第5题:
现代货币主义学派的货币政策传导机制认为货币供应量的变动直接影响支出和收入
以弗里德曼为代表的货币学派则认为,利率在货币传导机制中不起关键性作用,而货币供给量则在整个传导机制过程中起到了直接的作用。货币学派的货币政策传导机制可表示为: M→E→I→Y 其中,M→E表明货币供给量的变化直接影响支出。这是因为: 货币需求有其内在的稳定性,至于货币供给,货币学派把它视为外生变量。当作为外生变量的货币供给改变,比如增大时,由于货币需求并没改变,公众手持的货币量会超过他们所愿意持有的货币量,从而必然增加支出。 E→I是变化了的支出用于投资的过程。货币学派认为,这将是资产结构的调整过程: 超过意愿持有的货币,或用于购买金融资产,或用于购买非金融资产,甚至人力资本的投资。不同取向的投资会引起不同资产相对收益率的变动,如投资于金融资产,金融资产市值上涨,金融资产价格的上涨会刺激非金融资产的变化,比如产业投资的增加;而产业投资增加,既可能促使产出增加,也会促使产品价格上涨。这就引起资产结构的调整,而在这一调整过程中,不同资产收益率的比值又会趋于相对稳定状态。 由于货币供给M作用于支出,导致资产结构调整,并最终引起Y的变动,货币学派对这一过程的评价是:货币供给的变化短期内对实际产量和物价水平这两方面均可发生影响,就长期来说,只会影响物价。