问答题MC公司2002年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面利率为8%，每年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元；其余为留存收益。2002年该公司为扩大生产规模，需要再筹资1000万元，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面利率为8%。预计2002年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33%。要求：（
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第1题：
甲公司2007年初的负债及所有者权益总额为10000万元，其中，债务资本为2000万元(全部是按面值发行的债券，票面利率为8%)；普通股股本为2000万元(每股面值2元)；资本公积为4000万元；留存收益2000万元。2007年该公司为扩大生产规模，需要再筹集5000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择：
方案一：全部通过增发普通股筹集，预计每股发行价格为10元；
方案二：全部通过增发债券筹集，按面值发行，票面利率为10%。预计2007年可实现息税前利润1500万元，固定经营成本1000万元，适用的企业所得税税率为30%。
要求回答下列互不相关的问题：
(1)分别计算两方案筹资后的总杠杆系数和每股收益，并根据计算结果确定筹资方案；
(2)如果债券发行日为2007年1月1日，面值为1000元，期限为3年，每半年付息-次，计算债券在2007年4月1日的价值；
(3)如果甲公司股票收益率与股票指数收益率的协方差为10%，股票指数的标准差为40%，国库券的收益率为4%，平均风险股票要求的收益率为12%，计算甲公司股票的资本成本；
(4)如果甲公司打算按照目前的股数发放10%的股票股利，然后按照新的股数发放现金股利，计划使每股净资产达到7元，计算每股股利的数额。
正确答案：
(1)增发普通股筹资方案下：
全年债券利息=2000×8%=160(万元)
总杠杆系数=(1500+1000)/(1500-160)=1.87
增发的普通股股数=5000/10=500(万股)
每股收益
=(1500-160)×(1-30%)/(2000/2+500)
=0.63(元)
增发债券筹资方案下：
全年利息=2000×8%+5000×10%=660(万元)
总杠杆系数=(1500+1000)/(1500-660)=2.98
每股收益
=(1500-660)×(1-30%)/(2000/2)=0.59(元)
由于增发普通股方案的每股收益高，总体风险低，所以，应该选择增发普通股方案。
(2)由于债券是按照面值发行的，所以，发行时的市场利率=票面利率=10%，债券在2007年4月1日的价值=债券在2007年1月1 日的价值×(S/P，5%，1/2)=1000×(S/P，5%，1/2)
=1024.70(元)
(3)甲公司股票的JB系数
=10%/(40%×40%=0.625
甲公司股票的资本成本
=4%+0.625×(12%-4%)=9%
(4)新的股数=2000/2×(1+10%)=1100(万股)，发放现金股利之后的净资产=1100×7=7700(万元)，现金股利总额=(2000+4000+2000)-7700=300(万元)，每股股利=300/1100=0.27(元)。 -
第2题：
甲公司年初的负债及所有者权益总额为10000万元，其中，债务资本为2000万元(全部是按面值发行的债券，票面利率为8%)；普通股股本为2000万元(每股面值2元)；资本公积为4000万元；留存收益2000万元。今年该公司为扩大生产规模，需要再向外部筹集5000万元资金，有以下三个筹资方案可供选择：
方案-：全部通过增发普通股筹集，预计每股发行价格为10元；
方案二：全部通过增发债券筹集，按面值发行，票面利率为10%；
方案三：全部通过发行优先股筹集，每年支付140万元的优先股股利。
预计今年可实现息税前利润1500万元，固定经营成本1000万元，适用的企业所得税税率为30%。要求回答下列互不相关的问题：
(1)分别计算三个方案筹资后的每股收益；
(2)根据优序融资理论确定筹资方案；
(3)如果债券发行日为今年1月1日，面值为1000元，期限为3年，每半年付息-次，计算债券在今年4月1日的价值；
(4)如果甲公司股票收益率与股票指数收益率的协方差为10%，股票指数的标准差为40%，国库券的收益率为4%，平均风险股票要求的收益率为12%，计算甲公司股票的资本成本；
(5)如果甲公司打算按照目前的股数发放10%的股票股利，然后按照新的股数发放现金股利，计划使每股净资产达到7元，计算每股股利的数额。
正确答案：
(1)增发普通股筹资方案下：
全年债券利息=2000×8%=160(万元)
增发的普通股股数=5000/10=500(万股)每股收益
=(1500-160)×(1-30%)/(2000/2+500)=0.63(元)
增发债券筹资方案下：
全年利息=2000×8%+5000×10%=660(万元)每股收益
=(1500-660)×(1-30%)/(2000/2)=0.59(元) -
第3题：
案例一
（一）资料
甲公司只生产一种产品，2017年销售收入为12000万元，固定成本总额为3000万元，变动成本总额为7000万元。甲公司2017年末负债和股东权益总额为10000万元，其中：负债（均为银行存款）总额为4000万元，利息率为5%。股东权益总额为6000万元，发行在外的普通股股数为750万股，每股面值1元，每股市价8元。
2018年甲公司计划扩大生产规模，拟增加筹资4000万元，增加筹资后2018年预计息税前利润为3000万元。现有以下两种筹资方案可供选择：
方案一：按面值平价发行公司债券筹资4000万元，债券┅┅，每年付息一次，到期偿付本金。
方案二：发行普通股500万股，每股面值1元，发行价格为8元。
假设以上两种筹资方案均不考虑筹资费用。甲公司的所得税税率为25%。
（二）要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。
方案一发行债券筹资的资本成本为（ ）。（题干不全，暂时没有答案）A.4.1%
B.4.5%
C.5.5%
D.6%答案：解析：（题干不全，暂时没有答案） -
第4题：
某公司当前总资本为32600万元，其中债务资本20000万元（年利率6%）、普通股5000万股（每股面值1元，当前市价6元）、资本公积2000万元，留存收益5600万元。公司准备扩大经营规模，需追加资金6000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为发行1000万股普通股、每股发行价5元，同时向银行借款1000万元、年利率8%；乙方案为按面值发行5200万元的公司债券、票面利率10%，同时向银行借款800万元、年利率8%。假设不考虑股票与债券的发行费用，公司适用企业所得税税率25%，则上述两方案每股收益无差别点息税前利润为()万元。A:2420
B:4304
C:4364
D:4502答案：B解析：假设每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则可以列式：(EBIT-20000*6%-1000*8%)*(1-25%)/(5000+1000)=（EBIT-20000*6%-5200*10%-800*8%）*(1-25%)/5000，解得EBIT=4304（万元）。 -
第5题：
乙公司目前有债务资金4000万元（年利息400万元）；普通股资本6000万股。由于扩大经营规模，需要追加筹资8000万元，所得税税率25%，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案：
A方案：增发普通股2000万股，每股发行价3元；同时向银行借款2000万元，利率保持原来的10%。
B方案：增发普通股1000万股，每股发行价3元；同时溢价发行5000万元面值为3000万元的公司债券，票面利率15%。
C方案：不增发普通股，溢价发行6000万元面值为4000万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款2000万元，利率10%。
要求：根据每股收益分析法进行筹资决策分析。答案：解析：
『决策』
当EBIT＜2600万元时，应选择A方案筹资
当2600＜EBIT＜3300万元时，应选择B方案筹资
当EBIT＞3300万元时，应选择C方案筹资 -
第6题：
已知某公司当前资金结构如下：
因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为25%。
要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。
如果公司预计息税前利润为1200万元，该公司应采用的筹资方案是（ ）。A、两个筹资方案均可
B、采用甲方案筹资
C、采用乙方案筹资
D、两个筹资方案均不可答案：B解析：由于预计的EBIT（1200万元）小于无差别点的EBIT（1455万元），所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。 -
第7题：
A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元（年利息140万元）；普通股股本210万元（210万股，面值1元，市价5元），资本公积1000万元，留存收益890万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元，所得税税率25％，不考虑筹资费用等因素。有三种筹资方案： 甲方案：增发普通股400万股，每股发行价6元；同时向银行借款400万元，利率保持原来的10％。 乙方案：增发普通股200万股，每股发行价6元；同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券，票面利率15％。 丙方案：不增发普通股，溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15％；由于受债券发行数额的限制，需要补充银行借款300万元，利率10％。 若企业预计的息税前利润为500万元时，应如何筹资。
正确答案: EPS甲=（500-140-400×10％）×（1-25％）／（210+400）=0.39（元／股）
EPS乙=（500-140-1000×15％）×（1-25％）／（210+200）=0.38（元／股）
EPS丙=（500-140-2300×15％-300×10％）×（1-25％）／210=-0.05（元／股）
若企业预计的息税前利润为500万元时应当采用甲筹资方案。 -
第8题：
MC公司2002年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面利率为8%，每年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元；其余为留存收益。2002年该公司为扩大生产规模，需要再筹资1000万元，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面利率为8%。预计2002年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33%。要求：（1）计算增发股票方案的下列指标：①2002年增发普通股股份数；②2002年全年债券利息。（2）计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。（3）计算每股收益无差别点，并据此进行筹资决策。
正确答案: （1）①200万股；②80万元（2）160万元（3）①1760万元②筹资决策：选方案二。 -
第9题：
问答题A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元（年利息140万元）；普通股股本210万元（210万股，面值1元，市价5元），资本公积1000万元，留存收益890万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元，所得税税率25％，不考虑筹资费用等因素。有三种筹资方案： 甲方案：增发普通股400万股，每股发行价6元；同时向银行借款400万元，利率保持原来的10％。 乙方案：增发普通股200万股，每股发行价6元；同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券，票面利率15％。 丙方案：不增发普通股，溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15％；由于受债券发行数额的限制，需要补充银行借款300万元，利率10％。 若企业预计的息税前利润为500万元时，应如何筹资。正确答案： EPS甲=（500-140-400×10％）×（1-25％）／（210+400）=0.39（元／股）
EPS乙=（500-140-1000×15％）×（1-25％）／（210+200）=0.38（元／股）
EPS丙=（500-140-2300×15％-300×10％）×（1-25％）／210=-0.05（元／股）
若企业预计的息税前利润为500万元时应当采用甲筹资方案。解析： 暂无解析 -
第10题：
问答题某企业目前的总资本为2000万元，其结构为：负债：资本为40：60，负债利率为10﹪，普通股权资本为60﹪（发行普通股24万股，每股面值50元）。现拟追加筹资300万，有两种方案可供选择： （1）全部筹措长期债务，负债利率为10﹪，企业追加筹资后，息税前利润预计为180万元，所得税率为33﹪。 （2）全部发行普通股。增发普通股6万股，每股面值50元。 要求：计算每股收益无差别点及无差别点每股收益并确定企业的筹资方案。正确答案： （1）[EBIT－（800＋300）×10％]×（1－33％）÷（24×50）＝[EBIT－800×10％] ×（1－33％）÷（24×50＋6×50）解得：EBIT＝230
（2）因为每股收益无差别点得息税前利润230大于预计利润180，所以采用发行债券方式筹集资金。解析： 暂无解析 -
第11题：
问答题某公司2006年初的负债与股东权益总额为9000万元，其中，公司债券1000万元（按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，三年到期）；普通股股本4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积2000，万元；留存收益2000万元。2006年该公司为扩大生产规模筹集资金1000万元，现有以下两个筹资方案可供选择：方案一，增加发行普通股200万股，预计每股发行价格为5元；方案二，增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率8％，每年年末付息，三年到期。预计2006年该公司可实现息税前盈余2000万元，企业所得税率为33％。 要求：计算每股盈余无差别点处的息税前盈余，并据此确定该公司应当采用哪种筹资方案。正确答案：
假设每股盈余无差别点处的息税前盈余为EBIT:
方案一在增加发行普通股200万股情况下:
债券利息=1000×8%=80(万元);
普通股股数=4000+200=4200(万股)。
方案二在增加发行同类公司债券情况下:
债券利息=(1000+1000)×8%=160(万元);
普通股股数=4000万股。
每股盈余无差别点处的息税前盈余:
[(EBIT-80)×(1-33%)-0]/4200=[(EBIT-160)×(1-33%)-0]/4000,
解得:EBIT=1760万元。
因为预计2006年该项公司可实现息税前盈余2000万元,则:
方案一的每股盈余=[(2000-80)×(1-33%)-0]/4200=0.306元/股;
方案二的每股盈余=[(2000-160)×(1-33%)-0]/4000=0.3082元/股;
因为方案二的每股盈余比方案一的多,所以应该选择方案二。解析： 暂无解析 -
第12题：
问答题某公司现有普通股100万股，每股面额10元，股本总额为1000万元，公司债券为600万元（总面值为600万元，票面利率为12％，3年期限）。2008年该公司拟扩大经营规模，需增加筹资750万元，现有两种备选方案可供选择：甲方案是增加每股面值为10元的普通股50万股，每股发行价格为15元，筹资总额为750万元；乙方案是按面值发行公司债券750万元，新发行公司债券年利率为12％，3年期限，每次付息一次。股票和债券的发行费用均忽略不计。公司的所得税税率为30％。该公司采用固定股利政策，每年每股利为3元。2008年该公司预期息税盈余为400万元。 要求： （1）计算公司发行新的普通股的资本成本。 （2）计算公司发行债券的资本成本。 （3）计算两种筹资方式的每股盈余无差异点时的息税前盈余差，判断该公司应当选择哪种筹资方案？正确答案：
(1)计算公司发行新的普通股的资本成本:
普通股的资金成本=固定股利/普通股金额=3/15=20%。
(2)计算公司发行债券的资本成本:
债券资金成本=[债券面值×票面利率×(1-所得税税率)]/债券面值=750×12%×(1-30%)]/750=8.4%。
(3)计算两种筹资方式的每股盈余无差异点时的息税前盈余差判断该公司应当选择哪种筹资方案:
甲方案:总股本100+50=150(万股),股票发行债券利息=600×12%=72(万元),
乙方案:总股本100万股,债券发行利息=(600+750)×12%=162(万元);
(EBIT-72)×(1-30%)/150=(EBIT-162)×(1-30%)/100
求得:EBIT=342万元
甲方案每股盈余=[400-72-(400-72)×30%]/150=1.53;
乙方案每股盈余=[400-162-(400-162)×30%]/100=1.67。
由以上计算结果可以看出,当EBIT为400万元时,普通股融资的EPS为1.53;采用债券融资的EPS为1.67,故采用债券融资比较有利。解析： 暂无解析 -
第13题：
已知某公司当前资金结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8％） 1 000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合 计 7500
因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2．5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。
要求：
（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。
（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。
正确答案：
（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：
[(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000)
=[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500
EBIT=1455(万元)
或
甲方案年利息=1000×8%=80（万元）
乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元）
[(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000)
=(EBIT-330)×(1-33%)/4500
EBIT=1455(万元)
（2分）
（2）乙方案财务杠杆系数
=1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)]
=1455/(1455-330)
=1.29(1分)
（3）因为：预计息税前利润=1200万元
所以：应采用甲方案（或增发普通股）（0.5分）
（4）因为：预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元
所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（0.5分）
（5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%（1分）
说明：如果第（5）步骤采用其他方法计算，并得出正确结果，也可得分。 -
第14题：
案例一
（一）资料
甲公司只生产一种产品，2017年销售收入为12000万元，固定成本总额为3000万元，变动成本总额为7000万元。甲公司2017年末负债和股东权益总额为10000万元，其中：负债（均为银行存款）总额为4000万元，利息率为5%。股东权益总额为6000万元，发行在外的普通股股数为750万股，每股面值1元，每股市价8元。
2018年甲公司计划扩大生产规模，拟增加筹资4000万元，增加筹资后2018年预计息税前利润为3000万元。现有以下两种筹资方案可供选择：
方案一：按面值平价发行公司债券筹资4000万元，债券┅┅，每年付息一次，到期偿付本金。
方案二：发行普通股500万股，每股面值1元，发行价格为8元。
假设以上两种筹资方案均不考虑筹资费用。甲公司的所得税税率为25%。
（二）要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。
甲公司2017年的边际贡献总额为（ ）。A.1800万元
B.2000万元
C.5000万元
D.9000万元答案：C解析：边际贡献总额=销售收入-变动成本总额=12000-7000=5000 -
第15题：
某公司当前总资本为32600万元，其中债务资本20000万元（年利率6%）、普通股5000万股（每股面值1元当前市价6元、资本公积2000万元，留存收益5600万元。公司准备扩大经营规模需迫加资金6000万元现有两个筹资方案可供选择:甲方案为发行1000万股普通股、每股发行价5元,同时向银行借款1000万元、年利率8%；乙方案为按面值发行5200万元的公司债、票面利率10%同时向银行借款800万元、年利率8%。假设不考虑股票与债券的发行费用公司适用企业所得税税率25%，则上述两方案每股收益无差别点的息税前利润为（ ）万元。A.2420
B.4304
C.4364
D.4502答案：B解析：（EBIT-20000*6%-1000×8%)×(1-25%)/(5000+1000)=(EBIT-2000-6%-5200×10%-800*8%)×(1-25%)/5000
解方程得EBIT=4304(万元)。 -
第16题：
已知某公司当前资本结构如下：
因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2．5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计，适用的企业所得税税率为25％。
要求：
(1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。
(2)计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
(3)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
(4)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
(5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。答案：解析：(1)[(EBIT-1000×8％)×(1-25％)]／(4500+1000)=[(EBIT-1000× 8％-2500×10％)×(1-25％)]／4500，EBIT=1455(万元)
(2)DFL=EBIT0／(EBIT0-I0)=1455／(1455-1000×8％-2500×10％)=1．29
(3)由于预计的EBIT(1200万元)小于每股收益无差别点的EBIT(1455万元)，因此应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。
(4)由于预计的EBIT(1600万元)大于每股收益无差别点的EBIT(1455万元)，因此应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。
(5)根据财务杠杆的定义公式可知：财务杠杆系数DFL=普通股盈余变动率／息税前利润变动率。此时息税前利润在每股收益无差别点上增长10％，并且根据第(2)问计算得到的财务杠杆系数=1．29，每股收益的增长幅度=1．29×10％=12．9％。 -
第17题：
共用题干
（一）
资料某公司2012年末的长期资本总额为8000万元，其中包括长期借款3000万元，年利率6%；普通股股本4000万元（每股面值1元，4000万股），留存收益1000万元。公司采用固定股利政策，每年每股现金股利为0.3元。公司拟在2013年实施扩张计划，需要追加筹资3000万元，董事会需要对甲、乙两个备选筹资方案进行决策：方案甲：全部通过增发普通股筹资，按目前市场价格每股3元发行，增发普通股1000万股；方案乙：全部通过发行公司债券筹资，平价发行面值为100元的债券3000万元，票面利率为7%，每年付息一次。不考虑筹资费用，公司股利政策保持不变，公司适用的所得税税率为25%。
（二）
要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。甲、乙两个筹资方案的每股收益无差别点处的息税前利润为：
A:502.5万元
B:670万元
C:922.5万元
D:1230万元答案：D解析： -
第18题：
某企业目前的总资本为2000万元，其结构为：负债：资本为40：60，负债利率为10﹪，普通股权资本为60﹪（发行普通股24万股，每股面值50元）。现拟追加筹资300万，有两种方案可供选择： （1）全部筹措长期债务，负债利率为10﹪，企业追加筹资后，息税前利润预计为180万元，所得税率为33﹪。 （2）全部发行普通股。增发普通股6万股，每股面值50元。 要求：计算每股收益无差别点及无差别点每股收益并确定企业的筹资方案。
正确答案: （1）[EBIT－（800＋300）×10％]×（1－33％）÷（24×50）＝[EBIT－800×10％] ×（1－33％）÷（24×50＋6×50）解得：EBIT＝230
（2）因为每股收益无差别点得息税前利润230大于预计利润180，所以采用发行债券方式筹集资金。 -
第19题：
A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元（年利息140万元）；普通股股本210万元（210万股，面值1元，市价5元），资本公积1000万元，留存收益890万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元，所得税税率25％，不考虑筹资费用等因素。有三种筹资方案： 甲方案：增发普通股400万股，每股发行价6元；同时向银行借款400万元，利率保持原来的10％。 乙方案：增发普通股200万股，每股发行价6元；同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券，票面利率15％。 丙方案：不增发普通股，溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15％；由于受债券发行数额的限制，需要补充银行借款300万元，利率10％。 判断企业应如何选择筹资方式。
正确答案: 当企业预计的息税前利润小于515．5万元时应采用甲方案，当企业预计的息税前利润大于515．5万元但小于751．25万元时应采用乙方案，当企业预计的息税前利润大于751．25万元时应采用丙方案。 -
第20题：
已知某公司的资本结构如下：普通股200万股，股本总额1000万元，公司债券600万元。现公司拟扩大资本规模，有两个备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价格为8元；二是平价发行公司债券400万元。假定公司债券年利率为10％，所得税税率为33％。要求：如果该公司预计息税前利润为300万元，请选择增资最优方案。
正确答案: 因为预计息税前利润300万元大于260万元，所以，应选择增发债券筹措新资金。 -
第21题：
问答题已知，某公司2012年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值1元），公司债券2000万元，按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，三年后到期。资本公积4000万元，其余均为留存收益。 2013年1月1日该公司拟投资一个新建设项目需要追加筹资2000万元，现有A、B两个筹资方案，A方案为发行普通股，预计每股发行价格为5元；B方案为按面值发行票面年利率为8％的公司债券（每年年末付息）。假定该建设项目投产后，2013年度公司可实现息税前盈余4000万元。所得税率为33％。 要求： （1）计算A方案的下列指标：①增发普通股的股份数。②2013年全年债券利息。 （2）计算B方案2013年全年债券利息。 （3）计算A、B两个方案的每股盈余无差别点，为该公司做出筹资决策。正确答案：
(1)计算A方案的下列指标:
①增发普通股份数=2000/5=400(万元);
②2013年公司的全年债券利息=2000×8%=160(万元)。
(2)计算B方案2013年全年债券利息:
B方案2013年全年债券利息=2000×8%+2000×8%=320(万元)。
(3)计算每股盈余无差别点:
①计算A、B两方案每股盈余无差别点:
假定每股盈余无差别点的息税前盈余为EBIT,(EBIT-160)×(1-33%)/8400=(EBIT-320)×(1-33%)/8000=3520(万元)。
②2013年度该企业可实现息税前盈余4000万元,大于每股盈余无差别点3520万元,
A方案的每股盈余=(4000-160)×(1-33%)/8400=0.306(元/股);
B方案的每股盈余=(4000-320)×(1-33%)/8000=0.3082(元/股);
由于发行债券筹资的每股盈余大,所以该企业应该发行债券。解析： 暂无解析 -
第22题：
问答题A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元（年利息140万元）；普通股股本210万元（210万股，面值1元，市价5元），资本公积1000万元，留存收益890万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元，所得税税率25％，不考虑筹资费用等因素。有三种筹资方案：甲方案：增发普通股400万股，每股发行价6元；同时向银行借款400万元，利率保持原来的10％。乙方案：增发普通股200万股，每股发行价6元；同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券，票面利率15％。丙方案：不增发普通股，溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15％；由于受债券发行数额的限制，需要补充银行借款300万元，利率10％。计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润。正确答案：解析： 暂无解析 -
第23题：
问答题A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元（年利息140万元）；普通股股本210万元（210万股，面值1元，市价5元），资本公积1000万元，留存收益890万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元，所得税税率25％，不考虑筹资费用等因素。有三种筹资方案： 甲方案：增发普通股400万股，每股发行价6元；同时向银行借款400万元，利率保持原来的10％。 乙方案：增发普通股200万股，每股发行价6元；同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券，票面利率15％。 丙方案：不增发普通股，溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15％；由于受债券发行数额的限制，需要补充银行借款300万元，利率10％。 判断企业应如何选择筹资方式。正确答案： 当企业预计的息税前利润小于515．5万元时应采用甲方案，当企业预计的息税前利润大于515．5万元但小于751．25万元时应采用乙方案，当企业预计的息税前利润大于751．25万元时应采用丙方案。解析： 暂无解析