从长期来看，公司股利的固定增长率（扣除通货膨胀因素）不可能超过股票投资人要求的必要报酬率。
题目
从长期来看，公司股利的固定增长率（扣除通货膨胀因素）不可能超过股票投资人要求的必要报酬率。
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参考答案和解析
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第1题：
从长期来看，公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过公司的资本成本率。 ( )
A．正确
B．错误
正确答案：A
解析：如果g大于K，根据固定增长的股票价值模型，其股票价值将是负数，没有实际意义。 -
第2题：
A公司股票的贝他系数为2.0，无风险利率为6%，平均股票的必要报酬率为10%。
要求：
（1）若该股票为固定成长股票，投资人要求的必要报酬率一直不变，股利成长率为4%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？
（2）若股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第4年起转为正常增长，增长率为6%，同时贝他系数变为1.5，其他条件不变，则该股票的价值为多少？
（3）若目前的股价为25元，预计股票未来两年股利每年增长10%，预计第1年股利额为1.5元，从第4年起转为稳定增长，增长率为6%，则该股票的投资收益率为多少？（提示：介于12%和14%之间）
正确答案：
（1）投资人要求的必要报酬率＝6%＋2.0×（10%－6%）＝14%
股票价值＝1.5/（14%－4%）＝15（元）
（2）目前的投资人要求的必要报酬率＝14%，从第4年起投资人要求的必要报酬率＝6%＋1.5×（10%－6%）＝12%
股票价值＝1.5×（P/A，14%，3）＋1.5×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/S，14%，3）
＝1.5×2.3216＋26.5×0.675
＝3.4824＋17.8875
＝21.37（元）
（3）设投资收益率为r，则
25＝1.5×（P/S，r，1）＋1.5×（1＋10%）×（P/S，r，2）＋1.5×（1＋10%）×（1＋6%）/（r－6%）×（P/S，r，2）
即：25＝1.5×（P/S，r，1）＋1.65×（P/S，r，2）＋1.749/（r－6%）×（P/S，r，2）
25＝1.5×（P/S，r，1）＋[1.65＋1.749/（r－6%）]×（P/S，r，2）
当r＝12%时，1.5×（P/S，r，1）＋[1.65＋1.749/（r－6%）]×（P/S，r，2）＝25.89（元）
当r＝14%时，1.5×（P/S，r，1）＋[1.65＋1.749/（r－6%）]×（P/S，r，2）＝19.41（元）
利用内插法可知：
（25.89－25）/（25.89－19.41）＝（12%－r）/（12%－14%）
解得：r＝12.27% -
第3题：
从长期来看，公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过公司的资金成本率。（ ）
正确答案：√
如果9大于K，则各年股利的现值呈现出公比大于1的无穷等比数列，股票价值即未来股利现值之和为无穷大，不具有实际意义。 -
第4题：
下列各项因素中，不影响固定增长股票的期望报酬率的是（ ）。A.预计下一年股利
B.股利增长率
C.普通股每股价格
D.投资者要求的必要报酬率答案：D解析：期望报酬率rS=D1/P0+g，不受投资者要求的必要报酬率的影响。 -
第5题：
某公司发行的股票，投资人要求的必要报酬率为30%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为20%，则该种股票的价值为（ ）元。A、20
B、24
C、22
D、18答案：B解析：股票价值＝2×（1＋20%）/（30%－20%）＝24（元）。 -
第6题：
某公司发行的股票,投资人要求的必要报酬率为15%,上年支付的股利为每股2元,估计股利年增长率为5%,则该股票的价值为()元。A.2
B.24
C.21
D.18答案：C解析：股票价值=2×(1+5%)/(15%-5%)=21(元) -
第7题：
某公司发行的普通股股票，投资人要求的必要收益率为20％，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利固定年增长率为10％，则该种股票的价值为（）元。A.20
B.24
C.22
D.18答案：C解析：本题考点是股票的估值。股票价值=2×(1+10％)／(20％-10％)=22(元)。 -
第8题：
某公司发行的股票，投资人要求的必要报酬率为30%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为20%，则该种股票的价值为（ ）A.20元
B.24元
C.22元
D.18元答案：B解析：考察股票的估价。股票价值＝2×（1＋20%）/（30%－20%）＝24（元）。 -
第9题：
从长期来看，公司股利的固定增长率（扣除通货膨胀因素）不可能超过股票投资人要求的必要报酬率。
正确答案:错误 -
第10题：
某公司股票的β系数为2．5，目前无风险收益率为6％，市场上所有股票的平均报酬率为10％，若该股票为固定增长股票，增长率为6％，预计一年后的每股股利为1．5元。 测算该股票投资人要求的必要投资收益率。
正确答案: 该股票的必要投资收益率=6％+2．5×(10％-6％)=16％ -
第11题：
单选题某公司发行的普通股股票，投资人要求的必要报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利固定年增长率为10%，则该种股票的价值为（ ）元。A20
B24
C22
D18
正确答案： D解析： -
第12题：
判断题从长期来看，公司股利的固定增长率（扣除通货膨胀因素）不可能超过股票投资人要求的必要收益率。（ ）A对
B错
正确答案： 对解析：
如果公司股利的固定增长率g大于股票投资人要求的必要收益率RS，根据固定增长的股票价值模型VS＝D0×（1＋g）/（RS－g），其股票价值将是负数，没有实际意义。 -
第13题：
股利固定，长期持有的股票价值与投资人要求的必要报酬率成反比，与预期股利成正比。（ ）
正确答案：√
本题中股票价值＝预期股利/投资人要求的必要报酬率。 -
第14题：
与长期持有，股利固定增长的股票价值呈同方向变化的因素有（ ）。
A．预期第1年的股利
B．股利年增长率
C．投资人要求的收益率
D．β系数
正确答案：AB
长期持有，股利固定增长的股票价值P=D1/(K-g)，可以看出，股票的价值与预期第一年的股利D1同方向变化；因为股利年增长率g越大，计算公式中的分母越小，分子越大，股票价值越大，所以股票的价值与股利年增长率同方向变化。 -
第15题：
某公司发行的股票，投资人要求的必要报酬率为18%，上年支付的每股股利为0.9元，公司一贯坚持固定股利政策，则该股票的价值是（ ）元。A、3
B、4
C、5
D、6答案：C解析：P=D0/k=0.9÷18%=5（元）。 -
第16题：
A公司去年支付每股0．22元现金股利，固定增长率5％，现行长期国债收益率为6％，市场平均风险条件下股票的报酬率为8％，股票贝塔系数等于1．5，则( )。A.股票价值5．775元
B.股票价值4．4元
C.股票必要报酬率为8％
D.股票必要报酬率为9％答案：A,D解析：本题的主要考查点是资本资产定价模型和固定增长股票模型。
rS=6％+1．5×(8％-6％)=9％，
VS=0．22×(1+5％)／(9％-5％)=5．775(元)。 -
第17题：
某公司发行的股票，投资人要求的必要报酬率为30%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为20%，则该种股票的价值为（ ）元。A.20
B.24
C.22
D.18答案：B解析：股票价值＝2×（1＋20%）/（30%－20%）＝24（元）。 -
第18题：
甲公司最近一期每股股利0.6元，固定股利增长率5%，股东要求的必要报酬率为12%。则甲公司当前的每股股票价值是（ ）元。A.9.5
B.9
C.9.15
D.8.35答案：B解析：每股股票价值=0.6×（1+5%）/（12%-5%）=9（元）。 -
第19题：
下列因素中，与固定增长股票内在价值同方向变化的有：A、股利年增长率
B、最近一期发放的股利
C、预期发放的股利
D、投资必要报酬率
E、股票的风险报酬系数答案：A,B,C解析：固定增长股票内在价值＝D1/（K－g）＝D0×（1＋g）/（K－g），由公式可知，股利增长率g、最近一期发放的股利D0、预期发放的股利D1均与股票内在价值呈同向变动；投资必要报酬率K与股票内在价值呈反向变动，而股票的风险报酬系数与投资必要报酬率呈同向变动关系，因此股票的风险报酬系数也与股票内在价值呈反向变动关系。 -
第20题：
甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东要求的必要报酬率为10%。公司最近一期每股股利0.75元，则股票的价值是（ ）元。A.7.5
B.13
C.12.5
D.13.52答案：B解析：股票价值=[0.75×（1+4%）/（10%-4%）]=13（元）。 -
第21题：
与股票内在价值呈反方向变化的因素有（）。
- A、股利年增长率
- B、年股利
- C、必要报酬率
- D、β系数
正确答案:C,D -
第22题：
对于长期持有、股利固定增长的股票，价值评估应考虑的因素有（）。
- A、基年的股利
- B、股利增长率
- C、投资者要求的投资报酬率
- D、股票价格
正确答案:A,B,C -
第23题：
多选题对于长期持有、股利固定增长的股票，价值评估应考虑的因素有（）。A基年的股利
B股利增长率
C投资者要求的投资报酬率
D股票价格
正确答案： A,D解析： 暂无解析 -
第24题：
判断题从长期来看，公司股利的固定增长率（扣除通货膨胀因素）不可能超过股票投资人要求的必要报酬率。A对
B错
正确答案： 对解析： 如果g大于RS，根据固定增长的股票估价模型，其股票价值将是负数，没有实际意义。