(2016年)下列不符合行为金融理论研究结果的描述的是（　）。A.金融学家在投资时不会受制于心理偏差的影响 B.机构投资者在投资时会受制于心理偏差的影响 C.基金经理在投资时会受制于心理偏差的影响 D.个人投资者在投资时会受制于心理偏差的影响

金融学家在投资时会受制于心理偏差的影响。

有效市场假说与行为金融理论的联系:（1）行为金融理论对有效市场假说理论基础的修正.①行为金融学理论认为"理性人"假说很难成立.②行为金融理论认为随机交易假设不成立.③对于有效套利者假设很难成立.（2）行为金融学对有效市场假说的创新①行为金融理论对有效市场假说的范式转换②行为金融理论对有效市场假说的理论创新③行为金融理论对有效市场假说的方法变革

(1)行为金融理论力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。行为金融理论认为,证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响，即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具冇重大影响。它是和有效市场假说相对应的一种学说。 (2)行为金融理论是建立在资本资产定价模型（CAPM)和有效市场假说（KMM)两大基石上的。这些经典理论承袭经济学的分析方法与技术，其模型与范式局限在“理性”的分析框架中，忽视了对投资者实际决策行为的分析。随着金融市场上各种异常现象的累积，模型和实际的背离使得现代金融理论的理性分析范式陷入了尴尬境地。在此基础上, 20世纪80年代行为金融坪论悄然兴起，并开始动摇了CAPM和EMH的权威地位。行为金融理论在博弈论和实验经济学被主流经济学接纳之际，对人类个体和群体行为研究的日益重视，促成了传统的力学研究方式向以生命为中心的非线件复杂范式的转换，使得我们看到了金融理论与实际的沟壑冇了弥合的可能。行为金融理论将人类心理与行为纳入金融的研究框架，但是由于涉及人类心理与行为研究的难度，加上行为金融刚刚起步，因而基本身也存在很多缺陷。 （3）行为金融学对传统效率市场理论造成严峻挑战体现在对传统有效市场假说的质疑。传统的有效市场假说（KMH)是金融学领域一个非常重要的理论模型。KMH认为金融市场中的价格包含了一切信息，同时在任何时间证劵价格可以看作投资价值的最优估计。根据行为金融学理论，EMH存在两个有关投资者行为方面的假设前提：一是投资者在使他们所拥有的证券组合价价最大化时所采取的行为模式是没有偏差的。二是投资者总是以自身利益最大化为目标。 （4）行为金融学认为EMH本身并没有保证这两个前提一定成立。相反，行为金融学根据对实际情况的分析，对这两个假设前提的正确与合理性产生了质疑，认为投资主体因为心理因素的影响会经常出现违反这两个假设前提的情况。传统理论中未能考虑到基金经理心理因素造成的主观错误与投资失误是较明显的缺陷，心理因素影响应该成为选样基金进行投资与选择基金经理时非常重要的考虑因素。

行为金融的研究表明，投资者在进行投资决策时常常会表现出以下一些心理特点：①过分自信；②重视当前和熟悉的事物；③回避损失和“心理”会计；④避免“后悔”心理；⑤相互影响。投资者的这些心理偏差会导致投资者非理性行为。

有效市场假说与行为金融理论的联系:（1）行为金融理论对有效市场假说理论基础的修正.①行为金融学理论认为"理性人"假说很难成立.②行为金融理论认为随机交易假设不成立.③对于有效套利者假设很难成立.（2）行为金融学对有效市场假说的创新①行为金融理论对有效市场假说的范式转换②行为金融理论对有效市场假说的理论创新③行为金融理论对有效市场假说的方法变革

C
行为金融理论是第一个较为系统地对效率市场假说和现代金融理论提出挑战并能够有效地解释市场异常行为的理论，尽管现代金融理论是建立在资本资产定价模型(CAPM)和有效市场假说(EMH)两大基石上，是对市场价格的最好描述，但行为金融的研究无疑是很有意义的。

现代投资理论包括套利定价模型、有效市场理论以及投资组合理论。B项，行为金融理论是在对现代投资理论的挑战和质疑的背景下形成的。该理论以心理学的研究成果为依据，认为投资者行为常常表现出不理性，因此会犯系统性的决策错误，而这些非理性行为和决策错误将会影响证券的定价，投资者的实际投资决策行为往往与投资者“应该”（理性）的投资行为存在较大的不同。

A项，行为金融理论是对有效市场理论发起的挑战，投资者由于受信息处理能力的限制、信息不完全的限制、时间不足的限制以及心理偏差的限制，将不可能立即对全部公开信息作出反应。投资者常常会对非相关信息作出反应，其交易不是依据信息而是根据噪声作出的在这种情况下，市场也就不可能完全有效。