案例．（一）资料某公司由于发展需要，计划在2005年融资1 000万元。在融资决策时决定采用长期筹资方式，通过发行公司债券、发行普通股和优先股来筹集资金。具体筹资方案如下： 1．发行公司债券。债券面值为1 000元，年利率为8%，期限定为20年，每年末付息一次；预计发行时将按1 030元出售，每张债券筹资费用为30元。 2．发行优先股。优先股股利为每股8元；预计发行时将按每股105元出售，筹资费用为每股5元。 3．发行普通股。预计2005年每股现金股利为7元，以后将保持不变；预计普通股发行价格为每股97元

题目

案例．（一）资料某公司由于发展需要，计划在2005年融资1 000万元。在融资决策时决定采用长期筹资方式，通过发行公司债券、发行普通股和优先股来筹集资金。具体筹资方案如下： 1．发行公司债券。债券面值为1 000元，年利率为8%，期限定为20年，每年末付息一次；预计发行时将按1 030元出售，每张债券筹资费用为30元。 2．发行优先股。优先股股利为每股8元；预计发行时将按每股105元出售，筹资费用为每股5元。 3．发行普通股。预计2005年每股现金股利为7元，以后将保持不变；预计普通股发行价格为每股97元，每股的筹资费用为5元。 4．假设，该公司适用的所得税率为40%，融资前后长期资本均符合目标资本结构，即长期负债∶优先股∶普通股＝3∶2∶5。（二）要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。

51．该公司在融资决策时选择了长期筹资方式，与短期筹资相比，其优点有：

A．筹资速度快，容易取得

B．筹资弹性强，可以及时调整资金量的多少

C．筹资成本低，公司的负担较小

D．筹资风险低，有利于公司长期发展

相似考题

1.C企业发行在外普通股200万股(每股面值1元),已发行的债券800万元(年利率10%)。C企业拟新筹资1,000万元,新项目投产后每年息税前利润将增加到400万元。现有方案一:发行年利率为12%的债券;方案二:按每股10元发行普通股。企业所得税率25%。要求①计算两个方案的每股利润;②计算每股利润无差别点时的息税前利润;③进行筹资决策。

2.某公司的有关资料如下：(1)企业当年的资金结构及资金成本如下：(2)该公司计划年度需要增加资金4 000万元，提出以下两个备选方案：A方案：以每股40元的价格发行普通股筹资，预计年末发放股利4元，股利增长率为2%，筹资费用率为3%；B方案：发行长期债券3 000万元，年利率为12%，筹资费用率为2%，原债务筹资费用率为6.25%；另按每股40元筹集资金1 000万元，预计每股的股利为5元，预计股利增长率为2%，筹资费用率为3%。(3)企业适用的所得税税率为25%。根据上述资料，回答下列问题：A方案的综合资金成本为( )。A．10%B．10.31%C．11.08%D．11.98%

3.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33%。有关资料如下：（1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%；（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。（3）平价发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%。（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。（5）其余所需资金通过留存收益取得。要求：（1）计算个别资金成本。（2）计算该企业加权平均资金成本。

4.C企业发行在外普通股100万股(每股面值1元),已发行的债券400万元(年利率10%)。C企业拟新筹资500万元,新项目投产后每年息税前利润将增加到200万元。现有方案一:发行年利率为12%的债券;方案二:按每股20元价格发行普通股。企业所得税率25%。要求:①计算两个方案的每股利润;②计算每股利润无差别点时的息税前利润;③进行筹资决策。

参考答案和解析
正确答案：D
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  • 第1题：

    某公司发行面值为10元,发行价格为16元的普通股进行筹资,共发行20000股,筹资费率为2%,预计第一年每股股利为2元,以后按4%递增,则普通股资本成本为____。

    A. 16.76%

    B. 24.41%

    C.6%

    D. 16.5%


    正确答案:A 

  • 第2题：

    已知某公司当前资金结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8％） 1 000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合 计 7500

    因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2．5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。

    要求：

    （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

    （2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

    （3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。

    （4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。

    （5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。


    正确答案：
    （1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润： 
    [(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000) 
    =[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500 
    EBIT=1455(万元) 
    或 
    甲方案年利息=1000×8%=80（万元） 
    乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元） 
    [(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000) 
    =(EBIT-330)×(1-33%)/4500 
    EBIT=1455(万元) 
    （2分） 
    （2）乙方案财务杠杆系数 
    =1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)] 
    =1455/(1455-330) 
    =1.29(1分) 
    （3）因为：预计息税前利润=1200万元
    所以：应采用甲方案（或增发普通股）（0.5分） 
    （4）因为：预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元 
         所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（0.5分） 
    （5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%（1分） 
    说明：如果第（5）步骤采用其他方法计算，并得出正确结果，也可得分。 

  • 第3题：

    某企业为筹集资金，发行500万元普通股股票，每股正常市价为50元，预计第一年每股发放股利1.5元，估计股利年增长率10%，筹资费率为8%；发行300万元优先股，筹资费率4%，年股息率12%，则此次筹资的加权平均资金成本率为（ ）。

    A：10.96%
    B：12.38%
    C：12.79%
    D：12.98%

    答案：D
    解析：
    2019版教材P239
    本题考查的是资金成本与资本结构。首先需要分别计算各种筹资方式的资金成本：普通股资金成本率为：Kc=i1/（1-f）+g=1.5/50/（1-8%）+10%=13.26%；优先股的资金成本率为：Kp=i/（1-f）=12%/（1-4%）=12.5%；其次计算加权平均资金成本：Kw=∑wiKi=500/800×13.26%+300/800×12.5%=12.98%。

  • 第4题：

    某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3 000万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资4 000万元，预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有两个：
    (1)按11%的利率发行债券。
    (2)按每股20元的价格增发普通股。
    公司目前的息税前利润为1 600万元，公司适用的所得税税率为25%，证券发行费忽略不计。
    要求：
    1.计算按不同方案筹资后的每股收益。
    2.计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。
    3.计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。
    4.根据计算结果说明应采用哪一种筹资方式？为什么？


    答案：
    解析：
    1. EPS (权益）=[(1 600 +400) -3 000 X10% ] (1-25%) / [800 + (4 000/20)]= 1.275 （元/股）
    EPS = [ (1 600 +400) -3 000 X 10% -4 000 x 11% ] (1 -25% ) /800 = 1. 181（元/股）
    2. (EBIT - 3 000 X 10% ) (1 -25% ) / [800 + (4 000/20) ] = ( EBIT - 3 000 x 10% -4 000 X 11% ) (1-25%) /800
    得：EBIT =2 500 （万元）
    3.筹资前的 DFL = I 600/ (1 600 -3 000 X 10% ) =1.23
    筹资后的 DFL (权益）=2 000/(2 000 -3 000 x10%) =1.18
    筹资后的 DFL (债务）=2 000/ (2 000 -3 000 x10% -4 000 x11%) =1.59
    4.结论：权益筹资较优

  • 第5题：

    某公司拟采用以下几种方式筹资1000万元，其中：发行公司债券筹集资金200万元，该债券3年期，每年付息一次，面值1000元，票面年利率为10％，拟以每张990元折价发行；发行优先股筹集资金100万元，固定年股利率为12％，按面值发行，发行价为30元/股；发行普通股筹资300万元，预计第一次支付股利为3元/股，该股票共发行10万股，预计股利固定增长，增长率为5％，公司债券、优先股、普通股的筹资费率分别为2％、3％、4％。另外，以留存收益筹资400万元。假设企业发行股票价格与市场相等。公司所得税税率为25％。
    根据上述资料，回答下列问题：
    公司加权资本成本为（　）。

    A.12.20％
    B.19.30％
    C.13.12％
    D.19.90％

    答案：C
    解析：
    留存收益的资本成本＝3/31.25＋5%＝14.6%，公司的加权资本成本＝7.73%×200/1000＋12.37%×100/1000＋15%×300/1000＋14.6%×400/1000＝13.12%

  • 第6题：

    某公司拟采用以下几种方式筹资1000万元，其中：发行公司债券筹集资金200万元，该债券3年期，每年付息一次，面值1000元，票面年利率为10％，拟以每张990元折价发行；发行优先股筹集资金100万元，固定年股利率为12％，按面值发行，发行价为30元/股；发行普通股筹资300万元，预计第一次支付股利为3元/股，该股票共发行10万股，预计股利固定增长，增长率为5％，公司债券、优先股、普通股的筹资费率分别为2％、3％、4％。另外，以留存收益筹资400万元。假设企业发行股票价格与市场相等。公司所得税税率为25％。
    根据上述资料，回答下列问题：
    公司债券筹资的资本成本为（　）。

    A.7.73％
    B.12.20％
    C.19.90％
    D.19.30％

    答案：A
    解析：
    公司债券筹资的资本成本＝1 000×10％×（1－25％）/[990×（1－2％）]＝7.73％。

  • 第7题：

    汇宇公司2020年计划筹集一批资金，该公司适用的企业所得税税率为25%。有关资料如下：
    （1）向银行取得3年期长期借款2500万元，借款年利率6.8%，分期付息，到期还本，手续费率为1%。
    （2）按溢价发行公司债券，债券总面值3900万元，发行总价格为4000万元，票面利率8%，期限为4年，每年支付一次利息，到期还本，筹资费率为2%。
    （3）发行普通股筹集11500万元，每股发行价格12元，筹资费率为3%。预计第一年每股股利0.6元，以后每年按8%递增。
    （4）平价发行优先股筹集2000万元，每股面值100元，年固定股息率10%，筹资费用率为2.5%。
    要求：
    （1）计算上述各筹资方式的个别资本成本（银行借款和债券资本成本按照一般模式计算）；
    （2）计算该公司追加筹资的平均资本成本（按市场价值权数，筹资费用不影响资本结构）。


    答案：
    解析：
    （1）银行借款资本成本率=6.8%×（1-25%）/（1-1%）=5.15%
    债券资本成本率=［3900×8%×（1-25%）］／［4000×（1-2%）］=5.97%
    普通股资本成本率=0.6／［12×（1-3%）］+8%=13.15%
    优先股资本成本率=10%／（1-2.5%）=10.26%
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    （2）追加筹资的平均资本成本=5.15%×[2500/（2500+4000+11500+2000）]+5.97%×[4000/（2500+4000+11500+2000）]+13.15%×[11500/（2500+4000+11500+2000）]+10.26%×[2000/（2500+4000+11500+2000）]=10.43%。

  • 第8题：

    （一）资料
    蓝天公司计划建造一项固定资产，寿命期为6年，需要筹集资金1000万元，公司所得税税率为25%。该公司资金筹集的相关资料如下：
    1.增发普通股筹集资金200万元。每股发行价格为6.2元，发行费用0.2元，今年发放的股利是每股1.2元，预定以后每年股利增长3%。
    2.向银行筹集长期借款300万元。手续费率为1%，年利率为5%，每年付息一次，到期一次还本。
    3.发行债券筹集资金500万元。每张债券面值1000元，期限3年，票面利率为6%，每年计息一次，按面值发行。
    （二）要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

    下列筹资方案中属于长期债权性筹资的有：

    A、发行股票筹资
    B、发行债券筹资
    C、银行借款
    D、利用留存收益筹资

    答案：B,C
    解析：
    长期债权性筹资一般有发行债券筹资、银行借款、融资租赁三种方式。

  • 第9题：

    某公司发行面值为1元的普通股5000万股，每股发行价格为 2.5 元，发行费用为筹资总额的4%，预计第一年的股利每股0.18元，以后每年递增5%，则该公司发行此普通股的资金成本率为（）。

    • A、7.5%
    • B、8%
    • C、12.5%
    • D、23.75%

    正确答案:C

  • 第10题：

    某公司发行普通股筹资，每股面值10元，发行价格15元，筹资费率3%，预计第一年每股股利2元，以后每年按5%递增。则普通股筹资的资金成本率为（）

    • A、18.75%
    • B、18.33%
    • C、13.33%
    • D、14.44%

    正确答案:A

  • 第11题：

    问答题
    甲公司当前的资本结构如下：　　长期债券1200万元，普通股（100万股）720万元，留存收益480万元，合计2400万元，其他资料如下：　　（1）公司债券面值1000元，票面利率为10%，分期付息，发行价为980元，发行费用为发行价的6%；　　（2）公司普通股面值为每股1元，当前每股市价为12元，本年每股派发现金股利1元，预计股利增长率维持6%；　　（3）公司所得税税率为25%；　　（4）该企业现拟增资600万元，使资金总额达到3000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择（假设均不考虑筹资费用）：　　甲方案：按面值发行600万元的债券，债券利率为12%，预计普通股股利不变，普通股市价仍为12元/股。　　乙方案：按面值发行债券300万元，年利率为10%，发行股票25万股，每股发行价12元，预计普通股股利不变。　　丙方案：发行股票50万股，普通股市价12元/股。　　要求：　　（1）根据甲公司目前的资料，替甲公司完成以下任务：　　①计算债券的税后资本成本（不考虑时间价值）；　　②计算权益资本成本。　　（2）通过计算平均资本成本确定哪个增资方案最好（按照账面价值权数计算，计算单项资本成本时，百分数保留两位小数）。

    正确答案：
    (1)①债券的税后资本成本=年利息×(1-所得税税率)/[债务筹资总额×(1-债务筹资费率)]=1000×10%×(1-25%)/[980×(1-6%)]=8.14%;
    ②普通股资本成本=D0×(1+g)/P0+g=1×(1+6%)/12+6%=14.83%,留存收益资本成本=普通股资本成本=14.83%。
    (2)①甲方案中:原有的债券比重为:1200/3000×100%=40%,新发行的债券比重为:600/3000×100%=20%,普通股的比重为:720/3000×100%=24%,留存收益比重为:480/3000×100%=16%。
    原有债券的资本成本=8.14%,新发行债券的资本成本=12%×(1-25%)=9%,普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14.83%。
    平均资本成本=40%×8.14%+20%×9%+24%×14.83%+16%×14.83%=10.99%。
    ②乙方案中:原有的债券比重为:1200/3000×100%=40%,新发行的债券比重为:300/3000×100%=10%,普通股的比重为:(720+25×12)/3000×100%=34%,留存收益比重为:480/3000×100%=16%。
    原有债券的资本成本=8.14%,新发行债券的资本成本=10%×(1-25%)=7.5%,普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14.83%。
    平均资本成本=40%×8.14%+10%×7.5%+34%×14.83%+16%×14.83%=11.42%。
    ③丙方案中:原有的债券比重为:1200/3000×100%=40%
    普通股的比重为:(720+50×12)/3000×100%=44%
    留存收益比重为:480/3000×100%=16%。
    原有债券的资本成本=8.14%,普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14.83%。
    平均资本成本=40%×8.14%+44%×14.83%+16%×14.83%=12.15%。
    结论:由于甲方案筹资后的平均资本成本最低,因此,甲方案最好。
    解析： 暂无解析

  • 第12题：

    单选题
    某公司发行面值为1元的普通股5000万股，每股发行价格为 2.5 元，发行费用为筹资总额的4%，预计第一年的股利每股0.18元，以后每年递增5%，则该公司发行此普通股的资金成本率为（）。
    A

    7.5%

    B

    8%

    C

    12.5%

    D

    23.75%


    正确答案： D
    解析： 暂无解析

  • 第13题：

    某公司2008年年初的资本总额为6000万元，其中，公司债券为2000万元(按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期);普通股股本为4 000万元(面值4元，1 000万股)。2008年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1 000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。

    (1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元;

    (2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%.

    预计2008年可实现息税前利润1 000万元，适用所得税税率为25%

    要求:测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。


    参考答案

  • 第14题：

    2．已知某公司当前资金结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8%） 普通股（4500万股） 留存收益 1 000 4500 2000 合 计 7500 因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。

    要求：

    （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

    （2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

    （3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。

    （4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。

    （5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。


    正确答案：
    （1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：  
    [(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000)  
    =[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500  
    EBIT=1455(万元)  
    或  
    甲方案年利息=1000×8%=80（万元）  
    乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元）  
    [(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000)  
    =(EBIT-330)×(1-33%)/4500  
    EBIT=1455(万元)  
    （2分）  
    （2）乙方案财务杠杆系数  
    =1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)]  
    =1455/(1455-330)  
    =1.29(1分)  
    （3）因为：预计息税前利润=1200万元 
    所以：应采用甲方案（或增发普通股）（0.5分）  
    （4）因为：预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元  
         所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（0.5分）  
    （5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%（1分）  
    说明：如果第（5）步骤采用其他方法计算，并得出正确结果，也可得分。 

  • 第15题：

    某公司为一投资项目计划筹集资金420万元。各种筹资方式如下：
    （1）利用发行普通股筹集资金200万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。预计第一年每股股利2元，以后每年按8%递增；
    （2）向银行借款筹集资金80万元，借款年利率7%，手续费率为2%；
    （3）按溢价发行债券筹资，债券面值100万元，溢价发行价格为120万元，票面利率9%，期限为5年，每年年末支付一次利息，筹资费率为3%；
    （4）其余所需资金20万元通过留存收益取得；
    （5）企业所得税税率为25%。
    要求根据上述资料回答下列问题：
    发行普通股的资本成本为（　　）。

    A.12%
    B.29.28%
    C.21.23%
    D.20.77%

    答案：B
    解析：
    普通股资本成本=2/［10×（1-6%）］+8%=29.28%

  • 第16题：

    某公司拟采用以下几种方式筹资1000万元，其中：发行公司债券筹集资金200万元，该债券3年期，每年付息一次，面值1000元，票面年利率为10％，拟以每张990元折价发行；发行优先股筹集资金100万元，固定年股利率为12％，按面值发行，发行价为30元/股；发行普通股筹资300万元，预计第一次支付股利为3元/股，该股票共发行10万股，预计股利固定增长，增长率为5％，公司债券、优先股、普通股的筹资费率分别为2％、3％、4％。另外，以留存收益筹资400万元。假设企业发行股票价格与市场相等。公司所得税税率为25％。
    根据上述资料，回答下列问题：
    公司优先股票筹资的资本成本为（　）。

    A.5.50％
    B.12.37％
    C.19.30％
    D.19.90％

    答案：B
    解析：
    优先股票筹资的资本成本＝100×12％/[100×（1－3％）]＝12.37％

  • 第17题：

    某公司拟采用以下几种方式筹资1000万元，其中：发行公司债券筹集资金200万元，该债券3年期，每年付息一次，面值1000元，票面年利率为10％，拟以每张990元折价发行；发行优先股筹集资金100万元，固定年股利率为12％，按面值发行，发行价为30元/股；发行普通股筹资300万元，预计第一次支付股利为3元/股，该股票共发行10万股，预计股利固定增长，增长率为5％，公司债券、优先股、普通股的筹资费率分别为2％、3％、4％。另外，以留存收益筹资400万元。假设企业发行股票价格与市场相等。公司所得税税率为25％。
    根据上述资料，回答下列问题：
    公司普通股筹资的资本成本为（　）。

    A.15％
    B.16.01％
    C.19.30％
    D.12.20％

    答案：A
    解析：
    普通股的发行价格应等于300/[10×（1－4%）]＝31.25，所以普通股筹资的资本成本＝3/[31.25×（1－4%）]＋5%＝15%

  • 第18题：

    某公司普通股每股发行价为8元，筹资费用为10%，预计下期每股股利0.9元，以后每年的股利增长率为5%，则该公司的普通股资本成本为()。

    A:5%
    B:7.5%
    C:15%
    D:17.5%

    答案：D
    解析：
    本题考查普通股资本成本。普通股资本成本=0.9/[8*(1-10%)]+5%=17.5%。

  • 第19题：

    德利公司2019年计划筹集一批资金，该公司适用的企业所得税税率为25％。有关资料如下：
    (1)向银行取得3年期长期借款2500万元，借款年利率6．8％，每年付息一次，到期还本，手续费率为1％。
    (2)按溢价发行公司债券，债券总面值3900万元，发行总价格为4000万元，票面利率8％。期限为4年，每年支付一次利息，到期还本，筹资费率为2％。
    (3)发行普通股筹集11500万元，每股发行价格12元，筹资费率为3％。预计第一年每股股利0．6元，以后每年按8％递增。
    (4)平价发行优先股筹集2000万元，每股面值100元，年固定股息率10％，筹资费用率为2．5％。
    要求：
    (1)计算上述各筹资方式的个别资本成本(银行借款和债券资本成本按照一般模式计算)；
    (2)计算该公司平均资本成本(按市场价值权数)。


    答案：
    解析：
    (1)银行借款资本成本率=6．8％×(1-25％)÷(1-1％)=5．15％
    债券资本成本率=[3900×8％×(1-25％)]／[4000×(1-2％)]=5．97％
    普通股资本成本率=0．6／[12×(1-3％)]+8％=13．15％
    优先股资本成本率=10％／(1-2．5％)=10．26％
    (2)公司平均资本成本=5．15％×[2500／(2500+4000+11500+2000)]+5．97％×[4000／(2500+4000+11500+2000)]+13．15％×[11500／(2500+4000+11500+2000)]+10．26％×[2000／(2500+4000+11500+2000)]=10．43％。

  • 第20题：

    共用题干
    （一）
    资料某公司2012年末的长期资本总额为8000万元，其中包括长期借款3000万元，年利率6%；普通股股本4000万元（每股面值1元，4000万股），留存收益1000万元。公司采用固定股利政策，每年每股现金股利为0.3元。公司拟在2013年实施扩张计划，需要追加筹资3000万元，董事会需要对甲、乙两个备选筹资方案进行决策：方案甲：全部通过增发普通股筹资，按目前市场价格每股3元发行，增发普通股1000万股；方案乙：全部通过发行公司债券筹资，平价发行面值为100元的债券3000万元，票面利率为7%，每年付息一次。不考虑筹资费用，公司股利政策保持不变，公司适用的所得税税率为25%。
    （二）
    要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

    与发行普通股筹资相比，发行公司债券筹资的特点有：
    A:具有财务杠杆作用
    B:可降低公司的财务风险
    C:具有节税功能，筹资成本较低
    D:不利于保障股东对公司的控制权

    答案：A,C
    解析：

  • 第21题：

    某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；三是发行优先股300万元，股息率为12%。分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；


    正确答案: 普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12EBIT＝120（万元）普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：
    （EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12EBIT＝184.29（万元）

  • 第22题：

    某企业计划筹集资金1000万元，所得税税为33% 。有关资料如下： （1）向银行借款100万元，借款年利率为7% ，筹资费率为2% 。 （2）按溢价发行债券，债券面值200万元，溢价发行筹资250万元，票面利率为 9% ，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3% 。 （3）发行普通股400万元，每股发行价格10元，筹资费率为6% 。预计第一年每股 股利1.2元，以后每年按3% 递增。 计算该企业综合资金成本是什么？


    正确答案:（1）股票成本=15.77%。
    （2）综合资金成本=10.71%。

  • 第23题：

    问答题
    某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；三是发行优先股300万元，股息率为12%。分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；

    正确答案： 普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12EBIT＝120（万元）普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：
    （EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12EBIT＝184.29（万元）
    解析： 暂无解析

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