某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率40%。要求：(1)计算两个方案的每股盈余；(2)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；(3)计算两个方案的财务杠杆系数；(4)判断哪个方案更好。

题目

某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率40%。

要求：

(1)计算两个方案的每股盈余；

(2)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；

(3)计算两个方案的财务杠杆系数；

(4)判断哪个方案更好。

相似考题

1.C企业发行在外普通股200万股(每股面值1元),已发行的债券800万元(年利率10%)。C企业拟新筹资1,000万元,新项目投产后每年息税前利润将增加到400万元。现有方案一:发行年利率为12%的债券;方案二:按每股10元发行普通股。企业所得税率25%。要求①计算两个方案的每股利润;②计算每股利润无差别点时的息税前利润;③进行筹资决策。

2.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券 （方案1）：每股20元发行新股（方案2）：司适用所得税税率40%。要求：（1）计算两个方案的每股收益。（2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润。（3）计算两个方案的财务杠杆系数。（4）判断哪个方案更好。

3.某公司目前发行在外普通股100万股，已按面值发行利率为10%的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率平价发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率25%，不考虑筹资费用。要求：(1)计算两个方案的每股收益；(2)计算两个方案的财务杠杆系数；(3)判断哪个方案更好。11．某公司年销售额900万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用120万元，总资产350万元，资产负债率40%，负债的平均利息率8%，假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资240万元，每年固定成本增加25万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高权益净利率同时降低复合杠杆系数作为改进经营计划的标准。要求：(1)计算目前情况的权益净利率和复合杠杆系数；(2)所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率和复合杠杆系数，判断应否改变经营计划；(3)所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率和复合杠杆系数，判断应否改变经营计划；(4)如果应该改变经营计划，计算改变计划之后的经营杠杆系数

4.C企业发行在外普通股100万股(每股面值1元),已发行的债券400万元(年利率10%)。C企业拟新筹资500万元,新项目投产后每年息税前利润将增加到200万元。现有方案一:发行年利率为12%的债券;方案二:按每股20元价格发行普通股。企业所得税率25%。要求:①计算两个方案的每股利润;②计算每股利润无差别点时的息税前利润;③进行筹资决策。

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  • 第1题：

    某公司目前的资本结构是：发行在外普通股800万股(面值1元，发行价格为10元)，以及平均利率为10%的3000万元银行借款。公司拟增加一条生产线，需追加投资4000万元，预期投产后项目新增息税前利润400万。经分析该项目有两个融资方案：(1)按11%的利率发行债券;(2)以每股20元的价格对外增发普通股200万股。已知，该公司目前的息税前利润大体维持在1600万元左右，公司适用的所得税率为40%。如果不考虑证券发行费用。要求：(1)计算两种融资方案后的普通股每股收益额;(2)计算增发普通股和债券融资的每股收益无差异点。

    A、发行债券后的每股收益0.945元，增发股票后的每股收益1.02元，两种融资方案下的每股收益无差异点2500万元

    B、发行债券后的每股收益0.945元，增发股票后的每股收益1.02元，两种融资方案下的每股收益无差异点2300万元

    C、发行债券后的每股收益1.945元，增发股票后的每股收益1.02元，两种融资方案下的每股收益无差异点2500万元

    D、发行债券后的每股收益0.945元，增发股票后的每股收益3.02元，两种融资方案下的每股收益无差异点2500万元


    参考答案：A

  • 第2题：

    已知某公司当前资本结构如下：

    因生产发展需要，公司年初准备增加资本2500万元，现有两个筹资方案可供选择；甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2500万元，假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。

    要求：

    （1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润。

    （2）计算处于每股盈余无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

    （3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案

    （4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。

    （5）若公司预计息税前利润在每股盈余无差别点的基础上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股盈余的增长幅度。


    正确答案：
    本题的主要考核点是每股盈余无差别点的确定及其应用。 
    （1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润： 
    解之得：EBIT=1455（万元） 
    或：甲方案年利息=1000×8%=80（万元） 
    乙方案年利息=1000×8%+2500×10% 
    =330（万元） 

    解之得：EBIT=1455（万元） 
    （2）乙方案财务杠杆系数 
    （3）因为：预计息税前利润=1200万元EBIT=1455万元 
    所以：应采用甲方案（或增发普通股） 
    （4）因为：预计息税前利润=1600万元＞EBIT=1455万元 
    所以：应采用乙方案（或发行公司债券） 
    （5）每股盈余增长率=1.29×10%=12.9% 

  • 第3题：

    已知某公司当前资金结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8％） 1 000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合 计 7500

    因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2．5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。

    要求：

    （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

    （2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

    （3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。

    （4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。

    （5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。


    正确答案：
    （1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润： 
    [(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000) 
    =[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500 
    EBIT=1455(万元) 
    或 
    甲方案年利息=1000×8%=80（万元） 
    乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元） 
    [(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000) 
    =(EBIT-330)×(1-33%)/4500 
    EBIT=1455(万元) 
    （2分） 
    （2）乙方案财务杠杆系数 
    =1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)] 
    =1455/(1455-330) 
    =1.29(1分) 
    （3）因为：预计息税前利润=1200万元
    所以：应采用甲方案（或增发普通股）（0.5分） 
    （4）因为：预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元 
         所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（0.5分） 
    （5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%（1分） 
    说明：如果第（5）步骤采用其他方法计算，并得出正确结果，也可得分。 

  • 第4题：

    甲公司目前发行在外普通股1000万股（每股面值1元），已发行票面利率为10%的债券4000万元。该公司打算为一个新的投资项目融资5000万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到2000万元。现有两个方案可供选择，公司适用的所得税率为25%。
    　　（1）按8%的利率平价发行债券（方案1）；
    　　（2）按每股25元增发普通股（方案2）。
    　　要求：（1）计算两个方案的每股收益；
    　　（2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；
    　　（3）计算两个方案的财务杠杆系数；
    　　（4）判断哪个方案更好。


    答案：
    解析：

    （2）（EBIT－400－400）×（1－25%）/1000
    　　＝（EBIT－400）×（1－25%）/1200
    　　解得：EBIT＝2800（万元）
    　　（3）
    　　方案1的财务杠杆系数＝2000/（2000－400－400）＝1.67
    　　方案2的财务杠杆系数＝2000/（2000－400）＝1.25
    　　（4）由于方案2每股收益（1元）大于方案1（0.9元），且其财务杠杆系数（1.25）小于方案1（1.67），即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案1。

  • 第5题：

    某公司目前的息税前利润为200万元，发行在外普通股200万股（每股1元），已发行利率6%的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加50万元。现有两个方案可供选择：
    甲方案：按8%的利率发行债券；
    乙方案：按每股20元发行新股。
    公司适用所得税税率为25%。
    根据上述资料，回答下列问题。

    甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为（　）万元。

    A、369
    B、376
    C、396
    D、386

    答案：C
    解析：
    （EBIT－600×6%）×（1－25%）/225＝（EBIT－600×6%－500×8%）×（1－25%）/200，每股收益无差别点的EBIT＝396（万元）。

  • 第6题：

    某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3 000万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资4 000万元，预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有两个：
    (1)按11%的利率发行债券。
    (2)按每股20元的价格增发普通股。
    公司目前的息税前利润为1 600万元，公司适用的所得税税率为25%，证券发行费忽略不计。
    要求：
    1.计算按不同方案筹资后的每股收益。
    2.计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。
    3.计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。
    4.根据计算结果说明应采用哪一种筹资方式？为什么？


    答案：
    解析：
    1. EPS (权益）=[(1 600 +400) -3 000 X10% ] (1-25%) / [800 + (4 000/20)]= 1.275 （元/股）
    EPS = [ (1 600 +400) -3 000 X 10% -4 000 x 11% ] (1 -25% ) /800 = 1. 181（元/股）
    2. (EBIT - 3 000 X 10% ) (1 -25% ) / [800 + (4 000/20) ] = ( EBIT - 3 000 x 10% -4 000 X 11% ) (1-25%) /800
    得：EBIT =2 500 （万元）
    3.筹资前的 DFL = I 600/ (1 600 -3 000 X 10% ) =1.23
    筹资后的 DFL (权益）=2 000/(2 000 -3 000 x10%) =1.18
    筹资后的 DFL (债务）=2 000/ (2 000 -3 000 x10% -4 000 x11%) =1.59
    4.结论：权益筹资较优

  • 第7题：

    某公司目前的息税前利润为200万元，发行在外普通股200万股（每股1元），已发行利率6%的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加50万元。现有两个方案可供选择：
    甲方案：按8%的利率发行债券；
    乙方案：按每股20元发行新股。
    公司适用所得税税率为25%。
    根据上述资料，回答下列问题。

    根据上述计算结果，该公司应选择（　）方案。

    A.甲
    B.乙
    C.甲乙均可
    D.无法判断

    答案：B
    解析：
    由于方案甲每股收益（0.65元）小于方案乙（0.71元），或：由于息税前利润250万元小于每股收益无差别点的息税前利润396万元，所以，应选择乙方案，即选择发行普通股筹资。

  • 第8题：

    某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券（方案1）； 按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40％。判断哪个方案更好。


    正确答案:由于方案2每股利润（0.77元）大于方案1（0.6元），且其财务杠杆系数（1.25） 小于方案1，即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1。

  • 第9题：

    四都新发公司发行在外的普通股100万股（每股面值1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年EBIT增加到200万元。现有两个方案可供选择： （1）按12%的利率发行债券； （2）按每股20元发行新股。假设公司适用所得税率为40%。 判断哪个方案更好。


    正确答案: 由于方案2每股收益（0.77元）大于方案1（0.6元），且其财务杠杆系数（1.25）比方案1的财务杠杆系数要小。故方案2优于方案1。

  • 第10题：

    某公司普通股100万（每股1元）已发行10%利率债券400万元。打算融资500万。新项目投产后每年EBIT增加到200万。融资方案（1）发行年利率12%的债券（2）按每股20元发行新股。（T=40%）。计算两方案每股收益


    正确答案:E.PS1=（200—40—60—40）÷100=0.6
    E.PS2=（200—40—64）÷125=0.768

  • 第11题：

    问答题
    某公司目前发行在外普通股100万股（每股面值1元），已发行利率为10%的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元，没有优先股。现有两个方案可供选择：按12%的利率平价发行债券（方案1）。按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税税率25%。 要求： （1）计算两个方案的每股收益； （2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润； （3）计算两个方案的财务杠杆系数； （4）判断哪个方案更好。

    正确答案：
    解析：

  • 第12题：

    问答题
    某公司现有普通股100万股，每股面额10元，股本总额为1000万元，公司债券为600万元（总面值为600万元，票面利率为12％，3年期限）。2008年该公司拟扩大经营规模，需增加筹资750万元，现有两种备选方案可供选择：甲方案是增加每股面值为10元的普通股50万股，每股发行价格为15元，筹资总额为750万元；乙方案是按面值发行公司债券750万元，新发行公司债券年利率为12％，3年期限，每次付息一次。股票和债券的发行费用均忽略不计。公司的所得税税率为30％。该公司采用固定股利政策，每年每股利为3元。2008年该公司预期息税盈余为400万元。　　要求：　　（1）计算公司发行新的普通股的资本成本。　　（2）计算公司发行债券的资本成本。　　（3）计算两种筹资方式的每股盈余无差异点时的息税前盈余差，判断该公司应当选择哪种筹资方案？

    正确答案：
    (1)计算公司发行新的普通股的资本成本:
    普通股的资金成本=固定股利/普通股金额=3/15=20%。
    (2)计算公司发行债券的资本成本:
    债券资金成本=[债券面值×票面利率×(1-所得税税率)]/债券面值=750×12%×(1-30%)]/750=8.4%。
    (3)计算两种筹资方式的每股盈余无差异点时的息税前盈余差判断该公司应当选择哪种筹资方案:
    甲方案:总股本100+50=150(万股),股票发行债券利息=600×12%=72(万元),
    乙方案:总股本100万股,债券发行利息=(600+750)×12%=162(万元);
    (EBIT-72)×(1-30%)/150=(EBIT-162)×(1-30%)/100
    求得:EBIT=342万元
    甲方案每股盈余=[400-72-(400-72)×30%]/150=1.53;
    乙方案每股盈余=[400-162-(400-162)×30%]/100=1.67。
    由以上计算结果可以看出,当EBIT为400万元时,普通股融资的EPS为1.53;采用债券融资的EPS为1.67,故采用债券融资比较有利。
    解析： 暂无解析

  • 第13题：

    某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3000万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资4000万元，预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有2个：(1)按11%的利率发行债券；(2)按每股20元的价格增发普通股。公司目前的息税前利润为1600万元，公司适用的所得税税率为25%，证券发行费忽略不计。

    要求：

    (1)计算按不同方案筹资后的每股收益。

    (2)计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。

    (3)计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。

    (4)根据计算结果说明应采用哪一种筹资方式？为什么？


    正确答案：
    (1)EPS(权益)=[(1600+400)-3000×10%](1-25%)÷[800+(4000÷20)]=1.275(元/股)
    EPS(债务)=[(1600+400)-3000×10%-4000×11%](1-25%)÷800=1.181(元/股)
    (2) (EBIT-3000×10%)(1-25%)÷[800+(4000+20)]=(EBIT-3000×10%-4000×11%)(1-25%)÷800
    EBIT=2500(万元)
    (3)筹资前的DFL=1600÷(1600-3000×10%)=1.23
    筹资后的DFL(权益)=2000÷(2000-3000×10%)=1.18
    筹资后的DFL(债务)=2000÷(2000-3000×10%-4000×11%)=1.59
    (4)结论：权益筹资较优。

  • 第14题：

    A公司资料如下：

    资料一：甲、乙两只股票的收益率分别为8%、10%。市场组合的收益率为12%，市场组合的标准差为0.6%，无风险收益率为5%，假设市场达到均衡。

    资料二：A公司持有的股票预计未来两年每股股利与当前一致为0.5元，预计从第3年起股利逐年增长率为2%，A股票的β系数为2。目前国债利率为4%，市场平均收益率7%。

    资料三：A公司A材料年需用量为48 000公斤，年单位储存成本8元，每次进货费用50元，单位进价为80元。

    资料四：A公司向银行借入短期借款10 000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：方案一：采用收款法付息，利息率为14%；方案二：采用贴现法付息，利息率为12%；方案三：利息率为10%，银行要求的补偿性余额比例为20%。

    资料五：某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10%利率的债券400万元，目前的息税前利润为100万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余会增加100万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40%。

    要求一：计算甲、乙两只股票β值。

    要求二：A公司准备长期持有股票，该股票的价格为多少时可购买。

    要求三：若不允许缺货，计算确定企业存货的经济订货批量，存货相关进货费用和相关存储成本。

    要求四：如果你是该公司财务经理，你选择哪种借款方式，并说明理由。

    要求五:

    (1)计算两个方案的每股收益；

    (2)计算两个方案的每股收益无差别点息税前盈余；

    (3)计算两个方案的财务杠杆系数；

    (4)判断哪个方案更好。


    正确答案：
    【解一】甲、乙两只股票的β值：
    由于市场达到均衡，则期望收益率=必要收益室
    根据资本资产定价模型：
    甲股票：8%=5%+B(12%-5%)，则β=0.428 6
    乙股票：10%=5%+口(12%-5%)，则β=0.714 3
    【解二】(1)风险收益率=2×(7%-4%)=6%
    (2)必要投资收益率=4%+6%=10%
    (3)股票价值=0.5×(P/A，10%,2)+[0.5×(1+2%)]/(10%-2%)×(P/A，10%,2)=6.15
    价格低于6.15元可以购买。
    【解三】经济进货批量=
    　　　　　　　　　　=774.6(公斤)
    相关进货费用=(存货全年计划进货总量/每次进货批量)×每次进货费用
    　　　　　　=(48 000/774.60)×50=3 098.4(元)
    相关存储成本=(774.60/2)×8=3 098.4(元)
    【解四】采取贴现法时实际利率为：
    (10 000×12%)/[10 000×(1-12%)]=13.6%
    采取收款法实际利率=名义利率=14%
    采取补偿性余额实际利率为：
    (10 000×10%)/10 000×(1-20%)=12.5%
    三者比较，采取补偿性余额实际利率最低，因此应选用第三方案。
    【解五】(1)
    项目

    方案1

    方案2

    息税前盈余

    100+100=200

    100+100=200

    目前利息

    40

    40

    新增利息

    60

    税前利润

    100

    160

    税后利润

    60

    96

    普通股数

    100(万股)

    125(万股)

    每股收益

    0.6

    0.77

    (2)(EBIT-40-60)×(1-40%)/100=(EBIT-40)×(1-40%)/125
    EBIT=340(万元)
    (3)财务杠杆系数(1)=200/(200-40-60)=2
    财务杠杆系数(2)=200/(200-40)=1.25
    (4)由于方案2每股收益(0.77元)大于方案(0.6元)，且其财务杠杆系数(1.25)小于方案1(2)，即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案1。

  • 第15题：

    某公司目前的息税前利润为200万元，发行在外普通股200万股（每股1元），已发行利率6%的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加50万元。现有两个方案可供选择：
    甲方案：按8%的利率发行债券；
    乙方案：按每股20元发行新股。
    公司适用所得税税率为25%。
    根据上述资料，回答下列问题。

    乙方案的每股收益为（　）元。

    A、0.76
    B、0.81
    C、0.71
    D、0.61

    答案：C
    解析：
    方案乙：
    息税前利润＝200＋50＝250（万元），筹资后的利息总额＝600×6%＝36（万元），筹资后的普通股数额＝200＋500/20＝225（万股），所以该方案的每股收益＝（250－36）×（1－25%）/225＝0.71（元）。

  • 第16题：

    某公司目前的息税前利润为200万元，发行在外普通股200万股（每股1元），已发行利率6%的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加50万元。现有两个方案可供选择：
    甲方案：按8%的利率发行债券；
    乙方案：按每股20元发行新股。
    公司适用所得税税率为25%。
    根据上述资料，回答下列问题。

    根据上述计算结果，该公司应选择（　）方案。

    A、甲
    B、乙
    C、甲乙均可
    D、无法判断

    答案：B
    解析：
    由于方案甲每股收益（0.65元）小于方案乙（0.71元），或：由于息税前利润250万元小于每股收益无差别点的息税前利润396万元，所以，应选择乙方案，即选择发行普通股筹资。

  • 第17题：


    某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3000万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资4000万元，预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有两个：(1)按11%的利率发行债券；(2)按每股20元的价格增发普通股。公司目前的息税前利润为1600万元，公司适用的所得税税率为25%，证券发行费忽略不计。


    要求：


    (1)计算按不同方案筹资后的每股收益。


    (2)计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。


    (3)计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。


    (4)根据计算结果说明应采用哪一种筹资方式？为什么？




    答案：
    解析：

    (1)EPS（权益）=[(1600+400)-3000*10%](1-25%)/(800+4000/20)=1.275（元/股）EPS（债务）=[(1600+400)-3000*10%-4000*11%](1-25%)/800=1.181（元/股）


    (2)(EBIT-3000*10%)(1-25%)/[800+(4000/20)]=(EBIT-3000*10%-4000*11%)(1-25%)/800EBIT=2500（万元）


    (3)筹资前的DFL=1600/（1600-3000*10%）=1.23筹资后的DFL（权益）=2000/(2000-3000*10%)=1.18筹资后的DFL（债务）=2000/(2000-3000*10%-4000*11%）=1.59(4)结论：权益筹资较优。


  • 第18题：

    某公司预计明年的息税前利润可以达到3000万元，现有两个筹资方案，分别是发行债券和发行新股。经计算两个筹资方案的每股收益无差别点的息税前利润为2800万元，如果仅从每股收益的角度考虑，应该选择的筹资方案是（　）。

    A.发行债券
    B.发行新股
    C.无法选择
    D.发行债券和发行新股各占一半

    答案：A
    解析：
    预计的息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时，发行债券筹资比发行新股筹资的每股收益高。所以选项A是答案。

  • 第19题：

    已知某公司当前资本结构如下：

    因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2．5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计，适用的企业所得税税率为25％。
    要求：
    (1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。
    (2)计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
    (3)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
    (4)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
    (5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。


    答案：
    解析：
    (1)[(EBIT-1000×8％)×(1-25％)]／(4500+1000)=[(EBIT-1000× 8％-2500×10％)×(1-25％)]／4500，EBIT=1455(万元)
    (2)DFL=EBIT0／(EBIT0-I0)=1455／(1455-1000×8％-2500×10％)=1．29
    (3)由于预计的EBIT(1200万元)小于每股收益无差别点的EBIT(1455万元)，因此应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。
    (4)由于预计的EBIT(1600万元)大于每股收益无差别点的EBIT(1455万元)，因此应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。
    (5)根据财务杠杆的定义公式可知：财务杠杆系数DFL=普通股盈余变动率／息税前利润变动率。此时息税前利润在每股收益无差别点上增长10％，并且根据第(2)问计算得到的财务杠杆系数=1．29，每股收益的增长幅度=1．29×10％=12．9％。

  • 第20题：

    某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券（方案1）； 按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40％。计算两个方案的财务杠杆系数。


    正确答案:财务杠杆系数（1）=200/（200-40-60）=2
    财务杠杆系数（2）=200/（200-40）=1.25

  • 第21题：

    某公司预计明年的息税前利润可以达到3000万元，现有两个筹资方案，分别是发行债券和发行新股。经计算两个筹资方案的每股收益无差别点的息税前利润为2800万元，如果仅从每股收益的角度考虑，应该选择的筹资方案是（）。

    • A、发行债券
    • B、发行新股
    • C、无法选择
    • D、发行债券和发行新股各占一半

    正确答案:A

  • 第22题：

    问答题
    已知，某公司2012年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值1元），公司债券2000万元，按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，三年后到期。资本公积4000万元，其余均为留存收益。　　2013年1月1日该公司拟投资一个新建设项目需要追加筹资2000万元，现有A、B两个筹资方案，A方案为发行普通股，预计每股发行价格为5元；B方案为按面值发行票面年利率为8％的公司债券（每年年末付息）。假定该建设项目投产后，2013年度公司可实现息税前盈余4000万元。所得税率为33％。　　要求：　　（1）计算A方案的下列指标：①增发普通股的股份数。②2013年全年债券利息。　　（2）计算B方案2013年全年债券利息。　　（3）计算A、B两个方案的每股盈余无差别点，为该公司做出筹资决策。

    正确答案：
    (1)计算A方案的下列指标:
    ①增发普通股份数=2000/5=400(万元);
    ②2013年公司的全年债券利息=2000×8%=160(万元)。
    (2)计算B方案2013年全年债券利息:
    B方案2013年全年债券利息=2000×8%+2000×8%=320(万元)。
    (3)计算每股盈余无差别点:
    ①计算A、B两方案每股盈余无差别点:
    假定每股盈余无差别点的息税前盈余为EBIT,(EBIT-160)×(1-33%)/8400=(EBIT-320)×(1-33%)/8000=3520(万元)。
    ②2013年度该企业可实现息税前盈余4000万元,大于每股盈余无差别点3520万元,
    A方案的每股盈余=(4000-160)×(1-33%)/8400=0.306(元/股);
    B方案的每股盈余=(4000-320)×(1-33%)/8000=0.3082(元/股);
    由于发行债券筹资的每股盈余大,所以该企业应该发行债券。
    解析： 暂无解析

  • 第23题：

    问答题
    某公司发行在外普通股100万股(每股l元).已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：(1)按12%的利率发行债券;(2)按每股20元增发普通股。公司适用所得税税率40%。 要求： (1)计算两个方案的每股利润。 (2)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前利润， (3)计算两个方案的财务杠杆系数。 (4)判断哪个方案更好。

    正确答案：
    解析：

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