作为唯一的决策指标，两个方案一样。

（1）债券筹资与增发普通股的每股收益无差别点：
　　债券筹资方案：
　　普通股股数＝800（万股）
　　利息＝3000×10%＋4000×11%＝740（万元）
　　增发普通股方案：
　　普通股股数＝800＋4000/20＝1000（万股）
　　利息＝3000×10%＝300（万元）
　　每股收益无差别点的息税前利润＝

即：预计息税前利润＞2500万元，应选择债券筹资；预计息税前利润＜2500万元，应选择增发普通股。
　　优先股筹资与增发普通股的每股收益无差别点：
　　优先股筹资方案：
　　普通股股数＝800（万股）
　　税前固定融资成本
　　＝3000×10%＋4000×12%/（1－25%）＝940（万元）
　　普通股方案：
　　普通股股数＝800＋4000/20＝1000（万股）
　　税前固定融资成本＝3000×10%＝300（万元）
　　每股收益无差别点的息税前利润

即：预计息税前利润＞3500万元，应选择优先股筹资；预计息税前利润＜3500万元，应选择增发普通股。
（2）由于债券利息低于优先股股利且可以在税前扣除，因此，在任何息税前利润水平下，债券筹资都能比优先股筹资获得更高的每股收益。即最佳的筹资方案不可能是发行优先股，决策中无需考虑优先股筹资与增发普通股的每股收益无差别点。
　　若优先股筹资优于增发普通股，应选择债券筹资；若增发普通股优于优先股筹资，则需要进一步比较增发普通股与债券筹资的优劣。
　　因此，当预计息税前利润＞2500万元时，应选择债券筹资；当预计息税前利润＜2500万元时，应选择增发普通股。

当预期息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时，采用债务筹资，反之，则采用普通股筹资；每股收益无差别点法只是以每股收益的高低作为衡量标准，没有考虑风险因素。