B公司是一个规模较大的跨国公司，目前处于稳定增长状态。20×1年每股股权现金流量为2.5元。假设长期增长率为6%，预计该公司的长期增长率与宏观经济相同。据估计，该企业的股权资本成本为10%。请计算该企业20×1年每股股权现金流量和每股股权价值。

题目
B公司是一个规模较大的跨国公司，目前处于稳定增长状态。20×1年每股股权现金流量为2.5元。假设长期增长率为6%，预计该公司的长期增长率与宏观经济相同。据估计，该企业的股权资本成本为10%。请计算该企业20×1年每股股权现金流量和每股股权价值。

相似考题

1.某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利增长率为( )。A．0.1B．0.11C．0.14D．0.12

2.某公司今年每股收入30元，每股净利6元，每股经营营运资本10元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销1.82元。目前的资本结构中的负债率（净负债占投资资本的比率）为40%,今后可以保持此资本结构不变。 预计第1?5年的每股收入增长率均为10%。该公司的每股资本支出、每股折旧与摊销、每股净利随着每股收入同比例增长，每股经营营运资本占每股收入的20%(该比率可以持续保持5年）。第六年及以后每股股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。 预计该公司股票的P值为1.5,已知短期国债的利率为3%,市场组合的风险收益率为6%。 要求： (1)计算该公司股票的每股价值； (2)如果该公司股票目前的价格为50元，请判断被市场高估了还是低估了。

3.某公司今年每股收入30元，每股净利6元，每股经营营运资本10元，每骰净经营长期资产总投资4元，每股折旧和摊销1．82元。目前的资本结构中的负债率(净负债占投资资本的比率)为40%，今后可以保持此资本结构不变。 预计第1～5年的每股收入增长率均为10%。该公司的每股净经营长期资产总投资、每股折旧和摊销、每股净利随着每股收入同比例增长，每股经营营运资本占每股收入的20%(该比率可以持续保持5年)。第六年及以后每股股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。 预计该公司股票的口值为1．5，已知短期国债的利率为3%，市场组合的风硷收益率为6%。要求： (1)计算该公司股票的每股价值； (2)如果该公司股票目前的价格为50元，请判断被市场高估了还是低估了。

4.甲公司是一个规模较大的跨国公司，目前处于稳定增长状态。2016年甲公司每股收益为2.5元。根据全球经济预期，长期增长率与宏观经济相同，为4%;为维持每年4%的增长率，需要每股股权本年净投资1.3元。据估计，企业的股权资本成本为10%。如果预计经济长期增长率为6%，与之相适应的每股股权本年净投资为( )元。A、1.745B、1.715C、1.7D、1.668

参考答案和解析
答案：
解析：
每股股权现金流量为2.5元
　　每股股权价值＝[2.5×（1+6%）]/（10%-6%）＝66.25（元/股）
更多“B公司是一个规模较大的跨国公司，目前处于稳定增长状态。20×1年每股股权现金流量为2.5元。假设长期增长率为6%，预计该公司的长期增长率与宏观经济相同。据估计，该企业的股权资本成本为10%。请计算该企业20×1年每股股权现金流量和每股股权价值。”相关问题

  • 第1题：

    华强公司2005年每股净利为21.5元，每股资本支出56元，每股折旧与摊销28元；该年比上年每股营业流动资产增加9元。根据预测，经济长期增长率为5%，该公司的投资成本负债率目前为45%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的β值为1.8，长期国库券利率为2%，股票市场平均收益率为6.2%。该公司的每股股权价值为( )元。

    A．26.48

    B．27.33

    C．25.49

    D．25.88


    正确答案：A
    解析：每股净投资=(每股资本支出-每股折旧与摊销+每股营业流动资产增加)
      =56-28+9=37(元)
      每股股权现金流量=每股净利-每股净投资×(1-负债率)
      =21.5-37×(1-45%)：1.15(元)
      股权成本=2%+8×(6.2%-2%)=9.56%
      每股股权价值=1.15×(1+5%)/(9.56%-5%)=26.48(元)

  • 第2题：

    如果预计第1-5年的每股股权现金流量现值合计为18元，第5年的折现系数为0.64，第6年的折现系数为0.58。从第6年开始进入永续状态，固定增长率为4%，股权资本成本为10%，第6年的每股股权现金流量为3.8元，则每股股权价值的表达式为：18+3.8/（10%－4%）×0.58。（ ）


    正确答案：×
    “3.8/（10%－4%）”表示的是第6年初的现值，进一步折现时，应该乘以第5年的折现系数，因此，应该是每股股权价值＝18+3.8/（10%－4%）×0．64。  
    【该题针对“现金流量模型”知识点进行考核】 

  • 第3题：

    甲公司2012年12月31日的股价是每股60元，为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟采用股权现金流量模型评估每股股权价值。有关资料如下：
    （1）2012年年末每股净经营资产30元，每股税后经营净利润6元，预计未来保持不变；
    （2）当前资本结构（净负债/净经营资产）为60%，为降低财务风险，公司拟调整资本结构，并已作出公告，目标资本结构为50%，未来长期保持目标资本结构；
    （3）净负债的税前资本成本为6%，未来保持不变，利息费用以期初净负债余额为基础计算；
    （4）股权资本成本2013年为12%，2014年及其以后年度为10%；
    （5）公司适用的所得税税率为25%。
    ＜1>、计算2013年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量；
    ＜2>、计算2014年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量；
    ＜3>、计算2012年12月31日每股股权价值，判断公司股价被高估还是被低估。


    答案：
    解析：
    2013年每股实体现金流量＝6（元）（1分）
    2012年年末每股净负债＝30×60%＝18（元）
    目标资本结构下每股净负债＝30×50%＝15（元）
    2013年每股净负债减少额＝18－15＝3（元）
    2013年每股债务现金流量
    ＝18×6%×（1－25%）＋3＝3.81（元）（1分）
    2013年每股股权现金流量
    ＝6－3.81＝2.19（元）（1分）
    【思路点拨】每股实体现金流量＝每股税后经营净利润－每股净经营资产增加，本题中，每股净经营资产未来保持不变，因此，每股净经营资产增加＝0，即每股实体现金流量＝每股税后经营净利润。
    【考点“股权现金流量模型”】

    2014年每股实体现金流量＝6（元）（1分）
    每股债务现金流量＝15×6%×（1－25%）
    ＝0.675（元）（1分）
    每股股权现金流量＝6－0.675＝5.325（元）（1分）
    【思路点拨】由于每股净经营资产保持不变，从2014年开始资本结构也保持不变，所以，从2014年开始每股净负债保持不变（一直为15元），净负债增加＝0，每股债务现金流量＝每股税后利息费用。
    【考点“股权现金流量模型”】

    每股股权价值＝2.19/（1＋12%）＋（5.325/10%）/（1＋12%）＝49.5（元）（1分）
    每股市价60元大于每股股权价值49.5元，因此该公司股价被高估了。（1分）
    【思路点拨】由于从2014年开始，每股实体现金流量不变，每股债务现金流量也不变，所以，每股股权现金流量不变，即2014年及以后年度的每股股权现金流量在2014年初的现值＝5.325/10%；进一步折现到2012年12月31日时，需要注意：由于2013年的折现率为12%，所以，应该除以（1＋12%）。
    【考点“股权现金流量模型”】

  • 第4题：

    　B公司是一家高技术企业，具有领先同业的优势。2000年每股销售收入20元,预计2001～2005年的销售收入增长率维持在20%的水平上，到2006年增长率下滑到3%并将持续下去。目前该公司经营营运资本占销售收入的40%，销售增长时可以维持不变。2000年每股资本支出是3.7元，每股折旧费1.7元，每股经营营运资本比上年增加1.33元。
    　　为支持销售每年增长20%,资本支出和营运资本需求同比增长,折旧费也会同比增长。企业的目标资本结构是净负债占10%，股权资本成本是12%。目前每股收益4元，预计与销售同步增长。
    　　要求：计算目前的每股股权价值。


    答案：
    解析：
    每股股权现金流量=每股收益-每股股东权益增加
    　　=每股收益-每股净经营资产增加×（1-10%）
    　　每股净经营资产增加=每股净经营性长期资产增加+每股经营营运资本增加



    　　2001年数据如下：
    　　每股收入=20×（1+20%）=24
    　　每股经营营运资本=24×40%=9.6或8×（1+20%）
    　　每股经营营运资本增加=9.6-8=1.6或8×20% ：
    　　每股资本支出=3.77×（1+20%）=4.44
    　　每股折旧=1.7×（1+20%）=2.04
    　　每股经营营运资本增加=9.6-8=1.6或8×20%
    　　每股收益=4×（1+20%）=4.8
    　　每股收益-每股股东权益增加=4.8-3.6=1.2
    　　注：本题中6.18元，严格意义上讲并不是预测期价值，32.15元也不是后续期价值。因为预测期是2001至2006年，后续期是从2007年开始。

  • 第5题：

    2017 年初，甲投资基金对乙上市公司普通股股票进行估值。
    乙公司 2016 年销售收入 6000 万元，销售成本（含销货成本、销售费用、管理费用等）占销售收入的 60%，净经营资产 4000 万元。该公司自 2017 年开始进入稳定增长期，可持续增长率为 5%。目标资本结构（净负债：股东权益）为 1：1；2017 年初流通在外普通股 1000 万股，每股市价 22 元。
    该公司债务税前利率 8%，股权相对债权风险溢价 5%，企业所得税税率 25%。
    为简化计算，假设现金流量均在年末发生，利息费用按净负债期初余额计算。

    要求：

    （1）预计 2017 年乙公司税后经营净利润、实体现金流量、股权现金流量。

    （2）计算乙公司股权资本成本，使用股权现金流量法估计乙公司 2017 年初每股价值，并判断每股市价是否高估。


    答案：
    解析：
    （1）税后经营净利润=6000×（1-60%）×（1-25%）×（1+5%）=1890（万元）
    实体现金流量=1890-4000×5%=1690（万元）
    税后利息费用=4000×1/2×8%×（1-25%）=120（万元）
    净负债增加=4000×1/2×5%=100（万元）
    股权现金流量=1690-（120-100）=1670（万元）

    （2）股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11%
    2017 年初每股价值=1670/（11%-5%）/1000=27.83（元）
    每股价值大于每股市价，说明每股市价被低估了。

    本题考查：债券收益率风险调整模型、现金流量折现模型

  • 第6题：

    A公司2019年财务报表的主要数据如下：
    单位：万元

    该公司负债全部为金融长期负债，该公司2019年12月31日的股票市价为15元，假设2019年未增发新股。
    要求：
    （1）假设公司保持目前的经营效率和财务政策不变，计算2019年的可持续增长率。
    （2）计算2019年的市盈率和市销率。
    （3）若A公司处于稳定增长状态，其权益资本成本是多少？
    （4）若A公司2019年的每股资本支出为0.6元，每股折旧与摊销0.4元，该年比上年经营营运资本每股增加0.2元。公司欲继续保持现有的财务比率和增长率不变，计算该公司每股股权价值。
    （5）若A公司的市盈率和市销率与B公司相同。B公司的销售收入为3000万元，净利润为500万元，普通股股数为500万股。请分别用市盈率模型和市销率模型评估B公司的每股股权价值。



    答案：
    解析：
    （1）2019年留存收益=150-90=60（万元）
    2019年的可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率=[150/（1400-60）]×60/150=4.48%
    （2）2019年的市盈率和市销率：
    市盈率=15/（150/200）=20
    市销率=15/（1500/200）=2
    （3）若该公司处于稳定增长状态，其股利增长率等于可持续增长率，即4.48%。
    目前的每股股利=90/200=0.45（元）
    权益资本成本=0.45×（1+4.48%）/15+4.48%=7.61%
    （4）每股税后利润=150/200=0.75（元）
    2019年每股净经营资产净投资=每股经营营运资本增加额+每股资本支出-每股折旧与摊销=0.2+0.6-0.4=0.4（元）
    由权益乘数2，可知资产负债率为50%。
    2019年每股股权现金流量=每股税后利润-（1-资产负债率）×每股净经营资产净投资=0.75-（1-50%）×0.4=0.55（元）
    每股股权价值=下期股权现金流量/（股权资本成本-永续增长率）=0.55×（1+4.48%）/（7.61%-4.48%）=18.36（元）
    （5）用市盈率模型和市销率模型评估B公司的每股价值：
    ①市盈率模型
    B公司的每股收益=500/500=1（元）
    B公司的每股股权价值=1×20=20（元）
    ②市销率模型
    B公司的每股销售收入=3000/500=6（元）
    B公司的每股股权价值=6×2=12（元）。

  • 第7题：

    C公司是一家高技术企业，具有领先同业的优势。预计20×1年至20×5年每股股权现金流量如表所示，自20×6年进入稳定增长状态，永续增长率为3%。企业股权资本成本12%。



    要求：计算目前的每股股权价值。


    答案：
    解析：

  • 第8题：

    　D公司预计20×1年至20×5年实体现金流量如表所示，自20×6年进入稳定增长状态，永续增长率为5%。企业当前加权平均资本成本11%,20×6年及以后年份资本成本降为10%。债务当前市场价值4650万元，普通股当前每股市价12元，流通在外的普通股股数1000万股。



    要求：计算目前的每股股权价值并判断股票被市场高估还是低估。


    答案：
    解析：



    股权价值=16180.57-4650=11530.57（万元）
    　　每股价值=11530.57/1000=11.53（元）
    　　股票市价12元，高于每股价值，所以被市场高估。

  • 第9题：

    开元公司未来三年的股权现金流量以及股权资本成本如下：
    单位：万元



    假设从第4年开始，股权现金流量增长率可以维持为5%，股权资本成本为8%，开元公司目前的债务价值为500万元。
    ＜1> 、计算开元公司目前的企业价值（计算结果保留小数点后两位）。
    ＜2> 、目前开元公司流通在外的流通股是2500万股，股价是10元/股，请你根据目前市场价值求解第3年后的股权自由现金流量的增长率。


    答案：
    解析：
    第4年的股权现金流量＝638×（1＋5％）＝669.9（万元）
    股权价值＝500×0.9091＋580×0.8264＋638×0.7513＋669.9/（8％－5％）×0.7513＝18189.72（万元）
    企业价值＝18189.72＋500＝18689.72（万元）
    市场价值＝2500×10＝25000（万元）
    设增长率为g，则
    股权价值＝500×0.9091＋580×0.8264＋638×0.7513＋638×（1＋g）/（8％－g）×0.7513＝25000
    即，25000＝1413.1914＋638×（1＋g）/（8％－g）×0.7513
    解得：g＝5.85％

  • 第10题：

    单选题
    某公司是一个规模较大的跨国公司，目前处于稳定增长状态。2010年每股收益为12元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股净经营营运资本增加5元。根据全球经济预测，经济长期增长率为5%，该公司的负债比例目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的β为2，无风险报酬率为3%，股票市场平均报酬率为6%。该公司的每股价值为（）元。
    A

    72.65

    B

    78.75

    C

    68.52

    D

    66.46


    正确答案： B
    解析：

  • 第11题：

    问答题
    甲公司是一家从事生物制药的上市公司，2012年12月31日的股票价格为每股60元，为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟采用股权现金流量法评估每股股权价值，相关资料如下： （1）2012年每股净经营资产30元，每股税后经营净利润6元，预计未来保持不变。 （2）公司当前的资本结构（净负债／净经营资产）为60％，为降低财务风险，公司拟调整资本结构并已作出公告，目标资本结构为50％，资本结构高于50％不分配股利，多余现金首先用于归还借款，企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。 （3）净负债的税前资本成本为6％，未来保持不变，财务费用按期初净负债计算。 （4）股权资本成本2013年为l2％，2014年及以后年度为10％。 （5）公司适用的企业所得税税率为25％。计算2013年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量。

    正确答案： 2012年每股净负债=30×60％=18（元）
    2012年每股股东权益=30-18=12（元）
    2013年每股实体现金流量=每股税后经营净利润-每股净经营资产增加=6-0=6（元）
    按照目标资本结构，2013年每股净负债=30×50％=15（元）
    2013年每股股东权益=30-15=15（元）
    每股债务现金流量=每股税后利息-每股净负债的增加=18×6％×（1-25％）-（15-18）=3.81（元）
    每股股权现金流量=6-3.81=2.19（元）
    解析： 暂无解析

  • 第12题：

    问答题
    ABC公司目前处于稳定增长阶段，本年度的税后利润为2000万元，假设没有非经营性收益，发行在外的普通股股数为1000万股，资本支出1000万元，折旧和摊销900万元；本年度比上年度经营营运资本增加400万元。按照经济预期，长期增长率为5%。该公司的负债比率目前为20%，预计将来继续保持这一比率。经估计该公司的股权资本成本为10%。　　要求：　　（1）计算该公司当前的每股股权价值；　　（2）若考虑到今后想支持6%的增长率，且要保持股权价值与增长率为5%时的股权价值相等，则股权净投资应增加到多少？

    正确答案：
    (1)净经营资产净投资=净经营资产总投资-折旧摊销=(资本支出+经营营运资本增加)-折旧摊销=(1000+400)-900=500(万元);股权现金流量=净利润-净经营资产净投资×(1-负债率)=2000-500×(1-20%)=1600(万元);每股股权现金流量=1600/1000=1.6(元);每股股权价值=1.6×(1+5%)/(10%-5%)=33.6(元)。
    (2)假设每股股权现金流量为x,则:x×(1+6%)/(10%-6%)=33.6,解得x=1.27(元)。所以,股权净投资=净利润-股权现金流量=2000-1.27×1000=730(万元)。
    解析： 暂无解析

  • 第13题：

    东方公司2006年每股营业收入80元，每股净利6元，每股营业流动资产12元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销2元，资产负债率60%，而且以后保持该资本结构不变，预计2007年营业收入增长率为10%，每股营业流动资产、资本支出、折旧与摊销、净利润与营业收入同比例增长。预计2008年股权自由现金流量的增长率为5%，从2009年开始将保持4%的增长速度。该公司股票的β系数为1.2，无风险收益率为4%，市场组合的平均收益率为9%。

    要求计算：

    (1)2007年每股营业流动资产的增加额；

    (2)2007年每股资本支出；

    (3)2007年每股折旧与摊销；

    (4)2007年每股股权净投资；

    (5)2007年每股股权自由现金流量；

    (6)2007年初每股股票价值；

    (7)如果2007年初的股票市价为80元，则股票被市场高估了还是低估了，是否值得投资?


    正确答案：
    (1)2007年每股营业流动资产的增加额＝12×10%＝1.2(元)
    (2)2007年每股资本支出＝4×(14－10%)＝4.4(元)
    (3)2007年每股折旧与摊消＝2×(14－10%)＝2.2(元)
    (4)2007年每股净投资＝每股营业流动资产增加额+每股资本支出一每
    股折旧与摊销＝1.2+4.4－2.2＝3.4(元)
    2007年每股股权净投资＝每股净投资×(1－资产负债率)＝3．4×(1－60%)＝1.36(元)
    (5)2007年每股股权自由现金流量＝每股净利润一每股股权净投资＝6×(1+10%)－1.36＝5.24(元)
    (6)公司股票的必要收益率＝4%+1.2×(9%－4%)＝10%
    2007年初每股股票价值＝5.24×(P/F，10%，1)4－5.24×(14－5%)×(P/F，10%，2)+5.24×(1+5%)×(1+4%)/(10%－4%)×(P/F，10%，2)＝5．24×[(P/F，10%，1)+(1+5%)×(P/F，10%，2)+(1+5%)×(1+4%)/(10%－4%)×(P/F，10%，2)3＝5.24×(0.9091+0.8677+15.0405)＝88.12(元)
    (7)由于股票市价80元

  • 第14题：

    某企业长期持有A公司股票，目前每股现金股利为2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10％，则该公司股票投资收益率为( )。

    A.21％
    B.20％
    C.12％
    D.11％

    答案：A
    解析：
    固定增长公司股票的投资收益率r＝D1/P0＋g＝2×(1＋10％)/20＋10％＝21％。

  • 第15题：

    C公司是一家高技术企业，具有领先同业的优势。20×1～20×5年每股股权现金流量如下表所示。自20×6年进入稳定增长状态，永续增长率为3%，股权资本成本为12%。
    　　要求：计算目前每股股权价值。
    　　表8-4　　　　　C公司每股股权价值　　 　单位：元/股


    答案：
    解析：
    后续期每股股权终值=后续期第一年每股股权现金流量/（股权资本成本－永续增长率）=5.1011÷（12%-3%）=56.6789（元/股）
    　　后续期每股股权现值=56.6789×0.5674=32.16（元/股）
    　　预测期每股股权现值=6.18（元/股）
    　　每股股权价值=32.16+6.18=38.34（元/股）

  • 第16题：

    （2017年）2017年初，甲投资基金对乙上市公司普通股股权进行估值。乙公司2016年销售收入6000万元，销售成本（含销货成本、销售费用、管理费用等）占销售收入的60%，净经营资产4000万元。该公司自2017年开始进入稳定增长期。可持续增长率为5%，目标资本结构（净负债：股东权益）为1：1，2017年初流通在外普通股1000万股，每股市价22元。该公司债务税前利率8%，股权相对债权风险溢价5%，企业所得税税率25%。为简化计算，假设现金流量均在年末发生，利息费用按净负债期初余额计算。
    　　要求：
    　　（1）预计2017年乙公司税后经营净利润、实体现金流量，股权现金流量。
    　　（2）计算乙公司股权资本成本，使用股权现金流量法估计乙公司2017年初每股价值，并判断每股市价是否高估。


    答案：
    解析：
    （1）2017年乙公司税后经营净利润＝6000×（1＋5%）×（1－60%）×（1－25%）＝1890（万元）
    　　税后利率＝8%×（1－25%）＝6%
    　　税后利息＝4000×1/2×6%＝120（万元）
    　　净利润＝1890－120＝1770（万元）
    　　实体现金流量＝1890－4000×5%＝1690（万元）
    　　股权现金流量＝1770－4000×5%×1/2＝1670（万元）
    　　（2）股权资本成本＝6%＋5%＝11%
    　　股权价值＝1670/（11%－5%）＝27833.33（万元）
    　　每股价值＝27833.33/1000＝27.83（元）
    　　每股价值高于每股市价22元，股价被低估。

  • 第17题：

    丁公司是一家制造业企业，2018年每股营业收入为12元，每股经营营运资本为4元，每股净利润为3元，每股利息费用为0.5元，每股净经营性长期资产为2元，每股折旧与摊销为1元。公司适用的所得税税率为20%。
    目前无风险利率为4%，市场风险溢价为6%，该公司资本结构为：净负债/股东权益=1，并打算继续维持下去。假设该公司的净经营性长期资产、经营营运资本、折旧与摊销、净利润、利息费用均与营业收入始终保持同比例增长，其未来销售增长率及预计β系数如下：



    要求：
    （1）分别计算丁公司2019年到2021年的股权资本成本。
    （2）分别计算2019年的每股营业现金毛流量、每股营业现金净流量、每股实体现金流量。
    （3）计算2018年年末每股股权价值。（要求中间步骤保留4位小数，计算结果保留两位小数）


    答案：
    解析：
    （1）2019年和2020年股权资本成本=4%+1.5×6%=13%
    2021年股权资本成本=4%+1×6%=10%
    （2）2018年每股税后经营净利润=3+0.5×（1-20%）=3.4（元）
    2019年每股税后经营净利润=3.4×（1+10%）=3.74（元）
    2019年每股经营营运资本=4×（1+10%）=4.4（元）
    2019年每股经营营运资本增加=4.4-4=0.4（元）
    2019年每股折旧与摊销=1×（1+10%）=1.1（元）
    2019年每股营业现金毛流量=3.74+1.1=4.84（元）
    2019年每股营业现金净流量=4.84-0.4=4.44（元）
    2019年每股净经营性长期资产=2×（1+10%）=2.2（元）
    2019年每股净经营性长期资产增加=2.2-2=0.2（元）
    2019年每股实体现金流量=4.44-0.2-1.1=3.14（元）
    （3）2019年每股净利润=3×（1+10%）=3.3（元）
    2019年每股净经营资产增加=每股净经营性长期资产增加+每股经营营运资本增加=0.2+0.4=0.6（元）
    2019年每股股东权益增加=每股净经营资产增加×（1-负债率）=0.6×（1-50%）=0.3（元）
    2019年每股股权现金流量=每股净利润-每股股东权益增加=3.3-0.3=3（元）
    单位：元



    后续期每股价值的终值=3.5639×（1+6%）/（10%-6%）=94.4434（元）
    后续期每股价值的现值=94.4434×0.7119=67.2342（元）。

  • 第18题：

    甲公司是一家大型跨国公司，目前处于稳定增长状态，长期增长率为8%，与宏观经济相同。公司最近一期发放的每股股利2元，债务税前利率9%，股东要求的风险溢价4%，企业所得税税率25%，则该企业的每股股权价值为（ ）元。

    A.40
    B.43.2
    C.72.73
    D.78.55

    答案：D
    解析：
    资本成本往往结合债券与股票的价值评估出题，其中股权资本成本的计算在客观题中最常考资本资产定价模型和债券收益率风险调整模型，股票价值评估则最常考固定股利增长模型，本题将两者进行了结合。
    ?甲公司股权资本成本=9%×（1-25%）+4%=10.75%

  • 第19题：

    甲公司20×2年12月31日的股价是每股60元，为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟采用股权现金流量模型评估每股股权价值。有关资料如下：
    （1）20×2年年末每股净经营资产30元，每股税后经营净利润6元，预计未来保持不变；
    （2）当前资本结构（净负债/净经营资产）为60%，为降低财务风险，公司拟调整资本结构，并已作出公告，目标资本结构为50%，未来长期保持目标资本结构；
    （3）净负债的税前资本成本为6%，未来保持不变，利息费用以期初净负债余额为基础计算；
    （4）股权资本成本20×3年为12%，20×4年及其以后年度为10%；
    （5）公司适用的所得税税率为25%。
    （1）计算20×3年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量；
    （2）计算20×4年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量；
    （3）计算20×2年12月31日每股股权价值，判断公司股价被高估还是被低估。


    答案：
    解析：
    （1）20×3年每股实体现金流量＝6（元）（1分）
    20×2年年末每股净负债＝30×60%＝18（元）
    目标资本结构下每股净负债＝30×50%＝15（元）
    20×3年每股净负债减少额＝18－15＝3（元）
    20×3年每股债务现金流量
    ＝18×6%×（1－25%）＋3＝3.81（元）（1分）
    20×3年每股股权现金流量
    ＝6－3.81＝2.19（元）（1分）
    （2）20×4年每股实体现金流量＝6（元）（1分）
    每股债务现金流量＝15×6%×（1－25%）
    ＝0.675（元）（1分）
    每股股权现金流量＝6－0.675＝5.325（元）（1分）
    （3）每股股权价值＝2.19/（1＋12%）＋（5.325/10%）/（1＋12%）＝49.5（元）（1分）
    每股市价60元大于每股股权价值49.5元，因此该公司股价被高估了。（1分）

  • 第20题：

    某公司预计第一年每股股权现金流量为3元，第2～5年股权现金流量不变，第6年开始股权现金流量增长率稳定为5%，股权资本成本一直保持10%不变，该公司在目前的每股股权价值为（　）。

    A.50.49元/股
    B.50元/股
    C.13.23元/股
    D.13元/股

    答案：A
    解析：
    每股股权价值＝3×（P/A，10%，5）＋3×（1＋5%）/（10%－5%）×（P/F，10%，5）＝3×3.7908＋3×（1＋5%）/（10%－5%）×0.6209＝50.49（元/股）

  • 第21题：

    某公司预计第一年每股股权现金流量为3元，第2～5年股权现金流量不变，第6年开始股权现金流量增长率稳定为5%，股权资本成本一直保持10%不变，该公司在目前的每股股权价值为（　　）。

    A. 50.49
    B. 50
    C. 13.23
    D. 13

    答案：A
    解析：
    每股股权价值＝3×（P/A，10%，5）＋3×（1＋5%）/（10%－5%）×（P/F，10%，5）＝3×3.7908＋3×（1＋5%）/（10%－5%）×0.6209＝50.49（元/股）。

  • 第22题：

    单选题
    某公司是一个规模较大的跨国公司，目前处于稳定增长状态。2010年每股净利为12元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股净经营营运资本增加5元。根据全球经济预测，经济长期增长率为5%，该公司的负债比例目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的β为2，长期国库券利率为3%，股票市场平均收益率为6%。该公司的每股价值为（　　）元。
    A

    72.65

    B

    78.75

    C

    68.52

    D

    66.46


    正确答案： A
    解析：
    每股本年净投资=（每股资本支出-每股折旧与摊销+每股净经营营运资本增加）=40-30+5=15（元）；每股股权现金流量=每股净利=每股本年净投资×（1-负债比例）=12-15×（1-40%）=3（元）；股权成本=3%+2×（6%-3%）=9%；每股价值=3×（1+5%）÷（9%-5%）=78.75（元）。

  • 第23题：

    单选题
    某公司是一个规模较大的跨国公司，目前处于稳定增长状态。2010年每股净利为12元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股经营营运资本增加5元。根据全球经济预测，经济长期增长率为5%，该公司的负债比例目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的口为2，无风险利率为3%，股票市场平均收益率为6%。该公司的每股股权价值为（）元。
    A

    72.65

    B

    78.75

    C

    68.52

    D

    66.46


    正确答案： A
    解析： 每股本年净投资=（每股资本支出-每股折旧与摊销+每股经营营运资本增加）=40-30+5=15（元）；每股股权现金流量=每股净利-每股本年净投资×（1-负债比例）=12-15×（1-40%）=3（元）；股权资本成本=3%+2×（6%-3%）=9%；每股股权价值=3×（1+5%）÷（9%-5%）=78.75（元）。

相关内容