某公司是一家销售企业，目前每年的销售收入是8000万元，变动成本率是60%，固定成本为2000万元，企业的长期资金来源有：长期借款6000万元，年利率8%，每年付息一次，10年后还本；优先股5万股，每股面值100元，股息率12%，普通股200万股，面值1元。现在企业想扩大经营规模，进行筹资3000万元，假设进行长期借款筹集资金利率不变。预计销售收入每年新增2000万元，变动成本率预计保持不变，固定成本增加20%。公司所得税税率25%。 要求： （1）计算企业目前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。

题目
某公司是一家销售企业，目前每年的销售收入是8000万元，变动成本率是60%，固定成本为2000万元，企业的长期资金来源有：长期借款6000万元，年利率8%，每年付息一次，10年后还本；优先股5万股，每股面值100元，股息率12%，普通股200万股，面值1元。现在企业想扩大经营规模，进行筹资3000万元，假设进行长期借款筹集资金利率不变。预计销售收入每年新增2000万元，变动成本率预计保持不变，固定成本增加20%。公司所得税税率25%。
要求：
（1）计算企业目前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
（2）计算企业扩大经营规模后的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。

相似考题

1.后天考试,谢谢了某企业拟筹资200万元建立一条生产线，其中长期借款20万元，年利率5%，筹资费率1%；发行筹资债券50万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股为30万元，股息率为14%，筹资费率为3%；发行普通股筹资100万元，筹资费率为5%，预计第一年股利为12%，以后每年按6%递增。所得税率按25%考虑。要求：（1）计算长期借款资本成本率；（2）计算债券资本成本率；（3）计算优先股资本成本率； （4）计算普通股资本成本率；（5）计算企业综合资本成本率。

2.某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元，每年负担利息24万元，普通股资本 500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需要追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股，增发6万股，每股面值50元。二是全部筹措长期债务，债务利率仍为12%，利息36万元。公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。则每股收益无差别点的销售收入为( )万元。A．740B．600C．750D．800

3.某公司原有资本350万元，其中债务资本100万元（每年负担利息12万元），普通股资本250万元（发行普通股5万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资150万元，其筹资方式有二：①全部发行普通股：增发3万股，每股面值50元；②全部筹借长期债务：债务利率仍为12％，利息18万元。公司的变动成本率为60％，固定成本为90万元，所得税率为33％。普通股每股收益额是（ ）。A．8．22万元B．4．02万元C．6．00万元D．6．43万元

4.某公司是一家销售企业(以下简称A企业)，目前每年的销售收入是8000万元，变动成本率是60%，固定成本为2000万元，A企业的长期资金来源有：长期借款6000万元，年利率8%，每年付息一次，10年后还本;优先股5万股，每股面值100元，股息率12%，普通股200万股，面值1元。现在A企业想扩大经营规模，进行筹资3000万元，假设进行长期借款筹集资金利率不变。预计销售收入每年新增2000万元，变动成本率预计保持不变，固定成本增加20%。公司所得税税率25%。下列选正确的有()。A、A企业目前的经营杠杆系数为2.67B、A企业目前的财务杠杆系数为1.82C、企业扩大经营规模后的财务杠杆系数为1.95D、企业扩大经营规模后的联合杠杆系数为5

更多“某公司是一家销售企业，目前每年的销售收入是8000万元，变动成本率是60%，固定成本为2000万元，企业的长期资金来源有：长期借款6000万元，年利率8%，每年付息一次，10年后还本；优先股5万股，每股面值100元，股息率12%，普通股200万股，面值1元。现在企业想扩大经营规模，进行筹资3000万元，假设进行长期借款筹集资金利率不变。预计销售收入每年新增2000万元，变动成本率预计保持不变，固”相关问题

  • 第1题：

    某公司目前拥有资金2 000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；权益资金1 200万元，股数100万股，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，目前价格为20元，公司目前的销售收入为1 000万元，变动成本率为50%，固定成本为100万元，该公司计划筹集资金100万元投入新的投资项目，预计项目投产后企业会增加200万元的销售收入，变动成本率仍为50%，固定成本增加20万元，企业所得税率为40%，有两种筹资方案：

    方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，股价下降到19元，假设公司其他条件不变。方案2：增发普通股47 619股，普通股市价增加到每股21元，假设公司其他条件不变。

    要求：根据以上资料

    1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。

    2)计算该公司筹资前经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数

    3)分别计算采用方案1和方案2后的加权平均资金成本

    4)分别计算采用方案1和方案2后的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数

    5)计算采用方案1和方案2后的每股利润无差别点

    6)分别采用比较资金成本法和每股利润无差别点法确定该公司最佳的资金结构，并解释二者决策一致或不一致的原因是什么？


    正确答案：
    (1)目前资金结构为：长期借款40%，普通股60%
    借款成本=10%(1-40%)=6%
    普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%
    加权平均资金成本=6%×40%+1 5.5%×60%=11.7%
    (2)经营杠杆系数=(1000-1000×50%)/(100-100×50%-100)
    =500/400=1.25
    财务杠杆系数=400/(400-800×10%)=1.25
    总杠杆系数=1.25×1.25=1.56
    (3)若采用方案1：
    原有借款的资金成本=10%(1-40%)=6%
    新借款资金成本=1 2%(1-40%)=7.2%
    普通股成本=2(1+5%)÷1 9+5%=16.05%
    增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6%×(800/2 100)+7.2%×(100/2 100)4-16.05%×(1 200/2 100)=2.29%+0.34%+9.17%=11.8%
    采用方案2：
    原有借款的资金成本=10%(1-40%)=6%
    普通股资金成本=[2×(1+5%)]/21+5%
    　　　　　　　=15%
    增加普通股筹资方案的加权平均资金成本
    =6%×(800/2 100)+15%×(1200+100)/2 100
    =2.29%+9.29%=11.58%
    (4)若采用方案1：
    经营杠杆系数=(1200-1200×50%)/(1200-1200×50%-120)
    　　　　　　=600/480=1.25
    财务杠杆系数=480/(480-800×10%-100×12%)=1.24
    总杠杆系数=1155
    若采用方案2：
    经营杠杆系数=(1200-1000×50%)/(1200-1200×50%-120)
    　　　　　　=600/480=1.25
    财务杠杆系数=480/(480-800×10%)=1.2
    总杠杆系数=1-25×1.2=1.5
    (5)[(EBIT-800×10%)×(1-40%)]/(100+4.7619)= [(EBIT-800×10%-100×12%)×(1-40%)]/100
    EBIT=344
    (6)采用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构为选择方案2，追加股票筹资，因为追加筹资后的加权平均资金成本低。
    采用每股利润无差别点法确定该公司最佳的资金结构为选择方案1，即追加借款筹资，因为追加筹资后的EBIT(480万元)大于每股利润无差异点的EBIT(344万元)。
    二者决策不一致的原因在于每股利润无差异点法没有考虑风险因素。

  • 第2题：

    某企业目前的长期资本构成均为普通股，无长期债务资本和优先股资本。股票的账面价值为3000万元。预计未来每年息税前利润为600万元，所得税税率为25%。企业准备采用两种方式筹集资金回购部分股票，一是按面值发行债券600万元，票面利率10%，每年付息一次，期限10年；二是按面值发行优先股1000万元，股息率12%。市场上无风险利率为8%，平均风险股票报酬率为12%，资本结构调整后的股票贝塔系数为1.4。债券和优先股的市场价值等于账面价值。
    要求：计算资本结构调整后的普通股资本成本、普通股市场价值、企业总价值和加权平均资本成本


    答案：
    解析：
    （1）计算普通股资本成本
    　　普通股资本成本＝8%＋1.4×（12%-8%）＝13.6%
    　　（2）计算普通股市场价值
    　　普通股市场价值＝[（600-600×10%）（1-25%）-1000×12%]/13.6%＝2095.59（万元）
    　　（3）计算企业总价值
    　　企业总价值＝2095.59＋600+1000＝3695.59（万元）
    　　（4）计算加权平均资本成本
    　　加权平均资本成本＝10%×（1-25%）×600/3695.59＋13.6%× 2095.59/3695.59+12%×1000/3695.59＝12.18%

  • 第3题：

    （2017年）甲公司是一家上市公司，目前的长期投资资金来源包括：长期借款7500万元，年利率5%，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息利率8%；普通股500万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择：
    　　方案一是平价发行长期债券，债券面值1000元，期限10年，票面利率6%，每年付息一次；
    　　方案二是按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。
    　　目前公司年销售收入1亿元，变动成本率为60%，除财务费用外的固定成本2000万元。预计扩大规模后，每年新增销售收入3000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的所得税税率25%。
    　　要求：（1）计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
    　　（2）计算方案一和方案二的每股收益无差别点的销售收入，并据此对方案一和方案二作出选择。
    　　（3）基于要求（2）的结果，计算追加筹资后的经营杠杆系数，财务杠杆系数，联合杠杆系数。


    答案：
    解析：
    （1）筹资前的边际贡献＝10000×（1－60%）＝4000（万元）
    　　息税前利润＝4000－2000＝2000（万元）
    　　年利息＝7500×5%＝375（万元）
    　　年税前优先股股利＝30×100×8%/（1－25%）＝320（万元）
    　　筹资前的经营杠杆系数＝4000/2000＝2
    　　筹资前的财务杠杆系数＝2000/（2000－375－320）＝1.53
    　　筹资前的联合杠杆系数＝2×1.53＝3.06
    　　（2）假设每股收益无差别点的销售收入
    　　[S×（1－60%）－2500－375－4000×6%]×（1－25%）/500＝[S×（1－60%）－2500－375]×（1－25%）/（500＋4000/16）
    　　整理得：S＝9787.5（万元）；扩大规模后，公司销售收入为13000万元，大于每股收益无差别点的销售收入，应该选择方案一。
    　　（3）筹资后的边际贡献＝13000×（1－60%）＝5200（万元）
    　　息税前利润＝5200－2500＝2700（万元）
    　　增发债券的年利息＝4000×6%＝240（万元）
    　　筹资后的经营杠杆系数＝5200/2700＝1.93
    　　筹资后的财务杠杆系数＝2700/（2700－375－320－240）＝1.53
    　　筹资后的联合杠杆系数＝5200/（2700－375－320－240）＝2.95

  • 第4题：

    某企业从银行取得10年期长期借款2000万元，年利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%，企业所得税税率为25%，则该企业的长期借款资本成本为()。

    A:8%
    B:6.12%
    C:7%
    D:6.25%

    答案：B
    解析：
    长期借款资本成本=[(长期借款利息*（1-所得税税率）]/[长期借款筹资总额*(1-长期借款筹资费用率)]*100%=[2000*8%*(1-25%)]*[2000*(1-2%)]*100%=6.12%。

  • 第5题：

    某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率10%，筹资费率2%；按面值发行优先股800万元，股息率12%，筹资费率3%；发行普通股2200万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税率为25%。试计算该企业的综合资金成本。


    正确答案: 债券资金成本=10%×（1-25%）/（1-2%）=7.65%
    优先股资金成本=12%/（1-3%）=12.37%
    普通股资金成本=12%/（1-5%）+4%=16.63%
    综合资金成本=2000/5000×7.65%+800/5000×12.37%+2200/5000×16.63%=12.36%

  • 第6题：

    问答题
    某公司原资金结构如下表所示： 筹资方式，金额（万元） 债券（年利率8%），3000 普通股（每股面值1元，发行价12元，共500万股），6000 合计9000 目前普通股的每股市价为12元，预期第一年的股利为1.5元，以后每年以固定的增长率3%增长，不考虑证券筹资费用，企业适用的所得税税率为30%。企业目前拟增资2000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择：方案一：按面值发行2000万元债券，债券年利率10%，同时由于企业风险的增加，所以普通股的市价降为11元/股（股利不变）；方案二：按面值发行1340万元债券，债券年利率9%，同时按照11元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金（股利不变）。采用比较资金成本法判断企业应采用哪一种方案。

    正确答案： 筹资前企业的加权平均资金成本：债务资金成本＝8％×（1－30％）＝5.6％普通股资金成本＝1.5/12×100％＋3％＝15.5％加权平均资金成本＝3000/9000×5.6％＋6000/9000×15.5％＝12.2％使用方案一筹资后的加权平均资金成本：原债务资金成本＝8％×（1－30％）＝5.6％新债务资金成本＝10％×（1－30％）＝7％普通股资金成本＝1.5/11×100％＋3％＝16.64％加权平均资金成本＝3000/11000×5.6％＋2000/11000×7％＋6000/11000×16.64％
    ＝11.88％使用方案二筹资后的加权平均资金成本：原债务资金成本＝8％×（1－30％）＝5.6％新债务资金成本＝9％×（1－30％）＝6.3％普通股资金成本＝1.5/11×100％＋3％＝16.64％加权平均资金成本＝3000/11000×5.6％＋1340/11000×6.3％＋6660/11000×16.64％＝12.37％因为方案一的加权平均资金成本最低，所以应当选择方案一进行筹资。
    解析： 暂无解析

  • 第7题：

    问答题
    某企业目前拥有资本1000万元，债务资本占20%，负债平均利率为10%，发行普通股100万股（每股面值6元），发行优先股100万股（每股面值2元），优先股股利率为15%。目前企业的销售收入为500万元，全部的固定成本和财务费用为220万元，变动成本率为40%。现准备投产一新产品，需要追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：甲方案：全部发行普通股，增发50万股，每股发行价8元。乙方案：全部筹借长期债务：利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，预计销售收入会提高50%，固定成本增加50万元，变动成本率不变，所得税税率为25%。要求：（1）计算追加筹资前的息税前利润、每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。（2）计算追加筹资后的息税前利润。（3）计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益额，并据此进行筹资决策。（4）计算按乙方案追加筹资后的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数、盈亏临界点销售额。

    正确答案：
    解析：

  • 第8题：

    多选题
    某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率仍为12%，利息36万元；公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为33%。下列结果正确的有（）。
    A

    用息税前利润表示的每股收益无差别点为100万元

    B

    用销售额表示的每股收益无差别点为750万元

    C

    如果企业的息税前利润为110万元，企业应选择发行普通股筹资

    D

    如果企业的销售额为800万元，企业应选择筹借长期债务


    正确答案： D,C
    解析：

  • 第9题：

    单选题
    中联公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10%；普通股3600万元（其中，股本为180万元，资本公积为3420万元，每股面值为1元），本年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5%。中联公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1%。按年限平均法计提折旧。经测算，A产品的单位变动成本（包括销售税金）为300元，边际贡献率为40%，固定成本总额为1250万元，A产品投产后当年可实现销售量8万件。为购置该设备，中联公司计划再筹集资金2000万元，有两种筹资方案。 方案甲：增加长期借款2000万元，借款利率为12%，筹资后股价由目前的20元下降到18元，其他条件不变。 方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。企业所得税税率为25%。 根据上述资料，回答下列各题。 单就生产A产品而言，预计下年的目标利润为500万元，在其他条件不变的情况下，A产品的单位变动成本应降低为（）元。
    A

    237.5

    B

    218.75

    C

    281.25

    D

    216.25


    正确答案： C
    解析： 1.[（息税前利润-2400×10%）×（1-25%）]÷（180+80）=[（息税前利润-2400×10%-2000×12%）×（1-25%）]÷180，则息税前利润=1020（万元）。40%销售收入-固定成本1250=1020，因此销售收入=5675（万元）。
    2.当年息税前利润=300÷（1-40%）×40%×8-1250=350（万元），因为低于每股收益无差别点的EBIT，因此应该采用发行新股的方式筹集资金。
    3.中联公司采用发行新股的方式筹集资金。第1年的税前利润=息税前利润-利息=350-2400×10%=110（万元），因为第2年的税前利润比第1年增长200万元，假设第2年的销售量为X万件，则：110+200=X×300÷（1-40%）×40%-1250-2400×10%，解得X=9（万件）。所以，若要求A产品投产后的第2年其实现的税前利润总额比第1年增长200万元，在其他条件保持不变的情况下，应将A产品的销售量提高12.50%[（9-8）÷8×100%]。
    4.销售单价=单位变动成本÷（1-边际贡献率）=300÷（1-40%）=500（元）单位边际贡献=（利润总额+固定成本）÷销售数量=（5000000+12500000）÷80000=218.75（元）单位变动成本=销售单价-单位边际贡献=500-218.75=281.25（元）

  • 第10题：

    单选题
    中联公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10%；普通股3600万元（其中，股本为180万元，资本公积为3420万元，每股面值为1元），本年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5%。中联公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1%。按年限平均法计提折旧。经测算，A产品的单位变动成本（包括销售税金）为300元，边际贡献率为40%，固定成本总额为1250万元，A产品投产后当年可实现销售量8万件。为购置该设备，中联公司计划再筹集资金2000万元，有两种筹资方案。 方案甲：增加长期借款2000万元，借款利率为12%，筹资后股价由目前的20元下降到18元，其他条件不变。 方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。企业所得税税率为25%。 根据上述资料，回答下列各题。 若不考虑筹资费用，采用每股收益无差别点分析方法计算，甲、乙两个筹资备选方案的每股收益无差别点的销售收入为（）万元。
    A

    3783

    B

    4000

    C

    5675

    D

    6575


    正确答案： B
    解析： 暂无解析

  • 第11题：

    单选题
    案例二（一）资料某公司目前拥有资金1500万元，其中长期借款800万元，年利率10%，优先股200万元，年股息率15%，普通股50万股，每股市价10元，企业变动,成本率为40%，固定成本为60万元。所得税税率25%，现准备追加筹资360万元，有两种筹资方式可供选择：方案A：发行债券360万元，年利率12%；方案B：发行普通股360万元，增发30万股，每股发行价12元。（二）要求：根据上述资料回答下列问题。如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后的经营杠杆系数为：
    A

    1.33

    B

    1.26

    C

    1.34

    D

    1.23


    正确答案： D
    解析：

  • 第12题：

    问答题
    甲公司目前的资本结构中，长期资本总额为2000万元，其中银行借款200万元，年利率为5%，借款手续费率为0.2%；公司债券300万元，债券面值1000元，发行价格为1200元，票面利率为8%，发行费率1%，债券期限为5年，每年付息一次，到期一次归还本金；优先股400万元，优先股面值100元，规定的年股息率为10%，优先股发行价格为120元/股，优先股筹资费率为2%；普通股900万元，留存收益200万元，普通股股利年固定增长率为5%，预计明年每股股利2元，目前普通股股价为20元/股，筹资费率为2.5%。公司适用的企业所得税税率为25%。4.计算普通股和留存收益的资本成本。

    正确答案：
    解析：

  • 第13题：

    甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款6000万元，年利率5%，每年付息一次，5年后还本；优先股15万股，每股面值100元，票面股息率8%；普通股300万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需筹资1200万元，有两种筹资方案可供选择：
    方案一是溢价20%发行长期债券，债券面值100元，期限5年，票面利率6%，每年付息一次；
    方案二是按当前每股市价12元增发普通股，假设不考虑发行费用。
    目前公司年营业收入8000万元，变动成本率为60%，除财务费用和优先股股利外的固定成本为2000万元。预计扩大规模后，每年新增营业收入2000万元，变动成本率不变，除财务费用和优先股股利外的固定成本新增200万元。公司的所得税税率为25%。
    要求：
    （1）计算扩大生产规模后的每年息税前利润。
    （2）计算方案一每年的利息。
    （3）计算方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润，并判断应该选择哪个方案，并说明理由。
    （4）分别计算按照两个方案追加筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
    （5）根据第（4）问的计算结果和第（3）问的结论，说明每股收益无差别点法存在的一个缺点。
    （6）结合第（3）问的结论，计算扩大生产规模后的每股收益。


    答案：
    解析：
    （1）息税前利润＝（8000＋2000）×（1－60%）－（2000＋200）＝1800（万元）（1分）
    （2）每年的利息＝1200/（1＋20%）×6%＝60（万元）（1分）
    （3）假设每股收益无差别点的息税前利润为S，则：
    [（S－6000×5%－60）×（1－25%）－15×100×8%]/300＝［（S－6000×5%）×（1－25%）－15×100×8%］/（300＋1200/12）
    [（S－360）×0.75－120]/300＝［（S－300）×0.75－120］/400
    解得：S＝700（万元）（1分）
    由于扩大规模后的息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润700万元，所以，方案一筹资后的每股收益更高，应该选择方案一，即发行债券筹资。（1分）
    （4）按照方案一筹资后：
    经营杠杆系数＝（1800＋2200）/1800＝2.22
    财务杠杆系数＝1800/[1800－360－120/（1－25%）]＝1.41
    联合杠杆系数＝2.22×1.41＝3.13（1分）
    按照方案二筹资后：
    经营杠杆系数＝（1800＋2200）/1800＝2.22
    财务杠杆系数＝1800/[1800－300－120/（1－25%）]＝1.34
    联合杠杆系数＝2.22×1.34＝2.97（1分）
    （5）根据第（4）的计算结果可知方案一的风险比方案二大，而根据每股收益的高低选择的是方案一，所以，每股收益无差别点法没有考虑风险因素。（1分）
    （6）每股收益＝[（1800－6000×5%－60）×（1－25%）－15×100×8%]/300＝3.2（元/股）（1分）

  • 第14题：

    甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7500万元，年利率5%，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8%，普通股500万股，每股面值1元。
    为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择：方案一是平价发行长期债券，债券面值1000元，期限10年，票面利率6%，每年付息一次；方案二是按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。
    目前公司年销售收入1亿元，变动成本率为60%，除财务费用外的固定成本2000万元，预计扩大规模后每年新增销售收入3000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。
    公司的企业所得税税率25%。（2017年）
    要求：
    （1）计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
    （2）计算方案一和方案二的每股收益无差别点的销售收入，并据此对方案一和方案二做出选择。（前面已讲）
    （3）基于要求（2）的结果，计算追加筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。


    答案：
    解析：
    （1）边际贡献=10000×（1-60%）=4000（万元）
    息税前利润=4000-2000=2000（万元）
    归属于普通股的税前盈余
    =2000-7500×5%-30×100×8%/（1-25%）=1305（万元）
    经营杠杆系数=4000/2000=2
    财务杠杆系数=2000/1305=1.53
    联合杠杆系数=4000/1305=3.07
    （2）假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：
    [（EBIT-7500×5%-4000×6%）×（1-25%）-30×100×8%]/500=[（EBIT-7500×5%）×（1-25%）-30×100×8%]/（500+4000/16）
    解得：EBIT=1415（万元）
    销售收入×（1-60%）-2000-500=1415
    则：销售收入=9787.5（万元）
    预计销售收入=10000+3000=13000（万元），大于每股收益无差别点的销售收入，所以选择方案一进行筹资。
    （3）边际贡献=13000×（1-60%）=5200（万元）
    息税前利润=5200-2000-500=2700（万元）
    归属于普通股的税前盈余
    =2700-7500×5%-4000×6%-30×100×8%/（1-25%）
    =1765（万元）
    经营杠杆系数=5200/2700=1.93
    财务杠杆系数=2700/1765=1.53
    联合杠杆系数=5200/1765=2.95

  • 第15题：

    甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款 7500 万元，年利率 5%，每年付息一次，5 年后还本；优先股 30 万股，每股面值 100 元，票面股息率 8%，普通股 500万股，每股面值 1 元。
    为扩大生产规模，公司现需筹资 4000 万元，有两种筹资方案可供选择：方案一是平价发行长期债券，债券面值 1000 元，期限 10 年，票面利率 6%，每年付息一次；方案二是按当前每股市价 16 元增发普通股，假设不考虑发行费用。
    目前公司年销售收入 1 亿元，变动成本率为 60%，除财务费用外的固定成本 2000 万元，预计扩大规模后每年新增销售收入 3000 万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增 500 万元。
    公司的企业所得税税率 25%。
    要求：

    （1）计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。

    （2）计算方案一和方案二的每股收益无差别点的销售收入，并据此对方案一和方案二做出选择。

    （3）基于要求（2）的结果，计算追加筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。


    答案：
    解析：
    （1）边际贡献=10000×（1-60%）=4000（万元）
    息税前利润=4000-2000=2000（万元）
    经营杠杆系数=4000/2000=2
    财务杠杆系数=2000/[2000-7500×5%-30×100×8%/（1-25%）]=1.53
    联合杠杆系数=4000/[2000-7500×5%-30×100×8%/（1-25%）]=3.07

    （2）假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为 EBIT，则：
    [（EBIT-7500×5%-4000×6%）×（1-25%）-30×100×8%]/500=[（EBIT-7500×5%）×（1-25%） -30×100×8%]/（500+4000/16）
    解得：EBIT=1415（万元）
    销售收入×（1-60%）-2000-500=1415，则：销售收入=9787.5（万元）
    预计销售收入=10000+3000=13000（万元），大于每股收益无差别点的销售收入，所以选择方案一进行筹资。

    （3）边际贡献=13000×（1-60%）=5200（万元）
    息税前利润=5200-2000-500=2700（万元）
    经营杠杆系数=5200/2700=1.93
    财务杠杆系数=2700/[2700-7500×5%-4000×6%-30×100×8%/（1-25%）]=1.53
    联合杠杆系数=5200/[2700-7500×5%-4000×6%-30×100×8%/（1-25%）]=2.95。

    本题考查：杠杆系数的衡量、每股收益无差别点法

  • 第16题：

    某企业拟筹资5000万元，其中按面值发行长期债券2000万元，票面利率为10％，筹资费率为2％；发行优先股800万元，股利率为12％，筹资费率为3％；发行普通股2200万元，筹资费率为5％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4％递增，所得税税率为33％。（对除不尽的数，请保留小数点后两位数）。计算优先股成本率。


    正确答案:优先股成本率＝800×12％/［800×（1－3％）］＝12.37％

  • 第17题：

    问答题
    甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7500万元，年利率5%，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8%；普通股500万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择：方案一是平价发行长期债券，债券面值1000元，期限10年，票面利率6%，每年付息一次；方案二是按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。目前公司年销售收入1亿元，变动成本率为60%，除财务费用外的固定成本2000万元，预计扩大规模后每年新增销售收入3000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的企业所得税税率为25%。要求：（1）计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。（2）计算方案一和方案二的每股收益无差别点的销售收入，并据此对方案一和方案二做出选择。（3）基于要求（2）的结果，计算追加筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。

    正确答案：
    解析：

  • 第18题：

    单选题
    案例二（一）资料某公司目前拥有资金1500万元，其中长期借款800万元，年利率10%，优先股200万元，年股息率15%，普通股50万股，每股市价10元，企业变动,成本率为40%，固定成本为60万元。所得税税率25%，现准备追加筹资360万元，有两种筹资方式可供选择：方案A：发行债券360万元，年利率12%；方案B：发行普通股360万元，增发30万股，每股发行价12元。（二）要求：根据上述资料回答下列问题。如果该公司预计销售收入为400万元，则选择：
    A

    方案A

    B

    方案B

    C

    方案A和方案B是一样

    D

    方案A和方案B都不能选择


    正确答案： B
    解析：

  • 第19题：

    问答题
    甲公司目前的资本结构中，长期资本总额为2000万元，其中银行借款200万元，年利率为5%，借款手续费率为0.2%；公司债券300万元，债券面值1000元，发行价格为1200元，票面利率为8%，发行费率1%，债券期限为5年，每年付息一次，到期一次归还本金；优先股400万元，优先股面值100元，规定的年股息率为10%，优先股发行价格为120元/股，优先股筹资费率为2%；普通股900万元，留存收益200万元，普通股股利年固定增长率为5%，预计明年每股股利2元，目前普通股股价为20元/股，筹资费率为2.5%。公司适用的企业所得税税率为25%。5.计算加权平均资本成本。

    正确答案：
    解析：

  • 第20题：

    单选题
    中联公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10%；普通股3600万元（其中，股本为180万元，资本公积为3420万元，每股面值为1元），本年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5%。中联公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1%。按年限平均法计提折旧。经测算，A产品的单位变动成本（包括销售税金）为300元，边际贡献率为40%，固定成本总额为1250万元，A产品投产后当年可实现销售量8万件。为购置该设备，中联公司计划再筹集资金2000万元，有两种筹资方案。 方案甲：增加长期借款2000万元，借款利率为12%，筹资后股价由目前的20元下降到18元，其他条件不变。 方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。企业所得税税率为25%。 根据上述资料，回答下列各题。 若根据当年每股收益无差别点确定最佳的筹资方案，则中联公司应选择（）。
    A

    甲方案

    B

    乙方案

    C

    无法比较

    D

    两者皆不能选


    正确答案： C
    解析： 暂无解析

  • 第21题：

    单选题
    中联公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10%；普通股3600万元（其中，股本为180万元，资本公积为3420万元，每股面值为1元），本年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5%。中联公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1%。按年限平均法计提折旧。经测算，A产品的单位变动成本（包括销售税金）为300元，边际贡献率为40%，固定成本总额为1250万元，A产品投产后当年可实现销售量8万件。为购置该设备，中联公司计划再筹集资金2000万元，有两种筹资方案。 方案甲：增加长期借款2000万元，借款利率为12%，筹资后股价由目前的20元下降到18元，其他条件不变。 方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。企业所得税税率为25%。 根据上述资料，回答下列各题。 根据当年每股收益无差别点法选择筹资方案后，若中联公司要求A产品投产后的第2年其实现的税前利润总额比第1年增长200万元，在其他条件保持不变的情况下，应将A产品的销售量提高（）。
    A

    10.00%

    B

    12.50%

    C

    11.11%

    D

    15.00%


    正确答案： A
    解析： 暂无解析

  • 第22题：

    单选题
    丁公司原有资本700万元，其中债务资本200万元，每年负担利息24万元，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需追加投资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股，增发6万股，每股面值50元；二是全部筹集长期债务，债务利率仍为12%，每年利息36万元。公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。则每股收益无差别点的销售收入为（　　）。
    A

    600

    B

    740

    C

    750

    D

    800


    正确答案： A
    解析：
    根据(S－0.6S－180－24)×(1－25%)÷16=(S－0.6S－180－24－36)×(1－25%)÷10  得S=750万元。

  • 第23题：

    问答题
    某企业目前拥有资本1000万元，债务资本占20%，负债平均利率为10%，发行普通股100万股（每股面值6元），发行优先股100万股（每股面值2元），支付优先股股利30万元。目前企业的销售收入为500万元，全部的固定成本和财务费用为220万元，变动成本率为40%。现准备投产一新产品，需要追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：　　甲方案：全部发行普通股，增发50万股，每股发行价8元。　　乙方案：全部筹借长期债务：利率为10%，利息为40万元。　　企业追加筹资后，预计销售收入会提高50%，固定成本增加50万元，变动成本率不变。所得税税率为25%。　　要求：　　（1）计算追加筹资前的息税前利润、每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数；　　（2）计算追加筹资后的息税前利润；　　（3）计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益额，并据此进行筹资决策；　　（4）计算按乙方案追加筹资后的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数、盈亏临界点销售额。

    正确答案：
    (1)追加筹资前:
    债务利息=1000×20%×10%=20(万元);
    息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本=500×(1-40%)-(220-20)=300-200=100(万元);
    每股收益=[(100-20)×(1-25%)-30]÷100=0.3(元);
    经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)÷息税前利润=300÷100=3;
    财务杠杆系数=息税前利润÷(息税前利润-利息-税前优先股股利)=100÷[100-20-30/(1-25%)]=2.5;
    总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=3×2.5=7.5。
    (2)息税前利润=500×(1+50%)×(1-40%)-(200+50)=450-250=200(万元)。
    (3)按乙方案追加筹资后的债务利息=1000×20%×10%+400×10%=60(万元);计算甲乙两方案每股收益无差别点的息税前利润,可列出等式:
    [(EBIT-20)×(1-25%)-30]/(100+50)=[(EBIT-60)×(1-25%)-30]/100
    解得:每股收益无差别点的EBIT=180(万元),在此点处的每股收益=[(180-20)×(1-25%)-30]/150=0.6(元)。
    因为追加筹资后,预计息税前利润200万元大于无差别点息税前利润180万元,因此,应采用乙方案,即采用全部筹措长期债务方案。
    (4)①每股收益=[(200-60)×(1-25%)-30]÷100=0.75(元);
    ②经营杠杆系数=450÷200=2.25;
    ③财务杠杆系数=200÷[200-60-30/(1-25%)]=2;
    ④总杠杆系数=2.25×2=4.5。
    ⑤2.25=销售收入/(销售收入-盈亏临界点销售额)=750/(750-盈亏临界点销售额),盈亏临界点销售额=416.67(万元),或者盈亏临界点销售额=(200+50)/(1-40%)=416.67(万元)。
    解析： 暂无解析

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