参考答案和解析
答案:
解析:
无税的MM理论表明,公司的融资方式是无关紧要的,因此资本结构与公司价值是不相关的。然而,MM理论楚建立在一些不现实的假设的基础上的,这些假设包括: ①不存在代理成本; ②没有税收; ③不存在破产成本; ④投资者,包括机构和个人,都可以以同一利率借款和贷款; ⑤对于公司未来的投资机会,所有的投资者和公司拥有相同的信息.不存在信息不对称; ⑥EBIT不受债务的影响,EBIT预期是等额永续年金; ⑦企业只发行无风险债券和风险权益; ⑧投资者在投资时不存在交易成本: ⑨企业的经营风险是可以度量的,经营风险相同,
更多“请简述完美市场条件下的MM定理I和定理II。”相关问题
  • 第1题:

    现代西方市场经济条件下的工资决定理论有哪些?


    答案:
    解析:
    ①边际生产力工资理论;②均衡价格工资理论;③集体谈判工资理论;④人本资本理论。

  • 第2题:

    (MM定理假设)下列哪种是不属于MM定理的完美资本市场的假设?

    A.所有的投资者都持有有效市场组合
    B.没有税收和交易成本
    C.公司对务政策不影响未来的现金流
    D.证券的价格是由未来现金流贴现的公平定价

    答案:A
    解析:
    A是CAPM的推论 考察知识点“MM定理”

  • 第3题:

    完全垄断型市场结构的特点有(  )。
    Ⅰ 垄断者根据市场情况制定理想的价格和产量
    Ⅱ 产品没有或缺少合适的替代品
    Ⅲ 垄断者在制定理想的价格与产量时不会受到政府的约束
    Ⅳ 市场被独家企业所控制

    A.I、Ⅱ、Ⅲ
    B.I、Ⅱ、IV
    C.Ⅱ、Ⅲ、IV
    D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

    答案:B
    解析:
    完全垄断型市场结构的特点有:①市场被独家企业所控制,其他企业不可以或不可能进入该行业;②产品没有或缺少相近的替代品;③垄断者能够根据市场的供需情况制定理想的价格和产量,在高价少销和低价多销之间进行选择,以获取最大的利润;④垄断者在制定产品的价格与生产数量方面的自由性是有限度的,要受到反垄断法和政府管制的约束。

  • 第4题:

    请解释罗伯津斯基定理。


    正确答案:罗伯津斯基定理:如果商品的国际比价保持不变,一种生产要素增加会导致密集使用该要素的产品产出增加,而密集使用其它要素的产品产出减少。
    罗伯津斯基定理的原因在于,当某种生产要素增加时,要将其投入生产,必须与另外一种生产要素相结合。在生产要素被充分利用的条件下,就要求另外一个部门释放出所需要的生产要素,结果使得释放生产要素的部门的产品产量减少。

  • 第5题:

    认为公司的价值独立于资本结构的理论是()。

    • A、资本资产定价模型没
    • B、MM定理1
    • C、MM定理2
    • D、有效市场假说

    正确答案:B

  • 第6题:

    简述瓦格纳定理。


    正确答案: 由政府执掌的国家公共部门在进入工业化以后,其数量和比例都会出现内在扩大趋势,公共支出将不断膨胀,而且这一趋势将在50—100年内发生作用。

  • 第7题:

    请概括并简要评价主要的古典和现代汇率决定理论。


    正确答案:汇率决定,是汇率理论中的核心问题,也是一个极为复杂的问题。主要涉及可以比基础和外汇供求两方面的同题。古典汇率理论在金本位背景下的铸币平价说之外,主要包括国际借贷说、购买力平价说、汇兑心理说等。
    铸币平价说解释了金本位条件下,两种铸币之所以可比在于其各自的含金量可以直接加以比较,从而铸币平价或金平价就成为汇率决定的基础。
    国际借贷说,也称国际收支说,是在金本位制度盛行时期流行的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。它认为汇率变动由外汇供求对比变动引起,而外汇供求状况又取决于由国际间商品进出口和资本流动所引起的债权债务关系,也就是国际收支状况。
    购买力平价说是一种有很长历史且影响深远的汇率理论,用以论证不同货币为什么可比。其中心思想是,人们所以需要外国货币.是因为外国货币具有在国外购买商品的能力。而货币购买力实际上是物价水平的倒数,所以,汇率实际是由两国物价水平之比决定的。这个比被称为购买力平价,有绝对购买力平价和相对购买力平价之分。然而,购买力平价的成立要以两国的生产结构、消费结构以及价格体系大体相仿为前提条件。
    汇兑心理说是从人的主观心理角度对汇率进行分析。这一学说提出,在经济混乱的情况下,汇价变动和外汇收支,与购买力平价的变动并不一致;这时,决定汇率的最重要因素是人们的心理判断及预测。而影响主观评价的因素包括对国际收支、政府收支、资本流动、外汇管制措施等多方面的预测评价。尽管在经济不正常的情况下,人们的心理预期确有一定的影响作用,但这一学说过分强调主观心理因素,显然也失之于偏颇。
    现代汇率决定理论以新的国际经济形势为背景,着重从资本流动和货币供应角度展开分析。货币分析说是以购买力平价理论为基础加以发展的,认为汇率要受两国货币供给量的制约,从而把汇率与货币政策联系起来。这一学说强调货币的作用,并试图从国内国外货币流通统一的角度去分析,有其一定意义。它的缺陷在于:过分依赖货币数量论;强调了货币的作用,却把贸易收支和商品市场置于次要地位。
    金融资产说是在20世纪70年代兴起的,将外币金融资产作为投资选择的对象,探讨由此引起的货币资本在国际间大量流动对汇率产生的影响。这种把视野扩大到货币以外的其他各种金融资产供求的分析,反映了客观生活的现实矛盾。它的局限性也在于轻视贸易收支和商品市场的作用,而贸易收支和商品市场对汇率变动的长期趋势依然有
    着重要影响。

  • 第8题:

    简述基尔霍夫第一定理、第二定理。


    正确答案: 基尔霍夫第一定律:电流节点定律。也就是在仍以一个时间段内,流入节点的电流总量等于流出节点的电流总量。
    基尔霍夫第二定律:电压环路定理。任意时刻(注意不是一段时间),沿着电路运行一周后回到起点,电压变化率为零。

  • 第9题:

    简述福利经济学第一定理和第二定理的内容。


    正确答案:福利经济学第一定理是指经济主体的偏好被良好定义的条件下,带有再分完全竞争的市场经济的一般均衡都是帕累托最优的。即自由市场在均衡时,是帕累托有效的。第一定理是讲如果企业都追求利润,每个个人都追求自己的效益最大化,市场自然就可以达到一个社会最优的资源配置。福利经济学第二定理是指在完全竞争的市场条件下,政府所要做的事情是改变个人之间禀赋的初始分配状态,其余的一切都可以由市场来解决。福利经济学第二定理认为在一定条件下,每一帕雷托有效率配置均能达到竞争均衡。它表明分配与效率是可以分开来考虑的,任何帕雷托有效率配置都能得到市场机制的支持。

  • 第10题:

    单选题
    理论上,构建碳市场的依据根源于()?
    A

    科斯定理

    B

    增长理论

    C

    牛顿定理

    D

    诺斯定理


    正确答案: C
    解析: 暂无解析

  • 第11题:

    问答题
    简述现代西方市场经济条件下的工资决定理论。

    正确答案: 现代西方市场经济条件下的工资决定理论包括
    (1)边际生产力工资理论
    以边际理论为基础,美国著名经济学家约翰·贝茨·克拉克首先提出了边际生产力工资理论。在静态社会这一理论前提下,劳动和资本是两个重要的生产要素,每个要素的实际贡献按其投入的量的多少而变动,并且呈边际收益递减的趋势。用劳动边际生产力递减来解释工资的决定,用资本边际生产力递减来解释利息的决定。
    (2)均衡价格工资理论
    英国经济学家阿弗里德·马歇尔从劳动力供给和需求两个方面研究了工资水平的决定,他是均衡价格工资理论的创始人,他认为工资是劳动力供给和需求均衡时的价格。
    (3)集体谈判工资理论
    集体谈判是指以工会为一方,以雇主或雇主组织为另一方进行的谈判。集体谈判工资理论认为,在一个短时期内,工资的决定取决于劳动力市场上劳资双方在谈判中交涉力量的对比。
    (4)人本资本理论
    人的劳动能力不是与生俱来的,而是通过家庭和社会的培养以及个人的努力,通过大量稀缺资源的投入而形成的,劳动者之间不会由于遗传的原因而具有同样的才能。人的劳动能力同样也具有资本形态,是以资本存量的形式(包括劳动者的知识存量、技能存量和健康存量等)投入生产性活动。
    解析: 暂无解析

  • 第12题:

    填空题
    在商品国际比价不变的条件下,描述生产要素增长对产量影响的定理是()定理。

    正确答案: 罗伯津斯基
    解析: 暂无解析

  • 第13题:

    请画图和列出公式,论述无税和有税条件下的MM定理1和MM定理II。


    答案:
    解析:
    (1)无税的模型。无税的理论表明,公司的融资方式是无关紧要的,因此资本结构与公司价值是不相关的。然而,MM理论是建立在一些不现实的假设的基础上的,这些假设包括:① 不存在代理成本;② 没有税收;③ 不存在破产成本;④ 投资者,包括机构和个人,都可以以同一利率借款和贷款;⑤ 对于公司未来的投资机会,所布的投资者和公司拥有相同的信息,不存在信息不对称。⑥ EBIT不受债务的影响,EBIT预期是等额永续年金;.⑦ 企业只发行无风险债券和风险权益;⑧ 投资者在投资时不存在交易成本;⑨ 企业的经营风险是可以度量的,经营风险相同,即认为风险相同.无公司税的MM模彻在这一系列假设条件下,得出了关于财务杠杆与资本成本和企业价值关系的两个命题。1)无税的论命题I。命题I实为企业价值模型。它表示为:任何企业的市场价值与其资本结构无关,不管有无负债,企业的价值等于EBIT除以适用其风险等级的报酬率。用公式表示如下:

    式屮VL和VU分别表示有负债和无负债企业,R0和RWACC分别表示有负债的加权平均资本成本和无债务的权益成本。由上式,命题I主要结论是:(1)杠杆企业的价值等同于无杠杆企业的价值,企业的价值独立于其财务杠杆,即无论企有负债,企业的加权平均成本保持不变;(2) 有负债企业的加权平均资本成本等同于具有相同风险等级、无债务企业的权益成本;(3)R0和RWACC视企业的风险等级而定。2) 无税的MM理论命题II。命题II则为企业股本成本模型。表示为:负债企业的股本成本等于同一风险等级中某一无负债企业的股本成本加上根据无负债企业的股本成本和负债成本之差以及负债比率确定的风险报酬。其公式为:

    上式中,B为债务价值,S为权益价值,RS为负债企业的股本成本,R0为无债务企业的股本成本,RP为风险报酬率,RS为负债成本。从上式可以看出,随着负债的增加,有负债企业的股本成本上升。权益成本、债务成本和加权平均资本成本的关系如图40所示:

    将以上两个命题联系起来看,由于债务资本的增加,剩余的权益资本增大了风险。随着风险的加大,权益资本的成本也随之增大。因此,低成本举债带来的利益恰好被股本成本的上升所抵消。因此,无债务企业的权益成本等于有债务企业的加权平均资本成本,由此可以从无公司税的模型所描述的内在逻辑关系中导出这样的结论:在无税情况下,企业资本结构的变化不会影响企业价值和资本成本。 米勒和莫迪利亚尼据此认为,经理人无法通过包装企业的证券来改变企业的价值。这个结论在20世纪50年代被认为是具有开创性的工作,MM理论和套利证明检验从此广受赞誉。尽管无税模型具有深远的理论意义。但是,现实世界的企业管理者并没有就此漠视资本结构决策。 相反,几乎所有的行业都有其所墨守的资本结构,而且,企业管理者选择一定的财务杠杆是理性选择。正因为如此,金融经济学家包括米勒本人也承认,现实世界中的各种因素可能背离无公司税理论。(2)有税的MM模型 1)有税的MM理论命题I。命题I为企业价值模型。该模型表示, 负债企业的价值等于同一风险等级中某一无负债企业的价值加上税质效应的价值。其公式为:

    上式屮,tc表示所得税税率;VU是无负债企业的价值,即无杠杆公司的价值;VL为有负债企业的价值,即杠杆公司的价值;B为债务价值;R0为无负债务企业的股本成本,RB为负债成本。税盾效应即债务成本(利息)在税前支付,而股权成本(利润)在税后支付,因此企业如果要向债权人和股东支付相同的回报,实际需要生产更多的利润。如:一个杠扞公司的利息为:利息=RB*B由于所有利息都可免税,则公司税的减少额为:tc*RB*B注意到,该减少额为年金值,这里可以通过利息率RB进行贴现。假设现金流量是永续的, 税盾的现值为:

    命题1的推导:假设公司所得税率为tc,则杠杆公司每年的税后现金流量是EBIT*(1-tc)则无杠杆公司的价值是EBIT*(1-tc)的现值,即:

    杠杆公司通过税盾增加公司价值,永续债务的税盾:tc*B,因此,可以得到杠杆公司的价值:

    2)有税的MM理论命题II。命题II为企业权益资本成本模型.由于权益资本的风险随财务杠杆而增大,因此,期望收益率与财务杠杆之间存在正相关关系,即负债企业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上一笔风险报酬。其公式为:

    上式中,R0无杠杆企业的权益资本成本,RS为杠杆企业的权益资本成本。上式给出了这样的内在逻辑关系,企业的权益成本会随着债务资本的增大而增加,尽管股东由此面临着高财务风险.但是,由于上式中的(1-tc)小于1,税盾效应使权益资本成本上升的幅度低于无税时上升的幅度,所以,负债增加了企业的价值。有税条件下的MM理论的两个命题可如图41和图42所示:

  • 第14题:

    以“余弦定理”教学为例,简述数学定理教学的主要环节。


    答案:
    解析:
    本题主要考查高中数学课程概述,教学工作的基本环节,以及课堂教学设计等相关知识。

    (1)数学定理教学的主要环节有:定理的引入,定理的证明,定理的运用。

    (2)数学定理学习的一般环节:

    ① 了解定理的内容,能够解决什么问题(创设情境,提出问题中体现);

    ② 理解定理的含义,认识定理的条件和结论,如在公式推导过程中对条件引起注意,通过对结论从结论、功能、性质,使用步骤等角度分析以加深印象和理解(求异探新,证明定理中体现);

    ③ 定理的证明或推导过程:学生与老师一起研究证明方法,如不需证明,学生根据老师提供的材料体会定理规定的合理性(求异探新,证明定理中体现);

    ④ 熟悉定理的使用。循序渐进地定理的应用,将定理纳入已有的知识体系中去(巩固新知,运用练习中体现);

    ⑤ 引申和拓展定理的运用(运用定理,解决问题中体现)。

  • 第15题:

    在商品国际比价不变的条件下,描述生产要素增长对产量影响的定理是()定理。


    正确答案:罗伯津斯基

  • 第16题:

    MM定理的意义在于定理的结论及应用。


    正确答案:错误

  • 第17题:

    MM定理认为,公司价值和其资本结构直接相关。


    正确答案:错误

  • 第18题:

    简述离散信源和连续信源的最大熵定理。


    正确答案: 离散无记忆信源,等概率分布时熵最大。连续信源,峰值功率受限时,均匀分布的熵最大。平均功率受限时,高斯分布的熵最大。均值受限时,指数分布的熵最大。

  • 第19题:

    等效电源定理是戴维南定理和诺顿定理的总称。


    正确答案:正确

  • 第20题:

    简述特勒根定理,戴维南定理。


    正确答案:特勒根定理:拓扑结构相同的两个电路网络,一个电路中所有支路电压与另一个电路中对应支路电流的乘积之和为零。
    載维南定理:任一线性电阻二端网络对外部的作用与一电压源和电阻串联而成的电路等效,电压源的值是该网络两端断开时的电压,电阻是网络中独立源不作用时,由二端网络的两端点视入的等效电阻。

  • 第21题:

    作为线性电路分析中的一个重要定理,简述叠加定理的基本内容和适用范围?


    正确答案:对于包含有多个电源的线性电路,电路某元件上的电流或电压等于每个电源单独作用在该元件上所产生的电流和电压的代数和。叠加定理只能分析计算线性电路中的电流和电压,不能用来计算功率。

  • 第22题:

    问答题
    简述网络经济条件下供给定理的变化。

    正确答案: 在网络经济下,由于主要是供给量(市场规模)对价格、而不是价格对供给量起影响作用,因此在归纳网络经济的供给定理时,就不能把它表述为在其他条件不变的情况下,价格的上升(或下降)导致供给量的上升(或下降)。而应总结为:随着产量的增加,网络产品的价格却越来越低。这主要是由于网络经济产品具有很强的边际收益递增(边际成本递减)的倾向。所以,网络经济产品的供给曲线应是一条向右下方倾斜的曲线。同时,由于网络经济的特点,通过对各个供应商的供给曲线叠加而绘制一个市场的供给曲线是没有意义的。原因在于在每一个可能的价格下,生产商都愿意提供尽可能多的产品,直至市场饱和(赢家通吃),因为在边际成本递减的情况下,生产商销售的产品越多,它的平均成本就越低,从而就可以获得更多的利润,这样,市场供给曲线就无法得出。
    解析: 暂无解析

  • 第23题:

    问答题
    请简述何谓视速度定理?

    正确答案: α是波射线与地面法线之间的夹角,即入射角。
    解析: 暂无解析