假设沪铜和沪铝的合理价差为32500元／吨，则下列情形中，理论上套利交易盈利空间最大的是（）。A.① B.② C.③ D.④

该套利者进行的是跨市套利，其在上海期货交易所(SHFE)的盈亏状况为：(13690-13560)=130（元／吨），在伦敦金属交易所(LME)的盈亏状况为：1880-1930=-50（美元／吨）；折合人民币(-50)×6.2=-310（元／吨）。该套利者的盈亏状况为：130-310=-180（元／吨）。

进行买入套期保值时，价差扩大时盈利。情形②与情形④价差缩小，该套利者如果进行买入套利将面临亏损。

四种情形的盈亏情况如下：①中SHFE的盈亏=45080-44050=1030（元／吨）；LME的盈亏=6240-6310=-70（美元／吨）；总的盈亏=1030-70×62-500=96（元／吨）。②中SHFE的盈亏=45080-44050=1030（元／吨）；LME的盈亏=6240-6330=-90（美元／吨）；总的盈亏=1030-90×62-500=-28（元／吨）。③中SHFE的盈亏=44020-44050=-30（元／吨）；LME的盈亏=6240-6210=30（美元／吨）：总的盈亏=-30+30×62-500=-344（元／吨）。④中SHFE的盈亏=44020-44050=-30（元／吨）；LME的盈亏=6240-6150=90（美元／吨）；总的盈亏=-30+90×62-500=28（元／吨）。

分析过程如下表：

该套利者在铜期货合约上的损益=（44830-44980）×50×5=-37500（元），在铝期货合约上的损益=(12430-12180)×50×5=62500（元）。所以，该套利者的总损益=62500-37500=25000（元）。

套利者认为当前豆粕期货和玉米期货的价差过小，预期此二者之间的价差会扩大，应进行买入套利。从表中数据可知，豆粕期货合约价格高于玉米期货合约价格，因此，3月1日买入豆粕期货合约的同时应卖出玉米期货合约，3月8日再分别平仓。豆粕期货合约盈亏=2820-2730=90（元／吨），玉米期货合约盈亏=2490-2550=-60（元／吨），总盈亏=（90-60）×60×10=18000（元）。

套利的潜在利润不是基于价格的上涨或下跌，而是基于两个套利合约之间的价差扩大或缩小。在进行套利交易时，交易者注意的是合约价格之间的相互变动关系，而不是绝对价格水平。

①价差：45980-13480=32500元/吨②45980-13180=32800元/吨③45680-13080=32600元/吨④45680元-12980=32700元/吨根据买入套利，价差扩大，盈利，因此选择价差最大的一项。

计算建仓时的价差，须用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。为保持一致性，计算平仓时的价差，也要用建仓时价格较高的合约平仓价格减去建仓时价格较低的合约平仓价格。开仓时的价差=17015-16895=120(元／吨)。在题干所述四种情况下平仓时的价差及价差变化情况分别为：①16995-16870=125(元／吨)>120(元／吨)，价差扩大；
②16980-16865=115(元／吨)<120(元／吨)，价差缩小；③17335-17205=130(元／吨)>120(元／吨)，价差扩大；⑧17175-17070=105(元／吨)<120(元／吨)，价差缩小。

熊市套利即卖出较近月份的合约同时买入较远月份的合约进行套利。本题中，远期月份合约价格高于近期月份合约价格，属于正向市场熊市套利，价差扩大时可以实现盈利。建仓时价差＝5920－5850＝70（元/吨），平仓价差＝5890－5830＝60（元/吨），价差缩小，因此，有净亏损＝（70－60）×50×10＝5000（元）。

期现套利是通过利用期货市场和现货市场的不合理价差进行反向交易而获利。上述情形中，第3种情形的3个月价差为27元/吨，出现了不合理价差，进行卖出套利可以获利。

计算建仓时的价差，须用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。为保持一致性，计算平仓时的价差，也要用建仓时价格较高的合约平仓价格减去建仓时价格较低的合约平仓价格。开仓时的价差=17015-16895=120（元／吨）。在题干所述四种情况下平仓时的价差及价差变化情况分别为：①16995-16870=125（元／吨）>120（元／吨），价差扩大；②16980-16865=115（元／吨）<120（元／吨），价差缩小；③17335-17205=130（元／吨）>120（元／吨），价差扩大；⑧17175-17070=105（元／吨）<120（元／吨），价差缩小。

期现套利是通过利用期货市场和现货市场的不合理价差进行反向交易而获利。上述情形中，第3种情形的3个月价差为27元／吨，出现了不合理价差，进行卖出套利可以获利。