某公司是一家经营网络教育的公司，公司准备筹集资金投资一个项目，公司目前的资本结构是债务资金：权益资金=2 : 8，该公司认为目前的财务杠杆效应不强，财务风险比较低，因此可以采取的措施有（）。 A.租赁 B.向金融机构贷款 C.权益融资 D.资产销售融资
题目
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第1题：
某企业资本总额为2000万元,负债和权益融资额的比例为2:3,债务利率为12%,当前销售额1000万元,息税前利润为200万,求财务杠杆系数()。A、该公司的财务杠杆系数为3.12
B、该公司的财务杠杆系数为3.92
C、该公司的财务杠杆系数为1.92
D、该公司的财务杠杆系数为2.35
参考答案：C
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第2题：
银河公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元(含负债利息)，总资产50万元，资产负债率40%，负债资金的平均利率8%，假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划追加投资40万元，固定成本每增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司改进经营计划的标准是：扩大投资后，净资产收益率要比目前水平高，但总杠杆系数要比目前水平低。
要求：
(1)如果所需资金以追加权益资金取得，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；
(2)如果所需资金以10%的利率借入，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。
正确答案：
(1)目前情况：
边际贡献率=1-变动成本率=1-70%=30%
净资产收益率=[(100×30%-20)×(1-40%)]÷[50×(1-40%)]=20%
经营杠杆系数=(100×30%)÷[100× 30%-(20-50×40%×8%)]=30/11.6=2.59
财务杠杆系数=11.6÷(11.6-50×40%X 8%)=11.6÷(11.6-1.6)=1.16
总杠杆系数=2.59×1.16=3
(2)权益资金增资方案：
净资产收益率={[100×120%×(1-60%)-(20+5)]×(1-40%)}/[50×(1-40%)+40]=19.71%
经营杠杆系数=[120×(1-60%)] ÷120×(1-60%)-(20+5-1.6)]=48÷(48-23.4)
=48/24。6=1.95
财务杠杆系数=24.6/(24.6-1.6)=1.07
总杠杆系数=1.95×1.07=2.09
(3)借入资金方案：
净资产收益率={[100×120%×(1-60%)-(20+5+40×10%)] ×(1-40%)}÷[50×(1
-40%)]=38%
经营杠杆系数=(120×40%)÷[120×40%-(20+5-1.6)]=48÷(48-23.4)=48/24.6=1.95
财务杠杆系数=24.6÷[24.6-(1.6+40×10%)]=1.29
总杠杆系数=1.95×1.29=2.52
结论：借入资金方案净资产收益率比目前方案高，而总杠杆系数比目前方案低；则该企业应当采纳借入资金方案，改变经营计划，扩大投资。
本题有几个地方必须留意： (1)总杠杆、财务杠杆、经营杠杆反映不同的风险；(2)本题是以提高净资产收益率的同时降低总杠杆为标准改进经营计划的，需根椐所给资料计算目前及两种不同方式下的净资产收益率和相关杠杆系数，然后才能根据计算结果加以判断。 -
第3题：
共用题干
某公司2012年度有关财务资料如下：
该公司采用剩余股利政策，其目标资本结构为自有资本占60%，借入资本占40%。2013年该公司的投资计划所需资金为5000万元。2012年该公司的存货周转率为()次。
A:2
B:4
C:6
D:8答案：B解析：本题考查的是销售净利率的计算。销售净利率=（利润/销售收入）*100%=4000/20000=20%。
本题考查的是存货周转率的计算。存货周转率=销售成本/平均存货=15000/[(3500+4000)/2]=4（次）。
本题考查的是股利分配政策。4000-5000*60%=1000（万元）。
本题考查的是剩余股利政策的优点。剩余股利政策的优点是能充分利用筹资成本的资金来源，保持理想的资本结构，使综合资本成本最低。 -
第4题：
由于债务资本成本较低，因此，企业承担债务资金的财务风险比股权资金要小。（ ）答案：错解析：尽管债务资金的资本成本较低，但由于债务资金有固定合同还款期限，到期必须偿还，因此企业承担的财务风险比股权资金要大一些，因此，本题的说法错误。 -
第5题：
乙公司是一家比较保守的公司，该公司的管理层认为利用债务筹资的风险非常大，因此一直都是利用内部融资或股权融资。但乙公司的财务人员认为适当的债务融资也是有必要的，他的理由包括（）。
- A、能够利用财务杠杆带来的好处
- B、利息有抵税的作用
- C、债权人的约束可以使企业避免投资风险过高的项目
- D、债务融资的方式比较隐蔽
正确答案:A,B,C,D -
第6题：
某公司欲在银行办理外汇担保项下人民币贷款业务，目前允许进行质押的外汇来源包括（）。
- A、该公司经常项目外汇账户上的资金
- B、该公司资本金专户上的资金
- C、该公司外债专户上的资金
- D、该公司投资者个人外汇账户上资金
正确答案:A,B -
第7题：
单选题新海公司是一家经营农产品生产的公司，经过多年的发展逐渐壮大，由于业务的需要，该公司决定筹集资金，通过资本结构的分析，该公司需要筹集一部分债务资金，而且目前的借款利率比较低，则下列方式不合理的是（ ）。A举借固定利率贷款，将利率固定在现有水平
B举借短期借款
C还清利率较高的借款，举借更多利率低的借款
D举借长期借款
正确答案： B解析：
由于目前的借款利率较低，企业在筹集债务资金时，可以倾向于：①获得更多的借款，最好为固定利率贷款，以此来提高公司资金杠杆的作用；②举借长期贷款而菲短期贷款；③在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款。 -
第8题：
多选题甲公司是一家上市公司，其管理者正在梳理公司可能面临的财务风险，在讨论过程中，以下说法正确的是( )。A总经理认为，财务部应该负责采用有效的方法，杜绝财务风险发生
B销售经理认为，公司多采用赊销方式销售，产品从销售到收回的过程存在资金回收的财务风险
C财务经理认为，公司当前资产负债率过高，主要财务风险来自债务的到期还本付息压力
D项目经理认为，目前拟上马的一个新项目，是否能够达到预期收益效果未知，可能影响企业盈利水平，也存在财务风险
正确答案： A,C解析： -
第9题：
单选题甲公司是一家经营农产品生产的公司，经过多年的发展逐渐壮大，由于业务的需要，该公司决定筹集资金，通过资本结构分析，该公司需要筹集一部分债务资金，而且目前的借款利率比较低，则下列方式不合理的是（）。A举借固定利率贷款，将利率固定在现有水平
B举借短期借款
C还清利率较高的借款，举借更多利率低的借款
D举借长期借款
正确答案： B解析： 本题考核确定财务战略的阻力。由于目前的借款利率较低，企业在筹集债务资金时，可以倾向于：（1）获得更多的借款，最好为固定利率贷款，以此来提高公司资金杠杆的作用；（2）举借长期贷款而非短期贷款；（3）在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款。所以选项B不正确。 -
第10题：
判断题由于债务资本成本较低，因此，企业承担债务资金的财务风险比股权资金要小。 ( )A对
B错
正确答案： 错解析： -
第11题：
多选题与债务筹资方式相比，上市公司利用股权筹资的优点有()。A可以形成稳定的资本基础和良好的信誉基础
B企业的财务风险较低
C资金成本较低
D维持公司的控制权分布
E筹集资金的速度快
正确答案： C,B解析： 股权筹资的优点包括：股权筹资是企业稳定的资本基础，股权筹资是企业良好的信誉基础；企业的财务风险较低，所以选项AB正确。 -
第12题：
多选题某公司欲在银行办理外汇担保项下人民币贷款业务，目前允许进行质押的外汇来源包括（）。A该公司经常项目外汇账户上的资金
B该公司资本金专户上的资金
C该公司外债专户上的资金
D该公司投资者个人外汇账户上资金
正确答案： C,A解析： 暂无解析 -
第13题：
某公司年息税前利润为500万元，全部资金由普通股组成，股票账面价值2 000万元，所得税税率40%。该公司认为目前的资金结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过调查，目前的债务利率和权益资金的成本情况如下表所示： 债券的市场价值
(万元) 债务利率 股票8系数 无风险报酬率 平均风险股票的
必要报酬率 O 1.2 10% 14% 2 10% 1.25 10% 14% 4 10% 1.3 10% 14% 6 12% 1.35 10% 14% 8 14% 1.55 10% 14% 10 16% 2.1 10% 14%要求：
利用公司价值分析法确定该公司最佳的资金结构。
正确答案：
该公司债务为600万元时的资金结构是最佳的资金结构。债券的市场价值
(万元)股票的市场价值
(万元)公司的市场价值
(万元)债务成本
普通股成本
加权平均成本
O
20.27
20.27
14.8%
14.8%
2
19.20
21.20
6%
15%
14.1%
4
18.16
22.16
6%
15.2%
13.36%
6
16.46
22.46
7.2%
15.4%
12.94%
8
14.37
22.37
8.4%
16.2%
13.08%
10
11.O9
21.O9
9.6%
18.4%
14%
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第14题：
某公司目前拥有资金2 000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；权益资金1 200万元，股数100万股，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，目前价格为20元，公司目前的销售收入为1 000万元，变动成本率为50%，固定成本为100万元，该公司计划筹集资金100万元投入新的投资项目，预计项目投产后企业会增加200万元的销售收入，变动成本率仍为50%，固定成本增加20万元，企业所得税率为40%，有两种筹资方案：
方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，股价下降到19元，假设公司其他条件不变。方案2：增发普通股47 619股，普通股市价增加到每股21元，假设公司其他条件不变。
要求：根据以上资料
1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。
2)计算该公司筹资前经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数
3)分别计算采用方案1和方案2后的加权平均资金成本
4)分别计算采用方案1和方案2后的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数
5)计算采用方案1和方案2后的每股利润无差别点
6)分别采用比较资金成本法和每股利润无差别点法确定该公司最佳的资金结构，并解释二者决策一致或不一致的原因是什么？
正确答案：
(1)目前资金结构为：长期借款40%，普通股60%
借款成本=10%(1-40%)=6%
普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%
加权平均资金成本=6%×40%+1 5.5%×60%=11.7%
(2)经营杠杆系数=(1000-1000×50%)/(100-100×50%-100)
=500/400=1.25
财务杠杆系数=400/(400-800×10%)=1.25
总杠杆系数=1.25×1.25=1.56
(3)若采用方案1：
原有借款的资金成本=10%(1-40%)=6%
新借款资金成本=1 2%(1-40%)=7.2%
普通股成本=2(1+5%)÷1 9+5%=16.05%
增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6%×(800/2 100)+7.2%×(100/2 100)4-16.05%×(1 200/2 100)=2.29%+0.34%+9.17%=11.8%
采用方案2：
原有借款的资金成本=10%(1-40%)=6%
普通股资金成本=[2×(1+5%)]/21+5%
=15%
增加普通股筹资方案的加权平均资金成本
=6%×(800/2 100)+15%×(1200+100)/2 100
=2.29%+9.29%=11.58%
(4)若采用方案1：
经营杠杆系数=(1200-1200×50%)/(1200-1200×50%-120)
=600/480=1.25
财务杠杆系数=480/(480-800×10%-100×12%)=1.24
总杠杆系数=1155
若采用方案2：
经营杠杆系数=(1200-1000×50%)/(1200-1200×50%-120)
=600/480=1.25
财务杠杆系数=480/(480-800×10%)=1.2
总杠杆系数=1-25×1.2=1.5
(5)[(EBIT-800×10%)×(1-40%)]/(100+4.7619)= [(EBIT-800×10%-100×12%)×(1-40%)]/100
EBIT=344
(6)采用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构为选择方案2，追加股票筹资，因为追加筹资后的加权平均资金成本低。
采用每股利润无差别点法确定该公司最佳的资金结构为选择方案1，即追加借款筹资，因为追加筹资后的EBIT(480万元)大于每股利润无差异点的EBIT(344万元)。
二者决策不一致的原因在于每股利润无差异点法没有考虑风险因素。
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第15题：
丙公司的息税前利润为1400万元，该公司认为2019年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债券不考虑筹资费用，且债券的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如下表所示：
不同资本结构下的债务利率与权益资本成本
要求：
（1）确定表中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）；
（2）根据（1）的计算结果，判断这两种资本结构中哪种资本结构较优，并说明理由；
（3）预计2020年丙公司的息税前利润为1400万元，假设2020年该公司选择债务为4000万元的资本结构，2021年的总杠杆系数（DTL）为2.6，计算该公司2021年的财务杠杆系数（DFL）和经营杠杆系数（DOL）。答案：解析：（1）A=4.5%/（1-25%）=6%
B=（1400-2000×6%）×（1-25%）/12%=8000（万元）
C=8%×（1-25%）=6%
D=4.5%×（2000/10000）+12%×（8000/10000）=10.5%
E=6%×（4000/10231）+13%×（6231/10231）=10.26%
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（2）新资本结构更优，因为新资本结构下的加权平均资本成本更低。
（3）2020年的税前利润=1400-4000×8%=1080（万元）
2021年财务杠杆系数（DFL）=2020年息税前利润/2020年税前利润=1400/1080=1.30
2021年经营杠杆系数（DOL）=总杠杆系数/财务杠杆系数=2.6/1.30=2。 -
第16题：
如果某公司不存在财务杠杆效应，则可以推出的结论有()。A.该公司的财务杠杆系数等于0
B.该公司不存在固定性资本成本
C.该公司没有负债
D.该公司息税前利润变动会引起每股收益等比例变动答案：B,D解析：财务杠杆系数=基期息税前利润/(基期息税前利润-固定性资本成本)，若不存在财务杠杆效应，则财务杠杆系数=1，此时企业不存在固定性资本成本，即企业没有带息债务。财务杠杆系数等于1时，息税前利润变动会引起每股收益等比例变动(不存在“放大”效应)。 -
第17题：
与债务筹资方式相比，上市公司利用股权筹资的优点有（）。
- A、可以形成稳定的资本基础和良好的信誉基础
- B、企业的财务风险较低
- C、资金成本较低
- D、维持公司的控制权分布
- E、筹集资金的速度快
正确答案:A,B -
第18题：
多选题乙公司是一家比较保守的公司，该公司的管理层认为利用债务筹资的风险非常大，因此一直都是利用内部融资或股权融资。但乙公司的财务人员认为适当的债务融资也是有必要的，他的理由包括（）。A能够利用财务杠杆带来的好处
B利息有抵税的作用
C债权人的约束可以使企业避免投资风险过高的项目
D债务融资的方式比较隐蔽
正确答案： B,D解析： 四个选项均是债务融资可能带来的好处。 -
第19题：
单选题下列关于投资项目折现率的估计说法中，不正确的是（ ）。A如果公司的经营风险没变，资本结构没有改变，则可以使用公司目前的加权平均资本成本作为投资项目的资本成本
B如果公司的经营风险变了，则需要使用可比公司法估计投资项目的折现率
C如果公司的经营风险没变，但是资本结构改变了，可以利用公司原来的资本结构卸载财务杠杆再加载新的财务杠杆
D在等风险假设和资本结构不变假设不能同时成立时，不能使用企业当前的平均资本成本作为新项目的资本成本
正确答案： A解析： -
第20题：
不定项题从该公司初步确定的等资结构看，权益资金的筹资比例大于债务资金的筹资比例，其目的可能是（ ）。A降低综合资本成本率
B谋求财务杠杆利益
C利用该公司股票价值被高估的良机
D提高股票投资收益
正确答案： C解析： -
第21题：
问答题某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资金为2000万元，其中75％由普通股资金构成，股票账面价值为1500万元，25由债券资金构成，债券账面价值为500万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资本的成本情况见下表（表1）：根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。正确答案： 由于负债资金为500万元时，企业价值最大同时加权平均资本成本最低，所以目前的结构为公司最优资本结构，不应调整。解析： 暂无解析 -
第22题：
不定项题从该公司初步确定的筹资结构看，权益资金的筹资比例大于债务资金的筹资比例，其目的可能是（ ）。A降低综合资本成本率
B谋求财务杠杆利益
C利用该公司股票价值被高估的良机
D提高股票投资收益
正确答案： A解析： -
第23题：
多选题某公司是一家经营网络教育的公司，公司准备筹集资金投资一个项目，公司目前的资本结构是债务资金：权益资金=2：8，该公司认为目前的财务杠杆效应不强，财务风险比较低，因此可以采取的措施有（）。A租赁
B向金融机构贷款
C权益融资
D资产销售融资
正确答案： D,B解析： 本题考虑财务战略的融资方式。该公司认为目前的财务杠杆效应不强，财务风险比较低，说明债务资金比较少，因此筹集资金时可以用债务资金来满足，即采用债权融资，选项A、B都属于债权融资。