管理用财务分析体系中，净经营资产净利率可进一步分解为（ ）。 A、税后经营净利率 B、净经营资产周转次数 C、净财务杠杆 D、总资产周转次数
题目
管理用财务分析体系中，净经营资产净利率可进一步分解为（ ）。
A、税后经营净利率
B、净经营资产周转次数
C、净财务杠杆
D、总资产周转次数
B、净经营资产周转次数
C、净财务杠杆
D、总资产周转次数
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第1题：
已知甲公司上年的净经营资产净利率为37.97%,税后利息率为20.23%,净财务杠杆为0.46;今年的销售收入为10000万元，税前经营利润为4000万元，利息费用为600万元，平均所得税税率为30%,今年年末的其他有关资料如下： 单位：万元
要求： (1)计算今年的税后经营净利润、税后利息、税后经营净利率； (2)计算今年年末的净经营资产和净负债； (3)计算今年的净经营资产净利率、净经营资产周转次数、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率（资产负债表的数据用年末数）； (4)用因素分析法分析今年权益净利率变动的主要原因（依次分析净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度）； (5)分析今年杠杆贡献率变动的主要原因； (6)如果明年净财务杠杆不能提高了，请指出提高杠杆贡献率和权益净利率的有效途径。正确答案：
(1)税后经营净利润
=4000×(1—30%)=2800(万元）
税后利息
=600×(1—30%)=420(万元）
税后经营净利率=2800/10000×100%=28%
(2)金融资产
=500+100+120=720(万元)
经营资产=8000—720=7280(万元）
金融负债
=1200+80+600+300=2180(万元)
经营负债=5000—2180=2820(万元)
净经营资产=经营资产一经营负债=7280-2820=4460(万元）
净负债=金融负债一金融资产=2180—720=1460(万元)
(3)净经营资产净利率
=税后经营净利润/净经营资产×100%=2800/4460×100%=62.78%
净经营资产周转次数=销售收入/净经营资产=10000/4460=2.24(次)
税后利息率
=税后利息/净负债×100%
=420/1460×100%=28.77%
净财务杠杆=净负债/股东权益=1460/3000=0.49经营差异率
=净经营资产净利率一税后利息率=62.78%—28.77%=34.01%
杠杆贡献率
=经营差异率×净财务杠杆=34.01%×0.49=16.66%
权益净利率
=净经营资产净利率+杠杆贡献率=62.78%+16.66%=79.44%
(4)上年权益净利率
=37.97%+(37.97%—20.23%)×0.46=46.13%
用净经营资产净利率62.78%替代37.97%：权益净利率
=62.78%+(62.78%—20.23%)×0.46=82.35%
净经营资产净利率变动的影响=82.35%-46.13%=36.22%
用税后利息率28.77%替代20.23%：
权益净利率
=62.78%+(62.78%—28.77%)×0.46=78.42%
税后利息率变动的影响=78.42%-82.35%
=-3.93%
用净财务杠杆0.49替代0.46：
权益净利率
=62.78%+(62.78%—28.77%)×0.49=79.44%
净财务杠杆变动的影响=79.44%-78.42%
=1.02%
结论：今年权益净利率比上年提高的主要原因是净经营资产净利率提高。
(5)上年的经营差异率
=37.97%-20.23%=17.74%
上年的杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆
=17.74%×0.46=8.16%
今年的杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=34.01%×0.49=16.66%
根据计算表达式可知，今年杠杆贡献率提高的主要原因是经营差异率提高，而经营差异率提高的主要原因是净经营资产净利率提高。
(6)由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，明年提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。 -
第2题：
甲公司近三年改进的管理用财务报表主要财务数据如下：
单位：万元
要求：（1）计算2019年和2020年的权益净利率、净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆。
（2）利用因素分析法分析说明该公司2020年与2019年相比权益净利率的变化及其原因（按净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆顺序计算）。答案：解析：（1）2019年权益净利率=825/[（5000+6000）/2]=15%
2019年净经营资产净利率=1056/[（8000+9600）/2]=12%
2019年税后利息率=231/[（8000-5000+9600-6000）/2]=7%
2019年净财务杠杆=[（8000-5000+9600-6000）/2]/[（5000+6000）/2]=60%
2020年权益净利率=1134/[（6000+8000）/2]=16.2%
2020年净经营资产净利率=1386/[（9600+12400）/2]=12.6%
2020年税后利息率=252/[（9600-6000+12400-8000）/2]=6.3%
2020年净财务杠杆=[（9600-6000+12400-8000）/2]/[（6000+8000）/2]=57.14%
（2）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆
2019年权益净利率=12%+（12%-7%）×60%=15%
2020年权益净利率=12.6%+（12.6%-6.3%）×57.14%=16.2%
2020年与2019年相比权益净利率变动=16.2%-15%=1.2%
替代净经营资产净利率：12.6%+（12.6%-7%）×60%=15.96%
替代税后利息率：12.6%+（12.6%-6.3%）×60%=16.38%
替代净财务杠杆：12.6%+（12.6%-6.3%）×57.14%=16.2%
由于净经营资产净利率上升，使得权益净利率上升0.96%（15.96%-15%）；
由于税后利息率下降，使得权益净利率上升0.42%（16.38%-15.96%）；
由于净财务杠杆下降，使得权益净利率下降0.18%（16.2%-16.38%）。 -
第3题：
在管理用财务分析体系中，下列表达式正确的有（ ）。A.税后利息率＝税后利息/负债
B.杠杆贡献率＝[净经营资产净利率－税后利息/（金融负债－金融资产）]×净负债/股东权益
C.权益净利率＝（税后经营净利润－税后利息）/股东权益×100％
D.净经营资产/股东权益＝1＋净财务杠杆答案：B,C,D解析：税后利息率＝税后利息/净负债＝税后利息/（金融负债－金融资产），所以选项 A 的表达式不正确；净财务杠杆＝净负债/股东权益，净经营资产＝净负债＋股东权益，所以选项 D 的表达式正确；权益净利率＝净利润/股东权益×100％，而净利润＝税后经营净利润－税后利息，所以选项 C 的表达式正确；杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆，所以选项 B 的表达式正确。 -
第4题：
甲公司近三年改进的管理用财务报表主要财务数据如下：
要求：（1）计算2015年和2016年的权益净利率、净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆。
（2）利用因素分析法分析说明该公司2016年与2015年相比权益净利率的变化及其原因（按净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆顺序）。
答案：解析：（1）2015年权益净利率=825/[（5000+6000）/2]=15%
2015年净经营资产净利率=1056/[（8000+9600）/2]=12%
2015年税后利息率=231/[（8000-5000+9600-6000）/2]=7%
2015年净财务杠杆=[（8000-5000+9600-6000）/2]/[（5000+6000）/2]=60%
2016年权益净利率=1134/[（6000+8000）/2]=16.2%
2016年净经营资产净利率=1386/[（9600+12400）/2]=12.6%
2016年税后利息率=252/[（9600-6000+12400-8000）/2]=6.3%
2016年净财务杠杆=[（9600-6000+12400-8000）/2]/[（6000+8000）/2]=57.14%
（2）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆
2015年权益净利率=12%+（12%-7%）×60%=15%
2016年权益净利率=12.6%+（12.6%-6.3%）×57.14%=16.2%
2016年与2015年相比权益净利率变动=16.2%-15%=1.2%
替代净经营资产净利率：12.6%+（12.6%-7%）×60%=15.96%
替代税后利息率：12.6%+（12.6%-6.3%）×60%=16.38%
替代净财务杠杆：12.6%+（12.6%-6.3%）×57.14%=16.2%
由于净经营资产净利率上升，使得权益净利率上升0.96%（15.96%-15%）；
由于税后利息率下降，使得权益净利率上升0.42%（16.38%-15.96%）；
由于净财务杠杆下降，使得权益净利率下降0.18%（16.2%-16.38%）。 -
第5题：
已知ABC公司20×3年管理用财务报表的有关信息如下：净经营资产420万，税后利息费用45万，净负债110万，股东权益310万，净利润200万。
（1）计算有关的财务比率。并将结果填写到下表中。
（2）采用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序分析20×3年的权益净利率较20×2年权益净利率的变动情况。
（3）请简述传统杜邦分析体系的局限性。答案：解析：（1）
净经营资产净利率＝税后经营净利润/净经营资产×100%＝（净利润＋税后利息费用）/净经营资产×100%＝（200＋45）/420×100%＝58.3%（0.5分）
税后利息率＝税后利息费用/净负债×100%＝45/110×100%＝40.9%（0.5分）
经营差异率＝净经营资产净利率－税后利息率＝58.3%－40.9%＝17.4%（0.5分）
净财务杠杆＝净负债/股东权益＝110/310＝0.35（0.5分）
杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝17.4%×0.35＝6.1%（0.5分）
权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率＝58.3%＋6.1%＝64.4%（0.5分）
（2）权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆
20×2年的权益净利率＝32%＋（32%－24%）×0.6＝36.8%（0.5分）
第一次替换：58.3%＋（58.3%－24%）×0.6＝78.9%
第二次替换：58.3%＋（58.3%－40.9%）×0.6＝68.7%
第三次替换：58.3 %＋（58.3%－40.9%）×0.35＝64.4%（0.5分）
净经营资产净利率的变动对权益净利率的影响＝78.9%－36.8%＝42.1%（0.5分）
税后利息率的变动对权益净利率的影响＝68.7%－78.9%＝－10.2%（0.5分）
净财务杠杆的变动对权益净利率的影响＝64.4%－68.7%＝－4.3%（0.5分）
综上，20×3年权益净利率与20×2年的权益净利率相比上升了27.6%（42.1%－10.2%－4.3%）主要原因是20×3年的净经营资产净利率比20×2年上升了。（0.5分）
（3）传统杜邦分析体系的局限性有：（1）计算总资产净利率的“总资产”和“净利润”不匹配；（2）没有区分金融活动损益与经营活动损益；（3）没有区分金融资产与经营资产；（4）没有区分金融负债与经营负债。（2分） -
第6题：
某公司2019年管理用财务分析体系中，权益净利率为25%，净经营资产净利率为15%，净财务杠杆为2，则税后利息率为（ ）。A.10%
B.12%
C.15%
D.18%答案：A解析：由于：权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆，则：税后利息率=净经营资产净利率-（权益净利率-净经营资产净利率）/净财务杠杆=15%-（25%-15%）/2=10%。 -
第7题：
下列相关公式中不正确的有（ ）。A.净经营资产净利率=净利润/净经营资产
B.杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆
C.净财务杠杆=净负债/净经营资产
D.经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率答案：A,C解析：净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产，税后经营净利润=净利润+税后利息费用，选项A错误；净财务杠杆=净负债/股东权益，选项C错误。 -
第8题：
权益净利率在杜邦分析体系中是综合性最强、最具有代表性的指标，通过对改进的杜邦分析体系分析可知，提高权益净利率的途径包括（ ）。A.加强销售管理，提高税后经营净利率
B.加强净经营资产管理，提高净经营资产周转率
C.当经营差异率大于0时，合理利用负债，降低净财务杠杆
D.合理利用负债，降低税后利息率答案：A,B,D解析：权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆，而：净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转次数，从公式看出提高税后经营净利率、提高净经营资产周转次数、降低税后利息率以及当经营差异率大于0时提高净财务杠杆均为提高权益净利率的途径。 -
第9题：
单选题下列关于管理用财务分析体系的公式中，不正确的是（ ）。A经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率
B杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆
C权益净利率=净经营资产净利率×杠杆贡献率
D净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转次数
正确答案： C解析：
权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率 -
第10题：
单选题下列各项关于权益净利率的计算公式中，不正确的是（ ）。A净经营资产净利率+（经营差异率-税后利息率）×净财务杠杆
B净经营资产净利率+经营差异率×净财务杠杆
C净经营资产净利率+杠杆贡献率
D税后经营净利率×净经营资产周转次数+经营差异率×净财务杠杆
正确答案： B解析：
根据公式：权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆。 -
第11题：
单选题下列各项关于权益净利率的计算公式中，不正确的是（ ）。A权益净利率＝净经营资产净利率＋（经营差异率－税后利息率）×净财务杠杆
B权益净利率＝净经营资产净利率＋经营差异率×净财务杠杆
C权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率
D权益净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数＋经营差异率×净财务杠杆
正确答案： B解析：
根据公式：权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆＝净经营资产净利率＋经营差异率×净财务杠杆＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率。净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转率。 -
第12题：
多选题权益净利率在杜邦分析体系中是综合性最强、最具有代表性的指标，通过对改进的杜邦分析体系分析可知，提高权益净利率的途径包括（ ）。A加强销售管理，提高税后经营净利率
B加强净经营资产管理，提高其利用率和周转率
C当经营差异率大于0时，合理利用负债，降低净财务杠杆
D合理利用负债，降低税后利息率
正确答案： D,B解析：
权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆，当经营差异率大于0时，降低净财务杠杆，会使权益净利率下降。净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数，从公式可以看出提高税后经营净利率、提高净经营资产周转次数、降低税后利息率以及经营差异率大于0时提高净资产财务杠杆均为提高权益净利率的途径。 -
第13题：
某公司本年管理用资产负债表和利润表资料如下：
已知该公司加权平均资本成本为10%，股利分配实行固定股利支付率政策，股利支付率为30%。要求：
（1）计算该企业本年年末的资产负债率、产权比率、权益乘数；
（2）如果该企业下年不增发新股且保持本年的经营效率和财务政策不变，计算该企业下年的销售增长额；
（3）计算本年的销售税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率（时点指标用年末数）；
（4）已知上年的净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆分别是13.09%、8%、0.69，用因素分析法依次分析净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆变动对本年权益净利率变动的影响程度；
（5）如果明年净财务杠杆不能提高了，请指出提高权益净利率和杠杆贡献率的有效途径；
（6）在不改变经营差异率的情况下，明年想通过增加借款投入生产经营的方法提高权益净利率，请您分析一下是否可行。
【图3】答案：解析：（1）资产负债率=（800+1500）/（3500+300）×100%=60.53%
产权比率=（800+1500）/1500=1.53
权益乘数=（3500+300）/1500=2.53
（2）利润留存率=1 - 30%=70%
本年权益净利率=350/1500×100%=23.33%
本年的可持续增长率=（70%×23.33%）/（1 - 70%×23.33%）×100%=19.52%
由于下年不增发新股且保持本年的经营效率和财务政策，故下年的销售增长率等于本年的可持续增长率，即19.52%。
销售增长额=4000×19.52%=780.8（万元）
（3）销售税后经营净利率=税后经营净利润/销售收入=420/4000×100%=10.5%
净经营资产周转次数=销售收入/净经营资产=4000/2700=1.48
净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产×100%=420/2700×100%=15.56%
或：净经营资产净利率=10.5%×1.48=15.54%
税后利息率=税后利息/净负债×100%=70/（1500 - 300）×100%=5.83%
经营差异率=净经营资产净利率一税后利息率=15.56% - 5.83%=9.73%
或：经营差异率=15.54%~5.83%=9.71%
净财务杠杆=净负债/股东权益=（1500-300）/1500=0.8
杠杆贡献率=9.73%×0.8=7.78%
或：杠杆贡献率=9.71%×0.8=7.77%
（4）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率 - 税后利息率）×净财务杠杆
上年权益净利率 =13.09%+（13.09%-8%）×0.69=16.60%①
第一次替代=15.56%+（15.56% - 8%）×0.69=20.78%②
第二次替代=15.56%+（15.56% - 5.83%）×0.69=22.27%③
第三次替代本年权益净利率=15.56%+（15.56%一5.83%）×0.8=23.34%④
② - ①净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=20.78% - 16.60%=4.18%
③ - ②税后利息率变动对权益净利率的影响=22.27% - 20.78%=1.49%
④ - ③净财务杠杆变动对权益净利率的影响=23.34%-22.27%=1.07%
或：上年权益净利率=13.09%+（13.09% - 8%）×0.69=16.60%①
第一次替代=15.54%+（15.54% - 8%）×0.69=20.74%②
第二次替代=15.54%+（15.54% - 5.83%）×0.69=22.24%③
第三次替代本年权益净利率=15.54%+（15.54% - 5.83%）×0.8=23.31%④
② - ①净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=20.74% - 16.60%=4.14%
③ - ②税后利息率变动对权益净利率的影响=22.24% - 20.74%=1.50%
④ - ③净财务杠杆变动对权益净利率的影响= 23.31% - 22.24%=1.07%
（5）由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。
（6）经营差异率为正数，表明借款投入生产经营产生的税后经营净利润大于借款的税后利息，增加借款增加的净利润为正数，会增加净利润，提高权益净利率，所以可行。 -
第14题：
下列关于管理用财务分析体系的公式中，不正确的是（）。A.税后利息率＝税后利息费用/净负债
B.权益净利率＝经营差异率×净财务杠杆
C.权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率
D.净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数答案：B解析：杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆，所以选项B不正确。 -
第15题：
万华公司是一家生产企业，采用管理用财务报表分析体系进行权益净利率的行业平均水平差异分析。该公司2018年的管理用财务报表相关数据如下：
单位：万元
要求：
（1）假设万华公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请计算万华公司2018年税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率以及权益净利率。
（2）计算万华公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异。（要求用连环替代法按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析）
（3）万华公司2019年的目标权益净利率为25%。假设该公司2019年保持2018年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到3次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标答案：解析：（1）
税后经营净利率=880/11000×100%=8%
净经营资产周转次数=11000/4400=2.5（次）
净经营资产净利率=880/4400×100%=20%
税后利息率=96/1200×100%=8%
经营差异率=20%-8%=12%
净财务杠杆=1200/3200=37.5%
杠杆贡献率=12%×37.5%=4.5%
权益净利率=20%+4.5%=24.5%
（2）
万华公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异=24.5%-22.8%=1.7%
权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆
行业权益净利率=18%+（18%-6%）×40%=22.8%（1）
替换净经营资产净利率：20%+（20%-6%）×40%=25.6%（2）
替换税后利息率：20%+（20%-8%）×40%=24.8%（3）
替换净财务杠杆：20%+（20%-8%）×37.5%=24.5%（4）
净经营资产净利率提高对于权益净利率变动影响=（2）-（1）=25.6%-22.8%=2.8%
税后利息率提高对于权益净利率变动影响=（3）-（2）=24.8%-25.6%=-0.8%
净财务杠杆下降对于权益净利率变动影响=（4）-（3）=24.5%-24.8%=-0.3%
（3）
25%=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-8%）×37.5%，求得：
净经营资产净利率=20.36%
净经营资产净利率=净经营资产周转次数×税后经营净利率
税后经营净利率=20.36%/3=6.79%
税后经营净利率至少达到6.79%才能实现权益净利率为25%的目标。 -
第16题：
某公司2009年和2010年的有关资料如下：
要求：根据以上资料，对2010年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2010年权益净利率变动的影响。
【提示】关系公式为：权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆
分析对象：23.334%－15.921%＝7.413%答案：解析：2009年权益净利率
＝12.545%＋（12.545%－7.667%）×0.692＝15.921%…（1）
第一次替代＝15.556%＋（15.556%－7.667%）×0.692＝21.015%……（2）
第二次替代＝15.556%＋（15.556%－5.833%）×0.692＝22.284%……（3）
第三次替代＝15.556%＋（15.556%－5.833%）×0.8＝23.334%……（4）
净经营资产净利率变动对权益净利率的影响＝（2）－（1）＝5.094%
税后利息率变动对权益净利率的影响＝（3）－（2）＝1.269%
净财务杠杆变动对权益净利率的影响＝（4）－（3）＝1.05% -
第17题：
某公司2015年管理用资产负债表和利润表资料如下：
管理用资产负债表
2015年12月31日 单位：万元
管理用利润表
2015年度 单位：万元
【要求】
（1）计算2015年和2014年的权益净利率差额，并用差额分析法分别分析营业净利率、资产周转率和权益乘数各因素的变动对权益净利率变动的影响程度。（时点指标用期末数，下同）
（2）分别计算2014年和2015年的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率。
（3）用差额分析法依次分析经营差异率、净财务杠杆的变动对杠杆贡献率变动的影响程度。
（4）用连环替代法依次分析净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度。答案：解析：（1）计算2015年和2014年的权益净利率差额，并用差额分析法分别分析营业净利率、资产周转率和权益乘数各因素的变动对权益净利率变动的影响程度。
2014年：
营业净利率＝207/3000×100%＝6.9%
资产周转率＝3000/（2800＋250）＝0.98
权益乘数＝（2800＋250）/1300＝2.35
权益净利率＝6.9%×0.98×2.35＝15.89%
2015年：
营业净利率＝350/4000×100%＝8.75%
资产周转率＝4000/（3500＋300）＝1.05
权益乘数＝（3500＋300）/1500＝2.53
权益净利率＝8.75%×1.05×2.53＝23.24%
权益净利率差额＝23.24%－15.89%＝7.35%
权益净利率＝营业净利率×资产周转率×权益乘数
2014年权益净利率＝6.9%×0.98×2.35＝15.89%
2015年权益净利率＝8.75%×1.05×2.53＝23.24%
营业净利率变动对权益净利率影响
＝（8.75%－6.9%）×0.98×2.35＝4.26%
资产周转率变动对权益净利率影响
＝8.75%×（1.05－0.98）×2.35＝1.44%
权益乘数变动对权益净利率影响
＝8.75%×1.05×（2.53－2.35）＝1.65%
（2）分别计算2014年和2015年的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率。
（3）用差额分析法依次分析经营差异率、净财务杠杆的变动对杠杆贡献率变动的影响程度
经营差异率变动对杠杆贡献率变动的影响程度
＝（9.723%－4.878%）×0.692＝3.35%
净财务杠杆的变动对杠杆贡献率变动的影响程度
＝9.723%×（0.8－0.692）＝1.05%
（4）用连环替代法依次分析净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度。
权益净利率
＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆
2014年权益净利率：12.545%＋（12.545%－7.667%）×0.692＝15.921%（1）
第一次替代：15.556%＋（15.556%－7.667%）×0.692＝21.015%（2）
（2）－（1）净经营资产净利率变动对权益净利率的影响
＝21.015%－15.921%＝5.09%
第二次替代15.556%＋（15.556%－5.833%）×0.692＝22.284%（3）
（3）－（2）税后利息率变动对权益净利率的影响
＝22.284%－21.015%＝1.27%
第三次替代：15.556%＋（15.556%－5.833%）×0.8＝23.334%（4）
（4）－（3）净财务杠杆变动对权益净利率的影响
＝23.334%－22.284%＝1.05% -
第18题：
（2018年）甲公司是一家通用设备制造企业，拟采用管理用报表进行财务分析。相关资料如下：
（1）甲公司2018年主要财务报表数据
单位：万元
（2）甲公司货币资金全部为经营活动所需，财务费用全部为利息支出。甲公司的企业所得税税率25%。
要求：
（1）编制甲公司2018年管理用财务报表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
单位：万元
（2）基于甲公司管理用财务报表，计算甲公司的净经营资产净利率、净财务杠杆和权益净利率。（注：资产负债表相关数据用年末数计算）。
（3）计算甲公司2018年与2017年权益净利率的差异，并使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序对该差异进行定量分析。答案：解析：（1）
2018年管理用财务报表 单位：万元
（2）净经营资产净利率＝8820/42000×100%＝21%
税后利息率＝840/14000×100%＝6%
净财务杠杆＝14000/28000×100%＝50%
权益净利率＝21%＋（21%－6%）×50%＝28.5%
（3）甲公司2017年权益净利率＝22%＋（22%－8%）×60%＝30.4%
甲公司2018年权益净利率＝21%＋（21%－6%）×50%＝28.5%。
权益净利率差异＝28.5%－30.4%＝－1.9%。
①替代净经营资产净利率
21%＋（21%－8%）×60%＝28.8%
差异：28.8%－30.4%＝－1.6%
②替代税后利息率
21%＋（21%－6%）×60%＝30%
差异：30%－28.8%＝1.2%
③替代净财务杠杆
21%＋（21%－6%）×50%＝28.5%
差异＝28.5%－30%＝－1.5%
结论：相比较2017年权益净利率而言，2018年权益净利率下降了1.9%，其中，净经营资产净利率下降导致权益净利率下降1.6%；税后利息率下降导致权益净利率提高1.2%；净财务杠杆下降导致权益净利率下降1.5%。 -
第19题：
（1）A 公司2009 年有关资料如下所示：
单位：万元
利润表
2009 年单位：万元
（2）A 公司2008 年的税后经营净利率为6.25%，净经营资产净利率为15%，税后利息率为10%，净财务杠杆为40%。
（3）财务费用全部为利息费用。
（4）2009 年没有增发新股也没有进行股票回购。
要求：
1）计算2009 年的平均净经营资产、平均净金融负债和税后经营净利润。
2）计算或填列下表中的财务比率。
3）对2009 年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算：
①净经营资产净利率、杠杆贡献率变动对权益净利率的影响；
②经营差异率、净财务杠杆变动对杠杆贡献率的影响；
③净经营资产净利率、税后利息率变动对经营差异率的影响；
④销售税后经营净利率、净经营资产周转次数变动对净经营资产净利率的影响。
4）如果2010 年净财务杠杆不能提高了，请指出提高权益净利率和杠杆贡献率的有效途径。
5）在不改变经营差异率的情况下，2010 年想通过增加借款（投入生产经营）的方法提高权益净利率，请您分析一下是否可行。答案：解析：1）经营资产＝资产总计－金融资产
年初经营资产＝431－31＝400（万元）
年末经营资产＝515－15＝500（万元）
经营负债＝负债合计－金融负债
年初经营负债＝231－131＝100（万元）
年末经营负债＝285－215＝70（万元）
净经营资产＝经营资产－经营负债
年初净经营资产＝400－100＝300（万元）
年末净经营资产＝500－70＝430（万元）
平均净经营资产＝（300＋430）/2＝365（万元）（1 分）
净金融负债＝金融负债－金融资产
年初净金融负债＝131－31＝100（万元）
年末净金融负债＝215－15＝200（万元）
平均净金融负债＝（100＋200）/2＝150（万元）（1 分）
平均所得税税率＝17.14/57.14×100%＝30%
税后利息费用＝22.86×（1－30%）＝16（万元）
税后经营净利润＝净利润＋税后利息费用＝40＋16＝56（万元）（1 分）
2）
销售税后经营净利率＝税后经营利润/营业收入×100%＝56/750×100%＝7.4667%
净经营资产周转次数＝营业收入/平均净经营资产＝750/365＝2.0548
净经营资产净利率＝税后经营净利润/平均净经营资产×100%＝56/365×100%＝15.34%
税后利息率＝税后利息/平均净金融负债×100%＝16/150×100%＝10.67%
经营差异率＝净经营资产净利率－税后利息率＝15.34%－10.67%＝4.67%
期初股东权益＝431－231＝200（万元）
期末股东权益＝515－285＝230（万元）
平均股东权益＝（200＋230）/2＝215（万元）
净财务杠杆＝平均净金融负债/平均股东权益×100%＝150/215×100%＝69.77%
杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝4.67%×69.77%＝3.26%
权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率＝15.34%＋3.26%＝18.60%
3）2009 年与2008 年相比，权益净利率提高（上升1.6%），原因如下：
① 权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率
2008 年：17%＝15%＋2%
2009 年：18.60%＝15.34%＋3.26%
净经营资产净利率提高对权益净利率的影响＝15.34%－15%＝0.34%
杠杆贡献率提高对权益净利率的影响＝3.26%－2%＝1.26% （1 分）
② 杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆
2008 年：2%＝5%×40%
2009 年：3.26% ＝4.67%×69.77%
经营差异率降低对杠杆贡献率的影响＝（4.67%－5%）×40%＝－0.132%
净财务杠杆提高对杠杆贡献率的影响＝4.67%×（69.77%－40%）＝1.39%（1 分）
③经营差异率＝净经营资产净利率－税后利息率
2008 年：5%＝15%－10%
2009 年：4.67%＝15.34%－10.67%
净经营资产净利率提高对经营差异率的影响＝15.34%－15%＝0.34%
税后利息率提高对经营差异率的影响＝10%－10.67%＝－0.67%（1 分）
④净经营资产净利率＝销售税后经营净利率×净经营资产周转次数
2008 年：15%＝6.25%×2.4
2009 年：15.34%＝7.4667%×2.0548
销售税后经营净利率提高对净经营资产净利率的影响＝（7.4667%－6.25%）×2.4＝2.92%
净经营资产周转次数降低对净经营资产净利率的影响＝7.4667%×（2.0548－2.4）＝－2.58%
结论：由于净经营资产净利率提高，使权益净利率上升0.34%；杠杆贡献率提高，使权益净利率上升1.26%。二者共同作用使权益净利率上升1.6%。
经营差异率降低，使杠杆贡献率下降0.132%；净财务杠杆提高，杠杆贡献率上升1.39%。二者共同作用使杠杆贡献率上升1.26%。
税后经营净利率提高，使净经营资产净利率上升2.92%，净经营资产周转次数降低，使净经营资产净利率下降2.58%。二者共同作用使净经营资产净利率上升0.34%。（1 分）
4）由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。（2 分）
5）经营差异率（4.67%）为正数，表明借款产生的税后经营净利润大于借款的税后利息，增加借款增加的净利润为正数，会增加净利润，提高权益净利率，所以可行。 -
第20题：
下列关于管理用财务分析体系的相关公式中，正确的是（ ）。A.净经营资产净利率=净利润/净经营资产
B.净财务杠杆=负债总额/股东权益
C.税后利息率=税后利息费用/负债总额
D.杠杆贡献率=（税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率）×净财务杠杆答案：D解析：净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产，选项A错误；净财务杠杆=净负债/股东权益，选项B错误；税后利息率=税后利息费用/净负债，选项C错误。 -
第21题：
单选题某公司上年在改进的财务分析体系中，权益净利率为25%，净经营资产净利率为15%，税后利息率为8%，则净财务杠杆为（ ）。A1.88
B1.67
C1.43
D3.13
正确答案： C解析：
权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆，即：净财务杠杆＝（权益净利率－净经营资产净利率）/（净经营资产净利率－税后利息率）＝（25%－15%）/（15%－8%）＝1.43。 -
第22题：
多选题在管理用财务分析体系中，下列表达式正确的有（ ）。A税后利息率=税后利息/负债
B杠杆贡献率=[净经营资产净利率-税后利息/（金融负债-金融资产）]×净负债/股东权益
C权益净利率=（税后经营净利润-税后利息）/股东权益×100%
D净经营资产/股东权益=1+净财务杠杆
正确答案： D,A解析：
税后利息率=税后利息/净负债=税后利息/（金融负债-金融资产）；净财务杠杆=净负债/股东权益，净经营资产=净负债+股东权益；权益净利率=净利润/股东权益×100%，而：净利润=税后经营净利润-税后利息；杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆。 -
第23题：
多选题下列关于杠杆贡献率的计算式正确的有（）。A杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）X净财务杠杆
B杠杆贡献率=权益净利率-净经营资产净利率
C杠杆贡献率=经营差异率X净财务杠杆
D杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）X权益乘数
正确答案： B,C解析： 杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆，所以选项D不正确。