甲公司和同行业竞争对手乙公司2018年的主要财务数据如下： 单位：万元要求： （1）计算甲公司和乙公司的营业净利率、总资产周转次数、权益乘数和权益净利率（总资产周转次数保留四位小数，涉及资产负债表的数据采用年末数计算）。 （2）利用因素分析法分析说明甲公司与竞争对手乙公司相比权益净利率的差异及其形成原因（按营业净利率、总资产周转次数、权益乘数顺序）。

本题考核财务战略矩阵。
销售增长率—可持续增长率=6%-5%=1% >0—现金短缺
投资资本回报率—资本成本=4%-3%=1% >0—创造价值
属于增值型现金短缺。有关的财务战略选择如下：首先，应判明这种高速增长是暂时性还是长期性的。如果高速增长是暂时的，企业应通过借款来筹集所需资金，等到销售增长率下降后企业会有多余现金归还借款；如果预计这种情况会持续较长时间，则必须采取提高可持续增长率和增加权益资本来解决资金短缺问题。提高可持续增长率的方法包括提高经营效率和改变财务政策两种。增加权益资本包括增发股份和兼并成熟企业两种。

（ 1） 2015年指标：营业净利率 =1200/10000=12%，总资产周转次数 =10000/8000=1.25，权益乘数 =8000/4000=2。
乙公司权益净利率 =24%× 0.6× 1.5=21.6%
甲公司权益净利率 =12%× 1.25× 2=30%
营业净利率变动对权益净利率的影响 =（ 12%-24%）× 0.6× 1.5=-10.8%
总资产周转次数变动对权益净利率的影响 =12%×（ 1.25-0.6）× 1.5=11.7%
权益乘数变动对权益净利率的影响 =12%× 1.25×（ 2-1.5） =7.5%
（ 2）营业净利率是净利润占收入的比重，表明每 1元销售收入带来的净利润，反映企业的盈利能力；
总资产周转次数是营业收入与平均总资产的比值，表明 1年中总资产周转的次数（或者表明每1元总资产支持的销售就入），反映企业的营运能力；
权益乘数是总资产与股东权益的比值，表明每 1元股东权益启动的总资产的金额，反映企业的长期偿债能力。
两公司在经管战略上存在较大差别：甲公司采取的是“低盈利，高周转”（或薄利多销）的策略，乙公司采取的是“高盈利、低周转”（或多利薄销）的策略。
在财务政策上，两公司也有很大不同：甲会司来取的是相对高风险的财务政策，财务杠杆较大；乙公可采取的是相对低风险的对务政策，财务杠杆较小。

　（1）甲公司：营业净利率＝3600/30000×100%＝12%；
　　总资产周转率＝30000/24000＝1.25；权益乘数＝24000/12000＝2；
　　权益净利率＝12%×1.25×2＝30%
　　乙公司权益净利率＝24%×0.6×1.5＝21.6%



权益净利率差异＝30%－21.6%＝8.4%
　　营业净利率差异造成的差异＝（12%－24%）×0.6×1.5＝－10.8%
　　总资产周转率差异造成的差异＝12%×（1.25－0.6）×1.5＝11.7%
　　权益乘数差异造成的差异＝12%×1.25×（2－1.5）＝7.5%

　（2）营业净利率反映每1元营业收入取得的净利润，可以概括企业的全部经营成果，该比率越大，企业的盈利能力越强。
　　总资产周转率表明1年中总资产周转的次数，或者说明每1元总资产支持的营业收入，是反映企业营运能力的指标。
　　权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额，是反映财务杠杆和偿债能力的指标。



营业净利率和总资产周转次数可以反映企业的经营战略，权益乘数可以反映企业的财务政策。在经营战略上，甲公司采用的是“低盈利、高周转”方针，乙公司采用的是“高盈利、低周转”方针。财务政策上，甲公司配置了更高的财务杠杆。

总资产周转率越大，说明企业的销售能力越强，资产利用效率越高。

选项D，甲公司委托丙公司对外销售，丙公司可以自主定价，并且未销售的部分不能退回甲公司，说明甲公司销售给丙公司时，丙公司取得商品的控制权，在将商品对外出售的时候，丙公司属于主要责任人，而不是代理人。

甲公司净资产收益率＝1200÷4000＝30%

（1）甲公司2015年指标：营业净利率=1200/10000=12%，总资产周转次数=10000/8000=1.25
（次），权益乘数=8000/4000=2
乙公司权益净利率=24%×0.6×1.5=21.6%
甲公司权益净利率=12%×1.25×2=30%
营业净利率变动对权益净利率的影响=（12%-24%）×0.6×1.5=-10.8%
总资产周转次数变动对权益净利率的影响=12%×（1.25-0.6）×1.5=11.7%
权益乘数变动对权益净利率的影响=12%×1.25×（2-1.5）=7.5%
（2）营业净利率是净利润占收入的比重，表明每1元营业收入带来的净利润，反映企业的盈利能力；总资产周转次数是营业收入与平均总资产的比值，表明1年中总资产周转的次数
（或者表明每1元总资产支持的营业收入），反映企业的营运能力；权益乘数是总资产与股东权益的比值，表明每1元股东权益控制的总资产的金额，反映企业的长期偿债能力。
两公司在经营战略上存在较大差别：甲公司采取的是“低盈利、高周转”（或薄利多销）的策略，乙公司采取的是“高盈利、低周转”（或多利薄销）的策略。在财务政策上，两公司也有很大不同：甲公司采取的是相对高风险的财务政策，财务杠杆较大；乙公司采取的是相对低风险的财务政策，财务杠杆较小。
【提示】指标的经济含义的答题套路：
设Y=A/B
（1）Y的经济含义是“每1元B对应多少A”。
（2）Y比率越高，则企业的……能力越强/越弱。

　　(1)甲公司：
　　销售净利率=3600/30000 x l00%= 12%
　　总资产周转率=30000/24000=1. 25
　　权益乘数=24000/12000= 2
　　甲公司权益净利率=12%X 1. 25X 2= 30%
　　乙公司权益净利率=24%X0. 6X1. 5=21.6%
　　权益净利率差异=30% - 21.6%=8.4%
　　销售净利率差异造成的权益净利率差异=(12%- 24%) X0. 6X1. 5= -10.8%
　　总资产周转率差异造成的权益净利率差异=12%X (1. 25-0.6) X1. 5=11. 7%
　　权益乘数差异造成的权益净利率差异=12%X 1. 25X ( 2 -1. 5) =7. 5%
　　(2)销售净利率反映每1元销售收入取得的净利润，可以概括企业的全部经营成果，该比率越大，企业的盈利能力越强。
　　总资产周转率表明1年中总资产周转的次数，或者说明每1元总资产支持的销售收入，是反映企业营运能力的指标。
　　权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额，是反映财务扛杆和偿债能力的指标。
　　销售净利率和总资产周转次数可以反映企业的经营战略，权益乘数可以反映企业的财务政策。在经营战略上，甲公司采用的是“低盈利、高周转”方针，乙公司采用的是“高盈利、低周转”方针。财务政策上，甲公司配置了更高的财务扛杆。

（1）使用因素分析法，按照销售净利率、总资产周转次数、权益乘数的顺序，对2015 年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析。
甲公司销售净利率=1 200+10 000=12%
甲公司总资产周转次数=10 000+8 000=1.25 甲公司权益乘数=8 000+4 000=2
甲公司权益净利率=12%*1.25*2=30%(或=1 200+4 000=30%)
乙公司权益净利率=24%*0.6*1.5=21.6%
甲公司相对乙公.司权益净利率的差异=30%-21.6%=8.4%
销售净利率差异的影响=12%*0.6*1.5-21.6%=10.8%-21.6%=-10.8% 总资产周转次数差异的影响=12%*1.25*1.5-10.8%=22.5%-10.8%=11.7%权益乘数差异的影响=12%*1.25*2-22.5%=30%-22.5%=7.5%
（2）说明销售净利率、总资产周转次数、权益乘数3 个指标各自的经济含义及各评价企业哪方面能力，并指出甲公司和乙公司在经营战略和财务政策上的差别。
销售净利率是净利润与销售收入的比值，表明每1 元销售收入带来的净利润，反映企业的盈利能力；总资产周转次数是销售收入与平均总资产的比值，表明1 年中总资产周转的次数（或者表明每1 元总资产支持的销售收入），反映企业的营运能力；权益乘数是总资产与股东权益的比值，表明每1 元股东权益控制的资产额，反映企业的长期偿债能力。两公司在经营战略上存在较大差别：甲公司采取的是“低盈利、高周转”（或薄利多销）的策略；乙公司采取的是“高盈利、低周转”（或多利薄销）的策略。在财务政策上，两公司也有很大不同：曱公司采取的是相对高风险的财务政策，财务杠杆较大；乙公司采取的是相对低风险的财务政策，财务杠杆较小。

《上市公司重大资产重组管理办法》（2016年修订）第12条规定，上市公司及其控股或者控制的公司购买、出售资产，达到下列标准之一的，构成重大资产重组：①购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到50%以上；②购买、出售的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占上市公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到50%以上；③购买、出售的资产净额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末净资产额的比例达到50%以上，且超过5000万元人民币。

本题考核缔约过失责任。本题中合同已经订立，不存在缔约过失责任。甲公司违反的实际上是一种违约责任。合同的权利义务终止后，当事人应当遵循诚实信用原则，根据交易习惯履行通知、协助、保密等义务。