甲公司是一家制造业企业，为适应市场需求，在A产品的基础上更新换代生产B产品，预计营业期为5年。如果B产品投产，需要新购置成本为2400万元的设备一台，税法规定该设备使用年限为6年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为400万元。另外，投产初期需要投入营运资本600万元，项目终结时全额收回。 B产品投产后，预计第1年销售量为10万件，第2年和第3年每年增长5%，以后年度保持第3年的水平不变。单价为600元，单位变动成本为400元，每年付现固定成本为120万元。同时，由于B产

题目
甲公司是一家制造业企业，为适应市场需求，在A产品的基础上更新换代生产B产品，预计营业期为5年。如果B产品投产，需要新购置成本为2400万元的设备一台，税法规定该设备使用年限为6年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为400万元。另外，投产初期需要投入营运资本600万元，项目终结时全额收回。
B产品投产后，预计第1年销售量为10万件，第2年和第3年每年增长5%，以后年度保持第3年的水平不变。单价为600元，单位变动成本为400元，每年付现固定成本为120万元。同时，由于B产品与A产品存在竞争关系，B产品投产后会使A产品的年销售量减少0.5万件，已知A产品的单价为500元，单位变动成本为300元。
公司目前的β系数为1.5，债务权益比为4：6。预计新项目投产后公司的经营风险没有变化，但债务权益比变为1：1。税前债务资本成本为10%，适用的所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的风险溢价为6%。
要求：
（1）计算评价新项目使用的折现率。
（2）计算投产新产品B各年的现金净流量。
（3）计算投产新产品B的净现值。

相似考题

1.1997年12月15日,A公司购入一台不需安装即可投入使用的设备,其原价为1230万元。该设备预计使用年限为10年,预计净残值为30万元,采用年限平均法计提折旧。2001年12月31日,经过检查,该设备的可收回金额为560万元,预计使用年限为5年,预计净残值为20万元,折旧方法不变。2002年度该设备应计提的折旧额为( )万元。A．90B．108C．120D．144

2.1.甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10000000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为1000000元（假定第5年年末P-Ⅱ停产）。财务部门估计每年固定成本为600000元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。另，新设备投产初期需要投入净营运资金3000000元。净营运资金于第5年年末全额收回。新产品P-Ⅱ投产后，预计年销售量为50000盒，销售价格为300元/盒。同时，由于产品P-I与新产品P-Ⅱ存在竞争关系，新产品P-Ⅱ投产后会使产品P-I的每年经营现金净流量减少545000元。新产品P-Ⅱ项目的β系数为1.4。甲公司的债务权益比为4：6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。要求：（1）计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。（2）计算产品P-Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。（3）计算产品P-Ⅱ投资的净现值。

3.1997年12月15日，甲公司购入一台不需安装即可投入使用的设备，其原价为1230万元。该设备预计使用年限为10年，预计净残值为30万元，采用年限平均法计提折旧。2001年12月31日，经过检查，该设备的可收回金额为560万元，预计使用年限为5年，预计净残值为20万元，折旧方法不变。2002年度该设备应计提的折旧额为（ ）万元。A．90B．108C．120D．144

4.1997年12月15日，甲公司购入一台不需安装即可投入使用的设备，其原价为1230万元。该设备预计使用年限为10年，预计净残值为30万元，采用年限平均法计提折旧。2001年12月31日，经过检查，该设备的可收回金额为560万元，预计使用年限为5年，预计净值为20万元，折旧方法不变。2002年度该设备应计提的折旧额为( )万元。A．90B．108C．120D．144

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  • 第1题：

    甲公司是一个制造企业，为增加产品产量决定 添置一台设备，预计该设备将使用2年。如果自行购置该设备，预计购置成本1000万元。该项固定资产的税法折旧年限为5年，无残值。2年后该设备的变现价值预计为500万元。营运成本每年48万元，甲公司的所得税率为25%，投资项目的资本成本为10%，则承租人的税前损益平衡租金为（ ）。 A．433．86B．416．28C．312．21D．326．21


    正确答案：B
    年折旧=1000／5=200(万元)，2年后资产账面价值=1000—200×2=600(万元)2年后资产税后余值(残值税后流入)=500+(600—500)×25%=500+25=525(万元)，2年后资产税后余值的现值=525×(P／F，10%，2)=433．86(万元)；计算每年的折旧抵税一200×25%=0(万元)，计算年税后营运成本=36；税后损益平衡租金=(1000—433．86)／(P／A，10%，2)+3650=326．21+36—50=312．21(万元)计算税前损益平衡租金=312．21／(1—25%)=416．28(万元)。 

  • 第2题：

    甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P-Ⅰ的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10000000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为1000000元（假定第5年年末P-Ⅱ停产）。财务部门估计每年固定成本为600000元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。另外，新设备投产初期需要投入净营运资金3000000元。净营运资金于第5年年末全额收回。新产品P-Ⅱ投产后，预计年销售量为50000盒，销售价格为300元/盒。同时，由于产品P-Ⅰ与新产品P-Ⅱ存在竞争关系，新产品P-Ⅱ投产后会使产品P-Ⅰ的每年经营现金净流量减少545000元。新产品P-Ⅱ项目的β系数为1.40甲公司的债务权益比为4：6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。


    要求：


    (1)计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。


    (2)计算产品P-Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。


    (3)计算产品P-Ⅱ投资的净现值。





    答案：
    解析：

    (1)权益资本成本=4%+1.4*（9%-4%）=11%加权平均资本成本=0.4*8%*(1-25%)+0.6*11%=9%所以适用折现率为9%。


    (2)初始现金流量=10000000+3000000=13000000（元）第5年末账面价值=10000000*5%=500000（元）所以，变现相关流量=1000000+(500000-1000000)*25%=875000（元）每年折旧=10000000*0.95/5=1900000所以，第5年现金流量净额=50000*300*(1-25%)-(600000+200*50000)*(1-25%)+1900000*25%+3000000-545000+875000=7105000（元）


    (3)企业1～4年的现金流量=50000*300*(1-25%)-(600000+200*50000)*(1-25%)+1900000*25%-545000=3230000所以，净现值=3230000*(P/A，9%，4)+7105000*(P/S,9%，5)-13000000=2081770.5（元）


  • 第3题：

    D公司研制成功新产品A，现在需要决定是否进行大规模投产，有关资料如下：
    （1）D公司的销售部门预计，如果每台定价3000元，销售量可以达到2万台；如果公司坚持价格不变，销售量逐年上升5%。生产部门预计，变动制造成本每台2000元，每年保持不变；不含折旧费的固定制造成本每年600万元，每年保持不变。新业务将在2019年1月1日开始，假设营业现金毛流量发生在每年年底。
    （2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2018年底以前安装完毕，并在2018年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为6年，净残值率为10%；经济寿命为5年，5年后即2023年底该项设备的市场价值预计为600万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续生产5年，预计不会出现提前终止的情况。
    （3）目前公司有一栋厂房可以用于生产A产品，但是该厂房正在对外出租，每年末收取租金100万元，2019年末租期到期，可续租也可收回自用。如果企业提前收回厂房自用，需要在终止租赁时另支付违约金50万元。
    （4）生产该产品需要的经营营运资本随销售额变化而变化，预计为销售额的10%。假设经营营运资本在年初投入，项目结束时收回。
    （5）该项目成功的概率很大，风险水平与企业平均经营风险相同，D公司的β系数为1.5，权益市场报酬率为8%，无风险利率为4%，税前债务资本成本为8%，公司资本结构（负债/权益）为1/1，并打算维持不变。
    （6）公司的所得税税率为25%。
    要求：
    （1）计算该项目的折现率；
    （2）计算该项目各年现金净流量以及项目的净现值；
    （3）计算该项目的动态投资回收期；
    （4）利用最大最小法计算可接受的最高设备购置成本。


    答案：
    解析：
    （1）权益资本成本=4%+1.5×（8%-4%）=10%
    折现率=加权平均资本成本=10%×1/2+8%×（1-25%）×1/2=8%
    （2）
    单位：万元



    设备年折旧=4000×（1-10%）÷6=600（万元）
    设备5年末账面价值=4000-600×5=1000（万元）
    设备处置损益=600-1000=-400（万元）
    设备处置净现金流入=600+400×25%=700（万元）
    （3）动态回收期=4+（4637.5-1013.86-1001.76-988.81-975.12）/1958.47=4.34（年）
    （4）设设备购置成本增加为ΔX万元，则：
    增加的设备年折旧=ΔX×（1-10%）÷6=0.15ΔX（万元）
    增加的账面价值=ΔX-0.15ΔX×5=0.25ΔX（万元）
    增加的设备处置净现金流入=0.25ΔX×25%=0.0625ΔX（万元）
    -ΔX+0.15×25%×ΔX×（P/A，8%，5）+0.0625ΔX×（P/F，8%，5）=-1300.52
    ΔX=1610.08
    所以可接受的最高设备购置成本=4000+1610.08=5610.08（万元）。

  • 第4题：

    （2019年）甲公司是一家制造业企业，产品市场需求旺盛，为增加产能，拟于2019年末添置一台设备，该设备无需安装，预计购置成本300万元，根据税法相关规定，该设备按照直线法计提折旧，折旧年限3年，净残值率为5%，甲公司现需确定该设备的经济寿命，相关资料如下：

    甲公司加权平均资本成本为10%，企业所得税率25%，假设运行成本均发生在各年末。
    （1）在考虑货币时间价值的情况下，分别计算设备更新年限为1年、2年、3年的平均年成本。
    （2）根据要求（1）计算的平均年成本，确定该设备的经济寿命。


    答案：
    解析：
    （1）年折旧＝300×（1－5%）/3＝95（万元）
    　　年折旧抵税额＝95×25%＝23.75（万元）
    　　第1年末残值变现损失抵税额
    　　＝（300－95－200）×25%＝1.25（万元）
    　　第2年末残值变现损失抵税额
    　　＝（300－95×2－110）×25%＝0（万元）
    　　第3年末残值变现收益纳税额
    　　＝（40－300×5%）×25%＝6.25（万元）
    　　更新年限为1年的平均年成本
    　　＝[300－（200＋1.25）×（P/F，10%，1）＋90×（1－25%）×（P/F，10%，1）－23.75×（P/F，10%，1）]/（P/A，10%，1）＝172.5（万元）
    　　更新年限为2年的平均年成本
    　　＝[300－110×（P/F，10%，2）＋90×（1－25%）×（P/F，10%，1）＋100×（1－25%）×（P/F，10%，2）－23.75×（P/A，10%，2）]/（P/A，10%，2）＝167.8（万元）
    　　更新年限为3年的平均年成本
    　　＝[300－（40－6.25）×（P/F，10%，3）＋90×（1－25%）×（P/F，10%，1）＋100×（1－25%）×（P/F，10%，2）＋150×（1－25%）×（P/F，10%，3）－23.75×（P/A，10%，3）]/（P/A，10%，3）＝170.27（万元）
    　　（2）更新年限为2年的平均年成本最低，因此该设备的经济寿命为2年。

  • 第5题：

    ABC公司研制成功一种新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：
    （1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加1%。新业务将在2019年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
    （2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为2000万元。该设备可以在2018年底以前安装完毕，并在2018年底支付设备购置款。该设备按直线法计提折旧，税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2022年底该项设备的市场价值预计为200万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前终止的情况。
    （3）生产该产品所需的厂房可以用6000万元购买，在2018年底付款并交付使用。该厂房按直线法计提折旧，税法规定折旧年限为20年，净残值率6%。4年后该厂房的市场价值预计为5000万元。
    （4）生产该产品需要的营运资本随营业收入变化而变化，预计为营业收入的10%。假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。
    （5）公司的所得税税率为25%。
    （6）该项目的成功概率很大，经营风险水平与企业平均经营风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的营业收入与公司当前的营业收入相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
    要求：
    （1）计算项目的初始投资总额（零时点现金流出），包括与项目有关的固定资产购置支出以及零时点垫支的营运资本。
    （2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及2022年末的账面价值（提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧）。
    （3）分别计算2022年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。


    答案：
    解析：
    （1）厂房投资6000万元，设备投资2000万元，营运资本投资3000万元，初始投资总额=6000+2000+3000=11000（万元）。
    （2）设备的年折旧额=2000×（1-5%）/5=380（万元）
    厂房的年折旧额=6000×（1-6%）/20=282（万元）
    第4年年末设备的账面价值=2000-380×4=480（万元）
    第4年年末厂房的账面价值=6000-282×4=4872（万元）
    （3）第4年年末处置设备引起的税后现金净流量=200+（480-200）×25%=270（万元）
    第4年年末处置厂房引起的税后现金净流量=5000-（5000-4872）×25%=4968（万元）
    （4）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元



    【提示】2022年营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧=3575.75+662=4237.75（万元）
    2022年终结期现金净流量=回收营运资本投资+处置厂房和设备引起的税后现金净流量=3183.62+270+4968=8421.62（万元）
    2022年项目现金净流量=营业现金毛流量+终结期现金净流量=4237.75+8421.62=12659.37（万元）。

  • 第6题：

    甲公司2019年计划投资购入一台新设备,有关资料如下:
    (1)该设备的初始投资额是600万元,购入后无需安装直接投入使用。预计该设备投产后每年给公司增加300万元的销售收入,同时每年增加付现成本85万元。
    (2)预计该设备投产后,第一年年初的流动资产需要额为20万元，流动负债需要额为10万元。第二年
    年初流动资产需要额为40万元,流动负债需要额为15万元。
    (3)该设备预计使用年限为6年,预计残值率为5%，采用年限平均法计提折旧,预计该设备在第4年年
    末需要支付修理费用4万元,最终报废净残值为40万元
    (4)假设公司的所得税税率为25%,需求最低投资报酮率为8%
    已知:(P/A.8%，16)=4622(PF,8%，1）=0.925:(P/F,8%,4)=0735;(P/F.8%,6)=0.63

    该设备投产第二年,需要增加的流动资金投资额是()万元。

    A.10
    B.25
    C.15
    D.40

    答案：C
    解析：
    营运资本是可以循坏使用的。第一年垫支营运资本10万,这10万不会减少,第二年依然可以继续使用。因此第二年需要増加的流动资金投资额是在第-年的基础上考虑的,即第二年需要増加的流动资金投资额=25-10=15(万元)

  • 第7题：

    甲公司是一家制药企业。2020年，甲公司在现有产品的基础上成功研制出第二代新产品。如果第二代新产品投产，需要新购置成本为800万元的设备一台，税法规定该设备使用期为4年，采用直线法计提折旧，预计残值率为4%。第5年年末，该设备预计市场价值为60万元（假定第5年年末新产品停产）。财务部门估计每年固定成本为70万元（不含折旧费），变动成本为180元/盒。另外，新设备投产初期需要垫支营运资金250万元。垫支的营运资金于第5年年末全额收回。
    新产品投产后，预计年销售量为5.5万盒，销售价格为310元/盒。同时，由于现有产品与新产品存在竞争关系，新产品投产后会使现有产品的营业现金净流量每年减少82.5万元。
    为该新产品项目追加筹资时的目标资本结构债务权益比为3：7，债务融资均为长期借款，税前利息率为5.96%。权益资本均为普通股和留存收益，均不考虑筹资费用。甲公司适用的企业所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为2%，市场组合的平均收益率为8%，β系数为1.49。
    要求：
    （1）计算为新产品项目追加筹资时的边际资本成本；
    （2）计算新产品项目的初始现金流量、第5年年末的现金净流量；
    （3）计算新产品项目的净现值。


    答案：
    解析：
    （1）普通股和留存收益资本成本=2%+1.49×（8%-2%）=10.94%
    边际资本成本=0.3×5.96%×（1-25%）+0.7×10.94%=9%
    （2）初始现金流量=-800-250=-1050（万元）
    每年折旧=800×（1-4%）/4=192（万元）
    第5年年末账面价值=800-192×4=32（万元）
    第5年年末设备变现取得的相关现金净流量=60-（60-32）×25%=53（万元）
    第5年年末现金净流量=营业收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+营运资金回收+设备变现取得的相关现金净流量-每年现有产品营业现金净流量的减少=5.5×310×（1-25%）-（70+180×5.5）×（1-25%）+250+53-82.5=704.25（万元）
    （3）新产品第1～4年的营业现金净流量=5.5×310×（1-25%）-（70+180×5.5）×（1-25%）+192×25%-82.5=449.25（万元）
    净现值=449.25×（P/A，9%，4）+704.25×（P/F，9%，5）-1050=863.13（万元）。

  • 第8题：

    甲公司是一家制药企业。2019年，甲公司在现有产品的基础上成功研制出第二代新产品。
    如果第二代新产品投产，需要新购置成本为800万元的设备一台，税法规定该设备使用期为4年，采用直线法计提折旧，预计残值率为4％。
    第5年年末，该设备预计市场价值为60万元(假定第5年年末新产品停产)。
    财务部门估计每年固定成本为70万元(不含折旧费)，变动成本为180元／盒。
    另外，新设备投产初期需要垫支营运资金250万元。
    垫支的营运资金于第5年年末全额收回。
    新产品投产后，预计年销售量为5．5万盒，销售价格为310元／盒。
    同时，由于现有产品与新产品存在竞争关系，新产品投产后会使现有产品的营业现金净流量每年减少82．5万元。
    为该新产品项目追加筹资时的目标资本结构为债务权益比为3：7，债务融资均为长期借款，税前利息率为6％，无筹资费。
    权益资本均为普通股和留存收益。
    甲公司适用的企业所得税税率为25％。
    资本市场中的无风险利率为2％，市场组合的平均报酬率为8％，β系数为1．49。

    要求：
    (1)计算为新产品项目追加筹资时的边际资本成本；
    (2)计算新产品项目的初始现金流量、第5年年末的现金净流量；
    (3)计算新产品项目的净现值。


    答案：
    解析：
    (1)
    普通股和留存收益资本成本=2％+1．49×(8％-2％)=10．94％
    边际资本成本=0．3×6％×(1-25％)+0．7×10．94％=9％

    (2)
    初始现金流量=-800-250=-1050(万元)
    每年折旧=800×(1-4％)／4=192(万元)
    第5年年末账面价值=800-192×4
    =32(万元)
    第5年年末设备变现取得的相关现金净流量=60-(60-32)×25％
    =53(万元)
    第5年年末现金净流量=营业收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+营运资金回收+设备变现取得的相关现金净流量-每年现有产品营业现金净流量的减少
    =5．5×310×(1-25％)-(70+180×5．5)×(1-25％)+250+53-82．5=704．25(万元)

    (3)新产品第1～4年的营业现金净流量=5．5×310×(1-25％)-(70+180×5．5)×(1-25％)+192×25％-82．5=449．25(万元)
    净现值=449．25×(P／A，9％，4)+704．25×(P／F，9％，5)-1050=863．13(万元)。

  • 第9题：

    甲公司是一家制药企业。2011年，甲公司在现有产品P－I的基础上成功研制出第二代产品P－Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为1200000元的设备一台，购入后立即投入使用，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为100000元（假定第5年年末P－Ⅱ停产）。财务部门估计每年固定成本为60000元（不含折旧费），变动成本为60元/盒。另，新设备投产时需要投入营运资金200000元。营运资金于第5年年末全额收回。
    新产品P－Ⅱ投产后，预计年销售量为8000盒，销售价格为120元/盒。同时，由于产品P－I与新产品P－Ⅱ存在竞争关系，新产品P－Ⅱ投产后会使产品P－I的每年营业现金净流量减少45000元。
    新产品P－Ⅱ项目的β系数为1.5。甲公司的债务权益比为1：1（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为5%，市场组合的预期收益率为11%。假定营业现金流入在每年年末取得，营业现金支出在每年年末支付。 已知：（P／F，10%，5）＝0.6209，（P/A，10%，4）＝3.1699。 要求：
    （1）计算产品P－Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。
    （2）计算产品P－Ⅱ投资的投资期现金流量、第5年年末现金流量净额。
    （3）计算产品P－Ⅱ投资的净现值，并判断是否进行新产品的投产。


    答案：
    解析：
    1.权益资本成本：5%＋1.5×（11%－5%）＝14% （1分） 加权平均资本成本：0.5×8%×（1－25%）＋0.5×14%＝10% （1分） 所以适用折现率为10%（1分）
    2.投资期现金流量：－（1200000＋200000）＝－1400000（元） （2分） 第五年末账面价值为：1200000×5%＝60000（元） 所以，变现相关流量为：100000＋（60000－100000）×25%＝90000（元） 每年折旧为：1200000×0.95/5＝228000（元） 所以，第5年现金流量净额为： 8000×120×（1－25%）－（60000＋60×8000）×（1－25%）＋228000×25%＋200000－45000＋90000＝617000（元）（4分）
    3.企业1－4年的现金流量： 8000×120×（1－25%）－（60000＋60×8000）×（1－25%）＋228000×25%－45000＝327000（元） （2分） 所以： 净现值：327000×（P/A，10%，4）＋617000×（P/F，10%，5）－1400000＝327000×3.1699＋617000×0.6209－1400000＝19652.6（元） （2分） 由于净现值大于0，所以应该投产新产品。（2分）

  • 第10题：

    单选题
    甲企业计划投资一个项目，需要在项目初始时点投入7800万元购买固定资产，预计可使用8年，期末税法残值为0，采用直线法计提折旧，建设期为2年，设备投产时还需垫支营运资金1000万元。经营期每年营业收入为2300万元，每年付现成本为1100万元，项目终结时设备残值变现收入为1500万元。该企业适用的所得税税率为25%，假定基准折现率为8%。根据上述资料，回答下列问题：(3)该投资项目的现值指数为()。
    A

    0.58

    B

    0.76

    C

    0.98

    D

    1.12


    正确答案： A
    解析：

  • 第11题：

    问答题
    乙公司为了扩大生产能力，拟购买一台新设备，该投资项目相关资料如下：资料一：新设备的投资额为1800万元，经济寿命期为10年。采用直接法计提折旧，预计期末净残值为300万元。假设设备购入即可投入生产，不需要垫支营运资金，该企业计提折旧的方法、年限、预计净残值等与税法规定一致。资料二：新设备投产后1至6年每年为企业增加营业现金净流量400万元，7至10年每年为企业增加营业现金净流量500万元，项目终结时，预计设备净残值全部收回。资料三：假设该投资项目的贴现率为10％，相关货币时间价值系数如下表所示。相关货币时间价值系数表评价项目投资可行性并说明理由。

    正确答案： 项目静态投资回收期小于经济寿命期，且该项目净现值大于0，所以项目投资可行。
    解析： 暂无解析

  • 第12题：

    单选题
    甲企业计划投资一个项目，需要在项目初始时点投入7800万元购买固定资产，预计可使用8年，期末税法残值为0，采用直线法计提折旧，建设期为2年，设备投产时还需垫支营运资金1000万元。经营期每年营业收入为2300万元，每年付现成本为1100万元，项目终结时设备残值变现收入为1500万元。该企业适用的所得税税率为25%，假定基准折现率为8%。根据上述资料，回答下列问题：(2)该投资项目的终结期现金净流量为()万元。
    A

    375

    B

    1000

    C

    2125

    D

    2500


    正确答案： C
    解析：

  • 第13题：

    ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：
    （1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，年销售量可以达到10000台，预计销量每年按5%的增长率增长；生产部门预计，变动制造成本每台2万元，不含折旧费的固定制造成本每年3000万元，新业务将在2019年1月1日开始，假设营业现金流量发生在每年年末。
    （2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为9000万元。该设备可以在2018年底以前安装完毕，并在2018年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%，经济寿命为4年，4年后即2022年底该项设备的市场价值预计为1600万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前终止的情况。
    （3）生产该产品需要的营运资本预计为营业收入的3%。假设营运资本在年初投入，项目结束时收回。
    （4）该项目的经营风险与目前公司的平均经营风险相同，已知ABC公司目前的β为2.2，产权比率为1.6，现拟改变资本结构，目标产权比率为1。无风险报酬率为5%，市场组合风险溢价率为4%，债务税前资本成本为8%，公司的所得税税率为25%。
    要求：
    （1）计算该公司当前的加权平均资本成本。
    （2）计算项目的原始投资额现值，包括与项目有关的固定资产购置支出以及各年垫支的营运资本的现值。
    （3）分别计算项目1～4年营业现金毛流量。
    （4）分别计算设备第4年年末的账面价值和处置设备引起的税后现金净流量。
    （5）计算项目的净现值和现值指数。


    答案：
    解析：
    （1）税后债务资本成本=8%×（1-25%）=6%
    β资产=2.2/[1+1.6×（1-25%）]=1
    改变资本结构后的β权益=1×[1+1×（1-25%）]=1.75
    股权资本成本=5%+1.75×4%=12%
    加权平均资本成本=6%×50%+12%×50%=9%
    （2）设备投资9000万元，垫支营运资本现值=3×10000×3%+3×10000×5%×3%×（P/F,9%,1）+3×10000×（1+5%）×5%×3%×（P/F,19%,2）+3×10000×（1+5%）2×5%×3%×（P/F,9%,3）=1019.36（万元），原始投资额现值=9000+1019.36=10019.36（万元）
    （3）设备的年折旧额=9000×（1-5%）/5=1710（万元）
    第1年营业现金毛流量=（3-2）×10000×（1-25%）-3000×（1-25%）+1710×25%=5677.5（万元）
    第2年营业现金毛流量=（3-2）×10000×（1+5%）×（1-25%）-3000×（1-25%）+1710×25%=6052.5（万元）
    第3年营业现金毛流量=（3-2）×10000×（1+5%）2×（1-25%）-3000×（1-25%）+1710×25%=6446.25（万元）
    第4年营业现金毛流量=（3-2）×10000×（1+5%）3×（1-25%）-3000×（1-25%）+1710×25%=6859.69（万元）
    （4）第4年年末设备的账面价值=9000-1710×4=2160（万元）
    第4年年末处置设备引起的税后现金净流量=1600+（2160-1600）×25%=1740（万元）

    （5）净现值=-10019.36+5677.5×（P/F，9%，1）+6052.5×（P/F，9%，2）+6446.25×（P/F，9%，3）+6859.69×（P/F，9%，4）+[1740+3×10000×（1+5%）3×3%×（P/F，9%，4）]=12091.44（万元）
    现值指数=（净现值+原始投资额现值）/原始投资额现值=（12091.44+10019.36）/10019.36=2.21。

  • 第14题：

    甲公司是一家制造业企业，产品市场需求旺盛，为增加产能，拟于 2019 年末添置一台设备，该设备无需安装，预计购置成本 300 万元，根据税法相关规定，该设备按照 直线法计提折旧，折旧年限 3 年，净残值率为 5%，甲公司现需确定该设备的经济寿命， 相关资料如下：

    甲公司加权平均资本成本为10%，企业所得税率25%，假设运行成本均发生在各年末。
    要求：
    （1）在考虑货币时间价值的情况下，分别计算设备更新年限为1 年、2 年、3 年的平均年成本。
    （2）根据要求（1）计算的平均年成本，确定该设备的经济寿命。


    答案：
    解析：
    （1）年折旧＝300×（1－5%）/3＝95（万元）
    年折旧抵税额＝95×25%＝23.75（万元）
    第1 年末残值变现损失抵税额＝（300－95－200）×25%＝1.25（万元）
    第2 年末残值变现损失抵税额＝（300－95×2－110）×25%＝0（万元）
    第3 年末残值变现收益纳税额＝（40－300×5%）×25%＝6.25（万元）
    更新年限为1 年的平均年成本＝[300－（200＋1.25）×（P/F，10%，1）＋90×（1－25%）×（P/F，10%，1）－23.75
    ×（P/F，10%，1）]/（P/A，10%，1）
    ＝[300－（200＋1.25）×0.9091＋90×（1－25%）×0.9091－23.75×0.9091]/0.9091
    ＝172.5（万元）
    更新年限为2 年的平均年成本
    ＝[300－110×（P/F，10%，2）＋90×（1－25%）×（P/F，10%，1）＋100×（1－25%）
    ×（P/F，10%，2）－23.75×（P/A，10%，2）]/（P/A，10%，2）
    ＝（300－110×0.8264＋67.5×0.9091＋75×0.8264－23.75×1.7355）/1.7355
    ＝167.8（万元）
    更新年限为3 年的平均年成本
    ＝[300－（40－6.25）×（P/F，10%，3）＋90×（1－25%）×（P/F，10%，1）＋100
    ×（1－25%）×（P/F，10%，2）＋150×（1－25%）×（P/F，10%，3）－23.75×（P/A，10%，3）]/（P/A，10%，3）
    ＝（300－33.75×0.7513＋67.5×0.9091＋75×0.8264＋112.5×0.7513－23.75×2.4869）/2.4869＝170.27（万元）
    （2）更新年限为2 年的平均年成本最低，因此该设备的经济寿命为2 年。

  • 第15题：

    1.甲公司是一家制药企业，2017年甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为1000万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为100万元（假定第5年年末P-Ⅱ停产）。财务部门估计每年固定成本为60万元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。另外，新设备投产初期需要投入营运资本300万元。营运资本于第5年年末全额收回。
    新产品P-Ⅱ投产后，预计年销售量为5万盒，销售价格为300元/盒。同时，由于产品P-I与新产品P-Ⅱ存在竞争关系，新产品P-Ⅱ投产后会使产品P-I的每年营业现金净流量减少54.5万元。
    新产品P-Ⅱ项目的β系数为1.4，新项目风险与公司风险一致。甲公司的债务与权益比为4∶6（假设资本结构保持不变），税前债务资本成本为8%。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合要求的报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。
    要求：
    （1）计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。
    （2）计算产品P-Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。
    （3）计算产品P-Ⅱ投资的净现值。


    答案：
    解析：
    （1）股权资本成本=4%+1.4×（9%-4%）=11%
    加权平均资本成本=4/10×8%×（1-25%）+6/10×11%=9%
    由于经营风险和资本结构保持不变，所以，产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率为加权平均资本成本9%。
    （2）初始现金流量=-（1000+300）=-1300（万元）
    第5年年末税法预计净残值=1000×5%=50（万元）
    设备变现取得的相关现金流量=100-（100-50）×25%=87.5（万元）
    每年折旧=1000×（1-5%）/5=190（万元）
    第5年现金净流量=营业收入×（1-所得税税率）-付现营业费用×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率+营运资本回收+设备变现取得的相关现金流量-每年营业现金净流量的减少=5×300×（1-25%）-（60+200×5）×（1-25%）+190×25%+300+87.5-54.5=710.5（万元）。
    （3）产品P-Ⅱ1～4年的现金净流量：
    5×300×（1-25%）-（60+200×5）×（1-25%）+190×25%-54.5=323（万元）
    净现值=323×（P/A，9%，4）+710.5×（P/F，9%，5）-1300=208.18（万元）。

  • 第16题：

    ABC公司研制成功一种新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：
    （1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；
    销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2％。
    生产部门预计，变动制造成本每台2．1万元，每年增加2％；
    不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加1％。
    新业务将在2019年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
    （2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为2000万元。
    该设备可以在2018年底以前安装完毕，并在2018年底支付设备购置款。
    该设备按直线法计提折旧，税法规定折旧年限为5年，净残值率为5％；经济寿命为4年，4年后即2022年底该项设备的市场价值预计为200万元。
    如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前终止的情况。
    （3）生产该产品所需的厂房可以用6000万元购买，在2018年底付款并交付使用。
    该厂房按直线法计提折旧，税法规定折旧年限为20年，净残值率6％。
    4年后该厂房的市场价值预计为5000万元。
    （4）生产该产品需要的营运资本随营业收入变化而变化，预计为营业收入的10％。
    假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。
    （5）公司的所得税税率为25％。
    （6）该项目的成功概率很大，经营风险水平与企业平均经营风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10％作为折现率。
    新项目的营业收入与公司当前的营业收入相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
    要求：
    （1）计算项目的初始投资总额（零时点现金流出），包括与项目有关的固定资产购置支出以及零时点垫支的营运资本。
    （2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及2022年末的账面价值（提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧）。
    （3）分别计算2022年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。
    （4）计算各年项目现金净流量、项目的净现值、静态投资回收期和动态投资回收期。


    答案：
    解析：
    （1）厂房投资6000万元，设备投资2000万元，
    营运资本投资=3×10000×10％=3000（万元），
    初始投资总额=6000+2000+3000=11000（万元）。
    （2）设备的年折旧额=2000×（1-5％）／5=380（万元）
    厂房的年折旧额=6000×（1-6％）／20=282（万元）
    第4年年末设备的账面价值=2000-380×4=480（万元）
    第4年年末厂房的账面价值=6000-282×4=4872（万元）
    （3）第4年年末处置设备引起的税后现金净流量=200+（480-200）×25％=270（万元）
    第4年年末处置厂房引起的税后现金净流量=5000-（5000-4872）×25％=4968（万元）
    （4）

    【提示】2022年营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧
    =3575．75+662
    =4237．75（万元）
    2022年终结期现金净流量=回收营运资本投资+处置厂房和设备引起的税后现金净流量
    =3183．62+270+4968
    =8421．62（万元）
    2022年项目现金净流量=营业现金毛流量+终结期现金净流量
    =4237．75+8421．62
    =12659．37（万元）。
    本题考查：投资项目的现金流量构成、投资项目现金流量的估计方法、独立项目的评价方法

  • 第17题：

    ABC公司成功研制一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：
    (1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加1%。新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
    (2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2006年年底以前安装完毕，并在2006年年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2010年年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。
    (3)生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2006年年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。
    (4)生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些净营运资本在年初投人，项目结束时收回。
    (5)公司的所得税率为40%。
    (6)该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投人生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
    分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值（提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧）。


    答案：
    解析：
    厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值
    设备的年折旧额=4000 X (1 -5% )/5 =760 (万元）
    厂房的年折旧额=8000 X (1 -5% )/20 =380 (万元）
    第4年末设备的账面价值=4000-760 X4 =960 (万元）
    第4年末厂房的账面价值=8000-380x4=6480 (万元）

  • 第18题：

    某企业预计购入一台价值1000万元的机器设备，该设备税法规定可使用5年，预计残值率为5%，采用直线法计提折旧。购入该设备后每年可为企业带来营业收入600万元，付现成本300万元。该企业适用的所得税税率为25%，则该企业的经营期现金净流量为（　　）万元。

    A.272.5
    B.260.83
    C.225
    D.415

    答案：A
    解析：
    年折旧额=1000×（1-5%）/5=190（万元），经营期现金净流量=（600-300）×（1-25%）+190×25%=272.5（万元）。选项A正确。

  • 第19题：

    甲公司是一家制药企业。2020年，甲公司在现有产品的基础上成功研制出第二代新产品。如果第二代新产品投产，需要新购置成本为800万元的设备一台，税法规定该设备使用期为4年，采用直线法计提折旧，预计残值率为4%。第5年年末，该设备预计市场价值为60万元（假定第5年年末新产品停产）。财务部门估计每年固定成本为70万元（不含折旧费），变动成本为180元/盒。另外，新设备投产初期需要垫支营运资金250万元。垫支的营运资金于第5年年末全额收回。
    新产品投产后，预计年销售量为5.5万盒，销售价格为310元/盒。同时，由于现有产品与新产品存在竞争关系，新产品投产后会使现有产品的营业现金净流量每年减少82.5万元。
    为该新产品项目追加筹资时的目标资本结构为债务权益比为3∶7，债务融资均为长期借款，税前利息率为6%，无筹资费。权益资本均为普通股和留存收益。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为2%，市场组合的平均报酬率为8%，β系数为1.49。
    要求：
    （1）计算为新产品项目追加筹资时的边际资本成本；
    （2）计算新产品项目的初始现金流量、第5年年末的现金净流量；
    （3）计算新产品项目的净现值。


    答案：
    解析：
    （1）普通股和留存收益资本成本=2%+1.49×（8%-2%）=10.94%
    边际资本成本=0.3×6%×（1-25%）+0.7×10.94%=9%
    （2）初始现金净流量=-800-250=-1050（万元）
    每年折旧=800×（1-4%）/4=192（万元）
    第5年年末账面价值=800-192×4=32（万元）
    第5年年末设备变现取得的相关现金净流量=60-（60-32）×25%=53（万元）
    第5年年末现金净流量=营业收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+营运资金回收+设备变现取得的相关现金净流量-每年现有产品营业现金净流量的减少=5.5×310×（1-25%）-（70+180×5.5）×（1-25%）+250+53-82.5=704.25（万元）
    （3）新产品第1～4年的营业现金净流量=5.5×310×（1-25%）-（70+180×5.5）×（1-25%）+192×25%-82.5=449.25（万元）
    净现值=449.25×（P/A，9%，4）+704.25×（P/F，9%，5）-1050=863.13（万元）。

  • 第20题：

    甲公司为投产新项目购买设备一台，该设备买价600万元，税法规定使用年限3年，残值率10%。该项目需要垫支营运资金100万元，于设备投产时一次性支付。该项目投产后，每年为甲公司带来营业收入400万元；随着设备的使用，运行成本会逐年增加，分别为100万元、120万元、140万元。预计第3年末处置设备净收入为110万元。
    甲公司适用的企业所得税税率为25%，要求的最低收益率为9%。部分货币时间价值系数如下表所示：

    要求：
    （1）计算项目终结回收的现金流量。
    （2）计算项目各年现金净流量。
    （3）计算项目净现值、现值指数。


    答案：
    解析：
    （1）项目终结回收的现金流量=110-（110-600×10%）×25%+100=197.5（万元）
    （2）年折旧额=600×（1-10%）/3=180（万元）
    NCF0=-600-100=-700（万元）
    NCF1=400×（1-25%）-100×（1-25%）+180×25%=270（万元）
    NCF2=400×（1-25%）-120×（1-25%）+180×25%=255（万元）
    NCF3=400×（1-25%）-140×（1-25%）+180×25%+197.5=240+197.5=437.5（万元）
    （3）净现值=-700+270×（P/F，9%，1）+255×（P/F，9%，2）+437.5×（P/F，9%，3）=-700+270×0.9174+255×0.8417+437.5×0.7722=100.17（万元）
    现值指数=（100.17+700）/700=1.14。

  • 第21题：

    问答题
    乙公司为了扩大生产能力，拟购买一台新设备，该投资项目相关资料如下：资料一：新设备的投资额为1800万元，经济寿命期为10年。采用直接法计提折旧，预计期末净残值为300万元。假设设备购入即可投入生产，不需要垫支营运资金，该企业计提折旧的方法、年限、预计净残值等与税法规定一致。资料二：新设备投产后1至6年每年为企业增加营业现金净流量400万元，7至10年每年为企业增加营业现金净流量500万元，项目终结时，预计设备净残值全部收回。资料三：假设该投资项目的贴现率为10％，相关货币时间价值系数如下表所示。相关货币时间价值系数表计算项目静态投资回收期。

    正确答案： 项目静态投资回收期=1800／400=4．5(年)
    解析： 暂无解析

  • 第22题：

    单选题
    甲公司2017年6月投入使用一台设备，该设备原值124万元。预计可使用5年，净残值为4万元，采用工作量法计提折旧，预计该设备可生产某产品1000件，2018年生产该产品240件，则2018年该设备应提折旧额为()万元。
    A

    24

    B

    36

    C

    24.4

    D

    28.8


    正确答案： B
    解析：

  • 第23题：

    单选题
    2005年12月15日，甲公司购入一台不需要安装即可投入使用的设备，它的原价为1230万元，该设备预计使用年限为10年，预计净残值为30万元，采用平均年限法计提折旧;2009年12月31日，经过检查，该设备的可收回金额为560万元，预计尚可使用年限为5年，预计净残值为20万元，折旧方法不变。2010年度该设备应计提的折旧额为万元。
    A

    90

    B

    108

    C

    120

    D

    144


    正确答案： D
    解析： 首先应判断2009年末的可收回金额是否低于固定资产的账面价值，若可收回金额低，应计提固定资产减值准备，以后年度折旧的基数是560万元;若可收回金额高，则固定资产未发生减值，仍按以前的思路计算折旧。
    固定资产每年计提的折旧=(1230-30)/10=120万元，2009年末固定资产的账面价值=1230-120×4=750万元，高于可收回金额560万元，应计提减值准备。故2010年设备的折旧额=(560-20)/5=108(万元)。

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