东方公司计划2017年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。 现有甲、乙两个筹资方案： 甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5年，面值为1000元，每年年末付息，发行费率为5%； 乙方案：增发2000万股普通股，发行价格为4元/股，发行费率为8%，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。 两方案均在2016年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。 东方公司现在普

题目
东方公司计划2017年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。
现有甲、乙两个筹资方案：
甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5年，面值为1000元，每年年末付息，发行费率为5%；
乙方案：增发2000万股普通股，发行价格为4元/股，发行费率为8%，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。
两方案均在2016年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。
要求：

假设企业选择股权融资，东方公司筹资后的财务杠杆系数是（　）。

A. 1.07
B. 1.5
C. 1.61
D. 1.1
相似考题

1.C企业发行在外普通股200万股(每股面值1元),已发行的债券800万元(年利率10%)。C企业拟新筹资1,000万元,新项目投产后每年息税前利润将增加到400万元。现有方案一:发行年利率为12%的债券;方案二:按每股10元发行普通股。企业所得税率25%。要求①计算两个方案的每股利润;②计算每股利润无差别点时的息税前利润;③进行筹资决策。

2.已知：某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值1元），公司债券2000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期），资本公积4000万元，其余均为留存收益。2004年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元，现有A、B两个筹资方案可供选择。A方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元。B方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券（每年年末付息）。假定该建设项目投产后，2004年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为33%。要求：（ 1）计算A方案的下列指标：① 增发普通股的股份数；② 2004公司的全年债券利息。（ 2）计算B方案下2004年公司的全年债券利息。（ 3） ① 计算A、B两方案的每股利润无差别点；② 为该公司做出筹资决策。

3.某公司2008年年初的资本总额为6000万元，其中，公司债券为2000万元(按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期);普通股股本为4 000万元(面值4元，1 000万股)。2008年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1 000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元;(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%.预计2008年可实现息税前利润1 000万元，适用所得税税率为25%要求:测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。

4.C企业发行在外普通股100万股(每股面值1元),已发行的债券400万元(年利率10%)。C企业拟新筹资500万元,新项目投产后每年息税前利润将增加到200万元。现有方案一:发行年利率为12%的债券;方案二:按每股20元价格发行普通股。企业所得税率25%。要求:①计算两个方案的每股利润;②计算每股利润无差别点时的息税前利润;③进行筹资决策。

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  • 第1题：

    已知某公司当前资金结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8％） 1 000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合 计 7500

    因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2．5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。

    要求：

    （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

    （2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

    （3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。

    （4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。

    （5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。


    正确答案：
    （1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润： 
    [(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000) 
    =[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500 
    EBIT=1455(万元) 
    或 
    甲方案年利息=1000×8%=80（万元） 
    乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元） 
    [(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000) 
    =(EBIT-330)×(1-33%)/4500 
    EBIT=1455(万元) 
    （2分） 
    （2）乙方案财务杠杆系数 
    =1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)] 
    =1455/(1455-330) 
    =1.29(1分) 
    （3）因为：预计息税前利润=1200万元
    所以：应采用甲方案（或增发普通股）（0.5分） 
    （4）因为：预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元 
         所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（0.5分） 
    （5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%（1分） 
    说明：如果第（5）步骤采用其他方法计算，并得出正确结果，也可得分。 

  • 第2题：

    甲公司目前发行在外普通股1000万股（每股面值1元），已发行票面利率为10%的债券4000万元。该公司打算为一个新的投资项目融资5000万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到2000万元。现有两个方案可供选择，公司适用的所得税率为25%。
    　　（1）按8%的利率平价发行债券（方案1）；
    　　（2）按每股25元增发普通股（方案2）。
    　　要求：（1）计算两个方案的每股收益；
    　　（2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；
    　　（3）计算两个方案的财务杠杆系数；
    　　（4）判断哪个方案更好。


    答案：
    解析：

    （2）（EBIT－400－400）×（1－25%）/1000
    　　＝（EBIT－400）×（1－25%）/1200
    　　解得：EBIT＝2800（万元）
    　　（3）
    　　方案1的财务杠杆系数＝2000/（2000－400－400）＝1.67
    　　方案2的财务杠杆系数＝2000/（2000－400）＝1.25
    　　（4）由于方案2每股收益（1元）大于方案1（0.9元），且其财务杠杆系数（1.25）小于方案1（1.67），即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案1。

  • 第3题：

    某公司目前的息税前利润为200万元，发行在外普通股200万股（每股1元），已发行利率6%的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加50万元。现有两个方案可供选择：
    甲方案：按8%的利率发行债券；
    乙方案：按每股20元发行新股。
    公司适用所得税税率为25%。
    根据上述资料，回答下列问题。

    甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为（　）万元。

    A、369
    B、376
    C、396
    D、386

    答案：C
    解析：
    （EBIT－600×6%）×（1－25%）/225＝（EBIT－600×6%－500×8%）×（1－25%）/200，每股收益无差别点的EBIT＝396（万元）。

  • 第4题：

    A公司为一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下：
    资料一：2018年12月31日发行在外的普通股为8000万股(每股面值1元)，公司债券为20000万元(该债券发行于2017年年初，期限4年，每年年末付息一次，票面利率为6％)，2018年息税前利润为4500万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
    资料二：A公司打算在2019年为一个新投资项目筹资5000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加600万元。现有甲、乙两个筹资方案可供选择，其中：甲方案为增发票面利率为8％的公司债券；乙方案为增发600万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2019年1月1日发行完毕。部分预测数据如下表所示：

    要求：
    (1)根据资料一计算A公司2019年的财务杠杆系数。
    (2)确定表中用字母表示的数值。(不需要列示计算过程)
    (3)计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。
    (4)用每股收益分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。


    答案：
    解析：
    (1)2019年的财务杠杆系数=2018年的息税前利润／(2018年的息税前利润-2018年的利息费用)=4500／(4500-20000×6％)=1．36
    (2)a=20000×6％+400=1600(万元)
    b=2925／(8000+600)=0．34(元)
    (3)设甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为x万元，则：
    (X-1600)×(1-25％)／8000=(X-1200)×(1-25％)／(8000+600)
    解得：X=6933．33(万元)
    (4)由于筹资后的息税前利润为5100万元小于每股收益无差别点的息税前利润6933．33万元，所以，应该采取乙方案，原因是当息税前利润为5100万元时，乙方案的每股收益高于甲方案的每股收益。

  • 第5题：

    共用题干
    （一）
    资料某公司2012年末的长期资本总额为8000万元，其中包括长期借款3000万元，年利率6%；普通股股本4000万元（每股面值1元，4000万股），留存收益1000万元。公司采用固定股利政策，每年每股现金股利为0.3元。公司拟在2013年实施扩张计划，需要追加筹资3000万元，董事会需要对甲、乙两个备选筹资方案进行决策：方案甲：全部通过增发普通股筹资，按目前市场价格每股3元发行，增发普通股1000万股；方案乙：全部通过发行公司债券筹资，平价发行面值为100元的债券3000万元，票面利率为7%，每年付息一次。不考虑筹资费用，公司股利政策保持不变，公司适用的所得税税率为25%。
    （二）
    要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

    甲、乙两个筹资方案的每股收益无差别点处的息税前利润为：
    A:502.5万元
    B:670万元
    C:922.5万元
    D:1230万元

    答案：D
    解析：

  • 第6题：

    东方公司计划2017 年上马一个新项目，投资额为8000 万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500 万元，新项目投产后会带来1000 万元的息税前利润。
    现有甲、乙两个筹资方案：
    甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5 年，面值为1000 元，每年年末付息，发行费率为5%；
    乙方案：增发2000 万股普通股，发行价格为4 元/股，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。
    两方案均在2016 年12 月31 日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
    东方公司现在普通股股数为3000 万股，负债为1000 万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。
    甲乙两方案的每股收益无差别点的息税前利润为（　）万元。

    A、1100
    B、1152.5
    C、1500
    D、1250

    答案：B
    解析：
    甲方案下，2017 年的利息费用总额＝1000×10%＋8000/[120%×（1－5%）]
    ×6%＝521（万元）
    设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W 万元，则：
    （W－521）×（1－25%）/3000＝（W－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）
    解得：W＝1152.5（万元）

  • 第7题：

    东方公司计划2017年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。
    现有甲、乙两个筹资方案：
    甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5年，面值为1000元，每年年末付息，发行费率为5%；
    乙方案：增发2000万股普通股，发行价格为4元/股，发行费率为8%，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。
    两方案均在2016年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
    东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。
    要求：

    根据每股收益无差别点法，下列说法正确的有（　）。

    A. 采用甲方案筹资后，公司的每股收益是0.25元/股
    B. 采用乙方案筹资后，公司的每股收益是0.35元/股
    C. 东方公司应该选择甲筹资方案
    D. 采用乙方案筹资后，公司的每股收益是0.21元/股

    答案：A,C,D
    解析：
    筹资后公司的息税前利润＝500＋1000＝1500（万元），大于每股收益无差别点息税前利润1100万元，因此东方公司应该选择甲筹资方案。采用甲方案筹资后，公司的每股收益＝（1500－500）×（1－25%）/3000＝0.25（元/股）；采用乙方案筹资后，公司的每股收益＝（1500－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）＝0.21（元/股）。

  • 第8题：

    东方公司计划2017年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。
    现有甲、乙两个筹资方案：
    甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5年，面值为1000元，每年年末付息，发行费率为5%；
    乙方案：增发2000万股普通股，发行价格为4元/股，发行费率为8%，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。
    两方案均在2016年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
    东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。
    要求：

    乙方案发行普通股的资本成本是（　）。

    A. 13.8%
    B. 15%
    C. 16%
    D. 16.30%

    答案：D
    解析：
    普通股资本成本＝0.6/[4×（1－8%）]＝16.30%

  • 第9题：

    东方公司计划2017 年上马一个新项目，投资额为8000 万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500 万元，新项目投产后会带来1000 万元的息税前利润。
    现有甲、乙两个筹资方案：
    甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5 年，面值为1000 元，每年年末付息，发行费率为5%；
    乙方案：增发2000 万股普通股，发行价格为4 元/股，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。
    两方案均在2016 年12 月31 日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
    东方公司现在普通股股数为3000 万股，负债为1000 万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。
    假设企业选择股权融资，东方公司筹资后的财务杠杆系数是（　）。

    A、1.07
    B、1.5
    C、1.61
    D、1.1

    答案：A
    解析：
    财务杠杆系数＝息税前利润/税前利润＝（1000＋500）/（1000＋500－1000×10%）＝1.07

  • 第10题：

    东方公司计划2017 年上马一个新项目，投资额为8000 万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500 万元，新项目投产后会带来1000 万元的息税前利润。
    现有甲、乙两个筹资方案：
    甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5 年，面值为1000 元，每年年末付息，发行费率为5%；
    乙方案：增发2000 万股普通股，发行价格为4 元/股，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。
    两方案均在2016 年12 月31 日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
    东方公司现在普通股股数为3000 万股，负债为1000 万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。
    乙方案发行普通股的资本成本为（　）。

    A、13.8%
    B、15%
    C、11.25%
    D、16.30%

    答案：B
    解析：
    普通股的资本成本＝0.6/4＝15%

  • 第11题：

    问答题
    B公司为一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下。资料一：2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％），该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。资料二：B公司打算在2009年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲、乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6％的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2009年1月1日发行完毕。部分预测数据如下表所示。计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。

    正确答案： 设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为EBIT，则：（EBIT-1800）×（1-25％）／10000=（EBIT-1200）×（1-25％）／（10000+2000）（EBIT-1800）／10000=（EBIT-1200）／12000解得：EBIT=（12000×1800-10000×1200）／（12000-10000）=4800（万元）
    解析： 暂无解析

  • 第12题：

    问答题
    某公司发行在外普通股100万股(每股l元).已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：(1)按12%的利率发行债券;(2)按每股20元增发普通股。公司适用所得税税率40%。 要求： (1)计算两个方案的每股利润。 (2)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前利润， (3)计算两个方案的财务杠杆系数。 (4)判断哪个方案更好。

    正确答案：
    解析：

  • 第13题：

    某公司目前的息税前利润为200万元，发行在外普通股200万股（每股1元），已发行利率6%的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加50万元。现有两个方案可供选择：
    甲方案：按8%的利率发行债券；
    乙方案：按每股20元发行新股。
    公司适用所得税税率为25%。
    根据上述资料，回答下列问题。

    乙方案的每股收益为（　）元。

    A、0.76
    B、0.81
    C、0.71
    D、0.61

    答案：C
    解析：
    方案乙：
    息税前利润＝200＋50＝250（万元），筹资后的利息总额＝600×6%＝36（万元），筹资后的普通股数额＝200＋500/20＝225（万股），所以该方案的每股收益＝（250－36）×（1－25%）/225＝0.71（元）。

  • 第14题：

    某公司目前的息税前利润为200万元，发行在外普通股200万股（每股1元），已发行利率6%的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加50万元。现有两个方案可供选择：
    甲方案：按8%的利率发行债券；
    乙方案：按每股20元发行新股。
    公司适用所得税税率为25%。
    根据上述资料，回答下列问题。

    根据上述计算结果，该公司应选择（　）方案。

    A、甲
    B、乙
    C、甲乙均可
    D、无法判断

    答案：B
    解析：
    由于方案甲每股收益（0.65元）小于方案乙（0.71元），或：由于息税前利润250万元小于每股收益无差别点的息税前利润396万元，所以，应选择乙方案，即选择发行普通股筹资。

  • 第15题：

    某公司目前的息税前利润为200万元，发行在外普通股200万股（每股1元），已发行利率6%的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加50万元。现有两个方案可供选择：
    甲方案：按8%的利率发行债券；
    乙方案：按每股20元发行新股。
    公司适用所得税税率为25%。
    根据上述资料，回答下列问题。

    根据上述计算结果，该公司应选择（　）方案。

    A.甲
    B.乙
    C.甲乙均可
    D.无法判断

    答案：B
    解析：
    由于方案甲每股收益（0.65元）小于方案乙（0.71元），或：由于息税前利润250万元小于每股收益无差别点的息税前利润396万元，所以，应选择乙方案，即选择发行普通股筹资。

  • 第16题：

    共用题干
    （一）
    资料某公司2012年末的长期资本总额为8000万元，其中包括长期借款3000万元，年利率6%；普通股股本4000万元（每股面值1元，4000万股），留存收益1000万元。公司采用固定股利政策，每年每股现金股利为0.3元。公司拟在2013年实施扩张计划，需要追加筹资3000万元，董事会需要对甲、乙两个备选筹资方案进行决策：方案甲：全部通过增发普通股筹资，按目前市场价格每股3元发行，增发普通股1000万股；方案乙：全部通过发行公司债券筹资，平价发行面值为100元的债券3000万元，票面利率为7%，每年付息一次。不考虑筹资费用，公司股利政策保持不变，公司适用的所得税税率为25%。
    （二）
    要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

    甲方案的资本成本为：
    A:7.5%
    B:10%
    C:12.5%
    D:17.5%

    答案：B
    解析：

  • 第17题：

    共用题干
    （一）
    资料某公司2012年末的长期资本总额为8000万元，其中包括长期借款3000万元，年利率6%；普通股股本4000万元（每股面值1元，4000万股），留存收益1000万元。公司采用固定股利政策，每年每股现金股利为0.3元。公司拟在2013年实施扩张计划，需要追加筹资3000万元，董事会需要对甲、乙两个备选筹资方案进行决策：方案甲：全部通过增发普通股筹资，按目前市场价格每股3元发行，增发普通股1000万股；方案乙：全部通过发行公司债券筹资，平价发行面值为100元的债券3000万元，票面利率为7%，每年付息一次。不考虑筹资费用，公司股利政策保持不变，公司适用的所得税税率为25%。
    （二）
    要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

    在公司预计2013年息税前利润为3590万元的情况下，应选择的筹资方案及相应的每股收益为：
    A:甲方案，0.60元
    B:乙方案，0.60元
    C:甲方案，0.80元
    D:乙方案，0.80元

    答案：B
    解析：

  • 第18题：

    东方公司计划2017年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。
    现有甲、乙两个筹资方案：
    甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5年，面值为1000元，每年年末付息，发行费率为5%；
    乙方案：增发2000万股普通股，发行价格为4元/股，发行费率为8%，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。
    两方案均在2016年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
    东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。
    要求：

    甲方案发行债券的资本成本是（　）。已知：（P/A，4%，5）＝4.4518，（P/F，4%，5）＝0.8219，（P/A，2%，5）＝4.7135，（P/F，2%，5）＝0.9057

    A. 5.26%
    B. 3.98%
    C. 2.23%
    D. 3%

    答案：C
    解析：
    120%×1000×（1－5%）＝1000×6%×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）
    60×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）＝1140
    当i＝4%时，60×（P/A，4%，5）＋1000×（P/F，4%，5）＝60×4.4518＋1000×0.8219＝1089.01
    当i＝2%时，60×（P/A，2%，5）＋1000×（P/F，2%，5）＝60×4.7135＋1000×0.9057＝1188.51
    （i－2%）/（4%－2%）＝（1140－1188.51）/（1089.01－1188.51）
    债券税前资本成本＝2%＋2%×（1140－1188.51）/（1089.01－1188.51）＝2.975%
    债券资本成本＝2.975%×（1－25%）＝2.23%

  • 第19题：

    东方公司计划2017年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。
    现有甲、乙两个筹资方案：
    甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5年，面值为1000元，每年年末付息，发行费率为5%；
    乙方案：增发2000万股普通股，发行价格为4元/股，发行费率为8%，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。
    两方案均在2016年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
    东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。
    要求：

    甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润是（　）万元。

    A. 1000
    B. 1100
    C. 1500
    D. 1250

    答案：B
    解析：
    甲方案下，2017年的利息费用总额＝1000×10%＋8000/120%×6%＝500（万元）
    设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：
    （W－500）×（1－25%）/3000＝（W－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）
    解得：W＝1100（万元）

  • 第20题：

    东方公司计划2017 年上马一个新项目，投资额为8000 万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500 万元，新项目投产后会带来1000 万元的息税前利润。
    现有甲、乙两个筹资方案：
    甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5 年，面值为1000 元，每年年末付息，发行费率为5%；
    乙方案：增发2000 万股普通股，发行价格为4 元/股，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。
    两方案均在2016 年12 月31 日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
    东方公司现在普通股股数为3000 万股，负债为1000 万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。
    根据每股收益无差别点法，下列说法中正确的有（　）。

    A、采用甲方案筹资后，公司的每股收益是0.24 元/股
    B、采用乙方案筹资后，公司的每股收益是0.35 元/股
    C、东方公司应该选择甲筹资方案
    D、采用乙方案筹资后，公司的每股收益是0.21 元/股

    答案：A,C,D
    解析：
    筹资后公司的息税前利润＝500＋1000＝1500（万元），大于每股收益无差别点息税
    前利润1152.5 万元，因此东方公司应该选择甲筹资方案。采用甲方案筹资后，公司的每股收益
    ＝（1500－521）×（1－25%）/3000＝0.24（元/股）；采用乙方案筹资后，公司的每股收益
    ＝（1500－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）＝0.21（元/股）。

  • 第21题：

    东方公司计划2017 年上马一个新项目，投资额为8000 万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500 万元，新项目投产后会带来1000 万元的息税前利润。
    现有甲、乙两个筹资方案：
    甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5 年，面值为1000 元，每年年末付息，发行费率为5%；
    乙方案：增发2000 万股普通股，发行价格为4 元/股，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。
    两方案均在2016 年12 月31 日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
    东方公司现在普通股股数为3000 万股，负债为1000 万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。
    甲方案发行债券的资本成本为（　）。已知：（P/A，4%，5）＝4.4518，（P/F，4%，5）＝0.8219，（P/A，2%，5）＝4.7135，（P/F，2%，5）＝0.9057

    A、5.26%
    B、3.98%
    C、2.23%
    D、2.975%

    答案：C
    解析：
    120%×1000×（1－5%）＝1000×6%×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）
    60×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）＝1140
    当i＝4%时，60×（P/A，4%，5）＋1000×（P/F，4%，5）
    ＝60×4.4518＋1000×0.8219＝1089.01
    当i＝2%时，60×（P/A，2%，5）＋1000×（P/F，2%，5）
    ＝60×4.7135＋1000×0.9057＝1188.51
    （i－2%）/（4%－2%）＝（1140－1188.51）/（1089.01－1188.51）
    债券税前资本成本＝2%＋2%×（1140－1188.51）/（1089.01－1188.51）＝2.975%
    债券资本成本＝2.975%×（1－25%）＝2.23%

  • 第22题：

    MC公司2002年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面利率为8%，每年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元；其余为留存收益。2002年该公司为扩大生产规模，需要再筹资1000万元，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面利率为8%。预计2002年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33%。要求：（1）计算增发股票方案的下列指标：①2002年增发普通股股份数；②2002年全年债券利息。（2）计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。（3）计算每股收益无差别点，并据此进行筹资决策。


    正确答案: （1）①200万股；②80万元（2）160万元（3）①1760万元②筹资决策：选方案二。

  • 第23题：

    问答题
    东方公司计划2019年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。现有甲、乙两个筹资方案：甲方案为按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。两方案均在2018年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。　　东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。　　要求：　　（1）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。　　（2）用每股收益无差别点法判断应采取哪个方案。　　（3）简要说明使用每股收益无差别点法如何做出决策。

    正确答案：
    (1)甲方案下,2019年的利息费用总额=1000×10%+8000/120%×6%=500(万元)
    设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元。
    则:(W-500)×(1-25%)/3000=(W-1000×10%)×(1-25%)/(3000+2000);解得:W=1100(万元)
    (2)由于筹资后的息税前利润为500+1000=1500(万元),高于1100万元,应该采取发行公司债券的筹资方案即甲方案。
    (3)当预期息税前利润(销售量或销售额)大于每股收益无差别点的息税前利润(销售量或销售额)时,财务杠杆大的筹资方案每股收益高,应该选择财务杠杆大的筹资方案;当息税前利润(销售量或销售额)小于每股收益无差别点的息税前利润(销售量或销售额)时,财务杠杆小的筹资方案每股收益高,应该选择财务杠杆小的筹资方案。
    解析： 暂无解析

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