泰勒规则

泰勒规则是常用的简单货币政策规则之一，由斯坦福大学的约翰·泰勒于1993年根据美国货币政策的实际经验而确定的一种短期利率调整的规则：泰勒认为，保持实际短期利率稳定和中性政策立场，当产出缺口为正（负）和通胀缺口超过（低于）目标值时，应提高（降低）名义利率。 假定Ⅳ为通货膨胀率，N*为通货膨胀的目标，i为名义利率，i*为名义目标利率。从中期来看，i与Ⅳ是联系在一起的，如果真实利率给定，那么名义利率和通货膨胀在中期是one for one的对应关系。假定U为失业率，U*为自然失业率，泰勒认为中央银行应该遵循以下的规则：i=i*+a(N一N*)-b(U - U*)，其中，a和6是正的系数。 上式的含义： (1)如果通货膨胀等于目标通货膨胀(N=N*)，失业率等于自然失业率(U=U*)，那么中央银行应该将名义利率i设为它的目标值i。这样经济将保持稳定。 (2)如果通货膨胀高于目标值(N>N+)，那么中央银行应该将名义利率设定为高过i。更高的通货膨胀率将导致失业增加，失业增加将反过来导致通货膨胀下降。 系数a表示中央银行对失业和通货膨胀关心程度的不同。n越高，中央银行面对通货膨胀就会增加越高的利率，通货膨胀下降速度将更快，经济放慢的速度也会变快。泰勒指出，在任何情况下，a都应该大于1。因为影响支出的是真实利率，而不是名义利率。当通货膨胀增加时，中央银行如果想压缩消费的话，就必须增加真实利率。换言之，中央银行增加名义利率的幅度应该大于通货膨胀的幅度。 (3)如果失业率高于自然率(U>U*)，中央银行应该降低名义利率，名义利率下降将导致失业率下降。系数6反映中央银行对失业与通货膨胀之间关心程度的不同。b越高，中央银行就越会偏离通货膨胀目标来保证失业率在自然失业率附近。 泰勒认为没有必要刻板地遵守这个规则。当发生严重的外来冲击时，货币政策不必拘泥于这个公式。但是，他强调这个规则提供了一个货币政策的思路：选择一个通货膨胀目标，不仅考虑到当前的通货膨胀，而且也考虑了失业的情况。 研究发现，美国和德国的中央银行在制定货币政策时，并不考虑泰勒规则。但是这个规则很好地描述了它们在过去15~20年间的行为。